1、新能源大时代系列之二：连接器深度受益于汽车电动化，量价齐升、尽享高景气新能源大时代系列之二：连接器深度受益于汽车电动化，量价齐升、尽享高景气 证券研究报告行业专题报告通信 2 2 目录目录 第一章：连接器的定义 第二章：连接器的市场空间 第三章：连接器产业链及市场格局 第四章：建议关注的个股 第五章：风险提示 nXlY9UnVdWdWuMvNyQwO6M8Q6MnPqQoMoPiNnMsQkPqRtM9PnMnNNZrRoQxNtOmO 3 20192019年以来，我国新能源汽车产销量逐步提升。工信部数据显示，截至年以来，我国新能源汽车产销量逐步提升。工信部数据显示，截至20212021年年1
2、111月，我国月，我国20212021年新能源汽车产销量均超过年新能源汽车产销量均超过290290 万辆，新能源乘用车市场渗透率稳步提升。万辆，新能源乘用车市场渗透率稳步提升。 1.4% 1.8% 2.7% 4.5% 4.7% 5.4% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 2001820192020 2015-2020年中国新能源汽车渗透率 2015-2020年中国新能源汽车渗透率 ，东吴证券研究所数据来源：中国汽车工业协会，前瞻产业研究院，东吴证券研究所 2021年1-11月，我国新能源汽车产销量分别达到302.3万辆和 299万辆,同比均增长1.7倍。其中，纯电
3、动汽车产销分别完成 250.4万辆和246.6万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍。 随着新能源电动车渗透率不断提高，智能驾驶、智能网联、车 载娱乐等技术发展需求将带动对车载连接器的要求及需求量同 步提升。 核心观点核心观点1：汽车行业带动连接器需求稳步提升：汽车行业带动连接器需求稳步提升 图：我国新能源汽车月度销量（万辆）图：我国新能源汽车月度销量（万辆） 图：图：20172017- -20212021年中国新能源乘用车市场渗透率（年中国新能源乘用车市场渗透率（% %） 图：图：20152015- -20202020年中国新能源汽车渗透率（年中国新能源汽车渗透率（% %） 2.2% 4.4%
4、 5.0% 5.9% 19.5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2017年2018年2019年2020年2021年1-11月 2017-2021年中国新能源乘用车市场渗透率2017-2021年中国新能源乘用车市场渗透率 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 4 2020年11月2日，国务院办公厅印发了新能源汽车产业发展规划，提出了到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销 售总量的20%左右的发展愿景。2021年12月中国电动车百人会预测，2021年中国新能源汽车市
5、场销量将在330万辆左右；2022年 会到500万辆左右，市场渗透率超过20%;2025年700万-1000万辆；2030年估计1700万-2000万辆。 相较于传统燃油汽车，新能源汽车对连接器的需求量显著增加。根据鼎通科技招股说明书数据显示，传统燃油汽车使用低压连 接器单车价值量在1000元左右，而高压连接器的材料成本以及屏蔽、阻燃要求等性能指标高于传统的低压连接器，新能源汽车 使用连接器单车价值远高于低压连接器。其中，纯电动乘用车单车使用连接器价值区间为3000-5000元，纯电动商用车单车使 用连接器价值区间8000-10000元。 连接器连接器单车价值量（元）单车价值量（元） 低压连接
6、器（传统燃油车） 1000 高压连接器（纯电动乘用车） 3000-5000 高压连接器（纯电动商用） 8000-10000 线束线束单车价值量（元）单车价值量（元） 线束（乘用车）2500-4500 线束（新能源车）5000 高压线束2500 数据来源：立鼎产业研究中心、鼎通科技招股说明书、EV wire，东吴证券研究所，东吴证券研究所 核心观点核心观点2：新能源汽车渗透率提升，进一步拉动连接器需求快速提升：新能源汽车渗透率提升，进一步拉动连接器需求快速提升 表表: :连接器及线束单车价值量连接器及线束单车价值量 图：图：20182018年年- -20252025年中国新能源汽车销量规模（万辆
