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【公司研究】至纯科技-国产化助力即将崛起的清洗设备新秀-20200503[29页].pdf

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【公司研究】至纯科技-国产化助力即将崛起的清洗设备新秀-20200503[29页].pdf

1、 - 1 - 市场价格（人民币）： 37.90 元目标价格（人民币）：48.00-48.00 元市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 2.58 已上市流通 A股(亿股) 2.34 总市值(亿元) 97.71 年内股价最高最低(元) 37.90/29.60 沪深 300 指数 3913 上证指数 2860 范彬泰范彬泰联系人联系人樊志远樊志远分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S03 (8621)61038318 国国产化助力即将崛起的清洗设备产化助力即将崛起的清洗设备新秀新秀公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项

2、目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 674 986 1,463 2,056 2,766 营业收入增长率 82.64% 46.34% 48.29% 40.53% 34.58% 归母净利润(百万元) 32 110 170 285 423 归母净利润增长率 -34.19% 239.88% 54.43% 67.28% 48.36% 摊薄每股收益(元) 0.154 0.426 0.539 0.901 1.337 每股经营性现金流净额 -0.25 -0.47 0.23 -0.04 0.09 ROE(归属母公司)(摊薄) 7.45% 7.43% 5.61% 8.6

3、5% 11.46% P/E 98.71 76.53 70.34 42.05 28.34 P/B 7.35 5.69 3.95 3.64 3.25 来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑投资逻辑中国大陆半导体设备行业进入黄金发展期，清洗设备中国大陆半导体设备行业进入黄金发展期，清洗设备成为公司第二增长曲成为公司第二增长曲线线：目前 37 亿美元市场规模的清洗设备领域还是几乎被迪恩士，拉姆研究和东京电子这些美日厂商垄断，为了提升设备国产化率，公司在 2017 年进入清洗设备行业。目前至纯已经实现中高端单片和槽式清洗设备的研发，产品正在下游客户端验证，同时为了实现“三年出货 200 台”

4、的目标，公司在 2019 年底发行 3.56 亿可转债，加码扩增清洗设备 40 台/年的产能。预计公司在 2020 年订单量有望进一步翻番，清洗设备营收有望接近 2.1 亿。高纯工艺系统进入“提质”阶段，并购波汇科技再添增长新动能高纯工艺系统进入“提质”阶段，并购波汇科技再添增长新动能：目前高纯工艺还是公司的营收主力，其中快速成长的半导体领域工程占比最高，达到 65%，其他光伏、医药领域项目则聚焦更多资源在高毛利的项目，实现“提质增利” 。高纯工艺系统不仅受益于晶圆厂建厂潮，而且随着半导体工艺每年更新迭代，都会产生新增需求，我们预估高纯工艺系统需求达到 770 亿，未来三年公司高纯

5、系统业务也将实现 30%以上的复合增长。2018 年底公司并购波汇科技，实现了向光电传感器工程业务的拓展，而且下游客户均为国家大型国企，订单充足，预计 2020 年波汇业务将贡献约 6600 万利润。疫情对于半导体设备行业影响较小，低估清洗设备新星有望迎来疫情对于半导体设备行业影响较小，低估清洗设备新星有望迎来放放量量成长阶成长阶段段：由于半导体设备行业具有需求相对刚性，即使受到疫情影响，也仅仅是部分产线建设进度延期，不会削减开支。公司作为清洗设备的核心标的，未来三年业绩具有高确定性和高成长性双重特点，2020 年下半年进入湿法设备的订单确认期，我们预计未来三年公司的营收分别为

6、14.63 亿，20.56 亿和 27.66 亿，同比增速达到 48%/41%/35%，获利同比成长分别为 55%/67% 和 48%。投资建议投资建议与估值与估值即使受到疫情影响，晶圆厂资本开支也并未下调，公司的清洗设备需求相对刚性，我们预估公司在 2020-2022 年 EPS 分别为 0.54/0.90/1.34 元。采用分部估值法，给予公司未来 6-12 个月目标市值为 123 亿，对应目标价为 48 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险风险提示提示行业竞争加剧；疫情导致晶圆厂投产延后订单确认低于预期；4 月 13 日和 4 月 27 日有大比例限售股解禁。 0 100 2

