1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 新点软件新点软件(688232 CH) 拥有产品基因，三大业务驱动成长拥有产品基因，三大业务驱动成长 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级( (首评首评):): 买入买入 目标价目标价( (人民币人民币):): 64.29 2022 年 2 月 21 日中国内地 计算机应用计算机应用 国内领先智慧城市方案提供商，国内领先智慧城市方案提供商，给予“买入”评级给予“买入”评级 公司业务围绕智慧招采、 智慧政务、 数字建筑等业务领域， 为各级政府部门、大型集团企业及相关行业单位提供从规划咨询、应用软件与
2、智能设备研发、实施交付到持续运营维护的全方位服务， 三大业务或将共同驱动公司收入增长。此外，公司具备产品化基因，从数字建筑不断拓展产品领域，产品化程度较高，盈利能力有望稳定提升，预计 2021-2023 年公司 EPS 分别为1.52/2.11/2.77 元。分部估值法，2022 年预计数字建筑收入 6.4 亿元，可比公司平均 22E 8.5x PS(wind)，给予 8.5xPS，2022 年预计其他业务净利润6.1 亿元，可比公司平均 22E 26x PE(Wind)，给予 2022E 26x PE，对应目标价 64.29 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 具备具备产品化产品化基因，盈利能
3、力强基因，盈利能力强 公司的盈利能力较强，2020 年智慧政务/数字建筑毛利率分别为 75%/88%，高于可比公司平均的 52%/81%。公司成立之初产品以建筑行业软件为主，后续形成数字建筑业务，早期业务的产品化率较高，随后向智慧政务、智慧招采领域拓展的过程中延续了产品化的基因，形成了较为强劲的盈利能力。业务性质看， 2020 年智慧招采/智慧政务/数字建筑中软件类收入占比分别为44%/68%/96%，均贡献主要收入来源，体现了产品化的延续。从标准化程度看，公司产品代码复用率较高，标准化开发模式有助于降低开发成本。此外，公司在早期发展打造了覆盖全国的销售网络，为产品推广提供了支撑。 产品涵盖智
4、慧城市多个环节，数字建筑深入应用新兴技术产品涵盖智慧城市多个环节，数字建筑深入应用新兴技术 公司的产品覆盖智慧城市的多个环节。在智慧招采领域，公司面向政府和企业提供不同产品，在智慧政务领域提供包括政务服务、办公、公安及大数据的智慧政务整体解决方案。在数字建筑领域，公司服务于政府住建部门及建筑企业，提供“互联网+智慧住建”平台、清单计价软件、BIM 算量软件及BIM 5D 协同平台等产品。公司基于云技术和 BIM 技术，打通计价、算量、项目管理、ERP 等多个产品的数据接口，并且打通 BIM 算量软件与清单计价软件的量价数据，有助于企业进一步发掘建筑流程数字化的价值。 智慧招采、智慧政务、数字建
5、筑三轮驱动智慧招采、智慧政务、数字建筑三轮驱动 智慧招采业务方面，公司行业地位领先，依托涵盖 2B、2G 端的完整产品线，龙头地位有望逐步巩固，智慧政务领域则针对政务服务、办公、公安大数据推出对应产品，份额稳步提升。数字建筑产品则基于云、BIM 技术，打造数字建筑解决方案。 智慧招采、 智慧政务、 数字建筑三大业务有望共同驱动公司增长。 风险提示：疫情控制不及预期、市场竞争加剧。 基本数据基本数据 目标价 (人民币) 64.29 收盘价 (人民币 截至 2 月 18 日) 52.85 市值 (人民币百万) 17,441 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 257.62 52 周价格范围 (人
6、民币) 40.98-58.80 BVPS (人民币) 2.94 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入 (人民币百万) 1,527 2,124 2,714 3,566 4,683 +/-% 28.49 39.10 27.78 31.40 31.32 归属母公司净利润 (人民币百万) 263.46 410.29 502.72 695.24 913.67 +/-% 21.94 55.73 22.53 38.30 31.42 EPS (人民币，最新摊薄) 0.80 1.24 1
7、.52 2.11 2.77 ROE (%) 47.17 60.08 16.07 12.14 13.99 PE (倍) 66.20 42.51 34.69 25.09 19.09 PB (倍) 99.36 44.30 44.38 41.57 40.75 EV EBITDA (倍) 59.76 37.92 25.76 19.06 13.43 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (6)05459Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22(%)(人民币)新点软件相对沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 新点软件新点软件(688232 C
8、H) 正文目录正文目录 新点软件：智慧招采、智慧政务、数字建筑多轮驱动新点软件：智慧招采、智慧政务、数字建筑多轮驱动 . 3 与市场观点不同之处 . 3 新点软件：智慧化整体解决方案提供商新点软件：智慧化整体解决方案提供商 . 4 深耕智慧化整体解决方案 . 4 数字建筑为重要驱动力，收入持续增长 . 5 强盈利能力来自产品化基因，高效销售网络支撑产品推广强盈利能力来自产品化基因，高效销售网络支撑产品推广 . 7 盈利能力强，毛利率及 ROE 水平较高 . 7 具备产品化基因，代码复用率较高 . 8 智慧招采行业地位领先，产品线涵盖智慧招采行业地位领先，产品线涵盖 2B 及及 2G 端端 .