7、）年中国新能源汽车销量规模（万辆） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 20021E2022E2025E2030E 2018年-2025年中国新能源汽车销量规模（万辆） 5 终端客户终端客户 汽车 通讯 消费电子 其他 上游原材料上游原材料 博威合金 连接器制造连接器制造 线缆线缆/线材线材线束线束连接器连接器 消费类连接器消费类连接器 胜蓝股份 徕木股份 中航光电 汽车类连接器汽车类连接器 胜蓝股份 徕木股份 瑞可达 中航光电 鼎通科技 通讯类连接器通讯类连接器 瑞可达 中航光电 鼎通科技 新亚电子 卡倍亿 中航光电 沪光股份 + ，东吴证券研究
8、所 核心观点核心观点3：连接器产业链主要厂商行业分布：连接器产业链主要厂商行业分布 图：连接器产业链玩家一览图：连接器产业链玩家一览 6 第一章：连接器的定义 7 1.1 连接器的定义连接器的定义 连接器（connector），一般指电器接插件，连接两个有源器件的器件，传输电流或信号。 连接器组件系将连接器与相应的电缆（包括光纤光缆、电线电缆、微波同轴电缆等）整合为相应的电路回路，实现电子设备之间 信号连接与传输的组件，在电子设备中形成电路主要是通过电缆或者PCB（印制电路板）进行连接。 按照传输介质分类：电连接器、微波射频连接器、光连接器。 按照下游应用场景分类：通信连接器、消费电子连接器、
9、汽车连接器、工业连接器。 连接器种类连接器种类 按传输介质分类按传输介质分类 微波射频连接器 电连接器 光连接器 按下游应用场景按下游应用场景 分类分类 通信连接器 消费电子连接器 汽车连接器 工业连接器 表表: :连接器分类连接器分类 图图: :整车系统连接器应用整车系统连接器应用 ，东吴证券研究所数据来源：鼎通科技招股说明书，东吴证券研究所 8 类别类别主要功能主要功能主要应用主要应用 电连接器 用于器件、组件、设备、系统之间的电信 号连接，借助电信号和机械力量的作用使 电路接通、断开，传输信号或电磁能量， 包括大功率电能、数据信号在内的电信号 等。 广泛应用于通信、航 空航天、计算机、汽
10、 车、工业等领域。 微波射频 连接器 用于微波传输电路的连接，隶属于高频电 连接器，因电气性能要求特殊，行业内企 业将微波射频连接器与电连接器进行区分。 主要应用于通信、军 事等领域。 光连接器 用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路 的可以重复使用的无源器件，广泛应用于 光纤传输线路、光纤配线架和光纤测试仪 器、仪表，光纤对于组件的对准精度要求。 广泛应用于传输干线、 区域光通讯网、长途 电信、光检测、等各 类光传输网络系统中。 连接器为两个电路子系统提供一个可分离的界面，一方面使得零部件或子系统的维护或升级不必修改整个系统；另一方面提高了 零部件的便携性、外围设备的拓展能力，使得设计和生产过
11、程更方便、更灵活。 各种类连接器实现的功能不同，形成了不同类别连接器在设计和制造要求的差异。连接器制造商一般为单一的电连接器、射频连 接器或光连接器生产企业。国外的泰科、安费诺等连接器巨头企业同时具备生产电连接器、射频连接器、光连接器的能力。 1.2 连接器优点及主要功能连接器优点及主要功能 表表: :不同类别连接器的功能及应用领域不同类别连接器的功能及应用领域 优点优点举例说明举例说明 改善生产 过程 连接器简化了电子产品的批量生产、装配过程 易于维修 若电子元器件出现故障，在装载连接器的前提下， 及时更换故障元器件即可，提高电子设备整体使用 寿命。 便于升级 技术进步促进电子元器件升级换代
12、，电子设备装载 连接器便于及时更换升级后的电子元器件。 提高设计 的灵活性 使用连接器使得工程师在设计新产品的时候采用元 器件组成系统，拥有更多的灵活性 表表: :连接器主要优点连接器主要优点 ，瑞可达招股意向书，东吴证券研究所 9 第二章：连接器市场空间分析 10 2016-2021年，中国经济保持持续快速增长，通信、交通、消费电子等连接器下游市场也取得了快速增长，直接带动我国连接器市 场需求急剧增长。中商产业研究院数据显示，2016年-2020年，中国连接器市场规模由165亿美元增长到249亿美元，年均复合增长 率为10.84%。中商产业研究院预测，2022年中国连接器市场规模将达到290
