1、-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率18.90 国金食品饮料指数13190 沪深 300 指数4901 上证指数3607 深证成指14892 中小板综指14236 相关报告相关报告 1.白酒关注春节开门红，持续首推高端白 酒-食品饮料周报，2021.11.28 2.乳制品渠道反馈向好，调味品逐步改善- 食品饮料草根调研，2021.11.26 3.白酒关注股权激励，食品理性看待涨价 逻辑-食品饮料周报，2021.11.21 4.放短看长，把握淡季调整中性价比机会- 食品饮料周报，2021.11.14 5.推荐白酒布局良机，关注食品基本面改 善-
2、食品饮料周报 1107，2021.11.7 05 社区团购对大众品的影响几何？社区团购对大众品的影响几何？ 投资建议：投资建议： 从从“社区团购影响社区团购影响+ +实地调研实地调研”看大众品的基本面改善情况：看大众品的基本面改善情况： 短期社团渠道迅速发展致调味品公司业绩承压，长期影响终将减弱。短期社团渠道迅速发展致调味品公司业绩承压，长期影响终将减弱。短期看， 社区团购渗透加快、商超等传统渠道客流下滑，品牌未能及时布局使得上市公司 收入增速放缓；同时，传统渠道价盘受扰动，终端通过提高促销力度与低价品竞 争导致毛利率下行，收入增速放缓+费用仍主要投向传统渠道，费效比下降使得 销售费用率上行，
3、盈利能力下滑，最终导致调味品公司业绩承压。中长期看，社 团渠道对调味品行业传统渠道的冲击终将减弱，原因系：1）国家层面，政府对 社区团购监管日益严格；2）行业层面,市场竞争下社区团购经营逐步规范；3） 企业层面，调味品头部企业通过加强渠道管控和设计差异化产品，推动社区团购 及企业自身良性发展。展望未来，随着社区团购行业逐步规范化，价格逐步理性 化，社区团购渠道终将发展成调味品 C 端的重要渠道。 社区团购对乳制品的影响较小，主要原因是消费者购买牛奶的主要诉求是健社区团购对乳制品的影响较小，主要原因是消费者购买牛奶的主要诉求是健 康，对品质保障的要求更高，因此大品牌的消费基础更加稳固。康，对品质
4、保障的要求更高，因此大品牌的消费基础更加稳固。此外头部品牌 在社区团购渠道的管控力也更强，调研反馈伊利主要是公司层面与渠道谈判合 作，再由经销商配送，经销商自身没有合作权限，因为终端的价盘控制得相对稳 定。休闲食品方面，我们认为受社区团购的影响也较调味品小。休闲食品方面，我们认为受社区团购的影响也较调味品小。休闲食品的消 费场景本身更加多元和随机，以洽洽为例，瓜子的线下销售渠道中，小卖部和便 利店的占比超过了 KA，所以社区团购对商超的分流并未对大部分小零食企业造 成冲击（除了主打 KA 渠道的盐津）。 结合最新草根调研，我们看到大众品需求逐步改善，渠道库存也趋于良性。结合最新草根调研，我们看
5、到大众品需求逐步改善，渠道库存也趋于良性。近 期草根调研结果显示，调味品渠道库存逐步向好，各头部品牌整体货龄在 3.5 个月左右（海天 3 个月出头、千禾在 3-4 个月）。随着渠道变革、库存周期、 成本上涨影响的消退，我们预计调味品明年有望轻装上阵，边际改善幅度最大。 乳制品方面受影响较小，后疫情时代受益于健康意识提振，预计明年乳制品需求 依旧平稳。草根调研情况来看两强白奶售价基本持平，酸奶利乐包系列两强货龄 基本都在 2-3 个月，白奶领域伊利周转整体更优，基础纯奶大多在 1.5 月以内， 臻浓牛奶在 1-2 个月；金典在 1-3 个月，有机系列为 2-3 个月。今年小零食相对 疲软主要还
6、是疫情后消费力承压，低基数下明年有一定弹性。近期草根调研反馈 大部分品牌（洽洽、甘源、盐津）的价盘和周转都比较稳定，货龄基本都在 1-3 个月。 投资观点：投资观点：1 1）当前首选白酒板块，当前首选白酒板块，短期建议关注年末经销商大会及来年春节开短期建议关注年末经销商大会及来年春节开 门红，中长期仍推荐业绩确定性强的高端及次高端改革标的。门红，中长期仍推荐业绩确定性强的高端及次高端改革标的。 2 2）非酒板块推荐啤酒及乳制品龙头。啤酒建议弱化淡季波动，关注提价向利润非酒板块推荐啤酒及乳制品龙头。啤酒建议弱化淡季波动，关注提价向利润 端传导的进度，中长期把握端传导的进度，中长期把握“高端化高端
