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1、2022 年深度行业分析研究报告 磷矿石及其选矿工艺介绍1 1全球及我国磷矿石供给格局梳理2 2我国磷矿石需求格局梳理3 3相关公司产品及产能结构梳理4 4目录目录磷矿石及其选矿工艺介绍1目录目录返回目录磷化工以磷矿石为起点，下游分布广阔磷化工以磷矿石为起点，下游分布广阔 磷是重要的生命元素，也是重要的经济矿产资源，磷化工以磷矿石为起点，磷灰石是工业上用于提取磷元素的主要磷矿石。含磷矿物是全球重要的非金属矿物资源之一。 磷化工产品磷肥、农药、磷酸盐、磷酸等，广泛应用于农业、食品、阻燃剂、洗涤剂、电子等行业。磷矿具有不可再生性、不可循环利用性等特点，属一次性矿产资源。5图：磷化工产业链以磷矿石为

2、起点图：磷化工产业链以磷矿石为起点资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理磷矿矿床类型及分布磷矿矿床类型及分布资料来源：CNKI，国信证券经济研究所整理图：磷灰石的图：磷灰石的5 5种类型种类型磷灰石型磷酸盐矿磷灰石型磷酸盐矿 ： 由于成矿原因的不同，磷矿的组成、结构和杂质含量也不同。其物理和化学性质相差较大。天然磷矿按照矿石的成因可分为磷灰石和磷块岩(或称纤核磷灰石)两大类。它们的主要成分都是氟磷酸钙，其化学式通常写作Ca5F(PO4)3：（1 1）磷灰石磷灰石。磷灰石矿一般是由熔融的岩浆冷却结晶而行成的，属于分布在火成岩中的矿物。它具有六角形的晶体结构，不含结晶水。纯粹的磷灰石中约含有4

3、2%的五氧化二磷。磷矿的颜色由于所含的杂质不同和共生的矿物不同，而有灰白色、灰绿色、灰黑色等。（2 2）磷块岩磷块岩。磷块岩(纤核磷灰石)是由几百万年前海洋、湖泊中许多含磷物的极小颗粒在海底或湖底沉积而成的沉积岩，也可以说分散状态的磷灰石是形成磷块岩的原始物质。磷块岩一般为细小的结晶体或呈隐晶质状态(隐晶质就是矿物晶体细小，肉眼无法分辨而只能在显微镜下看出的矿物颗粒)，颜色有灰白色、浅绿色、黄褐色、灰黑色等。磷块岩的主要成分虽然也是氟磷酸钙，但常含有若干杂质，除碳酸盐外，还有硅石（石英）、海绿石、高岭土及少量铁矿石或长石以及有机物等，这些杂质降低了产品有效磷的含量。磷块岩因矿床的性质不同，又可

4、以分为层状的和结核状或卵石状的也有层状和结核状同时存在的，层状的磷块岩是片状的氟磷酸钙与碳酸钙或硅酸盐共生的磷矿。我国贵州的开阳、福泉、瓮福磷矿，云南的昆阳磷矿，越南、摩洛哥及美国佛罗里达的磷矿都属于这一类。这一类磷块岩的特点是含五氧化二磷较高，铁、铝杂质一般比较低。是生产过磷酸钙比较好的原料。含铝磷酸盐矿含铝磷酸盐矿：含铝型的磷酸盐矿床，在世界上分布相当广泛。美国佛罗里达的陆地岩砾磷矿床是含铝磷酸盐岩；我国四川什邡磷矿中的硫磷铝锶矿矿层是含铝磷酸盐。目前含铝磷酸盐矿用量较小，可作为硝酸磷肥或经煅烧后直接使用。图：磷块岩原石图：磷块岩原石资料来源：百度百科，国信证券经济研究所整理矿物化学式P2

5、O5含量/%氟磷灰石Ca5PO43F42.06 氯磷灰石Ca5PO43Cl40.50 羟磷灰石Ca5PO43OH42.05 碳磷灰石Ca5PO4,CO3(OH)3(F,OH)38.57 碳氟磷灰石Ca5PO4,CO33(OH,F)37.14 磷矿选矿工艺磷矿选矿工艺资料来源：云天化年报 ，国信证券经济研究所整理图：选矿工艺流程简图图：选矿工艺流程简图正浮选正浮选：磷矿的正浮选通常在碱性条件下进行，多采用抑制剂抑制硅酸盐脉石矿物，从而选别得到目的矿物磷精矿，工艺流程较为简单。单反浮选单反浮选 ： 单反浮选通常需将矿浆的pH调整至4-6，添加磷酸盐矿物抑制剂之后，采用阴离子型捕收剂浮出含镁碳酸盐脉

6、石矿物，以降低磷精矿的MgO 含量，该工艺简单且成本较低，工业生产技术已经比较成熟，多适用于钙质磷矿的浮选。两步浮选两步浮选：两步浮选是在不同的介质中采用不同的药剂进行脱硅降镁，一般工艺有正反浮选、双反浮选以及反正浮选。正反浮选流程较正浮选以及单一反浮选流程复杂，浮选药剂种类多且用量较大，因此选矿成本较高；但是其适应性较强，有利于回收低品位磷矿。反正浮选常用于选别硅钙混合型胶磷矿。选矿发展方向：选矿发展方向：沉积岩型磷块岩是我国磷矿资源的主体，大部分为中低品位矿石，结晶微细，隐晶质，可选性差。针对这一情况，新发展出电选法、生物选矿法、化学选矿法、选择性絮凝工艺等选别工艺。浮选法与其他选矿方法的

7、联合使用是处理此类难选矿石的主要方向。磷精矿选矿工艺磷精矿选矿工艺资料来源：一种制备高品质磷精矿的方法 ，国信证券经济研究所整理图：一种磷精矿选矿工艺流程简图图：一种磷精矿选矿工艺流程简图 正浮选生产成本较高，所以 我 国 绝大部分的磷矿石采用反浮选脱除碳酸盐脉石的选矿方式加工。随着磷矿资源的持续开发利用导致磷矿资源进一步贫化，仅使用单纯性的反浮选脱除磷矿中的MgO工艺获得的磷精矿已经越来越不能满足下游湿法磷酸用矿的要求，一方面MgO脱除后P2O5回收率降低，另一方面，该过程不能有效降低倍半氧化物含量，影响湿法磷酸生产，同时大量的硅酸盐进入湿法磷酸加工过程，也导致磷酸生产效率较低和磷石膏排放量

