1、 http:/ 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 专题报告 汽车行业汽车行业 报告日期：2021 年 12 月 5 日 “新能源“新能源+ +”驱动，汽车行业迎历史性变局”驱动，汽车行业迎历史性变局 拥抱“新能源+”系列研究七 行业公司研究汽车行业 table_invest 细分行业评级细分行业评级 汽车 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1 浙商证券汽车行业周报： 特斯拉扩产，产业链受益2021.11.28 2浙商证券汽车行业周报：重视自主零部件崛起的机会2021.11.21 3汽车行业专题报告：国产零部件迎来黄金时代2

2、021.11.14 4芯片环比改善，新能源再创新高行业专题报告2021.11.09 5浙商汽车行业周报：电动智能变革下零部件的投资机会2021.11.07 table_research 报告撰写人： 王敬、刘欣畅 联系人： 王敬 报告导读报告导读 国内新能源汽车在 “双碳” 政策的引导下， 向电动化、 智能化迅速转型，全球汽车行业竞争格局将重塑，国内自主整车在电动智能化领域领先，未来有望在竞争中脱颖而出，同时，自主零部件也将迎来黄金时代。 投资要点投资要点 全球低碳化驱动汽车产业加速电动化、智能化转型全球低碳化驱动汽车产业加速电动化、智能化转型 国内外大力推行低碳化政策，减少碳排放以应对气候变

3、化逐步成为全球共识。燃油车会消耗化石燃料并且释放大量的二氧化碳， 因此实现电动车对传统燃油车的替代，对改善碳排放，实现“双碳”有着巨大的推动作用，因此汽车电动化是大势所趋，同时“新四化”下，基于电动车架构整车智能座舱和智能驾驶需求提升，驱动整个产业链进一步向智能化转型。 电动智能时代行业重塑，自主品牌车企顺势崛起电动智能时代行业重塑，自主品牌车企顺势崛起 2021Q3 自主品牌乘用车市场份额为 45%，较 20 年提升 6.6 pct。自主品牌由于在电动智能化的布局较早，会更受益于行业电动化大趋势，自主份额将持续提升，明年头部自主车企将推出新能源主力车型，如比亚迪推出 DM-i 混动平台和 e

4、 平台 3.0 海洋系列；吉利雷神动力发布，极氪 001 极具产品力；长城凭借超强挖掘细分领域市场需求的能力继续打造爆款单品等。长期来看，头部自主车企+新势力+特斯拉等凭借超强产品周期，将进一步抢占市场份额。 国产零部件国产零部件崛起，汽零板块崛起，汽零板块迎来迎来历史性行情历史性行情 我们认为自主崛起同样适用于零部件企业。 传统燃油车时代的整零配套关系大部分是外资零部件厂商给外资/合资品牌配套，过去国内仅有极少数零部件企业能够真正的突破到合资外资品牌供应链， 大部分国产零部件主要是给国产品牌配套。 我们认为下游整车行业格局迎来重塑， 国产零部件也迎来最好的时代，国产零部件崛起的原因来源于：跟

5、随国产主机厂崛起；进口替代加速；自主供应商在动力电池、电机、电驱和电控领域较为领先。 投资策略投资策略 汽车行业步入电动智能化时代，行业竞争格局将重塑，自主整车在电动化和智能化领域处于全球领先水平，未来将在竞争中脱颖而出，持续看好头部自主车企比亚迪、长城汽车、吉利汽车等；同时，零部件行业将在下游恢复和补库周期下迎来戴维斯双击，中长期我们看好电动智能产业变革下国产零部件的崛起。零部件板块大的投资机会要符合产业趋势，我们自上而下的梳理新能源和智能化领域的五大投资方向：技术驱动标的伯特利伯特利/ /英博尔，英博尔，客户拓展标的新泉股份新泉股份/拓普集团，拓普集团，国产替代标的继峰股份继峰股份/菱电电

6、控，菱电电控，新能源增量文灿股份文灿股份/泉峰汽车泉峰汽车/中鼎股份中鼎股份/福耀玻璃福耀玻璃，智能化加速德赛西威德赛西威/华阳集团华阳集团。 风险提示风险提示 汽车行业景气度不及预期；新能源汽车推进不及预期；原材料价格波动等。 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 新能源趋势下，汽车行业面临变革新能源趋势下，汽车行业面临变革 . 4 1.1. 全球正逐步“低碳化” . 4 1.2. 汽车电动化势在必行 . 5 1.3. 汽车智能化加速渗透 . 8 2. 行业格局重塑，自主品牌车企崛起行业格局重

7、塑，自主品牌车企崛起 . 11 2.1. 整车格局有望重塑 . 11 2.2. 头部自主品牌崛起 . 13 3. 核心技术突破，自主汽零黄金时代核心技术突破，自主汽零黄金时代 . 17 3.1. 电车核心零部件突破 . 17 3.2. 智能化孕育巨大机会 . 20 3.3. 零部件板块投资赛道 . 23 4. 风险提示风险提示 . 23 图表目录图表目录 图 1：1985-2020 世界二氧化碳排放量及增速 . 4 图 2：1985-2020 全球主要国家年碳排放量(百万吨) . 4 图 3：1985-2020 全球主要国家年碳排放量占比 . 4 图 4：2016-2021M10 中国新能源汽

8、车销量及同比增速 . 6 图 5：2018-2025E 中国新能源车销量及增速(辆) . 7 图 6：2018-2025E 中国纯电&插混渗透率 . 7 图 7：2018-2025E 美国新能源车销量及增速(辆) . 7 图 8：2018-2025E 美国纯电&插混渗透率 . 7 图 9：2018-2025E 欧洲 9 国新能源车销量及增速(辆) . 7 图 10：2018-2025E 欧洲 9 国纯电&插混渗透率 . 7 图 11：2021 年 1 月-10 月新能源车型渗透率 . 8 图 12：2021 年 1 月-10 纯电动车型渗透率 . 8 图 13：2016-2021M10 中国新

9、能源汽车销量及同比增速 . 8 图 14：2013-2021 年乘用车价格分布 . 12 图 15：2020 年 6 月-2021 年 10 月 BEV 价格带占比 . 13 图 16：2020 年 6 月-2021 年 10 月一线城市 BEV 价格带占比 . 13 图 17：头部自主车企销量(单位:辆) . 14 图 18：吉利汽车销量(单位:辆) . 15 图 19：长城汽车销量(单位:辆) . 15 图 20：长安汽车销量(单位:辆) . 15 图 21：比亚迪销量(单位:辆) . 15 图 22：新势力车企销量(单位:辆) . 16 图 23：小鹏汽车销量(单位:辆) . 16 SV

10、nXlY8VmUcZMByX6MbP6MnPrRoMoPlOoPpNjMpPqO8OoPoOxNpPpQNZqNsM table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 3/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 24：蔚来汽车销量(单位:辆) . 16 图 25：理想汽车销量(单位:辆) . 16 图 26：哪吒销量(单位:辆) . 16 图 27：零跑汽车销量(单位:辆) . 17 图 28：威马汽车销量(单位:辆) . 17 图 29：三电内部构造 . 17 图 30：电驱动市场规模 . 18 图 31：燃油汽车与新能源汽车热管理系统比较 . 18 图 32：智能驾