7、00 300 400 500 600 700 800 900 16.99 23.6 30.21 36.82 43.43 190506 190806 191106 200206 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额至纯科技沪深300 2020 年年 05 月月 03 日日创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心至纯科技 (603690.SH) 买入（首次评级）公司深度研究公司深度研究证券研究报告公司深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明投资要件投资要件关键假设关键假设公司主要业务分为三个部分：高纯工艺系统工程，光纤传感系统工程和湿法设备。由于公司高

8、纯工艺系统中半导体领域占比超过 60%，我们假设未来三年中国大陆半导体设备行业增速为 25%，因此高纯系统工程行业增速预计为 20%-25%。光纤系统工程业务依赖当年的订单量，假设未来三年订单增速分别为 39.9%，40.0%和 30.0%。湿法设备在 2020-2022 年的销售量分别为 35/65/100 台，单价为 600 万元/台。我们区别于市场的观点我们区别于市场的观点市场一致观点是中国半导体设备市场被美国、日本和欧洲厂商垄断，以清洗设备为例，迪恩士占据全球 50%以上的市场份额，至纯科技的湿法设备发展会受到国际厂商的打压而成长较为艰难。我们认为我们认为至纯科技有三大核

9、心竞争力至纯科技有三大核心竞争力能够实现国产清洗设备的突围能够实现国产清洗设备的突围： 1）清洗设备技术上的突破）清洗设备技术上的突破：公司通过自主研发已经通过了 8 寸和 12 寸湿法设备在客户端的认证，2018 年已经进入中芯、万国、德州仪器、燕东、华润等客户，2019 年新增华虹集团 ICRD、中车、台湾力晶、湖南楚微、新昇、瀚天天成、华为等客户。而且公司原来高纯工艺系统几乎涉及所有的关键关键工艺，收购波汇科技可以进一步增强公司在传感器领域的技术积累，提升公司湿法清洗设备在客户端运行数据的采集能力，从而实现设备的不断优化和性能提升。 2）客户资源的积累）客户资源的积累：公司

10、凭借在高纯工艺系统领域的积累已经成功打进了台积电、海力士，三星以及国内的一线龙头如中芯国际，长江存储，华虹华力等，为后续湿法装备的客户拓展积累了大量的优质客户资源。 3）公司人才储备）公司人才储备优势优势：湿法设备领域的发展最大的限制不是产能，而是专业领域的人才，目前这类人才中 10%在至纯科技，另外的分散在其他晶圆厂，通过股权激励吸引人才加入可以保障公司长期的竞争力。股价上涨的催化因素股价上涨的催化因素 1）2H20 湿法设备订单通过长江存储和中芯国际验证 2）新增高纯工艺订单公布估值和目标价格估值和目标价格由于公司主要业务分为三个部分，分别是高纯工艺系统工程，波汇科技和湿法

11、装备业务，这三种业务的发展阶段存在较大差异，不过高纯工艺系统工程和波汇科技的光纤传感业务均属于工程类业务，而且发展均比较成熟，未来几年属于稳定增长的趋势，因此我们选择 PEG 估值法进行评估，而湿法设备业务由于处于发展初期，尚未形成规模优势，所以采用 P/S 的估值方法进行评估相对合理，综上综合采用 PEG 和 P/S对于公司业务进行分部估值。其中高纯工艺与光纤传感所属的高科技工程类业务，我们参考这部分业务在 2021 年贡献净利润约为 2.13 亿元，给予估值为 40X市盈率，因此工程类业务估值为 92 亿元。湿法装备属于半导体设备，未来成长具有确定性和高成长性，我们参考主板

12、同类公司给予 8 倍 P/S，预计湿法装备业务预计在 2021 年贡献约 2.94 亿元的营收，给予这部分业务的合理估值为 31 亿，公司综合估值为 123，目标价格为 48 元。投资风险投资风险公司在 4 月 13 日和 4 月 27 日解禁股票数量分别占总股本比例 1.77%和 8.14%，短期有大额解禁的风险；受到疫情影响，湿法装备订单确认延后。 pOpQmMsOrMsMpNqRvNpOpM6MdN8OsQoOmOoOeRrRmRkPmMpR9PnNxOMYnMxPuOqRqO 公司深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明内容目录内容目录投资要件 .2 一、新赛道：切入