7、化+ +经营效率改善经营效率改善”的逻辑的逻辑。3 3）乳制品：看）乳制品：看 好两强净利率提升的长逻辑，从竞争格局、品类结构、成本回落来看，都会利好两强净利率提升的长逻辑，从竞争格局、品类结构、成本回落来看，都会利 好盈利水平改善。好盈利水平改善。4 4）关注调味品及休闲食品的需求改善，及提价对净利率增）关注调味品及休闲食品的需求改善，及提价对净利率增 厚。厚。 风险提示：风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。 2021 年年 12 月月 05 日日 消费升级与娱乐研究中心消费升级与娱乐研究中心 食品饮料行业研究增持（维持评级）行业周报行业周报 证券研究报告 行业周
8、报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、社区团购对大众品影响几何？.3 二、近期草根调研跟踪.4 三、投资逻辑. 5 四、本周行情回顾. 6 五、行业数据更新. 8 5.1 白酒板块.8 5.2 乳制品板块.9 5.3 啤酒板块.9 六、公司公告与事件汇总.10 6.1 公告精选.10 6.2 行业要闻.12 6.3 近期上市公司重要事项提醒.13 七、风险提示.13 图表目录图表目录 图表 1：调味品行业线上化率.3 图表 2：海天 750ml 味极鲜线下渠道与社团渠道折扣率对比.3 图表 3：调味品主要品牌在社区团购及传统电商平台畅销品整理. 3 图表 4：本周行情.6
9、 图表 5：本周食品饮料（申万）子行业涨跌幅.6 图表 6：申万食品饮料指数行情.6 图表 7：本周各板块涨跌幅.7 图表 8：本周食品饮料板块个股涨跌幅前十名.7 图表 9：食饮板块沪（深）港通持股占流通 A 股比例前二十名.8 图表 10：白酒月度产量（万千升）及同比（%）.8 图表 11：白酒终端成交价（元/瓶）.8 图表 12：高端白酒一批价水平（元/瓶）. 9 图表 13：国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）.9 图表 14：中国进口奶粉月度数据（万吨，%）.9 图表 15：啤酒行业产量（万千升）与同比（%）.10 图表 16：进口啤酒数量（千升）与均价（美元/千升）.10 图表 17
10、：大麦市场均价（元/吨）.10 图表 18：全国瓦楞纸市场价（元/吨）.10 图表 19：上市公司重要事项提醒一览表.13 SVlViX8VkWbWyXMB9PcMaQsQoOsQqRfQqRnPeRqQsM9PqRmMvPmMnMxNtRpP 行业周报 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 一、社区团购对大众品影响几何？一、社区团购对大众品影响几何？ 疫情催化下，社区团购渠道迅速扩张短期内导致传统零售渠道周转变慢， 撼动了原有的价格体系，对调味品行业形成不容忽视的影响： 1）对渠道而言：调味品线上化率稳步提升。对渠道而言：调味品线上化率稳步提升。疫情下，社团渠道是目前调 味品细分渠道中增长最快的
11、，现阶段将会对其他消费渠道进行一定的分流。根 据 EUROMONITOR 数据，2017-2019 年，调味品线上化率呈现稳步提升的趋 势，年均增长率保持在 10.1%左右；疫情催化下，2020 年调味品线上化率为 5.4%，增速达到 14.9%。预计 2021 年调味品线上化率将达到 6.0%。随着社 团渠道的扩容和调味品渗透率的增长，调味品线上化率有望进一步提升。 图表图表1：调味品行业线上化率：调味品行业线上化率 来源：国金证券研究所 2）对价格体系而言：短期冲击线下价盘，长期低价体系难以为继）对价格体系而言：短期冲击线下价盘，长期低价体系难以为继。通过 近期我们对调味品品牌的折扣率统计
12、，发现社区团购渠道的价格体系远低于传 统零售渠道。短期内，社团渠道低价体系严重影响其他渠道合理利润，容易打 击经销商对品牌的信心，进而影响经销商与品牌方的长期合作。长期看，社区 团购渠道低价体系难以为继，原因系：国家加强对社团渠道价格倾销的监管和 处罚；资本投入向头部平台靠拢，烧钱补贴模式不可持续；各调味品公司加强 渠道管控和设计差异化产品，与其他渠道价格体系做区分。 图表图表2：海天：海天750ml味极鲜线下渠道与社团渠道折扣率对比味极鲜线下渠道与社团渠道折扣率对比 原价原价 （元）（元） 调 研调 研 时间时间 地市地市 A 售价售价 （元）（元） 地市地市 B 售价售价 （元）（元） 地
13、市地市 C 售价售价 （元）（元） 地市地市 D 售 价售 价 （元）（元） 均价均价 （元）（元） 线下渠道折线下渠道折 扣率扣率 社团平台折社团平台折 扣率扣率 折扣 率折扣 率 差差 15.8 2 月15.09.915.313.113.315.7%29.5%13.8% 6 月12.813.813.315.213.812.8%28.8%16.0% 10 月14.513.314.614.914.39.5%33.2%23.7% 来源：国金证券研究所 3 3）对产品结构而言：引流型基础大单品更受欢迎。）对产品结构而言：引流型基础大单品更受欢迎。单从数据来看，传统电商 渠道及社区团购渠道热销品都是