11、驶构成 . 21 图 33：智能座舱发展展望 . 21 图 34：全液晶仪表装配率 . 22 表 1：世界部分国家/地区实现碳中和时间表和路径规划 . 5 表 2：部分国家(地区/城市)禁止燃油车销售时间表. 6 表 4：汽车座舱产品正处于初级智能时代 . 10 表 5：2012-2021 年 10 月国内主流车企乘用车市占率变化情况 . 12 表 6：2021 年 10 月新能源乘用车市占率变化情况 . 13 表 7：自主企业标的与国际巨头业务对比 . 19 表 8：中国乘用车热管理系统市场空间测算 . 19 表 9：具备新能源增量逻辑的零部件标的 . 20 表 10：汽车智能化的零部件投资

12、标的 . 22 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 4/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 新能源趋势下，汽车行业面临变革新能源趋势下，汽车行业面临变革 1.1. 全球正逐步“低碳化全球正逐步“低碳化” 自从人类社会进入工业化时代以来， 以二氧化碳为主的温室气体排放量迅速增加， 温室气体浓度升高强化了大气层阻挡热量逃逸的能力，形成更强的温室效应。专家指出，气温上升 2，会对淡水供应、生态系统、海岸线、粮食安全、人体健康、极端天气事件等方面产生明显负面影响， 并且这种气候变化是全球性的挑战， 没有任何国家和地区可以置身事外。 图图 1：1985-202

13、0 世界二氧化碳排放量及增速世界二氧化碳排放量及增速 资料来源：wind，浙商证券研究所 伴随着科技工业不断地发展，全球二氧化碳排放量也在逐渐地增加，2018 年全球二氧化碳排放量 340.5 亿吨，较 2017 年增加了 6.17 亿吨，同比增长 1.85%。2019 年，二氧化碳排放量达到 364.4 亿吨， 占所有温室气体的比重高达 74%， 是造成温室效应的最主要原因。受新冠疫情影响，2020 年全球二氧化碳排放量为 319.8 亿吨，同比减少 6.04%。 图图 2：1985-2020 全球主要国家年碳排放量全球主要国家年碳排放量(百万吨百万吨) 图图 3：1985-2020 全球主

14、要国家年碳排放量占比全球主要国家年碳排放量占比 资料来源：wind，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 5/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 各国积极推进减少碳排放政策。各国积极推进减少碳排放政策。 全球为应对气候危机， 通过历次气候大会形成了阶段性的减排原则和减排目标， “碳中和”即为本世纪中叶的目标。1997 年， 联合国气候变化框架公约的京都议定书(京都议定书 )达成，并于 2005 年 2 月正式生效。 2015 年，第二份有法律约束力的气候协议巴黎协定正式通过，为 2020 年之后全球应对气候

15、变化的行动做出安排，同时巴黎协定要求各缔约方递交国家自主贡献目标，截至2021 年 8 月 10 日，共有 192 个缔约方递交了国家自主贡献目标，共同为控制碳排放而努力。2020 年 12 月 12 日，气候雄心峰会上，联合国秘书长强调联合国 2021 年中心目标是在全球组建 21 世纪中叶前实现碳中和的全球联盟。多数国家已经通过政策宣示或立法等形式确定了本国实现碳中和的时间点，并做出了相应的实现路径和规划。 表表 1：世界部分国家：世界部分国家/地区实现碳中和时间表和路径规划地区实现碳中和时间表和路径规划 国家或地区 目标日期 承诺性质 内容 中国 2060 年 政策宣示 中国在 2020

16、 年 9 月 22 日向联合国大会宣布，努力在 2060 实现碳中和，并采取“更有力的政策和措施” ，在 2030 年之前达到排放峰值。 加拿大 2050 年 政策宣示 特鲁多总理于 2019 年 10 月连任，其政纲是以气候行动为中心的，承诺净零排放目标，并制定具有法律约束力的五年一次的碳预算。 美国加利福尼亚 2045 年 行政命令 前州长杰里布朗在 2018 年 9 月签署了碳中和令，该州几乎同时通过了一项法律，在 2045年前实现电力 100%可再生。 欧盟 2050 年 提交联合国 根据 2019 年 12 月公布的“绿色协议” ，欧盟委员会正在努力实现整个欧盟 2050 年净零排放

17、目标，该长期战略于 2020 年 3 月提交联合国。 英国 2050 年 法律规定 英国在 2008 年已经通过了一项减排框架法，因此设定净零排放目标很简单，只需将 80%改为 100%。议会于 2019 年 6 月 27 日通过了修正案。 法国 2050 年 法律规定 法国国民议会于 2019 年 6 月 27 日投票将净零目标纳入法律。 德国 2050 年 法律规定 德国第一部主要气候法于 2019 年 12 月生效，这项法律的导言说，德国将在 2050 年前“追求”温室气体中立。 日本 “本世纪后半叶尽早的时间” 政策宣示 日本政府于 2019 年 6 月在主办 20 国集团领导人峰会之

18、前批准了一项气候战略，主要研究碳的捕获、利用和储存，以及作为清洁燃料来源的氢的开发。 韩国 2050 年 政策宣示 韩国执政的民主党在 2020 年 4 月的选举中以压倒性优势重新执政。选民们支持其“绿色新政” ，即在 2050 年前使经济脱碳，并结束煤炭融资。 新西兰 2050 年 法律规定 新西兰最大的排放源是农业。2019 年 11 月通过的一项法律为除生物甲烷（主要来自绵羊和牛）以外的所有温室气体设定了净零目标，到 2050 年，生物甲烷将在 2017 年的基础上减少24-47% 新加坡 “在本世纪后半叶尽早实现” 提交联合国 与日本一样，新加坡也避免承诺明确的脱碳日期，但将其作为 2

19、020 年 3 月提交联合国的长期战略的最终目标。到 2040 年，内燃机车将逐步淘汰，取而代之的是电动汽车。 瑞士 2050 年 政策宣示 瑞士联邦委员会于 2019 年 8 月 28 日宣布，打算在 2050 年前实现碳净零排放，深化了巴黎协定规定的减排 70-85%的目标。议会正在修订其气候立法，包括开发技术来去除空气中的二氧化碳 资料来源：浙商证券研究所整理 1.2. 汽车电动化势在必行汽车电动化势在必行 传统燃油车碳排放量占到总碳排放的 10%左右。燃油车会消耗化石燃料并释放大量的二氧化碳。相比之下，电动车不会产生温室气体，因此实现汽车电动化对改善碳排放，实现“双碳”有着巨大的推动作