13、亿美元。 全球连接器市场主要分布在中国、欧洲、北美、日本和亚太其他国家等五大区域，但随着世界制造业向中国转移，全球连接器生 产重心也逐步向中国转移。根据智研咨询数据显示，2020年中国已成为全球规模最大的连接器市场，占全球市场32.2%。 165 191 209 227 249 269 290 544 601 677 722 788.5 849.5 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2001920202021E2022E 2016-2022年中国连接器市场规模及预测（亿美元） 2016-2021年全球连接器市场规模情况（亿美元）
14、32.20% 21.50% 20.50% 7.10% 14.40% 4.40% 中国欧洲北美日本亚太其他国家世界其他国家 图：中国及全球连接器市场规模及预测（亿美元）图：中国及全球连接器市场规模及预测（亿美元）图：图：20202020年全球连接器市场区域市占率（年全球连接器市场区域市占率（% %） 2.1 连接器市场规模持续提升连接器市场规模持续提升 ，东吴证券研究所数据来源：智研咨询，东吴证券研究所 11 22.0% 21.0% 16.0% 12.0% 6.0% 6.0% 5.0% 12.0% 2019年全球连接器应用领域分布（%） 汽车 通信 计算机 工业 轨道交通 军工 消费电子 其他
15、图：图：20192019年全球连接器应用领域分布（年全球连接器应用领域分布（% %） 汽车领域系全球连接器最大应用场景。汽车连接器主要是以电连接器为主，但是随着汽车智能化、网联化发展，车载射频连接器 也开始应用。汽车连接器质量要求较为苛刻，相应供应商必须获得 IATF16949 质量体系认证。 通信领域是全球连接器第二大应用场景。该领域连接器产品多为定制化产品，通信领域会同时使用电连接器、微波射频连接器、 光连接器。通信领域技术快速迭代，该领域连接器厂商需要具备产品预研能力，才能保持连接器技术与应用场景的匹配性。 消费电子连接器产品呈现标准化、小型化的特点。此外，由于内部信号通路之间距离越来越
16、近，相互间信号的抗干扰需求也不断 上升，为了减少信号失真及降低信号传输延迟，连接器产品需要做到较好的信号屏蔽以及可靠的连接。 2.2 连接器按下游场景分类连接器按下游场景分类 图图: :各应用领域连接器一览各应用领域连接器一览 通信连接器通信连接器汽车连接器汽车连接器 消费电子连接器消费电子连接器 工业连接器工业连接器 航天连接器航天连接器 ，瑞可达招股意向书，东吴证券研究所数据来源：Bishop 到2025年，预计累计建设的5G基站数目约在500万;到2030年，预计5G宏基站和小基站新建数量合计可达1000万。 5G基站数量的增加给通信连接器市场带来广阔的增长空间，通信连接器企业迎来持续发
17、展。根据Bishop&associations,Inc.的预 测数据，至2025年全球和国内通信连接器市场规模将分别达到215亿美元和95亿美元。 图：图：20202020- -20302030年我国年我国5G5G时期移动通信基站新建数量（净增数量）走时期移动通信基站新建数量（净增数量）走 势及未来预测（万站）势及未来预测（万站） wind，东吴证券研究所 图：图：20112011- -20212021年我国三大运营商资本开支及预测（亿元）年我国三大运营商资本开支及预测（亿元） 0 20 40 60 80 100 120 140 20202021E2022E2023E2024E2025E202
18、6E2027E2028E2029E2030E 2547.6 2809 3384 3753 4386 3564 3083 2869.4 2998.8 3330 3406 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 20000202021E 数据来源：工信部、wind、百家号，东吴证券研究所 注：5G时期初期仍有少量4G基站建设 14 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2000