14、以经典大单品为主，且都是以大规格包装居多。 结合消费场景来看，基础调味品消费的发生有一定的时效性，一般都是产品用 量不足才临时到附近超市购买，选择线上购物或者社团团购的消费者本着提前 预备物资的心理，更愿意接受特价活动的大包装经典产品。 图表图表3：调味品主要品牌在社区团购及传统电商平台畅销品整理：调味品主要品牌在社区团购及传统电商平台畅销品整理 品牌品牌社团渠道社团渠道天猫平台天猫平台 海天味业生抽酱油 1.9L、味极鲜特级酿造酱油 750ml、上等蚝油 700G1.9L 味极鲜酱油、1KG 上等蚝油 行业周报 -4- 敬请参阅最后一页特别声明 品牌品牌社团渠道社团渠道天猫平台天猫平台 千禾
15、味业窖醋 500ml、头道金标特级生抽 1.28L、鲜鲜鲜生抽酱油 1.8L1.8L180 天零添加酱油、1.28L 零添加生抽 中炬高新鲜味生抽 1.9L、鲜味生抽 1.25L、金品生抽 1.25L1.63L 味极鲜酱油、700g 炒菜鲜蚝油 来源：国金证券研究所 4）对库存而言：短期内终端受新兴渠道分流影响货龄变大，长期影响因）对库存而言：短期内终端受新兴渠道分流影响货龄变大，长期影响因 素仍看需求素仍看需求。客观来看，社团渠道的迅速发展抢夺了部分线下客流，加剧了传 统渠道终端动销乏力的情况，从而拖累渠道库存消化进度。不容忽视的是，渠 道供应商在社区团购预售+次日达的模式下，理论上平台可以
16、做到零库存，平 台供应商同样是来自传统渠道的供货商，社团渠道的兴起分担了这部分供货商 的库存压力。总体来看，传统渠道终端库存势必受到社区团购的不利影响，但 对中间流通环节来说，本质上只是让部分供向传统渠道的商品流向社区团购平 台，对库存影响最大的因素还是终端需求，社团渠道并不会对库存造成太大的 压力。 多因素推动下，各调味品公司多因素推动下，各调味品公司积极布局社区团购渠道积极布局社区团购渠道。传统调味品方面，。传统调味品方面， 1）海天海天：正在加强与几个头部社区团购平台的合作，公司将会指定经销商供 货给社区团购平台，并对产品品类和价格进行指导；2）中炬中炬：公司将会加大 渠道管控力度，规范
17、社区团购发展对传统渠道的不利影响，可能会单独开发条 码来做社区团购产品；3）千禾千禾：积极布局社区团购渠道，今年 6 月份社团渠 道收归电商部，由公司直营、徐毅总亲自操作，目的在于用电商部针对性开发 新品，打造适合社区团购渠道的产品，并指定经销商来销售，方便社区团购的 价格管控。复合调味品方面复合调味品方面，4）天味食品天味食品：择优布局，在不影响公司价盘的 原则下，开发出针对社团渠道的差异化产品；5）颐海国际颐海国际：开始积极接洽社 区团购平台，选择产品相对契合及有经验的经销商负责整体运营。 趋势总结：短期社团渠道迅速发展致调味品公司业绩承压，长期影响终将趋势总结：短期社团渠道迅速发展致调味
18、品公司业绩承压，长期影响终将 减弱。减弱。短期看，社区团购渗透加快、商超等传统渠道客流下滑，品牌未能及时 布局使得上市公司收入增速放缓；同时，传统渠道价盘受扰动，终端通过提高 促销力度与低价品竞争导致毛利率下行，收入增速放缓+费用仍主要投向传统 渠道，费效比下降使得销售费用率上行，盈利能力下滑，最终导致调味品公司 业绩承压。中长期看，社团渠道对调味品行业传统渠道的冲击终将减弱，原因 系：1）国家层面，政府对社区团购监管日益严格；2）行业层面,市场竞争下社 区团购经营逐步规范；3）企业层面，调味品头部企业通过加强渠道管控和设计 差异化产品，推动社区团购及企业自身良性发展。展望未来，随着社区团购行
19、展望未来，随着社区团购行 业逐步规范化，价格逐步理性化，社区团购渠道终将发展成调味品业逐步规范化，价格逐步理性化，社区团购渠道终将发展成调味品 C 端的重要端的重要 渠道。渠道。 相较于调味品，我们认为社区团购对乳制品的影响较小，主要原因是消费 者购买牛奶的主要诉求是健康，对品质保障的要求更高，因此大品牌的消费基 础更加稳固。此外头部品牌在社区团购渠道的管控力也更强，调研反馈伊利主 要是公司层面与渠道谈判合作，再由经销商配送，经销商自身没有合作权限， 因为终端的价盘控制得相对稳定。 休闲食品方面，我们认为受社区团购的影响也较调味品小，休闲食品的消 费场景本身更加多元和随机，以洽洽为例，瓜子的线
