1、2022 年深度行业分析研究报告 2内容目录内容目录综述：粮价景气上行，新技术助力打造农业强国综述：粮价景气上行，新技术助力打造农业强国.7 7供需双振下，全球粮价保持景气上行.7新技术推行在即，农业增量提质有底气.9投资建议：粮食安全值得重视，重点关注种子和种植板块.10全球分析：粮食全球分工明显全球分析：粮食全球分工明显 国内粮食安全可控国内粮食安全可控.1111全球粮食贸易格局：分工明显，亚非拉小国高度依赖进口.11粮食供给高度依赖进口会严重威胁国内粮食安全.16国内：粮食以自产自需为主，但大豆进口依赖度较高.18全球粮价：粮价处于历史高位全球粮价：粮价处于历史高位, ,景气有望延续景气
2、有望延续.2121饲用粮：高价位拥有强支撑，后续走势需重点关注北美天气情况.21口粮：饲用替代叠加产量预期下调，小麦后续价格仍将走强.25白糖：供需缺口首现，牛市周期已至.27后续关注：拉尼娜天气和疫情反弹或将继续推动全球粮价景气上行.29国内粮价：国内相对自主，口粮绝对安全国内粮价：国内相对自主，口粮绝对安全.3131饲用粮及口粮：供需基本面强劲，未来将继续保持高景气.31白糖：国内供给紧张，未来将跟随国际市场保持高景气.35振兴农业：新技术推广有望打造农业强国振兴农业：新技术推广有望打造农业强国.3838我国农业生产效率相对较低，自产自给离不开政府补贴.38转基因落地加速，农业生产提质增量
3、有底气.40振兴农业，打造全球农业强国.463图表图表目录目录图1： 2021 年各类粮食的库存消费比下滑明显.7图2： 全球谷物价格水平正处于历史高位.7图3： 2021 年俄罗斯及乌克兰小麦出口占全球小麦进口比例合计达 28%. 8图4： 2021 年俄罗斯及乌克兰大麦出口占全球大麦进口比例合计达 31%. 8图5： 2021 年乌克兰玉米出口占全球玉米进口比例达 16%.8图6： 2021 年俄罗斯及乌克兰菜籽油出口占全球菜籽油进口比例合计达 23%.8图7： 石油现货价带动全球谷物价格指数上涨.9图8： 石油价格与食糖、棕榈油价格呈高度正相关.9图9： 美国大豆单产持续提高，而我国仍距
4、其有较大差距.10图10： 1996 年以来美国转基因作物应用率快速提高.10图11： 全球化背景下，粮食和农业领域贸易量扩张明显.11图12： 埃及等亚非小国的水资源极其匮乏.12图13： 澳大利亚等农业大国的耕地资源十分丰富.12图14： 全球谷物贸易分工明显，小国进口依赖度较高（2015-2017 年均值）. 12图15： 印度、越南和泰国是大米的主要出口国.13图16： 亚非小国是大米的主要进口国.13图17： 中纬度发达国家是小麦的主要出口国.13图18： 亚非小国是小麦的主要进口国.13图19： 南北美洲大国是玉米的主要出口国.14图20： 亚洲、墨西哥和欧盟是玉米的主要进口地区.
5、14图21： 巴西和美国是大豆的主要出口国.15图22： 中国是大豆的主要进口国.15图23： 巴西、泰国和印度是三大核心糖出口国.15图24： 中国和美国的糖进口量较高.15图25： 美国是全球第一大玉米出口国（20/21 年度）.16图26： 2008 年美国玉米产量大增，但出口量骤降.16图27： 全球谷物价格指数在 2008 年 3 月攀升至 163 点，相较上年同期增长近 90%. 16图28： 2019 年日本玉米和大豆的生产效率远低于美国（吨/公顷）.17图29： 2019 年日本和美国的粮食价格存在明显价差（美元/吨）.17图30： 国内大米贸易比不到 3%，无进口依赖.18图
6、31： 国内大米库存较高，库存消费比为 78%.18图32： 国内小麦贸易比约为 8%，无进口依赖.18图33： 国内小麦库存维持高位，库存消费比高达 96%.18图34： 国内玉米贸易比约为 10%，无进口依赖.19图35： 国内玉米库存维持高位，库存消费比为 72%.19图36： 国内大豆供给高度依赖进口，进口依赖度为 89%.19图37： 国内大豆库存维持低位，库存消费比仅有 27%.194图38： 国内大豆的进口集中度极高.20图39： 巴西和美国大豆出口量逐年增长.20图40： 国内糖进口量维持高位，进口依赖度为 29%.20图41： 国内糖产不足需，库存消费比持续下滑.20图42：