19、020 2011-2020年全球智能手机出货量（亿台） 2.5 自主品牌发力，消费电子连接器逐步完成国产替代自主品牌发力，消费电子连接器逐步完成国产替代 消费电子连接器是电子连接器的一个重要细分应用市场，消费电子产品主要包括手机、电脑及周边设备。智能手机和平板行业经 过多年发展已经进入相对成熟的阶段。根据IDC数据显示，2020年全球平板电脑出货量达1.65亿台；根据Counterpoint数据显示， 全球智能手机出货量达13.31亿台。 受益于我国自主品牌家用电器、智能手机的发展带动，我国逐步涌现一批具备良好研发能力和经营实力的大中型企业，凭借自身 技术实力、成本控制能力以及更为贴近客户的响
20、应和服务优势抢占市场，正在逐步完成消费电子连接器领域内的国产替代。 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2000020 2011-2020年全球平板电脑出货量（亿台） 图：图：20112011- -20202020年全球平板电脑出货量（亿台）年全球平板电脑出货量（亿台）图：图：20112011- -20202020年全球智能手机出货量（亿台）年全球智能手机出货量（亿台） 数据来源：Counterpoint，东吴证券研究所 15 第三章：连接器产业链及市场格局 16 3.1 连接器产业链上下游连接器产业链上下游 连接器作为系统或整
21、机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件，广泛应用于汽车、通讯、消费电子、 工业、轨道交通、军工等多个领域，行业产业链如下： 金属材料 车床加工 冲模制作 冲压制作 绝缘体零件 压铸模具制 作 线材等其他材料 制 配 、 组 立 、 测 试 电 子 连 接 器 成 品 汽车 通讯 消费电子 工业 轨道交通 军工 其他 电镀材料 塑胶材料 线材等其他材 料 下游应用 电 镀 加 工 上游原材料连接器制造 电镀加工 电镀加工 东吴证券研究所整理 图：连接器产业链图：连接器产业链 17 从全球各个地区来看，中国为目前连接器行业最大市场，代表生产企业有立讯精密、富士康、得润电子等。 全球巨
22、头公司基本集中在美国，包括TE Connectivity泰科、安费诺等。 欧洲市场上以德国企业为主要生产厂家。 日本代表生产企业有JAE、JST公司等。 3.2 全球连接器区域竞争格局分析全球连接器区域竞争格局分析 地区地区市场规模（亿美元）市场规模（亿美元）代表企业代表企业 中国249立讯精密、富士康、中航光电、得润电子 欧洲170德国Rorsenberger、德国Harting 北美162TE Connectivity泰科、安费诺、莫仕 日本56日本JST公司、JAE公司等 表：表：20202020年全球主要连接器生产地区市场规模及企业分布年全球主要连接器生产地区市场规模及企业分布( (单
23、位单位: :亿美元亿美元) ) 数据来源：前瞻产业研究院，东吴证券研究所 注：中国2020年连接器市场规模为中商产业研究院数据；欧洲、北美、日本2020年连接器市场规模根据第10页2020年全球连接器市场规模及 18 3.3 全球大型连接器厂商概况全球大型连接器厂商概况 厂商名称厂商名称 国家国家 地区地区 业务布局业务布局产品情况产品情况 TE Connectivity 泰科 美国 广泛的连接和传感器解决方案已在最严 酷的环境中得到验证，在交通运输，工 业应用，医疗技术，能源，数据通信和 家庭等都有广泛应用 连接器系统、继电器、 光纤、电路保护设备、 分布式天线系统、电 线电缆、触摸屏等 莫
24、仕美国 汽车及交通行业、联网家庭数据中心、 军工、工业、医疗、移动设备等领域 电子、电器、光线连 接器系统、开关连接 器、增值装配产品和 应用模具等 安费诺美国 主要终端市场是通信和信息处理市场， 包括有线电视，蜂窝电话以及数据通信 和信息处理系统；航空航天和军事电； 以及汽车、铁路及其他运输和工业应用 电缆连接器、商业电 信应用射频、微波连 接器等 数据来源：前瞻产业研究院、东吴证券研究所 注：市场份额根据市场销量占比计算。 从全球连接器厂商竞争领域来看， TE Connectivity泰科、莫仕、安费 诺这三家美国大型厂商在各个细分领 域排名均靠前，根据前瞻产业研究院 数 据 ， 截 至