8、增加，磷石膏中二水硫酸钙含量降低。 右图所示是一种新磷精矿选矿工艺，该工艺采用反浮选的方法将SiO2和倍半氧化物从其富集的微细粒级别中脱除，从而最大限度的保证P2O5的回收率，同时还可一定程度上降低湿法磷酸生产过程中磷石膏的排放量，提高磷石膏中二水硫酸钙的纯度。经过脱MgO反浮选后获得的脱镁粗磷精矿指标为P2O5：27.45%，MgO：1.17%，SiO2：19.23%、倍半氧化物:2.78%，可以完全满足下游磷化工产品的使用要求。全球及我国磷矿石供给格局梳理2目录目录返回目录全球全球磷矿磷矿资源资源分布分布严重严重不不均衡均衡，非洲和亚洲是主产区，非洲和亚洲是主产区 世界各大洲均不同程度有磷

9、矿分布，但富集程度不同。截至2020年4月全球共有332个磷矿床，主要分布于东南亚、中东、非洲、澳大利亚、南美洲、北美洲东部和西部等地区。据美国地调局的统计数据分析显示，非洲和亚洲的磷矿资源分别占世界的非洲和亚洲的磷矿资源分别占世界的8080% %和和1313% %。 非洲非洲（尤其是北非）是磷矿集中产出的地区，区内磷矿资源最为丰富的国家或地区为摩洛哥和西撒哈拉、阿尔及利亚、南非、埃及、突尼斯等；亚洲亚洲的磷矿资源量仅次于非洲，在东亚和东南亚地区比较重要的磷矿有中国西南及中南地区的磷块岩矿，越南、老挝等地也有磷块岩矿产出；美洲美洲磷矿资源主要分布在美国、巴西和秘鲁，加拿大和智利等国也有磷矿产出

10、；澳大利亚澳大利亚境内有大量磷矿床分布，最大的浅海相磷矿床位于昆士兰州东北部乔治纳盆地；欧洲欧洲磷矿资源主要分布于俄罗斯，在挪威、芬兰、德国和塞尔维亚等国也有磷矿分布。10图：图：20212021年世界主要产磷国储量年世界主要产磷国储量资料来源：OCP，USGS，国信证券经济研究所整理世界磷矿石供给：摩洛哥储量最多，中国产量最大世界磷矿石供给：摩洛哥储量最多，中国产量最大世界磷矿产丰富世界磷矿产丰富，但分布不均衡但分布不均衡，我国为第二大磷矿储量国我国为第二大磷矿储量国。磷矿资源主要以沉积海相磷矿的形式出现。最大的沉积矿床位于非洲北部、中东、中国和美国。在巴西、加拿大、芬兰、俄罗斯和南非发现了

11、重要的火成岩；在大西洋和太平洋的大陆架和海山上已经发现了大量的磷酸盐资源。据USGS数据，当前全球磷矿石储量共710亿吨，其中摩洛哥和西撒哈拉储量最大，达到500亿吨，占比超过70%；中国磷矿石储量为32亿吨，占比为4.51%，较摩洛哥和西撒哈拉规模差距较大。摩洛哥和西撒哈拉拥有世界最大磷矿储量，但2020年产量仅为3,740万吨，约为我国的40%。整体来说整体来说，我国占据全球磷矿石资源储量的我国占据全球磷矿石资源储量的4 4. .5 5% %，却贡献着全球磷矿石产量的却贡献着全球磷矿石产量的4040. .2 2% %。11图：图：20212021年世界主要产磷国储量占比年世界主要产磷国储量

12、占比资料来源：USGSMINERAL COMMODITY SUMMARIES 2022，国信证券经济研究所整理图：图：2021年世界主要产磷国产量占比年世界主要产磷国产量占比70.4%4.5%3.9%2.3%2.3%2.0%1.5%1.4%0.3%9.0%摩洛哥中国埃及巴西南非沙特阿拉伯澳大利亚美国约旦俄罗斯秘鲁突尼斯以色列越南其他40.2%17.1%10.7%6.4%4.1%3.7%2.7%2.2%1.5%4.7%中国摩洛哥美国俄罗斯约旦沙特阿拉伯巴西埃及越南秘鲁突尼斯以色列澳大利亚南非其他资料来源：USGSMINERAL COMMODITY SUMMARIES 2022，国信证券经济研究所

13、整理近年来全球磷矿石供给量变化：中国、摩洛哥、美国、俄罗斯为磷矿石主要供给国近年来全球磷矿石供给量变化：中国、摩洛哥、美国、俄罗斯为磷矿石主要供给国表：表：20152015- -20212021年全世界各国磷矿石产量（单位：万吨）年全世界各国磷矿石产量（单位：万吨）资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理备注：此表数据来源于USGS（美国地调局），与中国国家统计局数据存在一定差异国家国家产量产量/ /万吨万吨储量储量/ /亿吨亿吨储采比储采比20000021E2021E2021E2021E2021E202

14、1E中国44000085003238 摩洛哥29002690300034803550374038005001316 美国274027330235022001045 俄罗斯001400643 约旦83479986980292289492010109 沙特阿拉伯40042050060965080085014165 巴西647060055016291 埃及55050044050050048050028560 越南2502803003304654504700.36 秘鲁3

15、883853043904003303802.155 突尼斯2803664423344 以色列3543953853552813093000.5318 澳大利亚25030030028027020022011500 塞内加尔53421602200.523 南非0200 哈萨克斯坦01501301502.6173 印度01481401400.4633 阿尔及利亚01833 多哥1108582.5808094.21200.325

16、芬兰/949898.999.599.5100101000 乌兹别克斯坦/90909090901111 土耳其/60600.583 墨西哥455.857.7530.357 叙利亚75/1010200/其他国家24787100262600 世界总计2450249492267824.59315 世界磷矿石贸易世界磷矿石贸易：直接用于进出口的磷矿石数量较小：直接用于进出口的磷矿石数量较小摩洛哥摩洛哥、约旦等国是主要磷矿石出口国约旦等国是主要磷矿石出口国，中国磷矿石出口量较小中国磷矿石出口量较小。根据CRU的数据，2