7、 全球玉米的库存销售比呈下滑趋势（百万吨）.21图43： 玉米期货价格正处于历史高位.21图44： 全球大豆的库存销售比维持低位（百万吨）.22图45： 大豆期货价格正处于历史高位.22图46： 美国、中国、巴西是全球玉米的前三大产区.23图47： 巴西、美国、阿根廷是全球大豆的前三大产区.23图48： 近 50%的美国西部地区遭遇极端干旱天气.23图49： 巴西东部及南部农业产区旱情严重.23图50： 美国玉米主产区分布情况.24图51： 美国大豆主产区分布情况.24图52： 巴西玉米主产区分布情况.24图53： 巴西湖泊水位相较往年下降明显.24图54： 小麦产不足需，库存销售比下滑明显（
8、百万吨）.25图55： 稻谷供需变化相对平稳 （百万吨）.25图56： 小麦期货价格增长明显.25图57： 稻谷期货价格无明显增长.25图58： 印度新一轮疫情对 5 月份播种季的影响将相对有限.27图59： 全球白糖出现供需缺口.28图60： 国际糖期货价格持续上行.28图61： 全球糖期末库存和库存消费比下滑至低位.28图62： 原油期货结算价重新攀升至疫情前高位.29图63： 受原油价格上涨影响，新榨季乙醇用蔗比例或将回升.29图64： 南方涛动指数去年 7 月以来维持高正值波动.29图65： 厄尔尼诺指数正逼近强拉尼娜现象的临界值（-1.5）.29图66： 受变异毒株奥密克戎影响，全球
9、疫情再反弹.30图67： 全球疫苗接种完成率仍较低（按每人接种两剂估算）.30图68： 全球干散货运费价格于 2022 年初再度反弹.30图69： 美国、巴西等粮食主产区的通胀水平持续上行.30图70： 国内玉米消费超六成来自于饲料.31图71： 猪饲料产量增速保持高位.31图72： 能繁母猪存栏已重回历史高位.32图73： 生猪存栏已重回历史高位.32图74： 2020 年共释放了 5700 万吨临储库存.32图75： 2015 年以来玉米产量增速下滑明显.32图76： 玉米优势区布局示意图.33图77： 今年多地降水特征突破历史极值.33图78： 夏季降水空间差异明显，集中在华北、黄淮地区
10、.335图79： 云黔川渝气象干旱面积变化情况.33图80： 国内玉米现货价(元/吨)仍处于高位.34图81： 国内大豆现货价维持上涨态势（元/吨）.34图82： 国内豆粕现货价保持上行趋势（元/吨）.34图83： 小麦和玉米的价差出现倒挂，导致了转向小麦的饲用替代需求（元/吨）. 35图84： 当配额外进口成本低于国内糖成本糖价会站上国内生产成本.36图85： 当配额外进口成本高于国内糖成本时，国内糖价会跟随国际糖价上涨. 36图86： 2021 年夏季，广西、广州等甘蔗产区高温明显.36图87： 2021 年夏季，粤桂琼地区经历多轮严重旱情.36图88： 国内糖期货价格紧随国际糖期货价格上
11、行.37图89： 我国人多地少，人均耕地面积低于世界平均水平.38图90： 我国农业机械化率低于美国等农业强国.38图91： 我国生猪散养户养殖占比约 50%.38图92： 我国超 9 成肉牛养殖户的年出栏量低于 10 头.38图93： 国内饲用粮单产较低，明显落后于美国等农业强国.39图94： 国内肉牛头均出肉量显著低于美国等肉牛养殖大国.39图95： 我国农业生产仍离不开直接劳动力.39图96： 我国农业人均增加值远低于其他国家.39图97： 黑龙江省历年玉米、大豆生产者补贴.40图98： 增产是美国农民选择转基因种子的主要原因.41图99： 转基因带来大豆和玉米产量显著增加.41图100
12、： 转基因带来美国农场收益显著增加.41图101： 美国玉米和大豆出口量占全球的 35%和 36%.41图102： 我国转基因推广审定流程. 42图103： 抗虫（Bt）转基因玉米在已放开转基因玉米商业化种植的国家中得到了广泛应用. 43图104： 已用于商业化种植的抗虫转基因玉米品种统计.43图105： 先正达 Agrisure Viptera 对多种害虫的防治表现优秀，是目前巴西当地唯一对草地贪夜蛾具备100%杀虫活性的性状.44图106： 与对照组相比，先正达 Agrisure Viptera 性状实现玉米虫害有效防治，还可以将黄霉素含量减少70%以上.44图107： 公司持有杭州瑞丰
13、25.14%股权.44图108： 2019 年公司研发支出占营收的比例达 13.2%.44图109： 2020 年公司国审玉米品种数量位居第二.45图110： 2020 年公司玉米种子收入 7.85 亿元，占比 87.1%.45图111： 新颁布的农业补贴、扶持政策名目繁多，贯穿全产业链.48图112： 政策重点关注乡村振兴，各地积极响应号召全面推进.486表1： 全球大米主要进口地区供需情况.13表2： 全球小麦主要进口地区供需情况.14表3： 全球玉米主要进口地区供需情况.14表4： 全球大豆主要进口地区供需情况.15表5： 日本农业补贴名目繁多（2014 年数据）.17表6： 全球玉米供