25、2020 年 ， TE Connectivity泰科、安费诺和莫仕， 三家厂商的市场份额约占全球总体份 额的30%以上。 其中TE Connectivity泰科是全球最 大的连接器生产厂家，下游应用领域 分布广，在消费类电子、电力、医疗、 汽车、航空航天以及通讯网络方面均 有应用。 安费诺则通过合并收购笼络了全球许 多顶尖的连接器厂家，产品在军工、 航空航天、通信等方面优势较大。 莫仕是全球领先的全套互联产品厂家， 产品主要应用于电子、电气和光纤， 以开发世界最小型的连接器而知名。 表：美国地区连接器玩家概况表：美国地区连接器玩家概况 19 3.4.1 国内连接器厂商概况国内连接器厂商概况-瑞
26、可达瑞可达 瑞可达是专业从事连接系统产品的研发、生产、销售和服务的 高新技术企业。自设立伊始，公司始终以连接系统产品为核心， 持续开发迭代，坚持客户需求导向，现已具备包含连接器件、 组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展，公司已 成为同时具备光、电、微波连接系统产品研发和生产能力的领 先企业之一。 公司是中国电子元件协会电接插元件分会理事单位、国际天线 标准化组织AISG协会成员单位、中国电子元件协会企业信用 AAA级企业。公司也是国家火炬计划项目承担单位、国家级专 精特新“小巨人”企业，江苏省民营科技企业、苏州市瞪羚计 划企业、苏州市信用管理示范单位、苏州市专精特新示范单位 和苏州市
27、质量奖企业。 图：瑞可达营业收入及归母净利润情况图：瑞可达营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 1 2 3 4 5 6 7 20021Q1-3 营业总收入（亿元）YOY（%） -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 20021Q1-3 归母净利润（万元）YOY（%） 20 鼎通科技是一家专注于研发、生产、销售通讯连接器精密 组件和汽车
28、连接器精密组件的高新技术企业。公司生产的 通讯连接器组件主要应用于通信基站、服务器等超大型数 据存储和交换设备，以实现信号的高速传输。公司通讯连 接器组件主要面向安费诺、莫仕和中航光电等行业内知名 的连接器厂商。凭借集精密模具设计开发、产品制造为一 体的综合服务能力竞争优势。 公司与安费诺、莫仕、泰科、哈尔巴克和中航光电等行业 内知名公司建立了长期稳固的合作关系，并连续多年成为 安费诺、中航光电的战略供应商和莫仕的优秀级供应 商,“基于端子双触点接触高屏蔽性高速连接器”和“车载 多用型矩形连接器”两项产品被认定为广东省高新技术产 品。 3.4.2 国内连接器厂商概况国内连接器厂商概况-鼎通科技
29、鼎通科技 图：鼎通科技营业收入及归母净利润情况图：鼎通科技营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 20021Q1-3 营业总收入（亿元）YOY（%） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 20021Q1-3 归母净利润（万元）YOY（%） 21 3.4.3 国内连
30、接器厂商概况国内连接器厂商概况-中航光电中航光电 中航光电是中国专业为军工防务及高端制造领域提供互连 技术解决方案的高科技企业。公司产品广泛应用于航空航 天和军事领域、通讯网络与数据中心、轨道交通、新能源 汽车、电力、石油装备、医疗设备以及智能装备等民用高 端制造领域；产品远销欧洲、美国、以色列、澳大利亚、 韩国、印度等海外多个国家和地区。中航光电总部拥有 “国家认定企业技术中心”、“博士后科研工作站”以及 国家和国防认可实验室，专业从事中高端光、电、流体连 接技术与设备的研究与开发。 公司通过了AS9100国际航空航天质量管理体系认证、 ISO9001(2000) 质 量 体 系 认 证 、