20、下销售渠道中，小卖部和 便利店的占比超过了 KA，所以社区团购对商超的分流并未对大部分小零食企业 造成冲击（除了主打 KA 渠道的盐津）。 二、近期草根调研跟踪二、近期草根调研跟踪 继国庆期间的草根调研后，我们在十一月中旬再次开展了草根调研，持续 追踪调味品、乳制品、休闲食品板块终端动销情况。 调味品：近期草根调研结果显示，调味品渠道库存逐步向好，行业整体需调味品：近期草根调研结果显示，调味品渠道库存逐步向好，行业整体需 求环比改善。求环比改善。库存情况：1）传统调味品：各头部品牌周转均显著优于同品牌 其他产品， 整体货龄在 3.5 个月左右。海天味业货龄集中在 3 个月出头；千禾 零添加酱油
21、周转率较国庆期间略有改善，货龄在 3-4 个月。太太乐原味鲜系类 酱油货龄较国庆期间调研无明显变动，货龄集中在 3-5 个月；恒顺周转略优于 行业周报 -5- 敬请参阅最后一页特别声明 千禾，货龄集中在 3-4 个月；2）复合调味品：旺季下，整体存货周转稳中向好。 颐海货龄普遍在 2-3 个月，较天味新鲜 1-2 个月。当前为火锅底料消费旺季， 火锅底料整体动销情况良好，与国庆期间调研结果相比，颐海的火锅底料货龄 新鲜 1 个月左右，天味的火锅底料货龄新鲜 1-1.5 个月。 乳制品：伊利蒙牛价盘及库存处于良性，妙可蓝多周转显著好于竞品。乳制品：伊利蒙牛价盘及库存处于良性，妙可蓝多周转显著好于
22、竞品。1） 两强：从调研情况来看两强常温白奶、酸奶整体情况稳定。白奶两强售价基本 持平，但有机系列特仑苏略高于金典；酸奶方面安慕希价格整体略高于纯甄。 酸奶利乐包系列两强货龄基本都在 2-3 个月，白奶领域伊利周转整体更优，基 础纯奶大多在 1.5 月以内，臻浓牛奶在 1-2 个月；金典在 1-3 个月，有机系列 为 2-3 个月。总体而言，在奶价催化和两强均有利润诉求的背景下，看好净利 润提升长期逻辑，重点推荐。2）妙可蓝多：从近期两次调研来看，头部品牌价 盘稳定，促销力度较弱，价格战明显已经得到控制；和其他品牌相比，妙可的 周转情况有显著优势，货龄大多在 2 个月以内；许多品牌货龄在 3
23、个月及以上。 随着常温奶酪棒上市，新的增长点可期，建议持续关注。 休闲食品：当下建议关注提价的传导效应以及部分承压企业的边际改善。休闲食品：当下建议关注提价的传导效应以及部分承压企业的边际改善。 目前来看甘源的提价已在终端有所体现，预计洽洽的提价将在过年前有所体现。 大部分品牌（洽洽、盐津、甘源）的价盘和周转都比较稳定，促销力度都较弱， 洽洽多数地区瓜子系列货龄在 1-2 个月之间，每日坚果货龄在 2-3 个多月，优 于竞品沃隆；甘源货龄大多在 1-3 个月，口味型坚果在 3 个月内；盐津货龄基 本在 2 个月以内。桃李价盘比较稳定，但周转情况仍待恢复。建议持续关注盐 津、甘源、桃李在四季度的
24、动销情况，低基数下明年业绩有一定弹性空间。 三、投资逻辑三、投资逻辑 1、白酒：、白酒：周内老窖股权激励获批，带动市场情绪延续企稳回升。当前散 茅批价在 2600 元上下波动，拆箱政策仍延续；普五批价在 950 元左右企稳， 公司拟上调计划外打款价，对其余品类亦存在提价预期。我们延续对名优酒企 量价齐升逻辑判断，当前高端酒格局稳健，短期提价预期催化行情，高端酒价 格带上移亦为次高端价格带腾挪空间。当前点状疫情频发，但各地防控力较强。 若疫情管控得当，春节返乡潮有望催化地产酒行情。短期建议仍建议关注年末 经销商大会及来年春节开门红对板块行情的催化，中长期仍推荐业绩确定性强 的龙头标的（茅五泸）及
25、次高端改革标的（洋河、汾酒、酒鬼酒）。 泸州老窖：泸州老窖：公司股权激励获批，一扫担忧情绪。我们认为股权激励成效与 激励覆盖面及激励考核目标密不可分，公司所推股权激励方案覆盖面范围广 （不超过 521 位的高层及核心骨干），考核目标亦覆盖 ROE、净利润及成本费 用三大维度，为公司高质量发展树立业绩标杆。复盘历史股权激励，我们认为 通过利益绑定推动公司整体经营向好可期。近期渠道反馈 22 年国窖销售口径 目标增速 30%+，特曲+窖龄销售目标环比加速。当前国窖批价约 930 元，库 存 1-2 个月，建议关注公司高质量增长。 2、啤酒：啤酒：青啤 11 月销量同比+0.9%，1-11 月同比+
26、1.5%，基地市场恢复 向好。我们认为，1）量：22Q1 基数偏高，Q2-3 需求回暖有望迎来量增逻辑。 2）价：年底到明年旺季前仍有提价催化，青啤 12 月经典、纯生、白啤等提价 落地，重啤疆外年底到明年 2-3 月仍在进行调价，华润年底到 22Q1 不排除有 全国性大单品提价的可能。建议弱化淡季波动，关注提价向利润端传导的进度， 中长期把握“高端化+经营效率改善”的逻辑，推荐高端化空间广+确定性强的 华润、国产中高端领头羊的青啤、量价齐升+盈利能力领先的重啤。 3、调味品：调味品：十月以来终端动销情况环比改善，行业渠道去库存持续推进。 短期内，社区团购渠道致调味品公司业绩承压，长期影响终将