14、需平衡表.21表7： 全球大豆供需平衡表.22表8： 全球 21/22 年度玉米产量预估下调明显.24表9： 全球 21/22 年度大豆产量预期明显下调，库消比降至 25.15%. 25表10： 全球小麦供需平衡表.26表11： 受干旱影响，全球小麦的产量和出口量预期在 2021 年 8 月被大幅下调. 26表12： 多家机构在 2021 年下半年大幅下调俄罗斯 21/22 年度的小麦产量预期. 26表13： 全球大米供需平衡表.27表14： 全球大米供需预期较为平稳.27表15： 供需缺口将推动国内玉米价格区间上行（万吨）.34表16： 国内大豆供需将持续趋紧（万吨）.35表17： 国内食糖
15、 2021/2022 年度的供需缺口预计为 111 万吨.37表18： 我国针对口粮实施最低最低收购价政策.40表19： 1992-2019 年间全球获不同国家监管批文许可数量排名前十的转化体性状统计.42表20： 大北农 3 个玉米品种和 1 个大豆品种已获批生物安全证书.45表21： 2022 年中央一号文关于加快推进农业现代化的核心要求.46表22： 2021 年各省政府工作报告均对乡村振兴及保障种子及粮食安全提出相关要求.477综述综述：粮价景气上行粮价景气上行，新技术助力打造农业强新技术助力打造农业强国国自 2019 年以来，全球粮价持续位于景气上行的通道当中，各国对粮食安全的重视程
16、度日益提升。考虑到南美拉尼娜或反复，全球新冠形势尚不明朗，叠加俄乌冲突加剧或对玉米、大麦、小麦、菜籽油等主要农产品的生产与贸易产生影响，我们认为玉米、大豆等饲用粮的供需紧张暂时难缓解，全球粮价高景气在未来 2 年仍有望延续。从国内粮价来看，中国国内粮食基本维持自产自需，保障安全可控，只有大豆等品类对外依赖较高。考虑到小麦去年冬季晚播、以及玉米锈病等影响，我们认为国内 2022 年小麦、玉米价格基本面有强支撑，或将带动其他口粮价格温和上涨。另外，考虑到我国转基因政策在稳步推进的过程当中，乐观预计 2023年前后转基因商业化品种有望正式上市， 或将大幅提升我国农业种植的生产效率，助力打造农业强国。
17、供需双振下，全球粮价保持景气上行供需双振下，全球粮价保持景气上行全球市场全球市场，受疫情和拉尼娜现象影响受疫情和拉尼娜现象影响，全球粮食供给紧张全球粮食供给紧张，粮食价格已上行至历粮食价格已上行至历史高位。史高位。从 USDA 公布的供需数据来看，2021 年各类粮食的库存消费均出现较为明显下降，其中小麦、玉米和大豆的库存消费比下降尤为明显，分别相较于 2020年降低 1.74%、0.39%和 2.54%，这说明 2021 年全球主要粮食供给偏紧，出现了明显的供小于求情况。受供给紧张驱动，全球粮价走向历史高位。从联合国粮农组织公布的统计数据来看，截至 2022 年 1 月，全球谷物价格指数已相
18、较 2020 年初累计增长超 30%。图1：2021 年各类粮食的库存消费比下滑明显图2：全球谷物价格水平正处于历史高位资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：联合国粮农组织，国信证券经济研究所整理俄乌冲突危机加剧俄乌冲突危机加剧，全球全球农产品供给进一步收紧农产品供给进一步收紧。俄罗斯与乌克兰是大麦、小麦、玉米、葵花籽油等主要农产品的重要出口国，而冲突主要发生的区域恰为两国粮食主产区，当地军事行动或将影响正常农业生产及贸易的开展。从全球小麦进口来看，俄罗斯及乌克兰在 2021 年的全球小麦出口量合计占比达到 27.53%。从全球大麦进口来看，俄罗斯及乌克兰在 2021 全球大麦出
19、口总量的合计占比达到30.67%。另外，对于中国而言，俄罗斯是我国第七大的小麦进口来源国（2021 年占比 0.5%） ； 乌克兰是我国第二大的玉米进口来源国 （2021 年前 11 个月占比 27%） 、第三大的大麦进口来源国（2021 年占比 25.75%）、以及第一大葵花籽油进口来源国（2021 年占比 64%）。我们认为俄罗斯与乌克兰作为全球重要的谷物及油脂等8农产品的重要生产及出口国，当地军事行动的发生或将影响正常农业生产及贸易的开展，预计或导致全球小麦、大麦、玉米、葵花籽油等农产品供给紧缺，也有带来国内进口成本上升的可能性，全球粮价或将继续保持高位运行。图3：2021 年俄罗斯及乌