31、 TS16949 体 系 认 证 、 ISO14001环境体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体 系认证等。公司多项重点产品通过了UL、CUL、CE、TUV、 CB等安规认证。 图：中航光电营业收入及归母净利润情况图：中航光电营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 20 40 60 80 100 120 20021Q1-3 营业总收入（亿元）YOY（%） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2018201920
32、202021Q1-3 归母净利润（亿元）YOY（%） 22 胜蓝股份是一家专注于电子连接器及精密零组件的研发、 生产及销售的高新技术企业，主要产品已广泛应用于消费 类电子、新能源汽车等领域。自成立以来，公司扎根于自 身精湛的模具开发能力以及快速的客户需求响应能力，通 过了IATF16949、ISO9001、ISO14001、QC080000等体系认 证和产品安规认证，公司拥有优质、稳定的客户资源，已 与富士康、立讯精密、小米、TCL、日本电产、日立集团、 比亚迪、长城汽车等国内外知名客户建立稳定合作关系。 通过多年的生产经营积累，“JCTC TERMINAL&CONNECTORS” 注册商标被
33、认定为国家驰名商标，同时也获得广东省守合 同重信用企业、广东省高新技术产品、东莞市专利优势企 业等荣誉。 3.4.4 国内连接器厂商概况国内连接器厂商概况-胜蓝股份胜蓝股份 图：胜蓝股份营业收入及归母净利润情况图：胜蓝股份营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 20021Q1-3 营业总收入（亿元）YOY（%） -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,0
34、00 20021Q1-3 归母净利润（万元）YOY（%） 23 奕东电子成立于1997年5月，现为广东省高新技术企业，东 莞市民营企业50强，总部位于东莞市东城科技园。经过多 年的努力，奕东电子现已发展成为横跨连接器行业和光电 显示行业的集团高科技创新企业，并形成了以产品与模具 研究发展中心、模具开发与制造中心、产品制造管理中心 为基本架构的研发制造体系。截至2020年12月31日，奕东 电子有限公司已在东莞、江苏、湖北、江西、四川等地下 辖了多家分公司，员工达3000多名。 公司现已通过了ISO9001质量体系认证、TS16949质量管理 体系认证和ISO14001环境
35、管理体系认证。经过10多年的迅 勐发展，公司在全球取得了LCD端子和HIC端子系列产品占 有绝对市场优势的成绩。同时，亦成为中国大陆精密冲压、 模具加工和背光源导光板、模块铁框、FPC、光学膜制造最 大规模企业之一。 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 9 9.5 10 10.5 11 11.5 12 201820192020 营业总收入（亿元）YOY（%） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 201820192020 归母净利润（亿元）YOY（%） 3.4.5 国内连接器厂商
36、概况国内连接器厂商概况-奕东电子奕东电子 图：奕东电子营业收入及归母净利润情况图：奕东电子营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 24 徕木股份是一家专注于从事汽车、通讯等消费电子领域精 密电子元件研发、生产、销售的高新技术企业。公司以产 品和模具研发为核心，以先进的模具开发技术、精密冲压 和注塑等制造技术为支撑，为汽车、通讯等多领域客户提 供内、外部连接器、保护核心组件以免受到电磁干扰的屏 蔽罩的设计方案及产品，并逐步形成具有核心竞争力的 “徕木”品牌。 公司抓住国内自主品牌手机及汽车产品迅速崛起、产业制 造中心向中国转移及电子产品本土化研发的契机，在充分 消化吸收国外