17、020年世界磷矿石出口量约3020万吨，较2019年增长了约1.5%。磷矿石通常在同一个国家内生产和加工。在2020年全世界生产的大约2亿吨磷矿石中，只有大约3000万吨在国际上交易。根据CRU的数据，摩洛哥OCP是最大的磷矿石出口商，2020年市场份额占全球出口量的31.9%，其次是约旦、秘鲁、埃及、俄罗斯，各自的市场份额分别为17%、12.6%、10%、8.7%，中国在国际磷矿石出口市场中所占份额为1.1%。亚洲亚洲、欧洲是主要磷矿石进口区域欧洲是主要磷矿石进口区域。根据CRU的数据，2018至2020年全世界磷矿石进口量分别为3110、2974、3020万吨，分地区看，各大洲磷矿石进口量

18、大致保持稳定，其中，亚洲是第一大磷矿石进口地区，2020年磷矿石进口量为1427万吨，其次为欧洲、中南美洲、北美洲，2020年进口量分别为804、435、248万吨，而大洋洲、非洲磷矿石进口量相对较少，这与其磷矿石产量较大有关。13图：图：主要磷矿出口国市场份额主要磷矿出口国市场份额(2019(2019年年) )资料来源：IFA STAT- Supply data base，OCP官网，国信证券经济研究所整理图：图：世界世界各地区各地区磷矿石进口量磷矿石进口量（万吨）（万吨）摩洛哥, 31.90%约旦, 17.00%秘鲁, 12.60%埃及, 10.00%俄罗斯, 8.70%阿尔及利亚, 4.

19、30%中国, 1.10%其他, 14.40%摩洛哥约旦秘鲁埃及俄罗斯阿尔及利亚中国其他4349243570400600800092020非洲欧洲北美洲中南美洲亚洲大洋洲资料来源：CRU Phosphate Rock market flat database 、OCP，国信证券经济研究所整理世界磷矿石供给：中国以世界磷矿石供给：中国以4.5%4.5%的磷矿石储量贡献着全球磷矿石的磷矿石储量贡献着全球磷矿石40.2%40.2%的产量的产量我国磷矿石过度开采较为严重我国

20、磷矿石过度开采较为严重，储采比低于世界平均值储采比低于世界平均值。据USGS数据，2021年全球每年开采磷矿约2.2亿吨，我国是世界最大磷矿石生产国，贡献了全球磷矿产量的40%。2020年中国磷矿石产量8800万吨，储采比仅为36，远低于世界平均值324，开采过度问题突出。表：全球磷矿石储量及生产格局表：全球磷矿石储量及生产格局国家国家20202020年磷矿石产量（万吨）年磷矿石产量（万吨）磷矿石产量（万吨，磷矿石产量（万吨，2021E2021E）磷矿石储量（亿吨）磷矿石储量（亿吨）20202020年储采比（右轴）年储采比（右轴）全球磷矿石储量占比全球磷矿石储量占比全球磷矿石产量占比全球磷矿石

21、产量占比中国8800850032364.5%40.2%摩洛哥37403800500133770.4%17.1%美国2350220010431.4%10.7%俄罗斯0.8%6.4%约旦894920101121.4%4.1%沙特阿拉伯800850141752.0%3.7%巴西600550162672.3%2.7%埃及480500285833.9%2.2%越南4504700.370.0%2.1%秘鲁3303802.1640.3%1.5%突尼斯3193201310.1%1.5%以色列3093000.53170.1%1.4%澳大利亚200220115501.5%0.9%南非1802

22、00168892.3%0.8%塞内加尔1602200.5310.1%0.7%印度1401400.46330.1%0.6%哈萨克斯坦1301502.62000.4%0.6%阿尔及利亚33.1%0.5%芬兰99.51001010051.4%0.5%多哥94.21200.3320.0%0.4%乌兹别克斯坦909011110.1%0.4%其他国家871002629893.7%0.4%土耳其60600.5830.1%0.3%墨西哥57.7530.3520.0%0.3%全球合计（四舍五入）20324100.0%100.0%资料来源：USGSMINERAL COM

23、MODITY SUMMARIES 2022，国信证券经济研究所整理海外磷矿石：供给格局梳理2.1目录目录返回目录摩洛哥：全球最大磷矿石储量国，品位高且开采成本相对较低摩洛哥：全球最大磷矿石储量国，品位高且开采成本相对较低摩洛哥磷矿石品位高摩洛哥磷矿石品位高，开采成本低开采成本低。摩洛哥是富矿汇集的地区，磷矿石品位都在30%（P2O5)左右，有的矿石品位可达39%（P2O5)。摩洛哥磷矿资源全部是沉积岩，且大部分为露天矿，适于机械化开采，这使得摩洛哥成为世界上磷矿开采成本最低的国家。摩洛哥磷矿石具有品位高、易于开采、运输方便、分布集中等优点，但是重金属含量高，镉平均达到37.5mg/kg，而中国

24、仅为1-2mg/kg。Khouribga、Gantour、Meskala、Boucraa是摩洛哥磷矿石四大主产区，储量分别占摩洛哥全国的43%、37%、18%、2%。摩洛哥磷酸盐公司（OCP）作为摩洛哥磷酸盐资源的唯一总管，是世界最大的磷酸盐出口商和生产商，集团业务垄断摩洛哥磷化产业链各环节。2016至2020年，OCP磷矿石产量整体呈上升趋势，产量以自用为主，约1/4用于出口。2020年，OCP磷矿石产量4068万吨，出口量1030万吨。2008年起，OCP开始实施大规模投资计划，加快了扩张之路，拟通过加大投资力度，在2018-2027年，实现满足世界新增需求的50%，2025年前将有不少于

25、800万吨/年的磷矿产能释放。除在本国加大投资外，OCP还同非洲国家签署投资合作协议，在埃塞俄比亚、尼日利亚等国都拟投资建设化肥生产基地。16图：图：摩洛哥磷矿资源分布摩洛哥磷矿资源分布资料来源：OCP官网，国信证券经济研究所整理26903280376040994068790003000350040004500200192020产量（万吨）出口量（万吨）图：图：20162016- -20202020年年摩洛哥摩洛哥OCPOCP磷矿石产量及出口数量磷矿石产量及出口数量资料来源：OCP官网，商务部，国信证券经济