20、用。 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 6/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 4：2016-2021M10 中国新能源汽车销量及同比增速中国新能源汽车销量及同比增速 资料来源：wind，浙商证券研究所 表表 2：部分国家：部分国家(地区地区/城市城市)禁止燃油车销售时间表禁止燃油车销售时间表 禁燃国家/区域 提出时间 提出方式 实施时间 禁售范围 挪威 2016 国家计划 2025 汽油/柴油车 荷兰 2016 议案 2030 汽油/柴油乘用车 巴黎、马德里、雅典、墨西哥 2016 市长签署行动协议 2025 柴油车 美国加利福尼亚州 2018

21、政府法令 2029 燃油公交车 德国 2016 议案 2030 内燃机车 法国 2017 官员口头表态 2040 汽油/柴油车 英国 2017 官员口头表态 2040 汽油/柴油车 2018 交通部门战略 汽油/柴油车 2020 政府文件 2030 汽油/柴油车 英国苏格兰 2017 政府文件 2032 汽油/柴油车 印度 2017 官员口头表态 2030 汽油/柴油车 中国台湾 2017 政府行动方案 2040 汽油/柴油车 中国海南 2018 政府规划 2030 汽油/柴油车 爱尔兰 2018 官员口头表态 2030 汽油/柴油车 以色列 2018 官员口头表态 2030 进口柴油乘用车

22、意大利罗马 2018 官员口头表态 2024 柴油车 资料来源：浙商证券研究所整理 汽车电动化是不可阻挡的发展趋势，许多国家及地区陆续出台相关政策支持电动车的发展， 并且明确了燃油车的禁售时间点， 其中多数国家燃油车禁售政策实施时间为 2030年。 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 7/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 5：2018-2025E 中国新能源车销量及增速中国新能源车销量及增速(辆辆) 图图 6：2018-2025E 中国纯电中国纯电&插混渗透率插混渗透率 资料来源：Marklines，浙商证券研究所 资料来源：Marklines，浙

23、商证券研究所 图图 7：2018-2025E 美国新能源车销量及增速美国新能源车销量及增速(辆辆) 图图 8：2018-2025E 美国纯电美国纯电&插混渗透率插混渗透率 资料来源：Marklines，浙商证券研究所 资料来源：Marklines，浙商证券研究所 图图 9：2018-2025E 欧洲欧洲 9 国新能源车销量及增速国新能源车销量及增速(辆辆) 图图 10：2018-2025E 欧洲欧洲 9 国纯电国纯电&插混渗透率插混渗透率 资料来源：Marklines，浙商证券研究所 资料来源：Marklines，浙商证券研究所 国内新能源车渗透率快速提升。国内新能源车渗透率快速提升。9 月国

24、内新能源汽车渗透率创历史新高，一线城市21M9 新能源汽车/纯电动车渗透率为 39.1%/31.2%，远高于全国渗透率；二线城市 21M9新能源汽车/纯电动车渗透率为 20.8%/17%，与全国渗透率持平；三四五线城市 21M9 新能 源 汽 车 渗 透 率 分 别 为 15.2%/12.7%/9.9% ， 21M9 纯 电 动 车 渗 透 率 分 别 为13.1%/10.8%/8.3%，低于行业水平，但 21Q3 呈现持续上涨的趋势，10 月由于特斯拉交货 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 8/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 政策影响， 新能源汽车

25、的渗透率略有下降， 一线一线新能源车渗透率达到 33.0%， 环比降低 6.1 pct；二线城市二线城市新能源渗透率 18.2%，三至五线城市三至五线城市有较大成长空间。 图图 11：2021 年年 1 月月-10 月月新能源新能源车型渗透率车型渗透率 图图 12：2021 年年 1 月月-10 纯电动车型渗透率纯电动车型渗透率 资料来源：浙商证券研究所整理 资料来源：浙商证券研究所整理 图图 13：2016-2021M10 中国新能源汽车销量及同比增速中国新能源汽车销量及同比增速 资料来源：wind，浙商证券研究所 21 年 1-10 月新能源汽车的渗透率 12.15%，预计到 2025 年

26、新能源车渗透率将达到35%。美国纯电动车渗透率为 4.7%，插混渗透率 1.4%，预计到 2025 年新能源车渗透率将达到 25%以上。欧洲主要九个国家目前纯电动车渗透率 10.8%，插混渗透率 6.6%，预计到 2025 年新能源车渗透率将达到 40%以上。 1.3. 汽车智能化加速渗透汽车智能化加速渗透 汽车智能化即将加速渗透。汽车智能化即将加速渗透。 从全球主要国家的自动驾驶推进规划、 以及当前发展阶段来看，均处于法律监管不断优化，实现在 2025 年前后达到 L4 级高度自动驾驶的目标；其中，1）美国/中国/日本处于积极稳步推进状态（均已开放道路测试） ；2）欧盟则相对更偏谨慎，当前允

27、许开放道路测试的国家仅包括德国/瑞典/荷兰/奥地利/比利时。预计各国 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 9/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 或将各自陆续出台更具有针对性（符合各国特征）的自动驾驶标准与监管要求。国内各车企陆续加大在智能驾驶领域的投入，其中新势力较为领先，预计 2022-2023 年 L3 级别辅助驾驶将快速普及，国内在芯片、视觉、全栈软件/算法等领域具有核心优势与竞争力的公司有望受益。 表表 3：自主企业标的与国际巨头业务对比：自主企业标的与国际巨头业务对比 国家国家 自动驾驶推进计划自动驾驶推进计划 自动驾驶推进计划的细自动驾驶推进

28、计划的细则则 当前主要态度与法律法规当前主要态度与法律法规 美国 - - 积极推动自动驾驶研发与商业化过程。1） 联邦政府层面，交通部提出自动驾驶六项基本原则（包括以安全为首要因素、政府保持技术中立、 推行规则现 NANA 代化、 鼓励一致性监管/运行环境、 构建积极的发展环境、 以及保护并提升公民自由） ； 2） 各州层面， 美国至少有 41 个州和哥伦比亚特区已审议与自动驾驶汽车相关的立法（截至 2020/2) 欧盟 通往自动化出行之路：欧盟未来出行战略 ，2018 2025 年结合 V2X 达到 L4自动驾驶系统； 2030 年达到 L5 完全自动驾驶系统；2050 年实现 “零愿景”（

29、在欧洲道路交通事故死伤人数为 0）的目标 2015 年起不断完善自动驾驶与网联汽车的战略规划，并认为当前的自动驾驶尚未做好在无人监督情况下运行的准备；当前，欧洲允许开放道路测试的国家仅包括德国、瑞典、荷兰、奥地利、比利时 中国 新能源汽车产业发展规划（2021-2035） ，2020.11 2025 年实现高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景的商业化应用；2035 年实现高度自动驾驶汽车规模化应用 1） 多部委出台相关政策， 结合各省市积极开展协作；其中，2018.4 发布智能网联汽车道路测试管理规范（试行） ，加速道路测试与示范应用进程（截至 2020.6，北上广深等 17 座城市已开放道