37、先进连接器技术及精密模具技术的基础上， 进行技术和人才的积累和沉淀，并形成自身的比较优势， 以高效的嵌入式同步研发、迅捷的反应及服务、稳定的产 品质量、优异的成本控制等竞争力迅速占领市场，成为通 讯、汽车电子领域精密电子元件及组件的优秀供应商，实 现该等产品对进口和外资品牌的替代并获得高速成长。 3.4.6 国内连接器厂商概况国内连接器厂商概况-徕木股份徕木股份 图：徕木股份营业收入及归母净利润情况图：徕木股份营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 1 2 3 4 5 6 20021Q1-3 营业总收
38、入（亿元）YOY（%） -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 3,700 3,800 3,900 4,000 4,100 4,200 4,300 4,400 20021Q1-3 归母净利润（万元）YOY（%） 25 3.4.7 国内连接器上游厂商概况国内连接器上游厂商概况-博威合金博威合金 博威合金致力于高性能、高精度有色合金板带、棒材、线 材新材料的研发、生产和销售；研发创新的功能系列合金 材料、环保系列合金材料、替代系列合金材料和节能系列 合金材料，应用于航空航天、高速列车、电子通讯、集成 电路、汽车制造、船舶工业、工程机械、家用电器等30多 个行业，
39、为现代工业提供优质的工业粮食。公司全面继承 了博威集团的研发创新实力，依托博威集团的国家首批 “创新型企业”、“国家技术创新示范企业”、“国家认 定企业技术中心”、国家“博士后科研工作站”、“国家 认可实验室”、“国家地方联合工程研究中心”等研发创 新平台，是国家“高新技术企业”、国际有色金属加工协 会(IWCC)董事单位和技术委员会委员，成为高端合金材料 智能制造企业。 图：博威合金营业收入及归母净利润情况图：博威合金营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 10 20 30 40 50 60 70
40、80 20021Q1-3 营业总收入（亿元）YOY（%） -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 20021Q1-3 归母净利润（亿元）YOY（%） 26 3.4.8 国内线材厂商概况国内线材厂商概况-新亚电子新亚电子 新亚电子一直致力于精细电子线材的研发、制造和销售。公司 主要生产消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据 线材和特种线材等系列产品。公司主导产品广泛应用于家用电 器、计算机、智能化办公、工业控制设备、汽车电子、数据服 务
41、器及新能源科技等领域。 公司一贯坚持高端市场发展战略，面向国际知名终端客户，凭 借自身可靠性优、一致性好和性价比高的产品，以及研发快速 响应、持续改进、及时交货、精准服务等综合优势，逐步打破 了精细电子线材高端市场由日立、住友、百通等国际品牌垄断 的局面，实现进口替代，努力推动高端精细电子线材国产化进 程。 经过二十多年的发展历程，公司已成为中国消费电子线材细分 行业的龙头企业。2018年，公司主导产品荣获中华人民共和国 工业和信息化部、中国工业经济联合会颁发的制造业单项冠 军产品证书(2019年-2021年)。 图：新亚电子营业收入及归母净利润情况图：新亚电子营业收入及归母净利润情况 数据来
42、源：Wind，东吴证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 2 4 6 8 10 12 20021Q1-3 营业总收入（亿元）YOY（%） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 20021Q1-3 归母净利润（亿元）YOY（%） 27 沪光股份是中国民营资本汽车线束生产企业，主要从事汽 车线束的研发、制造及销售，主要产品包括成套线束、发 动机线束及其他线束，产品涵盖整车客户定制化线束、新 能源汽车高压线束、仪表板线束、发动机线束、车身线
43、束、 门线束、顶棚线束及尾部线束等。汽车线束是汽车电路的 网络主体，是为汽车各种电器与电子设备提供电能和电信 号的电子控制系统。 公司的线束产品主要应用在整车制造领域，下游客户主要 为汽车整车制造商。公司在新能源汽车业务领域逐步取得 行业领先优势。公司是上汽大众众多供应商中优质的线束 配套方，多年获得上汽大众年度优秀供应商称号，公司新 能源业务已经得到国际高端汽车整车厂商的广泛认可，在 业内拥有较高知名度。 3.4.9 国内线束厂商概况国内线束厂商概况-沪光股份沪光股份 图：沪光股份营业收入及归母净利润情况图：沪光股份营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -8% -6%