26、研究所整理美国：美国：磷矿石磷矿石资源较为集中，对磷矿石资源进行保护资源较为集中，对磷矿石资源进行保护美国磷矿石储量约10亿吨，美国磷矿资源约57.9%集中在佛罗里达州，并且基本上都在中部地区，佛罗里达拥有众多的港口，其中坦帕港是世界上最大的化肥出口港口之一，为佛罗里达磷矿石和磷肥产品输出提供了良好的条件。美国磷矿全部为沉积岩，大部分为露天矿，矿产品质高。美国磷矿储量不够丰富，重要的是富矿储量不大（都在10亿吨左右）；但是美国磷矿却有分布集中、易于开采、运输方便的优点，同时品位比较高。美国自1980年开始限制磷矿石出口，同时降低开采量，2002年美国强制停止了磷矿石的出口，从此由磷矿石出口大国

27、直接变为进口大国。2015至2021年，美国磷矿石产量整体呈现下降趋势，从2015年的2740万吨下降至2021年的2200万吨。美国逐渐采取进口磷矿石的策略一方面是为了保护国内磷矿资源，进一步延续国内磷复肥产业的发展，另一方面是为了节省成本，利用摩洛哥廉价的磷矿石生产高附加值的磷铵出口。17图：图：美国东海岸磷矿资源分布美国东海岸磷矿资源分布资料来源：10-K 美盛(MOSAIC) : Annual report-20211231，国信证券经济研究所整理图：图：20152015- -20212021年美国年美国磷矿石产量磷矿石产量资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理2740271027

28、9025802330235022000500025003000200021E俄罗斯：近年来俄罗斯：近年来磷矿石供给磷矿石供给较为稳定，较为稳定，20202020年磷矿产量位居全球第四年磷矿产量位居全球第四希宾磷矿是俄罗斯磷矿石主产区希宾磷矿是俄罗斯磷矿石主产区。摩尔曼斯克位于俄罗斯的西北部，临近挪威和芬兰，地处科拉半岛的西北，莫托夫斯基湾畔。位于俄罗斯西北部科拉半岛（位于俄罗斯极北摩尔曼斯克州内的一个半岛）的希宾磷矿是世界著名的磷灰石矿，建于1929年，已探明储量达31.46亿吨，占俄罗斯磷矿资源的80%-85%，磷精矿品位达3

29、9.4%，局世界之首。该矿区除磷灰石外，还有霞石、精石和霓石等多种伴生矿。希宾磷矿已探明6个矿床，其中5个（两个露天三个地下）由希宾磷灰石生产联合公司（现PhosAgro）负责开采，该公司磷矿石产量占俄罗斯的80%以上。希宾磷矿拥有发达的运输设施，磷矿石经铁路通往苏联不冻港摩尔曼斯克和俄内地。矿区已组成基洛夫斯克和阿帕奇特两座发达的矿业城市。近年来俄罗斯磷矿产量大致维持稳定近年来俄罗斯磷矿产量大致维持稳定，每年产量在每年产量在10001000万吨以上万吨以上，自用自用8080% %左右左右、出口量约出口量约2020% %。2020年俄罗斯磷矿产量位列全球第四，其同时也是全球第三大磷肥出口国。根

30、据CRU数据推算，2019年俄罗斯磷矿石出口量约259万吨；其中，摩尔曼斯克地区占俄罗斯磷矿出口总量206万吨，占俄罗斯磷矿出口总量的约80%。从全球角度看，据IFA STAT- Supply data base及CRU Phosphates 2022会议数据，多年来，俄罗斯磷矿石出口量占全球的8.7%，其中分别约75、75、50万吨出口至立陶宛、比利时、挪威，少量出口至白俄罗斯和罗马尼亚等。受俄乌冲突事件影响，俄罗斯的磷矿石出口将受到阶段性阻碍，但仅限于特定国家。18图：图：俄罗斯希宾磷矿区位图俄罗斯希宾磷矿区位图资料来源：CNKI，国信证券经济研究所整理图：图：20152015- -202

31、12021年俄罗斯年俄罗斯磷矿石产量磷矿石产量资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理0060080006200202021E产量（万吨）沙特阿拉伯：沙特阿拉伯：磷矿石磷矿石资源丰富，有望从磷资源出口国逐步成为初中级加工产品出口国资源丰富，有望从磷资源出口国逐步成为初中级加工产品出口国沙特阿拉伯的磷矿资源较为丰富沙特阿拉伯的磷矿资源较为丰富，20212021年其磷矿储量为年其磷矿储量为1414亿吨亿吨，位居世界第七；产量为位居世界第七；产量为850850万吨万吨

32、，居世界第六居世界第六。但长期以来沙特主要以石油、油气为经济支柱产业，经济结构较为单一，磷矿等矿产资源开采缺乏技术且开采进程缓慢。2004年，沙特政府通过了新的采矿法，规定不征收矿物特许权使用费，允许向公司和个人发放非开发许可证和开发许可证。2021年1月，沙特新版矿业投资法（简称“新矿法”）正式生效，旨在将矿业发展为除油气及石化领域之外的第三大板块。近年来，沙特磷矿的开采产量呈现逐年递增的态势，2021预计产量达到850万公吨，比2020年增长6%。沙特阿拉伯东北部磷酸盐远景资源约17亿吨，色哈姆（Sirhan-Turaf）磷酸盐岩矿只是大型磷酸盐岩矿区的一部分，该磷酸盐岩沉积矿延伸至约旦、

33、伊拉克。沙特阿拉伯矿业公司沙特阿拉伯矿业公司（MaMa adenaden）成立于成立于19761976年年，负责沙特磷矿石的开采和加工负责沙特磷矿石的开采和加工，是沙特采矿业巨头是沙特采矿业巨头，拥有沙特拥有沙特5050% %矿产资源矿产资源，且已经建立了较完善的磷肥产业链且已经建立了较完善的磷肥产业链。Maaden在Al Jalamid地区的矿山拥有2.13亿吨的磷矿石储量，矿区面积约18平方公里，具有良好的剥离比（2：1）和优良的选矿特性，磷酸盐矿层平均厚度为6.5m，上层磷酸盐层具有商业开采价值。矿区磷矿石品位在15%-32%之间，平均为 21%。该矿区精矿产能约450 万吨/年，磷矿石

34、产品平均品位32.5%。沙特磷矿石多用于生产成磷酸二铵后再出口。Al Jalamid地区开采的磷矿石经铁路被运往波斯湾沿岸的拉斯海尔（Ras Alkhair）磷化工加工厂，加工成中间产品（硫酸和磷酸）和最终产品磷酸二铵肥料，产能约为290万吨/年。这些成品随后被运送到拉斯海尔港的船只上，主要出口到南亚和东亚地区。19图：沙特磷矿石矿区、加工厂及贸易港口地理位置示意图：沙特磷矿石矿区、加工厂及贸易港口地理位置示意资料来源： Radiological characterization of the phosphate deposit in Al-Jalamidphosphate mining ar