30、路测试） 。2）2021.4 发布智能网联汽车生产企业及产品准入指南 （试行） 意见稿，提出智能网联车企应依法收集、使用、保护个人信息，不得泄露涉及国家安全的敏感信息 日本 日本自动驾驶政策方针 4.0 ， 2020.5 2022 年左右， 实现有限趋于内仅需远程监控的无人驾驶自动驾驶服务；2025年，将此自动驾驶服务扩大至 40 个区域 （包括封闭空间、先动空间、机动车专营空间、交通基建适配化空间和混杂空间） 结合政策和法律法规的积极引导自动驾驶发展（一开房部分高速公路、以及专用测试道路测试） ； 其中， 2016.9 发布 自动驾驶道路实证测试指南 ， 指导企业开展路测工作； 2018.9

31、 发布 自动驾驶汽车安全技术指南 ； 2019.5 通过道路运输车辆法修正案。 资料来源：公开资料，浙商证券研究所整理 在智能化领域主要包括智能驾驶和智能座舱两大部分。在智能化领域主要包括智能驾驶和智能座舱两大部分。 智能座舱智能座舱是从消费者应用场景出发构建的人机交互体系，从汽车座舱升级路径来看，座舱产品正处于初级智能时代，全液晶仪表开始逐步替代传统仪表，少数车型新增 HUD抬头显示、流媒体后视镜等，人机交互方式多样化，智能化程度明显提升。但现阶段大部分座舱产品仍是分布式离散控制，即操作系统互相独立，核心技术体现为模块化、集成化 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 htt

32、p:/ 10/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 设计。智能座舱产品多元化，提升单车价值量。传统座舱产品以机械仪表和车载音视频播放器为主，整体单车配套价值在 2000 元以下，而智能座舱产品丰富，融合触控、智能语音、视觉识别、智能显示等实现多模态交互，整体单车配套价值大幅提升。 智能座舱作为汽车与用户最直接的接触媒介，智能座舱不仅需要为驾驶员提供人机交互平台，同时也要能够提供信息娱乐服务。目前全球汽车智能座舱市场空间为 421 亿美元，预计到 2025 年全球汽车智能座舱市场规模突破 555 亿美元，2030 年达到 680 亿美元以上，市场仍处于快速增长阶段，蕴藏大量投资机会。其中，中国

33、汽车智能座舱市场规模在 2020 年达到 483 亿元人民币， 预计 2025 年达到 1156 亿元人民币， 2030 年逼近 1700亿元人民币。智能座舱龙头主要为德赛西威、中科创达等。 表表 4：汽车座舱产品正处于初级智能时代汽车座舱产品正处于初级智能时代 时间时间 时代时代 特点特点 2000 年以前 机械时代 单一机械仪表；简单的音频播放设备；物理操作按键；无中控显示屏；集成度低；安全程度低；无智能化 2000-2015 年 电子化时代 机械仪表为主；简单的信息娱乐系统；小尺寸中控液晶显示屏；集成度低；安全程度低；智能化程度低 2015 年-至今 智能时代 大尺寸屏幕显示；信息娱乐系

34、统功能逐渐丰富；多联屏出现；多样的交互方式；集成度高；安全程度高；智能化程度高 未来 高度智能时代 虚拟呈现；科技功能丰富；交互情景化；科技高度集成化；安全程度极高；智能化程度极高 资料来源：公开资料，浙商证券研究所整理 智能驾驶包括感知、决策、执行三个环节。智能驾驶包括感知、决策、执行三个环节。 第一环节第一环节-感知感知，视觉系 vs.激光雷达系，感知方案分流，即特斯拉为代表的视觉系和以 Waymo 为代表的激光雷达系。前者以摄像头的感知为主，激光雷达、毫米波雷达等其他感知元件为辅；后者则以激光雷达为核心，其他感知元件配合工作： 摄像头，摄像头，作为感知层一个重要的采集工具，车载摄像头主要

35、供应商有博士、大陆、法雷奥、松下、安森美、联创等。目前来看，摄像头市场基本上还是处于被传统摄像头厂及一级供应商所垄断的状态，行业壁垒较高。国内上市公司主要有收购豪威科技，作为全球前三的 CIS 供应商的韦尔股份和作为全球车载镜头龙头的舜宇光学。 激光雷达激光雷达，目前有两种主流的方案，第一种即特斯拉为代表的视觉系，第二种是以Waymo 为代表的激光雷达系。前者以摄像头的感知为主，激光雷达、毫米波雷达等其他感知元件为辅；后者则以激光雷达为核心，其他感知元件配合工作。由于短期来看视觉系的测度不如激光雷达系精准， 且依赖强大的基于神经网络学习的图像处理算法， 对于中小厂商而言短时间内很难有足够的数据

36、量支撑其算法， 故激光雷达系优势显现。 代表公司主要有 Velodybe、Luminar、禾赛科技和速腾聚创。 高精地图高精地图， 和传统地图相比数据更加精确， 数据精度达到厘米级别， 且维度也更丰富，包含道路拥堵情况、天气状况、是否有事故发生、车道要素、道路属性等多方面信息。国内龙头企业包括四维图新、高德地图和百度。腾讯控股四维图新，阿里巴巴收购了高德地 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 11/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图，高精地图行业被互联网三巨头“BAT”占据绝大部分市场份额。其中，四维图新的竞争优势在于经验丰富、技术领先、客户资源丰富；

37、高德地图则更注重地图行业的生态；百度的特点是打造了智能驾驶平台 Apollo。 V2X，属于网络通讯技术，是指车与外界的信息交换，形成车路协同，主要包括车与车、车与人、车与路的协同。车通过与周围车、人、路进行通信，获取附近车辆情况、道路情况等信息，进行车辆监控管理，减少安全事故发生。V2X 龙头企业包括移远通信、广和通、华为等多家企业。其中移远通信的竞争优势在于产品种类多，布局广；广和通的优势在于和英特尔公司有密切的合作关系；华为则在 5G 技术方面具有先发优势。 第二环节第二环节-决策决策，如果将感知模块比作人的眼睛和耳朵，那么决策规划就是自动驾驶如果将感知模块比作人的眼睛和耳朵，那么决策规

38、划就是自动驾驶的大脑。的大脑。 ： 国内目前进入决策层的企业不多，海外的企业有 Drive.ai，Comma.ai，nuTonomy，zoox，Faraday，Cruise，Otto，Navya 等，在决策的芯片环节，芯片主要有四大分类，民用级、工业级、汽车级和军工级，精细程度、工作温度的要求、以及造价依次递增。车用芯片分类上，按照功能可分为控制类（MCU 和 AI 芯片） 、功率类、模拟芯片、传感器和其他 （如存储器） 。 在控制类芯片中 MCU 有向 AI 芯片转换的趋势， 向中央芯片 SoC 等转化。目前国内 AI 芯片龙头企业包括地平线、英伟达等企业。地平线的人工智能芯片具有大算力且具