44、 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 14 14.5 15 15.5 16 16.5 20021Q1-3 营业总收入（亿元）YOY（%） -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 20021Q1-3 归母净利润（万元）YOY（%） 28 卡倍亿是高新技术企业，坚持通过自主研发提升技术实力， 以市场为导向不断研发创新产品、提升产品性能。经过十 多年的技术积累和发展，公司产品种类不断丰富、规模不 断扩
45、大，已进入多家主流国际知名汽车整车厂商的供应商 体系。公司先后通过了IATF16949质量管理体系认证、 ISO14001环境管理体系认证。 公司是ISO汽车线缆标准委员会成员，参与起草、修订、管 理国际汽车线缆标准。目前，公司已先后取得了大众、通 用、福特、宝马、戴姆勒-奔驰、本田、丰田、日产、菲亚 特-克莱斯勒、沃尔沃、陆虎、上汽集团、广汽集团、吉利 控股等国际主流汽车整车制造商的产品认证，为安波福、 住电、矢崎、李尔、古河、德科斯米尔、金亭等国际知名 汽车线束厂商提供长期稳定的配套服务。 3.4.10 国内线束厂商概况国内线束厂商概况-卡倍亿卡倍亿 图：卡倍亿营业收入及归母净利润情况图：
46、卡倍亿营业收入及归母净利润情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20021Q1-3 营业总收入（亿元）YOY（%） -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 20021Q1-3 归母净利润（万元）YOY（%） 29 股票代码股票代码公司名称公司名称汽车业务占比（汽车业务占比（2020年）年） 688800.SH瑞可达4
47、9.16%（新能源汽车） 688668.SH鼎通科技13.25%（汽车连接器组件） 002179.SZ中航光电 300843.SZ胜蓝股份 13.97%（新能源汽车连接器及组 件） A20553.SZ奕东电子 603633.SH徕木股份58.52%（汽车类产品） 605277.SH新亚电子2.40%（汽车线材） 605333.SH沪光股份100%（汽车线束） 300863.SZ卡倍亿96.62% 601137.SH博威合金 3.5 国内连接器国内连接器&线束厂商汽车业务占比一览线束厂商汽车业务占比一览 2020年年度报告、招股说明书，东吴证券研究所 图：主要玩家汽车业务占比图：主要玩家汽车业务
48、占比 30 第四章第四章 建议关注的个股建议关注的个股 3131 4. 股票盈利预测股票盈利预测 表：连接器表：连接器& &线束行业建议关注股票盈利预测（截至线束行业建议关注股票盈利预测（截至20212021年年1212月月1515日）日） 数据来源：wind，东吴证券研究所 注：除瑞可达、鼎通科技和沪光股份之外，其他公司暂无盈利预测；其中奕东电子目前未上市。 股票代码公司名称总市值（亿元） PEEPS（元/股）PEG 2021E2022E2023E2021E2022E2023E2021E2022E2023E 688800.SH瑞可达150.98132.0680.7054.451.061.732.572.391.271.13 605333.SH沪光股份92.6786.6140.6527.660.270.570.841.960.360.59 688668.SH鼎通科技52.3145.3629.6720.811.352.072.950.770.560.49 605277.SH新亚电子44.07- 300843.SZ胜蓝股份42.36- 300863.SZ卡倍亿50.38- 603633.SH徕木股份42.56- A20553.SZ奕东电子- 32 第五章风险提示第五章风险提示
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