9、10 招采行业向“智慧化”推进，公司处于领先地位 . 10 针对政府和企业提供完善的智慧招采整体解决方案 . 11 依托智慧政务系列产品，市场份额稳步提升依托智慧政务系列产品，市场份额稳步提升 . 12 有望受益于政策驱动， 公司市场份额稳步提升 . 12 产品涵盖政务服务、办公、公安及大数据等领域 . 13 数字建筑深入应用新兴技术，壁垒逐步巩固数字建筑深入应用新兴技术，壁垒逐步巩固 . 14 我国建筑业信息化市场前景广阔 . 14 深入应用新兴技术巩固竞争壁垒，推动建筑领域数字化转型 . 15 产品线布局较为完善，帮助建筑领域政企客户提升信息化水平 . 15 深入应用前沿技术，优质客户资源
10、丰富 . 16 盈利预测与估值盈利预测与估值 . 17 收入预测. 17 盈利能力预测 . 18 费用率预测 . 19 估值 . 20 股价复盘. 21 风险提示. 21 8YcZwViXjZcXzWqRmNqQbRcMaQsQrRnPpNeRqQpNkPmOqR8OpPxONZoPxPwMoOrR 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 新点软件新点软件(688232 CH) 新点软件：新点软件：智慧招采、智慧政务、数字建筑智慧招采、智慧政务、数字建筑多轮驱动多轮驱动 公司具备较强的产品基因， 有望推动盈利能力稳定上升。公司具备较强的产品基因， 有望推动盈利能力稳定
11、上升。公司的盈利能力较强， 智慧政务、数字建筑毛利率及 ROE 水平高于同行可比公司。公司成立之初产品以建筑行业软件为主，后续形成数字建筑业务，早期业务的产品化率较高，随后向智慧政务、智慧招采领域拓展的过程中延续了产品化的基因，形成了较为强劲的盈利能力。从业务性质看，三大业务领域软件类收入均贡献主要收入来源，体现了产品化的延续。从标准化程度看，公司产品代码复用率较高，标准化开发模式有助于降低开发成本。此外，公司在早期发展打造了覆盖全国的销售网络，为产品推广提供了支撑。 公司的产品覆盖智慧城市的多个环节公司的产品覆盖智慧城市的多个环节： 1） 智慧招采智慧招采：处于领先地位处于领先地位。面向政府
12、和企业提供不同产品。据招股书，公司累计承建省级公共资源交易平台 21 个，省会城市公共资源交易平台 18 个，地市以下级公共资源交易平台超 1100 个，在公共资源招投标平台市场具有明显优势。在企业招投标领域，公司累计承建了 40 多家大型央企、 国企的企业招标采购平台。 2020 年公司智慧招采市场份额约 30%，我们认为公司作为行业领先厂商，有望凭借依托丰富的案例及经验，进一步扩大领先优势，并持续受益于市场增长。 2） 智慧政务领域智慧政务领域：市场份额稳定上升。：市场份额稳定上升。由于不同政府部门需求较为细分，导致智慧政务市场集中度较低。 公司提供包括政务服务、 办公、 公安及大数据的智
13、慧政务整体解决方案，2018-2020 年市场份额由 0.18%提升至 0.31%。在智慧政务领域，公司专注于社会治理信息化，在该领域积累较为深厚，随着社会治理信息化的持续推进，我们认为公司份额稳定上升的趋势有望延续。 3） 数字建筑领域数字建筑领域：基于云、：基于云、BIM 技术，加强产品协同性。技术，加强产品协同性。在数字建筑领域，公司收入规模在行业内暂时落后于广联达、品茗股份。公司从政府端切入，建立了面向政府住建部门及建筑企业的完整产品线，提供“互联网+智慧住建”平台、清单计价软件、BIM 算量软件及 BIM 5D 协同平台等产品，积累了优质的政府客户资源，随着未来公司基于云技术和 BI
14、M 技术，打通计价、算量、项目管理、ERP 等多个产品的数据接口，有助于企业进一步发掘建筑流程数字化的价值，市场份额有望进一步提升。 与市场观点不同之处与市场观点不同之处 1） 市场侧重于从相对独立的角度分析不同业务，本报告从企业基因的角度分析，认为三大业务盈利能力强的共性原因为高产品化程度。 高产品化程度一方面有助于公司实现快速复制，以较低的边际成本实现扩张，在规模扩大的同时保持较强的盈利能力；另一方面高产品化程度也是公司标准化软件平台开发模式的结果。 公司通过研发将经验沉淀于产品，体现了公司产品的自我迭代能力。 2） 除了以市场增长和份额提升为主的自上而下分析外， 补充了自下而上的基于量价