13、半导体清洗设备实现内生增长，外延并购扩展至光纤传感系统 .5 1、发行 3.56 亿可转债加码产能建设，湿法清洗设备为公司新增第二增长曲线.5 2、主业高纯工艺系统为湿法清洗设备业务储备丰富客户资源，定增引入战略投资者为公司的长期发展资源提供保障.6 3、收购波汇科技跨入光纤传感系统领域.7 二、主业高纯工艺系统乘风集成电路建厂潮快速增长 .10 1、至纯科技的“五大”发展期 .10 2、高纯工艺系统乘风集成电路建厂潮快速增长 . 11 三、中国大陆正在突围的清洗设备行业 .15 1、清洗步骤随着制程工艺进步而大幅提升 .15 2、半导体湿法清洗技术为主流.16 3、行业竞争格局：迪恩士

14、处于绝对龙头，国内三家厂商开始突围 .17 四、泛半导体建设驱动高纯工艺系统持续增长 .18 1、高纯工艺系统市场空间高达 770 亿元 .18 2、高纯工艺系统贯穿泛半导体行业 4 大关键工艺：掺杂、光刻、刻蚀和 CVD 成膜工艺环节.19 3 、中国大陆形成正帆和至纯两强格局 .22 五、盈利预测与投资建议 .22 1、营收及获利预测基础 .22 2、投资建议及估值：目标市值 123 亿。 .23 六、风险提示 .25 1、受到来自国外设备厂商的打压，行业竞争加剧的风险。.25 2、疫情正在全球蔓延，国内晶圆厂的建设进度和产能规划可能延期，不利于公司设备订单的确认。 .25 3、其他泛半

15、导体领域的高纯工艺系统工程业务可能受到下游需求减弱而减少订单量，从而对于公司高纯业务造成不利影响。.25 4、大规模限售股解禁带来的股价下跌风险和大股东质押比例较高的风险.25 图表目录图表目录图表 1：槽式和单片湿法清洗设备用途对比.5 图表 2：不同区域晶圆产能而分析（至 2018 年 12 月） .6 图表 3：可转债募集投向梳理.6 图表 4：定增引入战略投资者基本资料及协同作用梳理 .7 图表 5：波汇科技光纤和光电器件的产品类别及应用领域.8 公司深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明图表 6：2016-2017 年波汇科技营收构成及净利润 .9 图表 7：光纤传感器

16、应用场景示意图 .9 图表 8：光模块与光器件的结构分拆 .10 图表 9：至纯科技发展历程 . 11 图表 10：高纯工艺系统示意图. 11 图表 11：至纯科技高纯系统工程及设备营收百万及同比增速% .12 图表 12：按不同行业高纯系统工程营收百万.12 图表 13：按不同行业高纯系统工程营收占比 % .12 图表 14：不同行业高纯系统工程业务毛利率 % .13 图表 15：至纯科技与正帆科技营收规模及增速对比 .13 图表 16：至纯科技与正帆科技研发投入比例对比.13 图表 17：至纯科技与正帆科技毛利率对比 .14 图表 18：至纯科技与正帆科技营业利润率对比 .14 图表 1

17、9：至纯科技与正帆科技 ROE对比 .14 图表 20：至纯科技与正帆科技应付周转对比.14 图表 21：至纯科技与正帆科技存货周转对比.14 图表 22：至纯科技与正帆科技应收周转对比.14 图表 23：清洗工艺在前段工序中的应用.15 图表 24：不同设备的半导体不同类别设备规模 .15 图表 25：全球清洗设备行业市场规模亿美元.16 图表 26：清洗步骤随着制程工艺进步而大幅提升.16 图表 27：FY2020 3Q 财年迪恩士清洗设备中各类设备营收占比 .17 图表 28：迪恩士（DAINIPPON SCREEN ）在清洗设备领域占据 54% .17 图表 29：全球清洗设备行业厂

18、商市占率.18 图表 30：清洗设备行业公司财务指标对比 .18 图表 31：泛半导体及光纤和生物制造投资额.19 图表 32：中国大陆高纯工艺系统行业规模统计 .19 图表 33：高纯工艺系统所处产业链环节.20 图表 34：高纯工艺系统在泛半导体领域的应用 .21 图表 35：高纯工艺系统在光纤预制棒的应用.21 图表 36：高纯工艺系统在生物制造领域的应用 .22 图表 37：高纯工艺系统行业内公司对比.22 图表 38：至纯科技分业务营收预测.23 图表 39：分部估值概览 .24 图表 40：工程业务分部营收及合计值 .24 图表 41：可比公司估值比较（市销率法） .25 图表 4