39、有很强的安全性，公司的客户包括上汽、奥迪、阿里等知名企业；而英伟达在技术上拥有较强的优势。 第三环节第三环节-执行：执行： 自动驾驶的执行层离不开和车载控制系统的深度集成， 但大部分车厂和 Tier1 出于自我保护，不愿意对外开放车辆控制总线，短时间内初创企业难以加入。 2. 行业格局重塑，自主品牌车企崛起行业格局重塑，自主品牌车企崛起 2.1. 整车格局有望重塑整车格局有望重塑 我们认为龙头自主品牌率先布局 “新四化” ， 电动化和智能化的进程均处于领先水平，我们认为龙头自主品牌率先布局 “新四化” ， 电动化和智能化的进程均处于领先水平，未来两年将会呈现出龙头自主市场份额进一步提升，尾部自

40、主和二线合资出清的趋势，未来两年将会呈现出龙头自主市场份额进一步提升，尾部自主和二线合资出清的趋势，同时同时 2022 年将进入混动发展的黄金阶段。年将进入混动发展的黄金阶段。 行业格局有望重塑行业格局有望重塑。 自主品牌由于对电动化的布局较早、 智能化的应用更快， 会更加受益于行业电动化大趋势。自主整体市占率提升，2021Q3 自主品牌的市场份额为 45%，相比 2020 年提升 6.6 pct。展望全年，自主将保持领先趋势，展望全年，自主将保持领先趋势，10 月自主品牌国内零售份额为 45.6%，同比增 8 pct，日系品牌零售份额 22.6%，同比下降 1.4 pct。美系市场零售份额达

41、到 8.7%，同比下降 0.9 pct，法系、德系逐渐改善。 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 12/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表表 5：2012-2021 年年 10 月国内主流车企乘用车市占率变化情况月国内主流车企乘用车市占率变化情况 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021M1-10 一汽一汽- -大众大众 8.44% 8.86% 7.82% 7.71% 7.91% 8.61% 9.56% 10.29% 9.29% 上汽大众上汽大众 8.51% 8.33% 8.55% 8.23% 8.34%

42、 8.72% 9.34% 7.48% 7.45% 上汽通用上汽通用 8.60% 8.60% 8.17% 7.74% 8.08% 8.32% 7.47% 7.29% 6.62% 吉利汽车吉利汽车 3.06% 2.26% 2.55% 3.29% 5.14% 6.34% 6.35% 6.56% 6.39% 东风日产东风日产 5.16% 4.96% 4.86% 4.60% 5.06% 5.44% 5.96% 5.96% 5.61% 上通五菱上通五菱 7.90% 8.03% 8.52% 7.73% 7.66% 7.02% 5.79% 5.44% 5.02% 长城汽车长城汽车 2.69% 2.83% 3.

43、57% 3.99% 3.84% 3.87% 4.25% 4.40% 4.95% 长安汽车长安汽车 2.99% 3.07% 5.26% 5.02% 4.56% 3.69% 3.80% 4.92% 5.94% 东风本田东风本田 1.79% 1.56% 1.97% 2.35% 2.89% 3.04% 3.73% 4.22% 3.88% 广汽本田广汽本田 2.43% 2.51% 2.75% 2.63% 2.85% 3.13% 3.60% 3.99% 3.96% 一汽丰田一汽丰田 3.09% 3.03% 2.88% 2.64% 2.79% 3.04% 3.40% 3.87% 2.01% 北京现代北京现代

44、 5.75% 5.55% 5.04% 4.70% 3.17% 3.42% 3.33% 2.22% 3.78% 广汽丰田广汽丰田 1.69% 1.89% 1.87% 1.74% 1.79% 2.45% 3.18% 3.80% 3.94% 上汽自主上汽自主 0.49% 0.86% 0.81% 1.32% 2.11% 2.97% 3.14% 3.27% 1.56% 北京奔驰北京奔驰 0.65% 0.74% 1.18% 1.31% 1.71% 2.05% 2.65% 3.03% 2.90% 比亚迪比亚迪 2.80% 2.19% 2.11% 2.04% 1.66% 2.12% 2.12% 2.09% 3

45、.17% 广汽乘用车广汽乘用车 0.61% 0.68% 0.92% 1.53% 2.06% 2.26% 1.79% 1.76% 2.10% 资料来源：乘联会，浙商证券研究所 新能源车价格呈两极化分布，自主、新势力、特斯拉等有望推出主流价格带产品。新能源车价格呈两极化分布，自主、新势力、特斯拉等有望推出主流价格带产品。低价格带，0-10 万的车型五菱宏光 mini、欧拉、奔奔等拥有较稳定的市场份额；中端价格带，12-20 万为乘用车主流市场，占比约 40%的市场份额，10 月此价格区间新能源车仅占有 21%的市场份额，我们认为 12-20 万是新能源汽车的“蓝海” ，未来随着高性价比车型的推出，

46、市场份额有望提升；高价格带，25 万元以上新能源车分布分散，蔚来、理想、特斯拉、比亚迪汉、小鹏等高价位车型均拥有一定的市场份额。 图图 14：2013-2021 年乘用车价格分布年乘用车价格分布 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 13/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 15：2020 年年 6 月月-2021 年年 10 月月 BEV 价格带占比价格带占比 图图 16：2020 年年 6 月月-2021 年年 10 月一线城市月一线城市 BEV 价格带占比价格带占比 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 资料

47、来源：乘联会，浙商证券研究所整理 2.2. 头部自主品牌崛起头部自主品牌崛起 自主崛起势不可挡。自主崛起势不可挡。21 年 1-10 月自主品牌吉利/长城/长安/比亚迪的市占率分别为6.39%/4.95%/5.94%/3.17%， 相比于 20 年分别 -0.17/0.55/1.02/1.08 pct。 吉利汽车基于 CMA和浩瀚架构推出更多新车型，进入新车周期；比亚迪将基于 e 平台 3.0 推出价格位于 10-40 万区间的纯电动车，基于 DM4.0 平台推出更多插混车型，以及高端品牌电动车；长安汽车高端车型 UNI 系列将促进销量进一步提升；长城汽车“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技

48、术品牌整体向年轻化和高端化发展。自主品牌由于在电动化和智能化上的布局较早，在电动化过程中将实现弯道超车。 电动化： 自主领先于电动化： 自主领先于合资。合资。 目前国内电动车市场竞争格局比较分散， 结合智能驾驶水平，第一梯队为特斯拉，未来华为、苹果有望加入；第二梯队为造车新势力小鹏、蔚来、理想等；第三梯队为自主品牌吉利、比亚迪和长城等；第四梯队为合资品牌大众等。我们认为合资品牌在电动化和智能化进程较慢，自主、造车新势力有望在市场竞争中胜出。 表表 6：2021 年年 10 月新能源乘用车市占率变化情况月新能源乘用车市占率变化情况 21M1 21M2 21M3 21M4 21M5 21M6 21