15、拆分的盈利预测方法，整体分析更加完整。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 新点软件新点软件(688232 CH) 新点软件：新点软件：智慧化整体解决方案智慧化整体解决方案提供商提供商 深耕智慧化整体解决方案深耕智慧化整体解决方案 深耕智慧化深耕智慧化整体解决方案整体解决方案。新点软件成立于 1998 年，专注于为智慧招采、智慧政务及数字建筑三个领域提供以软件为核心的智慧化整体解决方案。公司围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑等业务领域，为各级政府部门、大型集团企业及相关行业单位提供从规划咨询、应用软件与智能设备研发、 实施交付到持续运营维护的全方位服务。 据公司 2
16、021 年半年报，截至 2021H1，新点软件共有 6324 名员工，在张家港、南京、苏州等地设立了六大资源中心，并在全国成立了 27 个分公司，销售与服务网络覆盖全国 31 个省市自治区。 图表图表1： 发展历程发展历程 资料来源：公司公告、华泰研究 具有国资背景具有国资背景，管理层管理层深耕行业多年深耕行业多年。股东包括江苏国泰国际贸易有限公司、曹立斌、黄素龙、李强、张家港华慧企业管理服务部、张家港亿瑞企业咨询服务部（有限合伙）等，其中江苏国泰国际贸易有限公司为张家港市人民政府全资控股。其中曹立斌为公司实际控制人，共持有新点软件 10.73%的股权。管理层持股较多，总经理黄素龙和常务副总经
17、理李强分别持有新点软件 9.54%和 6.56%的股份。管理层由黄素龙、李强、季琦、朱斌、朱明华和戴静蕾 6 人组成，6 人加入新点软件均已超过 15 年，其中黄素龙、李强和戴静蕾为工程师背景，管理层拥有技术背景，专业性较强。 图表图表2： 股权结构（截至股权结构（截至 2022/2/17） 资料来源：天眼查、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 新点软件新点软件(688232 CH) 图表图表3： 管理层情况管理层情况 姓名姓名 职务职务 简历简历 黄素龙 董事、总经理 1985 年 7 月至 1996 年 7 月任沙洲职业工学院电子系教师 1996 年
18、 8 月至 1999 年 1 月任张家港市自动化工程公司副经理 1999 年 2 月至 2020 年 1 月国泰新点软件开发部经理、公司副经理、公司总经理兼董事 2020 年 1 月至今任国泰新点软件总经理,兼董事 李强 董事、常务副总经理 1995 年至 1997 年,任张家港市自动化研究所工控部副经理 1997 至 2001 年任张家港市信息网络中心技术部主任 2001 年 11 月至 2020 年 1 月国泰新点软件开发部经理、公司技术总监、公司副总经理兼董事 2020 年 1 月至今任国泰新点软件常务副总经理,兼董事 季琦 财务总监 2004 年 7 月至 2020 年 1 月历任测试
19、部经理助理、财务部副经理 2020 年 1 月至今任国泰新点软件财务总监 朱斌 副总经理 1999 年 7 月至 2020 年 1 月国泰新点软件部门经理、副总经理 2020 年 1 月至今任国泰新点软件副总经理 朱明华 副总经理 1987 年 11 月至 2003 年 3 月任张家港沙洲宾馆大堂经理 2003 年 4 月至 2020 年 1 月国泰新点软件电子政务事业部经理、市场总监、副总经理 2020 年 1 月至今任国泰新点软件副总经理 戴静蕾 董事会秘书 2002 年 7 月至 2020 年 1 月国泰新点软件销售、行政部副经理 2020 年 1 月至今任国泰新点软件董事会秘书兼行政部