35、ea, Saudi Arabia ，国信证券经济研究所整理备注：沙特阿拉伯地图，显示矿区(A)、加工厂(B)和化肥出口海港(C)的位置。图：沙特磷矿石产量（万吨，图：沙特磷矿石产量（万吨，% %）资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理0%5%10%15%20%25%00500600700800900200021E产量（万吨）增速世界磷矿石供给世界磷矿石供给：主要磷矿石生产公司：主要磷矿石生产公司20图：世界主要磷矿石生产公司（不完全统计）图：世界主要磷矿石生产公司（不完全统计）资料来源：各公司年报，官网，国信证券经济研究所整

36、理公司名称公司名称国家国家简介简介摩洛哥磷酸盐公司（OCP）摩洛哥摩洛哥磷酸盐公司（OCP）作为该国磷酸盐资源的唯一总管，已成为世界最大的磷酸盐出口商和生产商，集团业务垄断国内磷化产业链各环节，30家分公司及合资企业分布全球。2020年，OCP磷矿石产量4068万吨，出口量1030万吨。美盛Mosaic美国美国美盛公司是世界最大的磷肥生产商和销售商，第二大化肥生产商。公司全年化肥产量2700多万吨，其中磷肥1200多万吨。美盛拥有美国Florida、秘鲁Miski Mayo、巴西Arax/Patrocinio、Cajati、Catalo、Tapira六大磷矿石生产基地，产能合计2300万吨/年

37、。2021年美盛共生产1930万吨磷矿石，平均品位29.8% P2O5%。其中，美国Florida产能1400万吨，2021年产量1110万吨。秘鲁、巴西产能各400、500万吨。贵州磷化中国贵州磷化(集团)有限责任公司于2019年成立，由瓮福集团和原贵州开磷控集团整合重组而成。磷化集团拥有世界罕见的优质富矿区，仅开阳磷矿资源探明储量达11亿吨，占全国优质磷矿储量超过80%，公司目前每年磷矿开采能力超过1700万吨，磷酸400万吨，磷肥超过00万吨，在企业规模、资源禀赋、营业收入等指标方面综合排名磷化工行业全国第一、世界前三。JPMC约旦约旦 2020 年的磷矿开采产量保持稳定，为 920 万

38、吨。其磷矿储量估计为 8 亿吨。该国唯一的国有磷酸盐生产商约旦磷酸盐矿业公司JPMC，拥有3座磷矿山。PhosAgro俄罗斯俄罗斯PhosAgro公司是一家垂直整合的俄罗斯公司，也是世界领先的磷酸盐肥料生产商之一。俄罗斯PhosAgro公司生产39个等级的磷基肥料、氨和饲料磷酸盐，以及高品位磷酸盐岩，拥有品位39%以上的磷矿石。俄罗斯PhosAgro公司2020年化肥总产量达1020万吨，磷矿石和霞石精矿产量1170万吨。Maaden沙特沙特阿拉伯20年生产了 650 万吨磷酸盐，与2019年的产量相同。该国拥有14亿吨的磷酸盐储量。沙特阿拉伯矿业公司Maaden，经营着世界上最大的磷矿开采设

39、施。云天化中国云天化股份现有昆阳磷矿、海口磷矿、普宁磷矿和尖山磷矿四座大型露天矿山，综合绩效和采选技术指标在全国矿山中处于先进水平。2021年公司拥有原矿生产能力 1,450 万吨，擦洗选矿生产能力 618 万吨，浮选生产能力 750 万吨，是我国最大的磷矿采选企业之一。2021年，公司共生产磷矿石 1,239 万吨。ICL以色列ICL GROUP LTD.（原ISRAEL CHEMICALS LTD）是一家致力于肥料和专业化学品产业的以色列公司。该公司业务主要分为三部分：肥料业务，工业产品，以及性能产品。2020年以色列ICL公司营业收入为50.43亿美元，营业利润达到44亿美元，净利润达2

40、4亿美元。2019-2021年，ICL磷矿石产量分别为280万吨、309万吨、243万吨。磷矿石原矿品位26% P2O5%，选矿品位32% P2O5%国内磷矿石：供给格局梳理2.2目录目录返回目录我国磷矿石资源储量较丰富，供应集中在鄂川黔滇四省我国磷矿石资源储量较丰富，供应集中在鄂川黔滇四省22我国磷矿石储量居世界第二我国磷矿石储量居世界第二，产量居世界第一产量居世界第一。据美国地质调查局显示，2021 年全球磷矿资源储量约685亿吨，中国磷矿资源储量32亿吨，居全球第二位，占全球总储量仅为4.7%，仅为具有“磷矿王国”之称的拥有500亿吨储量的摩洛哥（非洲地区）的6.4%。据USGS数据，预

41、计2021年中国磷矿石产量8500万吨，是摩洛哥的2.24倍，中国磷矿石总产量约占全世界的39%。我国磷矿石供应集中在鄂川黔滇四省我国磷矿石供应集中在鄂川黔滇四省。我国磷资源开发主要集中在水、电、路条件相对发达的地区。云南滇池地区、贵州开阳和瓮福地区、四川金河-清平地区、马边-雷波、德阳地区、湖北宜昌和胡集地区是中国磷矿石生产的主产区。鄂川黔滇四省的磷矿供给满足了全国大部分需求，形成了“南磷北运，西磷东运”磷资源供应的基本格局。湖北拥有全国最多的磷矿储量，同时是全国最大磷矿石生产省，据百川盈孚数据，2020年鄂川黔滇四省磷矿石开采量占全国开采量的96%，湖北磷矿开采量占全国开采量的45%。云南

42、磷矿石多为省内自用；湖北磷矿石满足省内自用后运向安徽、江苏、河南等地；贵州也拥有较多磷矿石结余量。因此磷矿资源在地理空间上的分布具有北方少、南方多；富矿少、贫矿多的特点。29%19%17%9%7%19%湖北云南贵州湖南四川其他图：我国磷矿石图：我国磷矿石集中分布在鄂湘川黔滇五省内集中分布在鄂湘川黔滇五省内资料来源：中国磷矿开发利用现状，国信证券经济研究所整理45%23%19%9%4%湖北贵州云南四川其他图：图：鄂川黔滇四省磷矿开采量达到鄂川黔滇四省磷矿开采量达到96%96%资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图：我中国磷矿石资源分布图：我中国磷矿石资源分布资料来源：CNKI，国信证券经济