49、M7 21M8 21M9 21M10 上汽通用五菱 15.57% 21.70% 19.87% 17.34% 17.49% 13.98% 14.89% 15.30% 12.40% 21.66% 特斯拉汽车 8.47% 19.08% 20.21% 7.19% 12.45% 13.08% 4.21% 1.23% 16.08% 5.85% 比亚迪汽车 10.29% 9.76% 8.27% 13.16% 13.81% 16.21% 19.45% 22.29% 18.66% 15.15% 长城汽车 4.28% 6.43% 7.53% 7.24% 2.81% 3.99% 3.36% 5.75% 3.65%

50、4.43% 蔚来汽车 3.68% 6.09% 4.03% 4.46% 3.42% 3.56% 3.77% 2.84% 3.22% 1.65% 上汽乘用车 4.33% 4.62% 6.13% 5.30% 4.38% 4.29% 4.42% 4.29% 4.17% 4.17% 长安汽车 1.70% 3.48% 3.26% 3.43% 3.93% 3.34% 4.33% 3.51% 3.25% 4.09% 奇瑞汽车 2.21% 3.04% 3.59% 3.49% 2.96% 2.74% 2.67% 3.51% 2.67% 4.49% 小鹏汽车 2.85% 2.49% 2.76% 3.00% 3.24

51、% 3.04% 3.62% 3.04% 3.24% 4.35% 理想智造汽车 2.55% 2.44% 0.25% 3.32% 2.73% 3.61% 4.13% 4.11% 2.27% 3.25% 广汽乘用车 2.12% 2.28% 4.26% 5.43% 5.70% 4.73% 4.99% 5.24% 4.27% 4.96% 吉利汽车 2.71% 2.02% 2.24% 1.72% 2.15% 2.56% 2.85% 2.81% 2.48% 2.28% 一汽大众 1.78% 1.98% 1.27% 2.62% 2.05% 1.81% 2.26% 2.15% 2.01% 2.58% table

52、_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 14/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华晨宝马 1.58% 1.95% 1.14% 2.22% 1.88% 1.94% 1.77% 1.82% 1.45% 0.99% 北汽新能源 1.62% 1.80% 1.84% 2.32% 2.53% 2.62% 2.57% 1.39% 2.71% 3.01% 上汽大众 1.42% 1.75% 1.12% 2.66% 2.19% 2.18% 2.48% 1.76% 1.93% 2.11% 上汽通用 0.64% 0.91% 0.51% 1.09% 1.52% 1.54% 1.13% 1.06

53、% 1.19% 0.40% 威马汽车 1.19% 0.85% 1.04% 1.33% 1.43% 1.71% 1.93% 1.38% 0.98% 1.39% 合众新能源 0.97% 0.74% 1.41% 1.77% 2.53% 2.10% 2.93% 2.64% 2.17% 3.17% 零跑汽车 0.79% 0.62% 1.19% 1.76% 1.55% 1.79% 2.03% 2.09% 1.17% 1.53% 合计 70.76% 94.04% 91.94% 90.85% 90.76% 90.81% 89.79% 88.23% 89.96% 88.25% 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整

54、理 头部自主销量分析。头部自主销量分析。在电动化趋势下，长安、吉利、长城、比亚迪长安、吉利、长城、比亚迪等几家头部自主车企加速布局新能源，销量快速提升。吉利汽车吉利汽车，21 年 1-10 月累计销量 104 万辆，同比 20年/19 年同期分别为 14.8%/-0.2%，其中星瑞、星越 L 销量在快速增长，累计销量分别为9/2.2 万辆，2022 年搭载雷神动力的新车型上市，极氪 001 为代表的极具产品力的车型销量增长，吉利将进入混动和电动元年；长安汽车，长安汽车，21 年 1-10 月累计销量 98.3 万辆，同比20 年/19 年同期分别增长 31.2%/58%，今年 UNI 系列、欧

55、尚 x5、x7 等新车畅销，其中长安奔奔销量 5.6 万辆、欧尚 X5 销量 10.3 万辆、欧尚 X7 销量 5.4 万辆，逸动 13.9 万辆、长安 CS55 销量 10.2 万辆，CS75 销量 23.2 万辆，UNI 系列中 UNI-K 销量 2.6 万辆，UNI-T 系列销量 7.1 万辆；长城汽车长城汽车，21 年 1-10 月累计销量 80.6 万辆，同比 20 年/19 年同期分别增长 32.5%/20.2%，其中哈弗大狗、欧拉白猫、欧拉黑猫、欧拉好猫、坦克 300 等销量分别为 8.3/1.5/5.4/2.6/5.8 万辆， 商用车中长城炮前 10 月累计销量 15 万辆，

56、在细分领域均占据龙头； 比亚迪，比亚迪，21 年 1-10 月累计销量 51.6 万辆，同比 20 年/19 年同期分别增长101.1%/59%，其中汉比亚迪汉/比亚迪秦/比亚迪宋/比亚迪唐/比亚迪元累计销量分别为8.2/11.8/16.1 /3.6 /2.3 万辆，三款 DM-i 混动车型问世拉动销量快速提升，e 平台 3.0 推出首款车型海豚，10 月销量攀升至于 0.6 万辆，2022 年海洋系列和王朝系列将带动比亚迪电动和混动销量持续增长。 图图 17：头部自主车企销量头部自主车企销量(单位单位:辆辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 table_page 汽车行业汽车行业专题专

57、题报告报告 http:/ 15/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 18：吉利汽车销量吉利汽车销量(单位单位:辆辆) 图图 19：长城汽车销量长城汽车销量(单位单位:辆辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 图图 20：长安汽车销量长安汽车销量(单位单位:辆辆) 图图 21：比亚迪销量比亚迪销量(单位单位:辆辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 新势力销量分析。新势力销量分析。 在智能化趋势下， 新势力车企在智能驾驶水平升级， 销量快速提升，呈现出一线新势力快速发展，二线新势力崛起的趋势。小鹏/蔚来

58、/理想/哪吒/零跑/威马 1-11 月累计销量分别为 8.2/ 8.1 / 7.6/ 6/ 3.6/ 3.2 万辆，尤其是哪吒、威马、零跑等浙江省的二线新势力逐步崛起，小鹏汽车小鹏汽车成为 TOP1 新势力车企，在售三款车型 G5/G3/P7 销量占比分别为 4%/31%/65%，2021 年三季度 P5 上市，第四季度交付，打入 10-20 万主流价格区间带，销量在持续提升，在广州车展上，小鹏全新旗舰 SUV G9 上市，将成为首款基于X-EEA 3.0 打造的车型，也将成为持 XPILOT 4.0 的首款量产车，小鹏汽车的智能驾驶水平持续提升； 蔚来汽车蔚来汽车目前在售三款车EC6 /ES