20、经理 资料来源：天眼查、公司公告、华泰研究 数字建筑为重要驱动力数字建筑为重要驱动力，收入，收入持续持续增长增长 收入收入大幅增长，实现持续盈利大幅增长，实现持续盈利。近年来公司收入不断提高，营业收入由 2017 年的 8.47 亿元上升到 2020 年的 21.24 亿元,复合增长率达到 35.86%，主营业务稳步推进。归母净利润同样呈现大幅增长趋势，归母净利润从 2017 年的 1.46 亿元上升至 2020 年的 4.1 亿元，复合增长率达 41.08%。 图表图表4： 收入及同比增速收入及同比增速 图表图表5： 归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速 资料来源：Wind、华泰研究 资
21、料来源：Wind、华泰研究 数字建筑为重要驱动力数字建筑为重要驱动力，客户更加多元化，客户更加多元化。2018 年以来，公司营收主要由智慧招采、智慧政务、数字建筑、平台运营、维护服务、智能化设备和智能化工程七部分构成，其中软件业务为重要的增长驱动力，软件业务收入从 2018 年的 6.66 亿元增长到 2020 年的 13.32亿元， 年均复合增长率达41.42%， 收入占比由2018年的56.01%上升至2020年的62.72%。 分业务看，数字建筑领域业务收入从 2018 年的 1.43 亿元增长到 2020 年的 2.98 亿元，年均复合增长率达 44.36%，收入占比由 2018 年的
22、 12.18%上升至 2020 年的 14.22%，是收入增长的重要驱动力。从客户结构看，政府客户收入占比由 2018 年的 73.32%降至 2021年上半年的50.17%。 其他类客户占比由2018年的10.77%上升至2021年上半年的26.57%，客户多元性显著提升。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%05720M21营业收入同比增速（右）(亿元)-10%0%10%20%30%40%50%60%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5200209M21归母净利润同比增速（右
23、）(亿元) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 新点软件新点软件(688232 CH) 图表图表6： 公司营业收入按业务拆分公司营业收入按业务拆分 图表图表7： 公司主营业务收入按公司主营业务收入按业务业务拆分拆分 资料来源：招股说明书、华泰研究 注：除软件收入外还包含属于该部分的智能化设备、运营维护及智能化工程收入 资料来源：招股说明书、华泰研究 图表图表8： 公司主营业务收入按客户拆分公司主营业务收入按客户拆分 资料来源：招股说明书、华泰研究 管理费用率下降管理费用率下降明显明显，维持研发投入力度。，维持研发投入力度。2017-2020 年公司的管理费用率呈现
24、波动下降趋势，2019 年管理费用率上升系由于 2019 年管理人员加权人数增长 36.5%，大幅提升了管理费用中的薪酬费用。研发费用率维持在 15%的水平。据公司招股说明书披露，与同行业公司相比， 研发费用率较高。 从毛利率角度看， 2017-2020 年公司毛利率平均为 67.10%，其中 2017-2019 年公司毛利率水平略有下降，主要原因为毛利率偏低的智能化工程及智能化设备的销售收入比重上升，使得整体毛利率下降。 图表图表9： 三大费用率情况三大费用率情况 图表图表10： 毛利率及净利率毛利率及净利率 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 0%10%20%30%
25、40%50%60%70%80%90%100%201H1智慧招采智慧政务数字建筑平台运营维护服务智能化设备智能化工程0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201H1智慧招采领域智慧政务领域数字建筑领域0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201H1政府建筑金融信息技术集成商电信其他10%12%14%16%18%20%22%24%20020销售费用率管理费用率研发费用率0%10%20%30%40%50%60%70%80%20020毛利