27、减弱。我们认为， 社区团购渠道的兴起不改行业竞争逻辑，龙头企业有望进一步提升市场占有率， 结合公司对社区团购渠道的规划措施，建议关注社区团购渠道渗透率高的海天 味业、线上化率快速攀升的千禾味业。 4、乳制品：乳制品：看好两强净利率提升的长逻辑，从竞争格局、品类结构、成 本回落来看，都会利好盈利水平改善。两强他们自身的战略层面开始从收入导 行业周报 -6- 敬请参阅最后一页特别声明 向转向利润、收入兼顾。品类方面也有一些新的动作，今年伊利在奶粉上发力 较多，中报和三季报都取得了不错的成果，奶粉的净利率是比整体液奶更高， 对于拉升盈利水平有好处。奶价方面，预计高点已过，涨幅会逐步收窄，成本 压力会
28、逐步减小。 5、休闲食品：休闲食品：一方面建议关注承压企业的边际改善，盐津、甘源、桃李 在三季度已有明显的边际好转，低基数下明年业绩有一定弹性空间。另一方面 洽洽、绝味这类经营稳定性、抗风险能力强的公司可以把握调整中的布局机会。 四四、本周行情回顾、本周行情回顾 本周（2021.11.29-2021.12.03）食品饮料（申万）指数收于 26815.44 点（+2.00%）。沪深 300 指数收于 4901.02 点（+0.84%），上证综 指 收 于 3607.43 点 （ +1.22% ） ， 深 证 成 指 收 于 2526.38 点 （+0.77%），创业板指收于 3478.67 点（
29、+0.28%）。 从行业涨跌幅来看，本周涨幅前三的行业为建筑装饰（+6.64%）、采 掘（+ 5.28%）和国防军工（+4.52%）。 食品饮料子板块中，本周涨幅前三的子板块分别为葡萄酒（+4.08%）、 白酒（+2.97%）和乳品（+1.76%）。 图表图表4：本周行情：本周行情 指数周五收盘价本周涨跌幅年初至今涨跌幅 申万食品饮料指数26,815.442.00%-6.80% 沪深 3004,901.020.84%-5.95% 上证综指3,607.431.22%3.87% 深证综指2,526.380.77%8.46% 创业板指3,478.670.28%17.27% 来源：wind，国金证券研
30、究所 图表图表5：本周食品饮料（申万）子行业涨跌幅：本周食品饮料（申万）子行业涨跌幅图表图表6：申万食品饮料指数行情：申万食品饮料指数行情 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 行业周报 -7- 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表7：本周各板块涨跌幅：本周各板块涨跌幅 来源：wind，国金证券研究所 个股表现方面，涨幅排名居前的威龙股份（+22.71%）、顺鑫农业 （+18.56%）、元祖股份（+15.90%）、泉阳泉（+13.06%）、青海 春天（+12.48%）等，跌幅排名居前的有龙大肉食（-10.32%）、盐津 铺子（-10.13%）、佳禾食品（-7.24%）、梅
31、花生物（-5.06%）、巴 比食品（-5.06%）等。 图表图表8：本周食品饮料板块个股涨跌幅前十名：本周食品饮料板块个股涨跌幅前十名 涨幅前十名涨幅（%）跌幅前十名跌幅（%） 威龙股份22.71龙大肉食-10.32 顺鑫农业18.56盐津铺子-10.13 元祖股份15.90佳禾食品-7.24 泉阳泉13.06梅花生物-5.06 青海春天12.48巴比食品-5.06 舍得酒业10.79仙乐健康-4.75 加加食品8.43百润股份-4.36 泸州老窖7.97*ST 科迪-4.17 酒鬼酒7.66养元饮品-3.58 ST 通葡7.28金达威-3.25 来源：wind，国金证券研究所（注：周涨跌幅不
32、考虑新股上市首日涨跌幅） 沪（深）港通方面，白酒板块重点公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖在 2021.12.3 的沪（深）港通持股比例为 7.04%/5.66%/2.27%，较上周- 0.05pct/-0.08pct/-0.10pct；伊利股份沪（深）港通持股比例为 16.39%， 较上周-0.20pct。 行业周报 -8- 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表9：食饮板块沪（深）港通：食饮板块沪（深）港通持股占持股占流通流通A股比例股比例前二十名前二十名 股票代码股票代码股票名称股票名称 沪（深）港通持股数占流通沪（深）港通持股数占流通 A A 股比例股比例（% %） 2021/12/32021