19、2：2020 年限售股解禁时间列表.25 公司深度研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明一、新赛道：切入半导体清洗设备一、新赛道：切入半导体清洗设备实现内生增长实现内生增长，外延并购扩展至光，外延并购扩展至光纤传感系统纤传感系统 1、发行发行 3.56 亿可转债加码产能建设，亿可转债加码产能建设，湿法清洗设备湿法清洗设备为公司新增第二增长曲线为公司新增第二增长曲线公司于 2015 年开始启动湿法工艺装备研发，2016 年成立院士工作站， 2017 年成立独立的半导体湿法事业部（子公司至微半导体，品牌 ULTRON），致力打造高端湿法设备制造开发平台，丰富半导体设备领域的产销体系。

20、公司半导体湿法清洗设备产品包括槽式湿法清洗设备和单片式湿法清洗设备两类，主要应用于集成电路、微机电系统、平板显示等领域。其中湿法工艺设备的子系统包含药液循环系统、温控系统、传送系统、自动控制系统、通信系统、传感控系统、气体流场设计、反应药液回收环设计等。从产品线来看，目前公司可以提供 812 寸晶圆制造的槽式及单片机设备，可以应用在记忆体（DRAM，3D Flash）、逻辑产品以及薄片工艺、化合物半导体、金属剥离制程等特殊工艺上。2017 年形成了 Ultron B200 和 Ultron B300 的槽式湿法清洗设备和 Ultron S200 和 Ultron S300 的单

21、片式湿法清洗设备产品系列，并已经取得 6 台的批量订单。2018 年度取得订单的中芯、万国、德州仪器、燕东、华润等用户的第一批装备基本完成交付，中芯已有 6 台装备投入使用，包括清洗、刻蚀、金属剥离、晶圆回收等多个工艺。 2019 年，以上客户中除万国以外均有重复订单购买公司湿法装备，同时公司湿法装备的新订单中增加了华虹集团 ICRD、中车、台湾力晶、湖南楚微、新昇、瀚天天成、华为等用户，新增订单中台湾力晶是中国大陆以外的首个湿法装备订单，新增订单中包括 12 英寸单片设备，新增订单中有中车 IGBT、瀚天天成碳化硅外延等产线。截止 2019 年底公司已经取得近 40 台正式订单

22、，已经完成近 20 台设备装机，新增湿法清洗设备订单总额达约人民币 1.7 亿。图表图表1：槽式和单片湿法清洗设备用途对比：槽式和单片湿法清洗设备用途对比来源：公司公告，国金证券研究所公司在 2017 年投资了启东生产基地，规划两期，目前第一期正处于产能爬坡阶段，预计第一期顺利投产后产能达到 48 台/年，两期合计产能规划为 96 台/年。目前公司湿法装备订单量比较饱满，公司设立了 2018-2022 年五年内完成 200 台订单的总目标，我们认为未来湿法设备的成长将成为公司业绩成长的核心驱动力。从行业空间来看，以 12 寸晶圆产线为例，大约 4 万片产能对应约 70 台单片清

23、洗设备需求，不过不同晶圆厂差异也可能导致所需清洗设备数量的不同，例如 SK 海力士 4 万片产能则可能对应 125 台单片设备。目前国内晶圆产能大概为 236 万/月，预计未来几年，随着国内存储芯片厂商投产以及逻辑厂商开始量产，国内新增晶圆产能有望翻倍达到 460 万片/月，新增的清洗设公司深度研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明备需求粗略估计有望近 4000 台，如果实现 200 台的目标，公司的市占率有望达到 5%。图表图表2：不同区域晶圆产能而分析（至：不同区域晶圆产能而分析（至2018年年12月）月）来源：IC insights，国金证券研究所为了进一步提升湿法

24、清洗设备的产能，公司在 2019 年 12 月发行可转债募集资金 3.56 亿元，其中 1.56 亿利润建设半导体湿法设备制造项目，规划产能为 30 台槽式设备和 10 台单片清洗设备，合计年产能达到 40 台湿法清洗设备。预计该项目在 2021 年开始投产使用，2022 年实现满产，预计将实现年利润约 3258 万，我们预计公司 2020-2022 年湿法设备总出货量分别达到 35 台，65 台和 100 台，分别贡献营收约 2.1 亿，3.9 亿和 6.0 亿。另外公司计划投入 2 亿元建设晶圆再生处理和加工基地，对于晶圆制程所需挡、控片进行加工回收、循环再利用。芯片制造工艺用到