26、率归母净利率归母扣非净利率 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 新点软件新点软件(688232 CH) 强盈利能力来自产品化基因，高效销售网络支撑产品推广强盈利能力来自产品化基因，高效销售网络支撑产品推广 盈利能力强，毛利率及盈利能力强，毛利率及 ROE 水平较高水平较高 智慧政务、 数字建筑智慧政务、 数字建筑软件盈利能力较强软件盈利能力较强。 智慧招采领域， 新点软件毛利率与信源信息相近。与金润科技毛利率的差距主要由于金润科技将人员报酬作为期间费用、未作为成本核算所致。智慧政务领域，公司毛利率与可比公司相比明显较高，主要是两方面原因：销售方面公司依托早期积累的
27、标杆案例、开发实施经验、销售网络，持续进行全国性市场、下沉市场布局，发挥了下沉市场实施成本较低的优势；研发方面，公司则形成标准化组件和基础版软件产品，实现快速复制，降低了边际成本。数字建筑业务领域，新点软件的毛利率同样高于同行业可比公司的平均水平。 此外， 新点软件的总体ROE显著高于可比公司平均值，总体净利率高于智慧政务、数字建筑的可比公司，进一步验证公司较强的盈利能力。 图表图表11： 软件平台软件平台盈利能力对比盈利能力对比：毛利率：毛利率 毛利率毛利率 2018A 2019A 2020A 智慧招采智慧招采 430120 CH 金润科技 96.8% 96.7% 97.5% 835690
28、CH 信源信息 60.9% 55.6% 60.4% 平均值平均值 78.9% 76.2% 78.9% 688232 CH 新点软件 56.8% 59.7% 62.0% 智慧政务智慧政务 603636 CH 南威软件-软件开发 62.6% 55.1% 49.8% 300168 CH 万达信息-软件开发 53.2% 33.0% 17.9% 002279 CH 久其软件-软件销售 88.4% 86.5% 87.7% 平均值平均值 68.0% 58.2% 51.8% 688232 CH 新点软件-智慧政务软件平台 75.0% 75.2% 75.4% 数字建筑数字建筑 002410 CH 广联达-数字造
29、价业务 96.1% 94.0% 94.2% 688109 CH 品茗股份-建筑信息化软件业务 99.0% 97.0% 97.7% 838470 CH 斯维尔 84.9% 83.2% 68.0% 平均值平均值 93.3% 91.4% 86.6% 688232 CH 新点软件-数字建筑软件平台 94.0% 92.2% 87.9% 资料来源：Wind、招股说明书、华泰研究 图表图表12： 盈利能力对比：净利率及盈利能力对比：净利率及 ROE ROE 净利率净利率 2018A 2019A 2020A 2018A 2019A 2020A 智慧招采智慧招采 430120 CH 金润科技 8.0% -16.
30、5% 5.2% 61.2% -110.6% 37.9% 835690 CH 信源信息 20.2% 24.3% 28.0% 23.4% 28.3% 33.6% 平均值平均值 14.1% 24.3% 16.6% 42.3% 28.3% 35.7% 智慧政务智慧政务 600756 CH 浪潮软件 13.7% 1.1% -3.8% 25.9% 1.9% -6.5% 603636 CH 南威软件 12.5% 11.2% 10.2% 17.3% 16.3% 16.8% 300168 CH 万达信息 7.3% -42.8% -59.3% 10.2% -66.0% -42.7% 002474 CH 榕基软件
31、2.4% 3.3% 3.2% 3.8% 7.4% 6.6% 300730 CH 科创信息 9.0% 8.6% 7.3% 10.6% 9.5% 7.4% 002279 CH 久其软件 -44.9% 4.6% 6.5% -30.4% 1.7% 2.6% 平均值平均值 9.0% 5.8% 6.8% 13.6% 7.4% 8.4% 数字建筑数字建筑 002410 CH 广联达 14.0% 7.3% 6.8% 15.1% 7.3% 9.7% 688109 CH 品茗股份 42.3% 42.0% 40.6% 25.2% 26.3% 25.7% 838470 CH 斯维尔 6.2% 9.1% 6.3% 9.