33、/11/26周环比（%） 002557.SZ洽洽食品19.3519.110.24 600887.SH伊利股份16.3916.59-0.20 600298.SH安琪酵母15.2414.990.25 300146.SZ汤臣倍健13.8114.45-0.65 603866.SH桃李面包8.108.12-0.01 000848.SZ承德露露7.987.750.23 600132.SH重庆啤酒7.847.810.03 000895.SZ双汇发展7.276.870.39 600519.SH贵州茅台7.047.09-0.05 603288.SH海天味业6.806.81-0.01 600779.SH水井坊6.
34、486.010.47 600872.SH中炬高新6.056.07-0.02 603345.SH安井食品5.785.780.00 000858.SZ五粮液5.665.74-0.08 000729.SZ燕京啤酒5.115.29-0.18 600305.SH恒顺醋业5.014.990.03 002507.SZ涪陵榨菜4.854.750.10 002568.SZ百润股份4.734.150.59 603517.SH绝味食品3.583.490.10 603589.SH口子窖3.554.00-0.46 来源：wind，国金证券研究所 五、行业数据更新五、行业数据更新 5.1 白酒板块白酒板块 2021 年
35、10 月全国白酒产量为 59.20 万千升，同比下滑 0.20%。 部分白酒终端成交价与上周基本持平。12 月 3 日，52五粮液终端售价 1389 元，洋河 M3 终端 649 元，剑南春终端售价 468 元，水井坊终端售价 575 元，青花汾酒 30 年终端售价 999 元。 12 月 3 日，飞天整箱批价 3500 元/瓶，五粮液批价 950 元/瓶，国窖批价 900 元/瓶。 图表图表10：白酒月度产量（万千升）及同比（：白酒月度产量（万千升）及同比（%）图表图表11：白酒终端成交价（元：白酒终端成交价（元/瓶）瓶） 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 行业周
36、报 -9- 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表12：高端白酒一批价水平（元：高端白酒一批价水平（元/瓶）瓶） 来源：渠道调研，国金证券研究所 5.2 乳制品板块乳制品板块 2021 年 11 月 24 日，我国生鲜乳主产区平均价为 4.32 元/公斤，同比 +6.90%，环比上周+0.20%。国内奶价自 2020 年 6 月起持续加速上涨，9 月开始出现下跌，11 月有所回升。 根据海关总署的数据，2021 年 10 月我国累计进口奶粉 134 万吨，累计进 口量与去年同期相比上升 21 万吨。2021 年 10 月我国奶粉累计进口金额为 74.6 亿美元，累计同比上涨 7.2%。 图表图表1
37、3：国内主产区生鲜乳平均价（元：国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）公斤）图表图表14：中国进口奶粉月度数据（万吨，：中国进口奶粉月度数据（万吨，%） 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 5.3 啤酒板块啤酒板块 2021 年 10 月我国啤酒产量 218.4 万千升，同比上涨 16.70%，产量同比止 跌回升。 2021 年 10 月我国累计进口啤酒数量为 44.05 万千升，当月进口数量为 3.86 万千升，同比上涨 3.32%；10 月啤酒进口平均单价为 1455.72 美元/ 千升，同比上升 14.20%，进口均价延续上升趋势。 行业周报 -10- 敬请参阅最后
38、一页特别声明 截至 2021 年 12 月 3 日，国内大麦市场平均价为 2588 元/吨，较上月（11 月 3 日）上涨 7.92%。截至 11 月 20 日，全国瓦楞纸市场价为 4795.20 元， 环比下降 0.45%。 图表图表15：啤酒行业产量（万千升）与同比（：啤酒行业产量（万千升）与同比（%）图表图表16：进口啤酒数量（千升）与均价（美元：进口啤酒数量（千升）与均价（美元/千升）千升） 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表图表17：大麦市场均价（元：大麦市场均价（元/吨）吨）图表图表18：全国瓦楞纸市场价（元：全国瓦楞纸市场价（元/吨）吨） 来源：w