43、研究所整理我国磷矿资源存在富矿少贫矿多、开采难度大、伴生矿多、品位低等特点我国磷矿资源存在富矿少贫矿多、开采难度大、伴生矿多、品位低等特点23地区地区典型矿床查明资源量（亿吨）典型矿床查明资源量（亿吨）20182018年采矿量（万吨）年采矿量（万吨）荆襄磷矿生产基地9.68336.27保康磷矿生产基地3.04713宜昌磷矿生产基地13.21 398.55瓮福磷矿生产基地33.09885.7开阳磷矿生产基地9.731 061.40云南滇中基地49.22884.6马边-雷波磷矿生产基地15.08507.55德阳磷矿生产基地2.3331资料来源：中国矿业网，国信证券经济研究所整理表：我国磷矿石八大生

44、产基地开采量及储量表：我国磷矿石八大生产基地开采量及储量 我国磷矿资源存在富矿少贫矿多我国磷矿资源存在富矿少贫矿多、开采难度大开采难度大、伴生矿多伴生矿多、品位低等特点品位低等特点。近年来磷矿石开采出现了磷化工配套矿山规模化、大型化的特点。从开从开采方式来说采方式来说，目前中国磷矿地下开采占65%、露天开采占35%。磷矿石根据矿质分为四个等级：级磷矿品位（P2O5 含量）高于等于30%，级磷矿品位在25%到30%之间，级磷矿品位在12%到25%之间，级磷矿品位低于12%。然而目前从品位来看，国内磷矿近90.8%为中低品位磷矿，平均品位仅为16.85%，较摩洛哥（33%）和美国（30%）差距较大

45、，在技术上可以利用、具有经济价值的磷矿储量只占总储量22%。，除少数富矿可直接用于生产磷酸外，多数磷矿需经过复杂的选矿程序才能使用，增加了磷产品生产成本。早期行业内常会出现在开采过程中只采富矿而遗弃贫矿的现象，被遗弃的贫矿未来无法再利用，资源浪费严重。经过近20年的开采，富矿储量快速下降，现有磷矿大多属于中低品位矿石；在海相沉积型磷块岩、岩浆磷灰岩和钙质型磷块岩这三类磷矿中，我国可浮性较好的岩浆磷灰岩仅占7%，较难采选的沉积型磷块岩却占70%。11%10%64%15%一级磷矿二级磷矿三级磷矿低品位磷矿图：我国磷矿石级别主要为低品位磷矿图：我国磷矿石级别主要为低品位磷矿资料来源：中国产业信息网，

46、国信证券经济研究所整理我国磷矿石已有产能统计及未来规划产能预测我国磷矿石已有产能统计及未来规划产能预测24 我国磷矿石生产主要由大型磷矿石企业完成我国磷矿石生产主要由大型磷矿石企业完成。2021年，我国磷矿石储量约32亿吨，产量8500万吨，前十大磷矿石生产企业贡献近一半产量。我国现有磷矿石大型企业包括贵州磷化集团（原瓮福集团与开磷集团合并重组后的公司）、云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、司尔特、湖北宜化等，2021年磷矿产能分别达到1700、1450、415、250、115、90、80、30万吨，合计约4130万吨。 新增产能多为磷化工企业向上游扩展新增产能多为磷化工企业向上游扩

47、展。新增产能方面，川恒股份、司尔特、兴发集团分别有450万吨、300万吨、200万吨在建产能，新洋丰、湖北宜化、云图控股、史丹利、芭田股份也各自有在建产能，这些企业都是原磷肥、磷化工生产企业，向上游磷矿石扩展旨在打通上下游全产业链，降低生产、运营成本，发挥资源优势。表：我国主要磷矿石生产企业现有及在建产能表：我国主要磷矿石生产企业现有及在建产能资料来源：各公司2021年年报、官网，国信证券经济研究所整理备注：新建产能请具体以公司公告披露为准公司名称公司名称现有磷矿产能（万吨）现有磷矿产能（万吨）在建产能（万吨）在建产能（万吨）远期产能（万吨）远期产能（万吨）贵州磷化（瓮福+开磷）1700/17

48、00云天化1450/1450兴发集团415200615川发龙蟒115250365川恒股份250550800司尔特80300420澄星股份110/110新洋丰90150240芭田股份/90200湖北宜化30150180云图控股/150+250400史丹利/150150金诚信/8080中国磷矿开采难度大，但重金属镉含量低、伴生矿多，中国磷矿开采难度大，但重金属镉含量低、伴生矿多，综合利用效益有望提高综合利用效益有望提高开采难度大开采难度大。大部分矿体开采难度大。倾斜角度较大、厚度在中厚层以下矿体较多，大部分磷矿床成矿时代老、岩化作用强、埋藏深，矿石结合紧密，无论是露天开采还是地下开采，都造成损失大

49、、贫化率高、资源回收难等技术难题。运输成本较高运输成本较高。中国磷矿主要分布在云南、贵州、湖北、四川四省，除湖北濒临长江之外，云南和贵州都是内陆高原，运输较为不便。重金属镉含量低重金属镉含量低。美国、摩洛哥磷矿石中的镉平均达到14 mg/kg和37.5 mg/kg，中国仅仅为1-2 mg/kg。降低镉含量通常使用煅烧法，一般需要15-20美元/吨，这意味着设置重金属检测标准将使美国和摩洛哥磷矿石成本增长1倍以上，化肥成本增长30%。随着各国对化肥中镉含量设置上限，中国低镉磷矿优势凸显。磷矿伴生矿多磷矿伴生矿多，可提炼的伴生矿多可提炼的伴生矿多。沉积型磷块岩中含有碘、氟、镁、钒、镍、钼及稀土元素

50、、硫铁矿等，可在开采磷矿石时进行回收利用。中国磷矿平均生产成本低于国外平均水平中国磷矿平均生产成本低于国外平均水平。除镉含量低外，中国磷矿生产过程中人工费用、环保费用、能源和其他开支与国外相比也处于较低水平。25图：图：20152015年全球大型磷矿企业平均生产成本年全球大型磷矿企业平均生产成本资料来源：CNKI，国信证券经济研究所整理备注：数据仅供对比参考，近年来国内开采成本已有所变化3036384347565680800100120140美元/吨20172017- -20202020年中国磷矿石产量延续下降趋势，安全、环保政策趋严对磷矿石减产的影响不可忽视年中国磷矿石