32、3% 10.8% 10.7% 平均值平均值 20.8% 19.5% 17.9% 16.5% 14.8% 15.4% 688232 CH 新点软件 39.0% 47.2% 60.1% 18.2% 17.3% 19.3% 注：计算平均时已剔除负值 资料来源：Wind、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 新点软件新点软件(688232 CH) 具备产品化基因，代码复用率较高具备产品化基因，代码复用率较高 数字建筑软件起步，数字建筑软件起步，具备产品化基因。具备产品化基因。公司成立之初以研发和销售建筑行业软件为主，后续形成数字建筑业务，早期业务的产品化率较高，为
33、公司奠定了产品化基础。2002 年，公司抓住政府上网工程启动的时代机遇，开始研发政府门户网站及政务办公自动化软件，并于 2003 年正式推出一点智慧“网站大师”和网络办公系统，将产品线拓展至政务信息化领域。2004 年，公司推出了一点智慧评标软件，将产品布局进一步延伸至智慧招采领域。受益于多年产品化能力的积淀，公司形成了较为强劲的盈利能力。2020 年，公司智慧招采软件平台、 智慧政务软件平台、 数字建筑软件平台业务的毛利率分别为 62.0%、 75.4%、 87.9%，基本高于同行可比公司。 图表图表13： 产品发展历程产品发展历程 资料来源：公司官网、华泰研究 三大业务领域软件类收入均贡献
34、主要收入来源，为盈利水平提供保证。三大业务领域软件类收入均贡献主要收入来源，为盈利水平提供保证。分业务来看，数字建筑业务收入中超过 95%为高毛利率的软件类收入，毛利率偏低的智能化设备及工程收入占比极小，故盈利能力最强。智慧政务业务收入中 70%左右为软件类收入，盈利能力同样较为强劲。智慧招采业务收入中 40%左右为软件类收入，另有 30%左右来自于毛利率较高的平台运营收入，保证了该板块的盈利水平。 图表图表14： 软件平台占比软件平台占比 资料来源：招股说明书、华泰研究 代码复用率较高，标准化开发模式有助于降低开发成本。代码复用率较高，标准化开发模式有助于降低开发成本。公司通过沉淀三大领域产
35、品和解决方案的通用能力，研发底层核心技术，开发通用性中间件，形成标准化的软件平台开发模式。三大产品线的代码复用率较高，有助于公司进一步降低开发成本、提升盈利能力。 0%20%40%60%80%100%120%智慧招采智慧政务数字建筑软件平台平台运营维护服务智能化设备及智能化工程 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 新点软件新点软件(688232 CH) 图表图表15： 产品代码复用率产品代码复用率 产品类别产品类别 产品名称产品名称 标准化程度标准化程度 代码复用率代码复用率 智慧招采领域 智慧公共资源交易平台 智慧企业招采平台 二次开发软件 80%-90% 定制
36、开发软件 50%-60% 智慧政务领域 “互联网+政务服务”平台 政府协同办公平台 智慧公安平台 政务大数据平台 二次开发软件 85%-95% 定制开发软件 60%-70% 数字建筑领域 清单计价软件 BIM 算量软件 标准软件 100% “互联网+智慧住建”平台 BIM 5D 协同平台 二次开发软件 75%-85% 定制开发软件 50%-60% 资料来源：招股说明书、华泰研究 销售网络覆盖全国， 为公司业务的快速发展提供支撑。销售网络覆盖全国， 为公司业务的快速发展提供支撑。 新点软件在全国设有 6 大资源中心、18 大运营中心、27 家分公司，基本实现销售网络对全国范围的覆盖。受益于销售网
37、络的广泛布局，公司能够在全国范围内快速复制与推广产品及解决方案，提高产品和解决方案的复用率。公司还布局下沉市场，在软件服务市场竞争程度较小的经济不发达地区（西北、西南、东北）开拓市场，提升了盈利能力和盈利空间。此外，通过各地项目的交付，公司得以积累了更多的需求及经验，通过不断探索如何将新技术应用于新的业务需求中，持续推动公司产品的迭代升级。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 新点软件新点软件(688232 CH) 智慧招采智慧招采行业地位领先，产品线涵盖行业地位领先，产品线涵盖 2B 及及 2G 端端 招采行业向“智慧化”推进，招采行业向“智慧化”推进，公司处