59、6/ES8累计销量占比分别为35%/42%/22%，广州车展上 ET7 首次亮相，搭载最新的蔚来自动驾驶技术 NAD，外观等方面实现突破；理想理想 ONE 一枝独秀，2022 年将推出第二款车；哪吒哪吒目前在售两款车型哪吒 U/哪吒 V 销量占比分别为 24%和 76%，广州车展发布“山海平台” ，B 轿跑哪吒 S、哪吒 U Pro、哪吒V Pro、哪吒 V 魔女版等车型上市，二线新势力车型迭代加速；零跑零跑目前在售三款车零跑S01/ 零跑 C11/ 零跑 T03，其中 T02 由于其经济性成为主流产品，T02 销量占比 97%；威威马汽车马汽车 1-11 月累计销量 3.2 万辆，同比增长

60、128%，且广州车展上 M7 亮相，全车交互，搭载 3 颗固态激光雷达、4 枚 Orin-X 芯片，面向智能驾驶全面进军。 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 16/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 22：新势力车企销量新势力车企销量(单位单位:辆辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 图图 23：小鹏汽车销量小鹏汽车销量(单位单位:辆辆) 图图 24：蔚来汽车销量蔚来汽车销量(单位单位:辆辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 图图 25：理想汽车销量理想汽车销量(单位单位:辆辆) 图图 26：哪吒销

61、量哪吒销量(单位单位:辆辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 17/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 27：零跑汽车销量零跑汽车销量(单位单位:辆辆) 图图 28：威马汽车销量威马汽车销量(单位单位:辆辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 资料来源：乘联会，浙商证券研究所整理 3. 核心技术突破，自主汽零黄金时代核心技术突破，自主汽零黄金时代 自主零部件供应商迎来黄金发展时代。自主零部件供应商迎来黄金发展时代。国内汽车行业面临电动化和智能化的变革，未来汽车行业竞争

62、格局将发生较大的变化。我们认为自主崛起的逻辑同样适用于零部件企业，传统燃油车时代的整车和零部件配套关系大部分是外资零部件厂商给外资/合资品牌配套， 大部分国产零部件主要是给国产品牌配套。 我们认为随着下游整车行业格局迎来重塑，国产零部件也迎来最好的时代，主要原因有以下三点：跟随自主品牌整车企业崛起；过去未能实现进口替代的赛道迎来突破，已实现突破的赛道替代加速；汽车电动化转型，国产企业准备充足，电动车产业链优质企业百花齐放。 3.1. 电车核心零部件突破电车核心零部件突破 新新能源区能源区别于传统燃油车最核心的技术为“三电” 。别于传统燃油车最核心的技术为“三电” 。三电（电池，电机，电控）共同

63、组成新能源车的动力系统。传统车时代，外资车企在发动机、变速箱等领域建立起了雄厚的技术壁垒， 电动化为国内汽车行业提供了弯道超车的机遇， 在三电领域国内率先布局，目前已经达到了全球先进水平。小鹏汽车、广汽埃安、比亚迪 e 平台、吉利极氪、理想汽车、北汽极狐等车企已经布局了 800V 高压平台，将带动电机、电控电机、电控系统快速发展，空压机、电加热设备，元器件如电容、继电器、线束、接插件等，比亚迪汉和蔚来 ET7 已搭载 SiC 电机控制器；在动力电池动力电池领域，国内产业链完备，也将显著受益。 图图 29：三电内部构造三电内部构造 资料来源：公开资料，浙商证券研究所 table_page 汽车行

64、业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 18/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 30：电驱动市场规模电驱动市场规模 资料来源：wind，中汽协，浙商证券研究所 动力电池热管理系统与传统发动机热管理系统有很大区别。动力电池热管理系统与传统发动机热管理系统有很大区别。新能源汽车热管理主要包括空调系统热管理和三电热管理， 与传统燃油车相比， 空调系统动力源从发动机转型电池，为实现节能，新能源汽车热管理领域热泵比例提升、制冷剂升级迭代成为未来趋势；三电热管理为新生系统，联结电池、电机、电控，元件布局广、温控要求高，增量件为电磁阀、水泵、水冷版。因此热管理系统零件数量增加、价值提升，转型电

65、气化、智能化，在新能源汽车渗透率快速提升的背景下，热管理迎来发展黄金期。 图图 31：燃油汽车与新能源汽车热管理系统比较燃油汽车与新能源汽车热管理系统比较 资料来源：浙商证券研究所整理 在全球汽车热管理行业内，国外头部企业占据了主要的市场份额，电装、翰昂、法雷奥和马勒四家企业占据 50%以上的市场份额，基本上在汽车热管理系统的各个环节都有涵盖，而国内厂商主要是提供阀类、泵类的零部件。随着新能源汽车渗透率的提升，国内 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 19/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 零部件厂商通过进入国产特斯拉和新势力供应链， 有望加速崛起， 一

66、方面抢占更多的市场份额，另一方面将从零件向总成的方向发展。 表表 7：自主企业标的与国际巨头业务对比：自主企业标的与国际巨头业务对比 类型类型 热管理企业热管理企业 系统系统 零部件零部件 电池热管电池热管理系统理系统 空调空调系统系统 热泵空热泵空调系统调系统 冷却器冷却器 电子水泵电子水泵 电子膨电子膨胀阀胀阀 冷却管路冷却管路 国际 电装 法雷奥 翰昂 马勒 本土 三花智控 在研 银轮股份 在研 中鼎股份 松芝股份 克来机电 资料来源：各公司官网，浙商证券研究所 新能源热管理市场空间巨大新能源热管理市场空间巨大。 新能源车热管理系统PTC 加热系统单车价值5000元，传统冷媒 R134a

67、 热泵系统价值 7000 元左右，二氧化碳热泵价值超过 10000 元，相较燃油车 ASP 2000 元，单车价值量显著提高。以热管路系统新能源汽车单车价值量 0.68 万元测算，至 2025 年预计市场规模将达到 1002 亿元。 表表 8：中国乘用车热管理系统市场空间测算：中国乘用车热管理系统市场空间测算 2020A 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 传统乘用车销量（万辆） 1893 1819 1827 1719 1604 1516 热管理系统单车价值量（万元） 0.23 0.23 0.23 0.23 0.23 0.23 传统乘用车热管理市场空间（亿元） 435

68、418 420 395 369 349 新能源乘用车销量（万辆） 125 300 440 616 801 961 对应热管理系统单车价值量（万元） 0.68 0.68 0.68 0.68 0.68 0.68 新能源乘用车热管理市场空间（亿元） 85 204 299 419 545 653 中国乘用车热管理市场空间（亿元） 520 622 719 814 914 1002 资料来源：乘联会，浙商证券研究所 电动化趋势下，为零部件的发展提供了增量：电动化趋势下，为零部件的发展提供了增量： 汽车电动化趋势下，在三电、轻量化、电子电气架构等方面发生变化，给上游零部件带来了增量，部分环节单车 ASP 大