25、的挡片和控片的材质是晶圆，价格较为昂贵，晶圆厂为缩减成本通常会将使用过的控片和挡片委托外部公司进行回收加工，通过去除晶圆表面的杂质和缺陷，实现晶圆的循环再利用。该项目建设期为 2 年，预计在 2021 年可以开始投入使用，并于 2023 年达产，规划每年可以处理 84 万片 12 英寸硅再生晶圆。达产后预计每年贡献营收约 1.4 亿左右，净利润约为 2890 万，净利润率约为 20%。图表图表3：可转债募集投向梳理：可转债募集投向梳理来源：公司公告，国金证券研究所 2、主业主业高纯工艺系统高纯工艺系统为为湿法清洗设备业务湿法清洗设备业务储备丰富客户资源储备丰富客户资源，定增引入战略

26、，定增引入战略投资者为公司的长期发展投资者为公司的长期发展资源资源提供保障提供保障募投项目募投项目湿法清洗设备湿法清洗设备项目项目晶圆再生项目晶圆再生项目实施主体合肥至汇合肥至微半导体投资总金额亿1.802.10 拟投入募集金额亿1.562.00 建设周期2019-2020年2019-2020年投产时间2021年2021年满产时间2022年2023年规划产能 30台槽式， 10台单片（合计 40 台 /年） 84万片 12英寸硅

27、片 /年满产营收百万226.7143.4 满产净利润百万32.628.9 净利润率 %14%20% IR R20.4%18.4% 投资回收期年5.305.35 公司深度研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明公司能够顺利实现湿法清洗设备的突破，离不开主业高纯工艺系统长久积累的晶圆厂客户资源。公司凭借在高纯系统工艺整体解决方案的领先优势，目前已经成为国内一线晶圆厂的供应商，下游客户不仅包括国内逻辑代工龙头中芯国际，存储芯片龙头厂商长江存储与中芯国际，而且为国际半导体厂商如台积电南京厂，海力士无锡厂和三星西安厂供应高纯工艺系统。由于湿法清洗设备

28、的主要应用也是在集成电路领域，所以这些主流的晶圆厂也是公司湿法设备的主要客户。借助渠道互助优势，公司不仅可以围绕同一批客户丰富供给设备和产品服务，如正在建设的再生晶圆项目，同时也可以通过外延式并购整合切入其他半导体设备领域。为了进一步改善公司的股权结构，在 2020 年 4 月 30 日公司发布定增公告，计划以 25.62 元/股发行不超过 58,157,685 股引入五位重量级战略投资者，分别为北京集成电路基金、中芯涌久、津联海河、国改基金、博辰投资。此次定增除了优化资本结构以外，例如募集金额约 14.9 亿元，其中 5 亿元用于偿还银行贷款，可以降低负债率，更重要的意义在

29、于引入的几位战略投资人将积极发挥自身作为产业引导基金的作用，为公司引荐更多的客户资源和产业资源。以北京集成电路基金为例，可以利用北京 IC 基金及其管理团队在集成电路产业链中的资源优势，努力为公司引荐客户资源、积极向公司推荐符合公司业务发展需求的国内外并购标的，并尽全力促进公司与北京 IC 基金所投资企业之间的业务合作与协同。图表图表4：定增引入战略投资者基本资料及协同作用梳理：定增引入战略投资者基本资料及协同作用梳理来源：公司公告，国金证券研究所 3、收购波汇科技跨入光纤传感系统领域收购波汇科技跨入光纤传感系统领域 2019 年实现并表的子公司波汇科技主要从事光传感器及相关光学

30、元器件的研发、生产及销售，营收占比超过一半的光纤传感系统主要聚焦在电力，石化和公路轨交等领域，下游主要客户包括国家电网，中国石油和中国石化等大型央企。公司生产的光器件则主要包括用于光纤通信网络扩容的介质膜滤光片与激光管帽，。公司自 2002 年成立以来一直专注于光传感解决方案及光器件技术研发并在分布式光纤振动监测、温度监测、光纤光栅传感、算法仿真、智能视频、真空镀膜技术以及应用软件开发方面。序号序号认购对象认购对象认购金额（万认购金额（万元）元）认购数量认购数量（股）（股）认购比认购比例例认购