51、产量延续下降趋势，安全、环保政策趋严对磷矿石减产的影响不可忽视 早期我国磷矿石开采为粗放式发展早期我国磷矿石开采为粗放式发展，20162016年成为我国磷矿石供给的转折点年成为我国磷矿石供给的转折点。2000年至2015年间，我国磷矿开采量呈现出迅速增长态势，同比增速保持在10%以上，2016年磷矿开采量达到顶点约1.4亿吨，约为2007年开采量的3倍，10年内的CAGR为12.30%。2017年起，我国磷矿石产量逐年显著减少。其中，2017年，湖北、贵州、云南和四川磷矿产量下滑较为明显，同比分别减少34.23%、13.62%、11.29%和37.23%。 安全安全、环保政策趋严对磷矿石减产的

52、影响不可忽视环保政策趋严对磷矿石减产的影响不可忽视。矿产资源安全事关国家发展，磷矿资源保护逐渐受到重视，从2005年起，国内逐渐开始出台政策以提高磷矿开采行业准入门槛、控制磷矿开采量、限制磷矿石出口。为加强资源保障和储备，中国提出了“战略性矿产”概念及名单。入选的矿产资源都对本国制造业至关重要、具有经济价值，“战略性矿产”中都包含了磷矿石。随着安全、环保意识逐渐提高、一系列环保政策也陆续出台，相比原先的资源保相比原先的资源保护政策护政策，安全及环保政策对磷矿石生产的影响更大安全及环保政策对磷矿石生产的影响更大。2022年春节后，湖北省鄂州市、黄石市连续发生3起地下矿山物体打击、中毒窒息和坍塌事

53、故，造成4人死亡。2022年3月23日，湖北省安全生产委员会办公室印发紧急通知，要求各地切实抓好当前矿山安全生产工作。湖北省磷矿石产量占全国第一位，若受到安全生产大检查等影响，短期内湖北省磷矿石供应或进一步紧缺。26图：图：20172017年开始我国大磷矿石产量开始下降年开始我国大磷矿石产量开始下降资料来源：国家统计局，百川盈孚，国信证券经济研究所整理-30%-20%-10%0%10%20%30%00.20.40.60.811.21.41.620082009200001920202021中国磷矿石产量（万吨）YoY（右轴）资料来

54、源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图：中国磷矿石开工率走势图（图：中国磷矿石开工率走势图（20212021- -2022.42022.4）磷矿开采事故频发，拖累磷矿石开采进度磷矿开采事故频发，拖累磷矿石开采进度近年来，磷矿石开采行业事故频发，不仅对磷矿石开采企业造成一定的经济损失，而且影响了生产进度。此外，对于磷矿的滥采乱挖所导致的地表滑坡，造成矿山的磷矿资源储量无法开采，从而减少了磷矿石供给。27图：国内磷矿石生产安全事故情况（不完全统计）图：国内磷矿石生产安全事故情况（不完全统计）资料来源：新浪新闻，国信证券经济研究所整理地区时间事故简介湖北保康2003年2003年6月17日保康白竹磷矿

55、区发生了脱顶垮塌安全事故，造成了5人死亡，后经调查，罪魁祸首是滥采乱挖、不执行采矿设计规范。河北巩山2013年2013年2月27日凌晨0时46分许，河北省巩山磷矿有限公司磷肥厂造粒车间发生一起机械伤害事故，造成1人重伤。湖北远安2014年1月19日1月19日11时30分，湖北远安县鱼林溪磷矿发生一起磷矿跑车事故贵州开阳2014年11月4日11月4日19时许，贵州贵阳市开阳县金中镇双阳磷矿发生一起透水事故，导致5人被困。云南西山区2022年2月2日2022年2月2日15时34分，云南磷化集团海口磷业有限公司白酸厂工业级一班副操王某在工作期间，因为擅自进入白酸厂V-6113磷酸渣酸槽内导致其死亡。

56、湖北宜昌2022年3月22日宜昌龙洞湾矿业有限公司龙洞湾磷矿+630主斜井在提升运输矿石过程中，因钢丝绳断裂引发一起车辆伤害生产安全事故，致2人重伤送医抢救无效死亡。环保高压下磷矿企数量减少，“三磷”整治压缩长江经济带磷矿产能环保高压下磷矿企数量减少，“三磷”整治压缩长江经济带磷矿产能28 “三磷三磷”整治压缩长江经济带磷矿产能整治压缩长江经济带磷矿产能。2016年，长江生态保护被提高到了国家战略高度，总磷污染是长江上游的首要污染因子，因此为保护长江生态，需要整治沿线磷矿开采以及下游磷化工企业。鄂川黔滇四省均位于长江沿线，2018年，全国302家磷矿山中有278家位于长江经济带各省，长江生态保

57、护对全国磷矿石开采的影响显著。湖北省在“长江大保护”行动中表现积极，2017年，湖北省经信委和宜昌市政府分别提出了省经信委贯彻落实长江大保护专项行动实施方案和长江大保护宜昌实施方案，对长江沿线的磷化工企业进行了限制。2016年，宜昌市共有规模化磷矿采选企业51家，至2018年底，宜昌已关闭规模以上磷矿开采企业29家。2019年5月，生态环境部印发长江“三磷”专项排查整治行动实施方案，组织长江经济带湖北、四川、贵州、云南、湖南、重庆、江苏等7省（市）开展为期两年的“三磷”（即磷矿、磷化工企业、磷石膏库）专项排查整治工作，调查发现229个磷矿中有25.33%存在生态环境问题需要整改，整改完成通过验

58、收后方可复产整改完成通过验收后方可复产，部分企业被永久性关闭部分企业被永久性关闭。 环保督察严格执行环保督察严格执行，违规开采进一步减少违规开采进一步减少。环保督察于2016年5月正式启动，通过督查，推动被督察地区生态文明建设和环境保护工作。环保督察执行严格，持续时间长，环保督察组也数次入驻该四省。2018年，部分磷矿产能尚未复产环保督察“回头看”便又开始，国内磷矿石产量开始连续下降。当前环保督察持续常态化进行当前环保督察持续常态化进行，在环保高在环保高压下压下，磷矿石产量难以恢复磷矿石产量难以恢复，供需格局向好供需格局向好。表：环保督察常态化进行表：环保督察常态化进行资料来源：中华人民共和国