69、幅提升，如一体化压铸、FPC、轻量化等。同时，新能源车对智能化要求更高，年轻消费者更注重科技感，消费属性环节有望受益，如天幕玻璃和 HUD 玻璃价值量的提升、车灯向 ADB 和智能大灯升级、内饰升级等。 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 20/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表表 9：具备新能源增量逻辑的零部件标的：具备新能源增量逻辑的零部件标的 逻辑逻辑 公司公司 类型类型 核心逻辑核心逻辑 新能源增量 福耀玻璃 玻璃 天幕和 HUD 渗透率提升，公司单车价值量有望显著提高 文灿股份 一体化压铸 国内铝压铸车身结构件龙头，蔚来汽车核心供应链，一体化

70、压铸行业领军者 泉峰汽车 一体化压铸 客户、业务全面转型新能源，布局一体化压铸 万里扬 混动变速器 国产轻卡和乘用车 CVT 变速箱龙头，布局混动变速箱打开成长点 爱柯迪 轻量化 铝合金轻量化优质公司，未来将布局车身结构件产品，单车价值提升 旭升股份 轻量化 特斯拉电机电驱壳体供应商，客户拓展顺利，豪华品牌、头部自主等 和胜股份 电池托盘 国产铝托盘龙头之一，绑定 CATL、比亚迪、广汽 AION 敏实集团 电池托盘 在手订单充沛，电池盒业务放量可期 飞龙股份 电子水泵 全面转型新能源，电子水泵贡献增量 东山精密 FPC、PCB 消费电子 FPC 龙头，受益于汽车 FPC、PCB 和精密冲压业

71、务放量 资料来源：浙商证券研究所 3.2. 智能化孕育巨大机会智能化孕育巨大机会 电动车电子电气架构的简化使得智能驾驶应用较燃油车更为便捷，国内新能源车的渗透率已经达到 18%， 特斯拉、 小鹏等车企在智能驾驶领域占据领先地位， 消费者对高级别智能驾驶的接受度提高，预计未来 2-3 年将会快速普及。 从系统分拆来看从系统分拆来看，汽车自动驾驶主要分为 1）感知系统（摄像头、激光雷达等） ，收集车身周围的实时数据；2）传输系统，通过元器件/V2X 等，将相关数据传输至决策系统；3）决策系统，通过运用芯片、软件/算法等，得出相应的路径规划与决策信号；4）执行系统，通过接收感知和决策系统的数据、信号

72、采取包括刹车/警示等行车决策。 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 21/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 32：智能驾驶构成智能驾驶构成 资料来源：汽车之家，懂车帝等，浙商证券研究所整理 迎合智能化、 电动化需求， 智能座舱取代了传统座舱系统成为大部分中高端新能源车型的标配。 智能座舱与新能源所倡导的科技感与智能化等高度吻合， 是智能驾驶的重要组成部分之一。 未来将随着消费者对内饰科技感的进一步要求而迎来新发展。 目前大部分智能座舱只停留在大屏化、 多屏化趋势阶段， 随着人工智能与人机交互技术的进一步发展智能座舱的功能与安全性将进一步增强。 图图

73、 33：智能座舱发展展望智能座舱发展展望 资料来源：公开资料，浙商证券研究所整理 在智能座舱方面， 国内厂商积极争取市场份额， 目前汽车液晶仪表市场主要由美、 日、德等零部件巨头控制，国内厂商以配套自主车企、新势力车企为主。随着自主车企与新势力车企的发展，未来国内智能座舱厂商发展前景可期。 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 22/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图图 34：全液晶仪表装配率全液晶仪表装配率 资料来源：汽车之家，懂车帝，浙商证券研究所整理 智能驾驶将加速推进。智能驾驶将加速推进。当前智能化领域， 特斯拉与新势力领先， 传统车企快速转型，

74、而互联网与消费电子巨头也纷纷开始造车。 传统车企的强项是汽车硬件， 而互联网企业在智能化功能创新、软件算法和产品定义等领域更为领先，随着新势力和互联网企业的进入，我们认为国内智能驾驶的进程将会加速。从各车企的布局来看，预计未来 2-3 年 L3的渗透率将快速提升提升，看好域控制器、HUD 等环节。 表表 10：汽车智能化的零部件投资标的：汽车智能化的零部件投资标的 逻辑逻辑 公司公司 类型类型 核心逻辑核心逻辑 智能化加速 德赛西威 域控制器 智能座舱+智能驾驶+智能车联三箭齐发 华阳集团 HUD HUD 国产龙头，在手订单充沛，受益渗透率的提升 保隆科技 传感器 国内 TPMS 龙头，传感器

75、业务放量渐入佳境，空悬贡献增量 中鼎股份 空气悬架 空悬订单加速突破，未来空悬渗透率提升，打开公司成长空间 中国汽研 检测 汽车强检龙头，汽车电动化、智能化带来检测增量 均胜电子 智能座舱 安全业务拐点在即，智能座舱打开空间 汽车电子 瑞可达 高压连接器 新能源高压连接器，量价齐升 合兴股份 低压连接器 汽车高端连接器龙头，将受益于电动智能化 电连技术 微型连接器 国内微型射频连接器龙头，车载连接器量价齐升，壁垒较高 精进电动 电驱 新能源汽车电驱动系统国内领军，受益汽车电动化 英博尔 电驱 新能源电驱动系统龙头之一，绑定威马放量在即 卡倍亿 汽车线束 国产汽车线缆龙头，汽车电动化量价齐升 沪

76、光股份 汽车线束 卡倍亿的下游，汽车电动化，线束量价齐升 资料来源：浙商证券研究所整理 table_page 汽车行业汽车行业专题专题报告报告 http:/ 23/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3.3. 零部件板块投资赛道零部件板块投资赛道 自主零部件崛起，迎来历史性行情。自主零部件崛起，迎来历史性行情。传统燃油车时代的整零配套关系大部分是外资零部件厂商给外资/合资品牌配套，过去国内仅有极少数零部件企业能够真正的突破到合资外资品牌供应链， 大部分国产零部件主要是给国产品牌配套。 我们认为下游整车行业格局迎来重塑，国产零部件也迎来最好的时代，国产零部件崛起的原因来源于：跟随国产主机厂崛

77、起；过去未能实现进口替代的赛道迎来突破，已实现突破的赛道替代加速；汽车电动化转型，国产电动车产业链优质企业百花齐放。 从产业趋势把握零部件投资机会。从产业趋势把握零部件投资机会。零部件板块大的投资机会要符合产业趋势，我们自上而下的梳理新能源和智能化领域的五大投资方向：技术驱动标的伯特利伯特利/瑞可达瑞可达/合兴合兴股份股份/英博尔，英博尔，客户拓展标的新泉股份新泉股份/拓普集团，拓普集团，国产替代标的继峰股份继峰股份/菱电电控菱电电控，新能源增量标的文灿股份文灿股份/泉峰汽车泉峰汽车/中鼎股份中鼎股份/福耀玻璃福耀玻璃， 智能化加速标的德赛西威赛西威/华阳集团。华阳集团。 4. 风险提示风险提示 1) 宏观经济发展不及预期 2) 新能源车渗透率不及预期 3) 原材料价格大幅上涨 4) 芯片供给不及预期