38、于领先地位公司处于领先地位 招采行业从“电子化”招采行业从“电子化”到“智慧化”的演进到“智慧化”的演进，市场规模市场规模增长迅速。增长迅速。近年来，国家相继出台“互联网+”招标采购行动方案 、关于深化公共资源交易平台整合共享指导意见 等政策，推动着公共资源交易行业朝着平台整合全覆盖、互联互通资源共享、电子化全流程、服务优化全环节、智慧监管体系等方向发展。人工智能、区块链、云计算、大数据等信息技术的应用，不见面交易、投标增值服务和基于云平台的数据共享已是新的发展方向。据中国招标投标公共服务平台2021年实际交互数据计算分析， 招标采购公告发布标段 184.8万个，累计公布成交金额 7.4 万亿
39、元，金额同比增长 2.62%。据中研普华测算，2019 年我国电子招投标行业市场规模已达 22.1 亿元，2025 年有望达到 42.6 亿元（2020-2025 复合增速预计为 11.6%） ，市场空间较大。 图表图表16： 我国电子招投标行业市场规模我国电子招投标行业市场规模 资料来源：招股说明书、中研普华产业研究院、华泰研究 公司在智慧招采业务公司在智慧招采业务方面处于行业领先地位方面处于行业领先地位。公司在政府智慧招采的需求中市占率较为领先，2020 年公司智慧招采业务收入 7.6 亿元，结合中国电子招投标市场规模可推算 2020年公司智慧招采市场份额约 30%。据招股说明书，公司累计
40、承建省级公共资源交易平台 21个，省会城市公共资源交易平台 18 个，地市以下级公共资源交易平台超过 1100 个，在公共资源招投标平台市场具有明显优势。在企业招投标领域，公司累计承建了 40 多家大型央企、国企的企业招标采购平台，客户包括中国国际航空、中国海油、中国石化、华润集团、中钢国际招标、万华化学等。 图表图表17： 公司与同行业竞争者比较（智慧招采业务收入）公司与同行业竞争者比较（智慧招采业务收入） 资料来源：招股说明书、各公司财务报告、华泰研究 0%5%10%15%20%25%0554045200192020E2021E2022E2023
41、E2024E2025E中国电子招投标市场规模yoy(亿元)08201920202021H1亿元新点软件金润科技信源信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 11 新点软件新点软件(688232 CH) 针对政府和企业提供完善的针对政府和企业提供完善的智慧招采整体解决方案智慧招采整体解决方案 智慧招采领域，公司面向政府和企业提供不同产品。智慧招采领域，公司面向政府和企业提供不同产品。公司主要为政府提供智慧公共资源交易平台，属于政务软件，分为智慧交易系统、智慧服务系统、智慧监管系统三个子系统。同时，新点软件还结合公共资源交易行业的特色，对智慧公共资源
42、交易平台进行创新，增加了不见面开标大厅、 “新点标证通” 、 “易采虹” 、 “政采电商” 、交易大数据分析、金融服务支撑等创新模块，并自研了配套的智能化设备；为企业提供智慧企业招采平台，属于企业管理软件，可以帮助企业构筑一个更加高效、规范、多源化的招标采购体系，全面提升招标采购监督和管理水平，更大限度地拓展采购规模、整合资源、降低交易成本，实现采购过程的公开公平公正。 图表图表18： 智慧招采产品系列智慧招采产品系列 资料来源：公司官网、华泰研究 针对政府的智慧公共资源交易平台具有三大子系统和多个创新模块，共同构筑完整的公共针对政府的智慧公共资源交易平台具有三大子系统和多个创新模块，共同构筑
43、完整的公共资源交易信息化体系。资源交易信息化体系。智慧交易系统服务于公共资源交易活动的各方主体，实现公共资源交易全过程、全业务信息化。智慧服务系统作为各类系统平台之间的枢纽，主要面向两类对象，一类是公共资源交易参与主体及社会公众，第二类是分散的各智慧交易系统、智慧监管系统。 智慧监管系统是公共资源交易活动公平公正的保障性平台， 面向行业监督部门、综合监督部门、纪检监察部门、审计部门等。 智慧企业招标采购平台智慧企业招标采购平台应用广泛、应用广泛、支持多种采购方式，并具备企业采购全流程管理能力。支持多种采购方式，并具备企业采购全流程管理能力。平台应用范围涵盖采购门户、招标采购计划、招标采购业务、
44、电子文件编制、电子开标评标、供应商管理、专家管理、资金管理、数据分析等部分，且支持招标采购（公开招标、邀标） 、谈判采购、询比采购、竞价采购、直接采购及框架协议采购等多种采购方式，可以满足大型企业集团在工程、货物、服务等方面的综合性招标采购需求。此外，平台内置采购供应链体系，与企业内部 ERP 系统对接，实现从采购申请、计划安排、立项、招采文件编制、公告发布到投标文件编制、网上投标、开标、评审、合同编制、归档等全流程的数字化闭环管理。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 12 新点软件新点软件(688232 CH) 依托智慧政务系列产品，依托智慧政务系列产品，市场份额