39、ind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 六、公司公告与事件汇总六、公司公告与事件汇总 6.1 公告精选公告精选 【贝因美】【贝因美】公司于 2021 年 12 月 3 日发布公告，其于当日召开第八届董事 会第十次会议、第八届监事会第六次会议，审议通过了关于使用募集资金置 换预先已投入募投项目自筹资金的议案，同意公司使用募集资金置换预先投 入募集资金投资项目的自筹资金 0.94 亿元。 【百润股份】【百润股份】公司于 2021 年 12 月 3 日发布公告，拟向激励对象授予 300 万股限制性股票，约占本激励计划公告时公司股本总额 7.50 亿股的 0.40%，其 中首次授予 24
40、0 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.32%；预留 60 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.08%，预留部分占本次授 予权益总额的 20%。 【养元饮品】【养元饮品】公司于 2021 年 12 月 3 日发布公告，根据公示的河北省 2021 年拟认定高新技术企业名单，公司未被列入拟认定的高新技术企业名单内， 行业周报 -11- 敬请参阅最后一页特别声明 即公司 2021 年度不能享受高新技术企业的企业所得税优惠政策，应按照 25% 的税率缴纳企业所得税。 【泸州老窖】【泸州老窖】公司于 2021 年 12 月 3 日发布公告，公司于 12 月 2 日收到 泸州市国有
41、资产监督管理委员会下发的泸州市国有资产监督管理委员会关于 泸州老窖股份有限公司实施第二期上市公司股权激励计划的批复，原则同意 公司实施限制性股票激励计划。 【双汇发展】【双汇发展】公司于 2021 年 12 月 2 日发布公告，当日召开第八届董事会 第四次会议，会议审议通过了关于变更公司经营范围及修订的议 案，同意变更公司经营范围及修订河南双汇投资发展股份有限公司章程 部分条款。 【恒顺醋业】【恒顺醋业】公司于 2021 年 12 月 2 日发布公告，公司通过现金支付的方 式对山西恒顺少数股东股权进行收购，收购总金额 1916.98 万元，其中收购欣 鑫香港持有的山西恒顺 25%股权，交易价格
42、为 1369.27 万元，收购镇江砚耘持 有的山西恒顺 10%股权，交易价格为 547.71 万元。上述收购总金额相对净资 产 876.84 万元的溢价率为 118.62%。本次收购完成后，公司将持有山西恒顺 100%股权。 【洽洽洽洽食品】食品】公司于 2021 年 12 月 2 日发布公告，截至 2021 年 11 月 30 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 12.35 万股 (因相关人员误操作，在收盘前半小时内成交 7500 股，成交金额 40.10 元，成 交均价 53.47 元/股)，占公司目前总股本的 0.024%，最高成交价为 53.57 元/股， 最低
43、成交价为 52.08 元/股，成交总金额为 653.33 万元（不含交易费用）。除 了上述由于相关人员误操作，在收盘前半小时内成交 7500 股外，本次回购符 合相关法律法规的要求，符合既定的回购方案。 【妙可蓝多】【妙可蓝多】公司于 2021 年 12 月 1 日发布公告，11 月 30 日公司已召开 第十一届董事会第三次会议、第十一届监事会第三次会议，会议审议通过关 于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案，本议案已经三分之二以上出席 董事表决通过。拟自董事会审议通过本回购方案之日起 12 个月内回购 500- 1000 万股公司发行的人民币普通股 A 股股票，以实施股权激励计划或员工持 股
44、计划。 【龙大肉食】【龙大肉食】公司于 2021 年 12 月 1 日发布公告，于近日与海南洋浦经济 开发区管理委员会签订项目投资协议，协议约定公司拟在洋浦经济开发区 内投资建设进口肉类精深加工及调味品生产项目。项目总投资 4.26 亿元，其中 固定资产投资 2.42 亿元。生产规模为：年加工肉类产品 4.5 万吨，年加工调味 类产品 1.5 万吨。 【千味央厨】【千味央厨】公司于 2021 年 12 月 1 日发布公告，对部分速冻米面制品的 产品促销政策进行缩减或经销价进行上调，调价幅度为 2%-10%不等，新价格 自 2021 年 12 月 25 日起按各产品调价通知执行。 【伊利股份】【