20、克兰小麦出口占全球小麦进口比例合计达 28%图4：2021 年俄罗斯及乌克兰大麦出口占全球大麦进口比例合计达 31%资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理图5：2021 年乌克兰玉米出口占全球玉米进口比例达 16%图6：2021 年俄罗斯及乌克兰菜籽油出口占全球菜籽油进口比例合计达 23%资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理石油价格高企，利好农产品价格走势。石油价格高企，利好农产品价格走势。由于石油价格波动会影响相关农产品的需求或供给水平，因此从历史复盘来看，石油价格的强势上涨基本都会引发相关农产品价
21、格的高涨，尤其是与糖、棕榈油、豆油、菜籽油等油脂的相关性更强。一方面，石油的主要替代品之一生物柴油的原材料包括棕榈油、豆油、菜籽油等相关油脂，所以石油价格高涨将刺激棕榈油、豆油、菜籽油等相关油脂需求的提升，从而拉升其价格。另一方面，石油价格上涨也会促进燃料乙醇需求提升，由此将提高糖产国在新榨季乙醇用蔗比例，从而挤压糖产品产量。综合来看，近期石油价格的走强也有望对棕榈油、豆油、菜籽油、食糖等相关农产品价格起到一定带动作用。9图7：石油现货价带动全球谷物价格指数上涨图8：石油价格与食糖、棕榈油价格呈高度正相关资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理新技术
22、推行在即，农业增量提质有底气新技术推行在即，农业增量提质有底气国内市场，国内市场，供需双振下，国内粮价高景气有望延续。供需双振下，国内粮价高景气有望延续。饲用粮方面，受干旱天气影响，国内玉米产量受到冲击，国外大豆产量存在不确定性，且国内畜禽存栏持续恢复导致饲用粮需求旺盛。供需双振下，国内饲用粮价格有望继续维持高景气。口粮方面，供给和库存相对充足，但持续上行的饲用粮价值正在导致转向口粮的饲用替代需求，饲用粮价格持续高景气也将为口粮价格维持高位提供强支撑。食糖方面，供需缺口首现，新一轮糖周期已经启动，未来国内糖价有望跟随国际糖价保持上行趋势。国内转基因技术落地在即。国内转基因技术落地在即。我国已有
23、 7 个转基因玉米品种和 3 个转基因大豆品种获得生物安全证书，在获得相关品种转基因安全证书，并品种审定后，种子即可最终进行商业化种植。国内品种审定细则已于 2021 年 11 月正式披露公示，考虑相关绿色通道等政策的可能落地，转基因后续推广节奏有望超预期，我们预计转基因种子未来在 2023 年前后有望实现商业化落地并上市销售。转基因技术的应用有望打开我国农业生产效率天花板转基因技术的应用有望打开我国农业生产效率天花板，助力打造农业强国助力打造农业强国。参照美国，其自 1996 年起便开始大力推广转基因技术在大豆、玉米等主要作物种植中的应用，对推动其大豆、玉米、棉花等作物单产及总产量的水平起到
24、举足轻重的作用。从美国大豆单产来看，随着转基因大豆种植渗透率的提升，其大豆单产水平在过去 20 年内也保持明显向上增长趋势。 而现阶段我国大豆单产和美国相比较低，2020 年美国大豆单产平均 3.37 吨/公顷，而我国只有 1.88 吨/公顷，仍有接近 1 倍的提升空间。未来随着我国加快生物育种相关技术的普及，我国农业种植生产的效率有望快速提升，玉米、大豆等主要作物的自主供给水平或将再上新台阶。10图9：美国大豆单产持续提高，而我国仍距其有较大差距图10：1996 年以来美国转基因作物应用率快速提高资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理投资建议：粮
25、食安全值得重视，重点关注种子和种植板块投资建议：粮食安全值得重视，重点关注种子和种植板块综合来看，2022 年全球粮食市场仍将保持供需紧张，全球粮价或将继续保持景气上行，一方面利好种植及种子板块，另一方面饲料原材料成本的抬升或将加速养殖亏损，猪价周期反转蓄势加速，看好生猪板块的投资机遇。具体标的方面，1）种植板块：推荐苏垦农发，建议关注北大荒。2）相关农产品板块：推荐中粮糖业，建议关注海南橡胶。3）种子板块：推荐隆平高科、大北农、登海种业等。4）生猪养殖板块推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等。11全球分析：粮食全球分工明显全球分析：粮食全球