31、方认购方式式战略投资者的协同作用战略投资者的协同作用 1 北京集成电路基金 25,0009,758,00116.8%现金利用北京 IC 基金及其管理团队在集成电路产业链中的资源优势，努力为公司引荐客户资源 2中芯涌久27,00010,538,64118.1%现金可以为公司提供及时的上下游供需信息 3津联海河30,00011,709,60120.1%现金将为公司光电产业布局提供相关支

32、持与对接业务下游客户资源及并购投资机会 4国改基金15,0005,854,80010.1%现金为公司对接高纯工艺系统、半导体湿法装备及服务、光传感器业务下游客户资源 5博辰投资29,00011,319,28119.5%现金扩大公司在韩系优质集成电路企业中的影响力 6赵浩20,0007,806,40113.4%现金波汇科技董事长，目前担任公司董事及副总经理 7陆磊3,0001,170,96

33、02.0%现金公司财务总监合计149,00058,157,685100%- 公司深度研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明图表图表5：波汇科技光纤和光电器件的产品类别及应用领域：波汇科技光纤和光电器件的产品类别及应用领域来源：公司公告，国金证券研究所公司在 2019 年实现波汇科技的营收和获利并表，根据公司可转债募集书中的披露，2019 年上半年波汇科技营收为 3872 万，在至纯科技总营收占比约为 11.7%。由于行业具有明显的季节性，一般订单会在年内确认营收，2019 年全年确认营收约 2.65 亿元左右，截止 2019 年波汇科技新增订单 3.7 亿元。

34、未来随着智慧城市需求发力，公司原有的客户如国家电网，中国石化，中国石油等客户订单也将实现稳步增长，预计波汇订单未来三年的成长具有较高的确定性。波汇科技在此前承诺 2018-2020 年扣非后归母净利润分别不低于 3200 万， 4600 万和 6600 万，业绩增速分别为 155%，44%和 43%。产品子类产品子类主要产品子类主要产品子类应用领域应用领域电缆在线监测系统分布式光纤温度传感系统分布式光纤电缆防外破检测系统电缆安全检测系统电缆负荷评估

35、系统分布式光纤智能入侵探测系统石化罐区分布式光纤管线安全预警系统石油天然气管道，电力电缆分布式光纤火灾报警系统石化储罐，输煤皮带光纤光栅火灾报警系统石化大型储油罐图像性火灾探测系统石化罐区综合监控平台石化领域综合监控光纤光栅结构健康监测系统分布式光纤温度和振动传感系统分布式光纤轨道安全监控系统光纤光栅铁路

36、结构检测系统光纤光栅高压电气设备温度监测系统分布式光纤隧道火灾监控系统智能图像型站段火灾监控系统介质膜滤光片光纤通信网络扩容技术的关键部件慈光开光、标准具用于光路保护、 FBG 测试激光管帽光纤通信网络扩容技术的关键部件电力领域中高压开关柜温度监测和电力设备火灾探测、发电机、变压器震动监测、海底光电复合缆

37、、电全监测公路隧道、地铁，铁路、桥隧及变电站光纤电网综合检测系统光纤石化油库管道综合监控系统光纤桥梁结构健康监测系统光纤轨道交通综合检测系统光器件公司深度研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明图表图表6：2016-2017年波汇科技营收构成及净利润年波汇科技营收构成及净利润来源：公司公告，国金证券研究所光纤传感器业务在波汇科技营收中占比约 60%左右，属于光传感器的一种。光传感器主要包括光纤传感器、红外传感器、移动智能终端用图像传感器、环境光传感器、面部识别红外传感器、光电心率传感器、激光气体传感器等。根据中国电子元件行业协会信息中心的数据，中国光传感器市场规模达 778 亿元，约占全球市场规模的 57%，预计到 2020 年将达到 1,180 亿元，占比进一步上升至 64%。波汇科技聚焦的光纤传感器的用途已非常广泛，电力电网、输油管波汇科技聚焦的光纤传感器的用途已非常广泛，电力电网、输油管道、城市地下综合管廊、轨道交通、隧道、大楼整体建筑等领域都可以通过铺道、

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