45、伊利股份】公司于 2021 年 12 月 1 日发布公告，呼和浩特投资有限责任 公司持有公司股份 5.39 亿股，占公司总股本的 8.85%。本次解除质押后，呼和 浩特投资有限责任公司所持公司股份累计质押数量 2.19 亿股，占其持股总数的 40.73%。 【甘源食品】【甘源食品】公司于 2021 年 12 月 1 日发布公告，截至 11 月 30 日，公司 已累计回购股份 125.56 万股，占公司总股本的比例为 1.35%，购买的最高价 为 49.90 元/股，最低价为 45.22 元/股，已支付的总金额为 5999.02 万元（不 含交易费用）。 此前，公司于 8 月 9 日审议通过了关
46、于以集中竞价交易方式回购公司股 份方案的议案，同意使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，用 于实施员工持股计划或股权激励计划。回购股份的资金总额不低于人民币 6000 万元（含）且不超过人民币 12000 万元（含）。 【良品铺子】【良品铺子】公司于 2021 年 12 月 1 日发布公告，截至 11 月 30 日，公司 通过集中竞价交易方式已累计回购股份 301.66 万股，占公司总股本的比例为 行业周报 -12- 敬请参阅最后一页特别声明 0.75%，购买的最高价为人民币 35.00 元/股、最低价为人民币 31.35 元/股，已 支付的总金额为 9983.44 万元（不含交易费用
47、）。 此前，公司于 7 月 6 日审议通过了关于以集中竞价交易方式回购股份方 案的议案，同意公司使用自有资金不低于人民币 7500 万元、不超过人民币 15000 万元，以集中竞价交易方式回购公司股份。 【重庆啤酒】【重庆啤酒】公司于 2021 年 12 月 1 日发布公告，其控股子公司嘉士伯重 庆啤酒有限公司拟在广东省佛山市三水区新建年产 50 万千升啤酒产能的生产 基地，固定资产投资约 10.3 亿元，并在佛山市设立嘉士伯佛山公司（注册资本 1000 万元）；西昌子公司拟投资扩建产能，从年产 3.8 万千升啤酒产能扩产至 11 万千升，固定资产投资金额约 1.02 亿元。 【水井坊】【水井
48、坊】公司于 2021 年 11 月 30 日发布公告，截至 11 月 30 日，公司 通过集中竞价交易方式已累计回购股份 99.24 万股，已回购股份占公司总股本 的比例约为 0.20%，购买的最高价为 128.50 元/股、最低价为 111.83 元/股，已 支付的总金额为 1.19 亿元（不含交易手续费）。 此前，公司于 4 月 2 日披露了四川水井坊股份有限公司关于以集中竞价 交易方式回购股份的回购报告书。 【今世缘】【今世缘】公司于 2021 年 11 月 29 日发布公告，截至 11 月 26 日，公司 完成本次股份回购，累计回购股份 770.00 万股，占公司总股本的比例为 0.6
49、138%，购买的最高价为 61.20 元/股、最低价为 51.99 元/股，回购均价为 56.24 元/股，已支付的总金额为 4.33 元（不含交易费用）。 此前，公司于 10 月 31 日审议通过了关于回购公司股份用于股权激励的 议案。公司董事会同意使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份用 于实施股权激励，回购股份资金总额不超过人民币 5.18 亿元（含）。 6.2 行业要闻行业要闻 近日，食品品牌“橙色星球”宣布获得千万级天使轮人民币投资，投资方 为小米集团领投、顺为资本跟投，一苇资本担任独家财务顾问。据橙色星球联 合创始人姚慧宇表示，该笔融资将继续用于产品研发及优化供应链。（艾媒网
50、） 11 月 30 日，据企查查显示，舍得酒业新增“舍得百岁坛”“舍得礼之道” 等商标信息，国际分类涉及酒，申请日期为 2021 年 11 月 23 日，商标状态为 “商标申请中”。（中国白酒网） 11 月 30 日上午，2022 年青岛西海岸新区重点会展活动暨第 32 届青岛国 际啤酒节招商合作发布会举行。会上发布了 2022 年西海岸新区 68 项重点会展 活动，并确定第 32 届青岛国际啤酒节拟于 7 月 15 日至 8 月 7 日举行，为期 24 天。（青岛日报） 随着市场逐步趋于理性，“酱酒遇冷”的声音开始显现。近日，多名酱酒 经销商向财经新媒体记者反映，部分品牌酱酒价格出现松动迹象
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