26、分工明显 国内粮食安全国内粮食安全可控可控粮食全球分工明显，国内粮食安全可控。从全球看，美国、巴西等农业强国农业资源丰厚，是主要的农产品出口大国，而墨西哥等亚非拉小国没有粮食安全，主要系农产品成本高，农民收益差，参考日本经验，农产品产量提升主要依靠政府补贴支撑。从国内看，国内粮食基本维持自产自需，尤其是口粮实现了绝对安全可控，只有大豆等品类对外依赖较高。全球粮食贸易格局：分工明显，亚非拉小国高度依赖进口全球粮食贸易格局：分工明显，亚非拉小国高度依赖进口粮食贸易在全球化背景下扩张明显粮食贸易在全球化背景下扩张明显。自上世纪 90 年代以来，受技术进步、贸易政策和协定等多重因素推动，运输成本和进口
27、关税显著降低，这进而推动了全球粮食贸易的繁荣。联合国粮农组织发布的2020 年农产品市场状况中指出，截至2018 年，粮食和农业领域的国际贸易量已经由 1995 年（世贸组织农业协定于该年生效）的 6800 亿美元增长一倍多至 1.5 万亿美元。图11：全球化背景下，粮食和农业领域贸易量扩张明显资料来源：联合国粮农组织，2020 年农产品市场状况，国信证券经济研究所整理小国农业资源匮乏，在全球粮食贸易中处于比较劣势。小国农业资源匮乏，在全球粮食贸易中处于比较劣势。国际贸易的本质在于各国以比较优势完成分工，进而形成从生产、加工再到分销的多边贸易格局，虽然这有助于提高全球整体的生产效率，但也加深了
28、处于比较劣势国家对外部供给的依赖程度。在粮食和农业领域，亚非拉小国普遍存在人多地少或人多水少的问题，在人均资源上和以澳大利亚、美国、巴西和俄罗斯为代表的农业大国差距悬殊，这进而催生了分工明显的全球粮贸格局。12图12：埃及等亚非小国的水资源极其匮乏图13：澳大利亚等农业大国的耕地资源十分丰富资料来源：世界银行，国信证券经济研究所整理资料来源：世界银行，国信证券经济研究所整理分工明显的全球化贸易格局下分工明显的全球化贸易格局下，亚非拉小国难保粮食安全亚非拉小国难保粮食安全，国内供给高度依赖进国内供给高度依赖进口。口。从全球谷物贸易格局来看，国际粮食贸易分工明显，美国、加拿大、巴西、阿根廷等大国依
29、靠丰富的农业资源成为谷物的主要出口国，而沙特阿拉伯、日本和埃及、墨西哥等亚非拉小国在资源方面难与上述大国竞争，因此成为了谷物的主要进口国，国内供给高度依赖进口。图14：全球谷物贸易分工明显，小国进口依赖度较高（2015-2017 年均值）资料来源：联合国粮农组织，2020 年农产品市场状况，国信证券经济研究所整理下面我们结合 USDA 于 2022 年 2 月最新发布的全球农产品供需平衡表，对各类谷物的全球供需格局进行分别概述。（注：下文中“中亚各国”指伊朗，伊拉克和沙特阿拉伯；南亚各国指印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国和越南；北非各国指阿尔及利亚，埃及，利比亚，摩洛哥和突尼斯。）（1 1）
30、大米大米：出口集中在亚洲南部出口集中在亚洲南部，亚非地区的小国高度依赖进口亚非地区的小国高度依赖进口。从 USDA 估计的 20/21 年度数据来看，印度、越南和泰国是大米的主要出口国，三者在全球出口量中的占比分别为 39.9%、12.4%和 12.0%，CR3 为 64.2%。大米的主要进口国为中亚各国、菲律宾和尼日利亚，三者在全球进口量中的占比分别为 6.99%、4.73%和 5.16%，进口依赖度分别为 140.7%、17.7%和 49.1%。13图15：印度、越南和泰国是大米的主要出口国图16：亚非小国是大米的主要进口国资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信
31、证券经济研究所整理表1：全球大米主要进口地区供需情况供需缺口供需缺口（百万吨百万吨）库存销售比库存销售比（%）进口占比进口占比（%）消费量占比消费量占比（%）进口依赖度进口依赖度（%）中亚中亚-0.2716.30%6.99%1.16%140.69%菲律宾菲律宾0.1726.02%4.73%2.87%17.71%尼日利亚尼日利亚0.0912.50%5.16%1.43%49.08%欧盟欧盟-0.1134.12%3.85%0.68%91.79%印度尼西亚印度尼西亚0.109.53%1.29%7.12%1.70%资料来源：USDA、国信证券经济研究所整理（2 2）小麦小麦：出口集中在中纬度发达国家出口