45、稳步提升市场份额稳步提升 有望有望受益于政策驱动受益于政策驱动， 公司市场份额稳步提升公司市场份额稳步提升 受益于良好政策环境及部委受益于良好政策环境及部委改革落地，智慧政务市场空间广阔。改革落地，智慧政务市场空间广阔。近年来，我国政务服务线上化速度明显加快，网民线上办事使用率显著提升，政务服务向智能化、精细化发展并向县域下沉。根据省级政府和重点城市一体化政务服务能力（政务服务“好差评” ）调查评估报告（2021） 显示，截至 2020 年底，全国一体化政务服务平台实名用户达 8.09 亿。2021 年 11 月 26 日，全国一体化政务服务平台线上线下融合工作指南 发布， 并将于 2022年
46、 3 月 1 日起实施。由于“政府上网工程”的快速推进，软件及服务市场在智慧政务市场中蓬勃发展，为软件企业提供了巨大的市场空间。据中研普华测算，2020 年我国智慧政务市场规模达到 3326 亿元，同比增长 5.86%，预计未来 5 年内，智慧政务仍将保持 6%左右的稳定增长。 图表图表19： 智慧政务市场规模智慧政务市场规模 资料来源：招股说明书、中研普华产业研究院、华泰研究 智慧政务智慧政务市场集中度较低，新点软件份额稳步提升市场集中度较低，新点软件份额稳步提升。由于不同政府部门需求较为细分，导致智慧政务市场集中度较低，并且不同的细分市场又存在不同的领先厂商，总体来看，新点软件、浪潮软件、
47、南威软件、万达信息、榕基软件及科创信息等企业是行业内的主要参与者。而从份额变化情况看，2018-2020 年新点软件、南威软件市场份额提升较多。 图表图表20： 智慧政务业务收入智慧政务业务收入 图表图表21： 智慧政务市场份额智慧政务市场份额 资料来源：招股说明书、公司财报、华泰研究 资料来源：中研普华产业研究院、公司财报、华泰研究 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00020020E2021E2022E2023E2024E2025E智慧政务市场规模yoy(亿元)02468
48、8201920202021H1（亿元）南威软件万达信息新点软件榕基软件科创信息浪潮软件0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%0.50%201820192020南威软件万达信息新点软件榕基软件科创信息浪潮软件 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 13 新点软件新点软件(688232 CH) 产品涵盖政务服务、办公、公安及大数据等领域产品涵盖政务服务、办公、公安及大数据等领域 智慧政务领域，公司专注于社会治理信息化。智慧政务领域，公司专注于社会治理信息化。 “互联网+政务服务”平台为各部门
49、提供面向企业、群众的各类政务服务线上线下一体化办理服务，对各部门网上服务平台建设进行统一规范，通过大数据实现跨部门数据互通共享，提高政府服务效率和透明度；政府协同办公平台以政务网络为依托，能有效挖掘、分析处理各种政务信息，节省大量政务成本，提高政府行政效率，增加政务工作的透明度与公正性；智慧公安平台，以“一站式办案、合成化作战、智能化管理、全流程监督”为设计思路，形成一体化执法办案管理中心整体架构和运作模式；政务大数据平台，是一个集数据汇聚、交换、治理、分析、应用、发布为一体的统一政务数据共享开放平台。 图表图表22： 智慧政务系列产品及功能智慧政务系列产品及功能 资料来源:招股说明书、华泰研
50、究 及时把握行业发展动向， 积极布局抢占先机。及时把握行业发展动向， 积极布局抢占先机。 公司累计参与建设 1 个国家级、 15 个省级 “互联网+政务服务”项目，共承建区域政府电子政务大平台项目近百个，承建政务服务大厅 700 余个，便民服务系统项目 80 多个，政务大数据项目 80 多个，多个项目获得省级奖项。 图表图表23： 智慧政务领域重点客户智慧政务领域重点客户 客户类型客户类型 公司客户公司客户 智慧政务政府协同办公平台客户 江苏省人民政府*、广西自治区、上海市奉贤*、杨浦#、松江*、崇明*等区、苏州市*、镇江市*、崇左市、营口市*、鞍山市*、马鞍山市*、淮南市*、宜春市*、鹰潭市
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