32、集中在中纬度发达国家，亚非小国是主要进口国亚非小国是主要进口国。从 USDA 估计的 20/21 年度数据来看，俄罗斯、欧盟、加拿大、美国和澳大利亚是小麦的主要出口国， 它们在全球出口量中的占比分别为 19.3%、 14.7%、 13.0%、 13.3%和 11.8%，CR5 为 72.1%。小麦的主要进口地区为北非各国、南亚各国和中亚各国，三者在全球进口量中的占比分别为 14.6%、 13.2%和 9.1%， 进口依赖度分别为 60.9%、 103.2%和 45.6%。图17：中纬度发达国家是小麦的主要出口国图18：亚非小国是小麦的主要进口国资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源
33、：USDA，国信证券经济研究所整理14表2：全球小麦主要进口地区供需情况供需缺口供需缺口（百万吨百万吨）库存销售比库存销售比（%）进口占比进口占比（%）消费量占比消费量占比（%）进口依赖度进口依赖度（%）北非北非-2.5225.29%14.63%5.98%60.87%南亚南亚-0.3522.37%13.16%3.18%103.18%中亚中亚-1.425.93%9.11%4.98%45.55%孟加拉国孟加拉国0.3826.75%3.70%1.02%90.00%尼日利亚尼日利亚0.514.23%3.38%0.71%118.74%日本日本-0.1616.54%2.82%0.81%86.46%资料来源
34、：USDA、国信证券经济研究所整理（3 3）玉米玉米：南北美洲大国是主要出口国南北美洲大国是主要出口国，亚洲亚洲、墨西哥和欧盟是主要进口地区墨西哥和欧盟是主要进口地区。从 USDA 估计的 20/21 年度数据来看，美国、阿根廷、乌克兰和巴西是玉米的主要出口国，它们在全球出口量中的占比分别为 38.7%、22.2%、13.2%和 11.3%，CR3为 74.1%。玉米的前五大进口地区为中国、南亚各国、墨西哥、日本和欧盟，它们在全球进口量中的占比分别为 15.9%、11.1%、8.9%、8.3%和 7.8%。其中韩国、日本和埃及的进口依赖度较高，分别高达 98.7%、100.5%和 58.7%。
35、图19：南北美洲大国是玉米的主要出口国图20：亚洲、墨西哥和欧盟是玉米的主要进口地区资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理表3：全球玉米主要进口地区供需情况供需缺口供需缺口（百万吨百万吨）库存销售比库存销售比（%）进口占比进口占比（%）消费量占比消费量占比（%）进口依赖度进口依赖度（%）中国中国5.1872.18%15.88%25.06%10.35%南亚南亚1.3210.45%11.14%4.33%42.05%墨西哥墨西哥-0.437.03%8.88%3.85%37.67%日本日本0.089.55%8.33%1.35%100.52%欧盟欧盟0.25
36、9.83%7.80%6.82%18.67%韩国韩国-0.0716.27%6.30%1.04%98.74%埃及埃及-0.388.29%5.18%1.44%58.72%资料来源：USDA、国信证券经济研究所整理（4 4）大豆：进出口份额极为集中，巴西和美国是主要出口国，中国独占六成进大豆：进出口份额极为集中，巴西和美国是主要出口国，中国独占六成进口份额口份额。 从 USDA 估计的 20/21 年度数据来看， 巴西和美国是全球大豆的核心出口国，它们在全球出口量中的占比分别高达 49.7%和 37.4%，共占据了全球近九成的大豆出口份额，进口方面，中国是大豆的第一大进口国，在全球出口量中的占比为 6
37、0.2%，其后的欧盟在全球出口量中的占比为 8.9%。供需方面，以中国为代表的主要大豆进口国的供给均高度依赖于进口，其中墨西哥、南亚各国、中国和欧15盟的进口依赖度分别高达 96%、94.1%、89.4%和 83.9%。图21：巴西和美国是大豆的主要出口国图22：中国是大豆的主要进口国资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理表4：全球大豆主要进口地区供需情况供需缺口供需缺口（百万吨百万吨）库存销售比库存销售比（%）进口占比进口占比（%）消费量占比消费量占比（%）进口依赖度进口依赖度（%）中国中国7.6930.90%60.24%30.77%89.39%
38、欧盟欧盟-0.446.64%8.93%4.86%83.94%南亚南亚-0.047.52%5.82%2.82%94.14%墨西哥墨西哥0.001.60%3.62%1.72%96.00%资料来源：USDA、国信证券经济研究所整理（5 5）白糖白糖：巴西巴西、泰国和印度是主要出口国泰国和印度是主要出口国，中国和美国是主要进口国中国和美国是主要进口国。从 USDA估计的 20/21 年度数据来看，巴西、泰国和印度是全球糖的核心出口国，它们在全球出口量中的占比分别为 51.3%、11.6%和 9.6%，CR3 为 72.5%。进口方面，中国和美国是前两大糖进口国，在全球出口量中的占比分别为 8.9%和
39、5.2%。 供需方面，中国和美国对糖的进口依赖度较高，分别为 31.6%和 25.8%。图23：巴西、泰国和印度是三大核心糖出口国图24：中国和美国的糖进口量较高资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理16粮食供给高度依赖进口会严重威胁国内粮食安全粮食供给高度依赖进口会严重威胁国内粮食安全民以食为天，粮食安全是国家安全的基础，而如果国内粮食供给过度依赖进口，会使国内粮食市场极易受到国际市场波动、多边关系恶化等经济或政治因素影响而出现供给不足所导致的大幅度价格波动，进而影响民生。以 2008 年的全球粮食危机为例， 受当年农业大国旱灾水灾及美国粮食能源
40、化等事件影响，多国对粮食出口量做出了相应限制。作为全球第一大玉米出口国，美国2008 年玉米产量同比增加 22%，但出口量却同比骤降 24%，这对全球玉米市场造成了巨大冲击。据联合国粮农组织（FAO）统计，全球谷物价格指数在 2008 年 3月攀升至 163 点，相较上年同期增长近 90%。突然飙升的粮食价格让地处中东、依赖进口的多个亚非拉小国陷入动乱。图25：美国是全球第一大玉米出口国（20/21 年度）图26：2008 年美国玉米产量大增，但出口量骤降资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理图27：全球谷物价格指数在 2008 年 3 月攀升至
41、163 点，相较上年同期增长近 90%资料来源：联合国粮农组织，国信证券经济研究所整理由此可见由此可见，粮食自产对国家粮食安全具有十分重要的意义粮食自产对国家粮食安全具有十分重要的意义，但对于生产成本较高但对于生产成本较高的小国，目前维持自产仍离不开高额的政府补贴。的小国，目前维持自产仍离不开高额的政府补贴。此处我们选择日本为例，因为日本作为全球第三大经济体，和美国同属于科技强国，但受制于国土面积、地理条件和小农模式，其在农业生产领域大幅落后于美17国，国内粮食供给高度依赖进口，自产则高度依赖政府补贴，因此具有很好的代表意义。从 OECD 粮农组织农业展望报告 2020-2029中的 2019
42、 年数据来看：（1）在生产效率方面，除小麦和稻米之外，日本玉米和大豆的单产水平均远低于美国，其中玉米每公顷的平均产量比美国低 9.55 吨，大豆每公顷的平均产量比美国低 1.5 吨。（2）在生产成本方面，虽无直接的成本数据，但日本各类粮食价格高昂，均与美国存在巨额价差，其中小麦、玉米、稻米和大豆的价格分别比美国高 186 美元/吨、15 美元/吨、1852 美元/吨、441 美元/吨，这从侧面反映了日本粮食生产成本和美国之间的悬殊差距。图28：2019 年日本玉米和大豆的生产效率远低于美国 （吨/公顷）图29：2019 年日本和美国的粮食价格存在明显价差（美元/吨）资料来源：OECD，国信证券
43、经济研究所整理资料来源：OECD，国信证券经济研究所整理与外界在生产效率和成本上的显著差距让日本农业很难直接参与国际竞争，为了防止贱价伤农，影响农民的生产积极性，日本只能采用高额补贴来保证国内粮价的平稳。日本农业补贴名目繁多，包括收入补贴、农业基础设施和技术研究推广补贴、农地流转和农业就业补贴、稳定经营和市场价格支持补贴等多类。从总额来看，据 OECD 测算，2012 年日本政府补贴和其他优惠措施带来的收入占日本农业 55.9%，远高于 18.6%的国际平均水平。然而高额补贴并不能根本改变高度依赖进口的被动局面，因此未来以日本为代表的亚非拉农业小国要想破解粮食安全难保的困境，或许还需继续从生产
44、技术或模式本身探寻根本之策。表5：日本农业补贴名目繁多（2014 年数据）补贴项目补贴项目占比占比农业基础设施和技术研究推广补贴农业基础设施和技术研究推广补贴30.12%收入补贴收入补贴28.90%农地流转和农业就业补贴农地流转和农业就业补贴18.60%稳定经营和市场价格支持补贴稳定经营和市场价格支持补贴9.11%林业、水产业和其他补贴林业、水产业和其他补贴3.93%与品种不佳挂钩的直接支付制度与品种不佳挂钩的直接支付制度3.41%出口促进补贴出口促进补贴1.20%农村建设与食物安全补贴农村建设与食物安全补贴0.96%六次产业化补贴六次产业化补贴0.13%其他补贴其他补贴3.65%资料来源：U
45、SDA、国信证券经济研究所整理18国内：粮食以自产自需为主，但大豆进口依赖度较高国内：粮食以自产自需为主，但大豆进口依赖度较高我国口粮的供给和库存较为充足，无需担忧口粮安全。我国口粮的供给和库存较为充足，无需担忧口粮安全。国内口粮主要涉及大米和小麦，且基本实现自主化生产，不存在进口依赖，具体情况如下：（1）大米大米： 国内一直对水稻的种植有最低收购价补贴保护， 保护农户种粮积极性，2017 年最低收购价虽有下调，种植面积有所降低，但由于国内种植技术的提升，总产量依然维持较高水平。据 USDA 预估，2020/2021 年度，国内稻谷年度产量约为 1.48 亿吨，年度总消耗量约为 1.50 亿吨
46、，期末库存约为 1.17 亿吨，库存消费比高达 77.52%；进出口方面，2020/2021 年度国内进口大约为 422 万吨，贸易比2.85%，没有进口依赖。图30：国内大米贸易比不到 3%，无进口依赖图31：国内大米库存较高，库存消费比为 78%资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理（2）小麦：小麦：我国小麦库存始终维持高位，据 USDA 预估，2020/2021 年度，国内稻谷年度产量约为 1.34 亿吨，年度总消耗量约为 1.50 亿吨，期末库存约为 1.44亿吨，库存消费比有所下降，但仍高达 96%；进出口方面，2020/2021 年度国
47、内进口大约为 1062 万吨，贸易比 7.9%，相比 2019/2020 年度提升明显，但仍无进口依赖。图32：国内小麦贸易比约为 8%，无进口依赖图33：国内小麦库存维持高位，库存消费比高达 96%资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理19我国饲用粮中玉米基本实现自给自足，但大豆高度依赖进口。我国饲用粮中玉米基本实现自给自足，但大豆高度依赖进口。（1 1）玉米玉米：作为全球第二大玉米产区（仅次于美国），国内玉米基本实现自给自足， 不存在进口依赖。 据 USDA 预估， 2020/2021 年度， 国内玉米年度产量约为 2.61亿吨，年度总消耗量约
48、为 2.89 亿吨，期末库存约为 2.06 亿吨，库存消费比为72.18%，近年来呈下降趋势，自 2016/2017 年度来共下降 15.3%；进出口方面，2020/2021 年度国内进口约为 2951 万吨，贸易比 11.3%，相比 2019/2020 年度提升明显，但进口依赖程度仍较低。图34：国内玉米贸易比约为 10%，无进口依赖图35：国内玉米库存维持高位，库存消费比为 72%资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理（3）大豆：我国大豆需求量较大且对外依存度高。大豆：我国大豆需求量较大且对外依存度高。根据 USDA 预测，2020/2021年
49、度，国内大豆产量约为 1960 万吨，相较上一年度增长 8.3%。但值得注意的是，自 2013 年始，国内大豆消费量中超过 85%的大豆来源于进口，具有需求量较大、对外依存度高的特征。USDA 数据显示，2020 年中国进口大豆占国内总消费量的89.4%，国内产能远远不能满足国内需求。图36：国内大豆供给高度依赖进口，进口依赖度为 89%图37：国内大豆库存维持低位，库存消费比仅有 27%资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理进一步分析进口结构可以看出，我国大豆不仅进口依赖度高，而且进口大豆的来源也很集中。据海关最新统计数据显示，2021 年我国共
50、进口大豆 9652 万吨，相较 2020 年下降 3.8%，其中自巴西和美国进口的大豆分别占进口总量的 60.3%和33.5%，两国几乎贡献了我国所有的大豆进口量。20图38：国内大豆的进口集中度极高图39：巴西和美国大豆出口量逐年增长资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理资料来源：USDA，国信证券经济研究所整理国内糖产不足需，进口依赖变大国内糖产不足需，进口依赖变大产不足需，库存消费比下滑明显，进口依赖度提高。产不足需，库存消费比下滑明显，进口依赖度提高。根据 USDA 预测，2020/2021年度，国内糖产量约为 1040 万吨，相较上一年度下降 3.3%，年度总消费量约为1540
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