59、生态环境部，国信证券经济研究所整理时间时间部门部门进驻省份和企业进驻省份和企业2015年12月环保督查试点河北2016年5月第一轮第一批内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏2016年11月第一轮第二批北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃2017年4月第一轮第三批天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州2017年8月第一轮第四批吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)2018年6月第一批“回头看”河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南2018年下半年第二批“回头看”第一批“回头看”以外省份2019年7月第二轮第一批上海、福建、海南、重庆、

60、甘肃、青海、中国五矿集团有限公司、中国化工集团有限公司2020年8月第二轮第二批北京、天津、浙江、中国铝业集团有限公司、中国建材集团有限公司、国家能源局、国家林业和草原局2021年4月第二轮第三批山西、辽宁、安徽、江西、河南、湖南、广西、云南磷矿行业政策陆续出台，提高行业准入门槛和环保要求磷矿行业政策陆续出台，提高行业准入门槛和环保要求29表：全国性磷矿产业相关政策表：全国性磷矿产业相关政策资料来源：各部门官网，国信证券经济研究所整理时间时间政策政策要求要求2006对矿产资源进行整合的意见矿山开发布局明显合理，一个矿区只设置一个采矿权，彻底解决大矿小开、一矿多开等问题；矿山企业结构明显优化，通

61、过整合，使矿山企业规模化、集约化水平明显提高，矿山企业数量明显减少；开发利用水平明显提高，共生、伴生矿产得到综合利用，废石、尾矿等矿业固体废物得到安全存放和二次开发，通过整合，使整合区域内的矿产资源开发利用率明显提高；安全生产状况明显好转；矿山生态环境明显改善；2008年年底前，基本完成整合工作2008关于将磷矿石纳入出口配额许可证管理的公告对磷矿石出口进行配额管理2011化工矿业“十二五”发展规划在“十二五”期间制定磷矿产业准入标准，提高新建矿山最低开采规模和准入门槛；以产业结构优化升级为主线，以矿肥、矿化结合为方向推进资源整合，逐步淘汰和兼并没有磷矿资源支撑和优势的企业2016全国矿产资源

62、规划（2016-2020 年）磷矿石开采总量保持1.5亿吨/年左右；提高资源利用水平；强化绿色开发。2017自然保护区内矿业权清理工作方案对各类保护区禁止矿产资源勘查开采范围的矿业权进行调查，为保护区内矿业权稳妥有序退出做好基础工作2018公布2019年货物出口配额管理有关事项自2019年1月1日起暂停磷矿石出口配额管理，调整为实行许可证管理2019长江“三磷”专项排查整治行动实施方案以饮用水源地等敏感水体以及人口密集区为重点，以符合行业政策为基准，依法律法规关停取缔一批；消除“三磷”行业重大环境风险；以实现达标排放和解决生态环境突出问题为核心，整治规范一批；提高全行业环境管理水平；以推动行业

63、清洁生产和技术进步为导向，改造提升一批2021国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见持续打好长江保护修复攻坚战，狠抓突出生态环境问题整改，持续开展工业园区污染治理、“三磷”行业整治等专项行动。2021“十四五”工业绿色发展规划从产业结构、能源消费、生产过程、资源利用、产品供给等方面，推动工业及其高耗能产业绿色低碳转型，强化绿色制造体系支撑作用，从源头加大减排减碳的力度。30磷矿行业政策磷矿行业政策陆续出台，提高行业准入门槛和环保要求陆续出台，提高行业准入门槛和环保要求表：各地区磷矿产业相关政策表：各地区磷矿产业相关政策资料来源：各部门官网，国信证券经济研究所整理时间时间地区地区文件文件要求要求

64、2005云南省云南省磷矿采选行业准入条件2008年底前关闭开采规模达不到15万吨/年的矿山；2010年底前关闭开采规模达不到50万吨/年的矿山；新建露天开采矿山设计规模必须达到50万吨/年以上2006湖北省湖北省人民政府关于加强磷矿资源管理的意见加强规划和矿业权管理，磷矿资源勘查开采必须通过规划审查，凡布局不合理、不能满足规划准入条件，开采方式、矿山总数、开采规模超过规划调控指标的，一律不予延续、变更或新设立矿业权；完善矿业权有偿出让及转让制度，严厉打击非法出让、转让矿业权等违法行为；2007年底前，使矿山开采规模达到10万吨以上，全省磷矿矿山总数压减至110家左右。规模矿区实现矿石全层开采、

65、贫富兼采、分级使用，回采率达到70%以上；对下列矿山进行整合布局不合理的、开采规模过小的、技术落后的矿企进行整合2007贵州省贵州省磷矿采选行业准入条件在开阳洋水矿区、瓮福矿区和织金矿区新建磷矿山的设计生产规模必须达到50万吨/年以上，其余区域必须达到10万吨/年以上2012五省鄂湘川黔滇磷矿资源开发准入管理办法 对矿企员工资质提出要求；对开采规模、服务年限提出要求；要求提高资源利用率；提高环保要求。2015重庆市重庆市人民政府关于印发贯彻落实国务院水污染防治行动计划实施方案的通知2016年年底前取缔不符合国家产业政策的涉磷生产和使用等严重污染水环境的生产项目，重点督查磷化工等行业2017宜昌

66、市宜昌市磷产业发展总体规划（20172025年）到2025年，全市磷矿开采、湿法磷酸、磷铵、大宗复合肥规模分别控制在1000万吨、350万吨、650万吨、300万吨以下的水平整合关闭生产能力在15万吨/年以下的磷矿企业，不得新建产能在50万吨/年以下的磷矿2017湖北省省经信委贯彻落实长江大保护专项行动实施方案严格磷化工产业准入，加快淘汰磷化工行业落后产能2017绵竹市关于加强九顶山自然保护区生态环境保护的决议保护区内所有157口探矿采矿项目全部停止作业并封堵井口，依法依规关闭退出，并进行生态修复2018昆明市滇池保护治理三年攻坚行动实施方案（20182020 年）治理滇池富营养化问题，治理磷

67、矿尾矿2019宜昌市全市磷矿开采计划2019年宜昌磷矿开采量控制在1000万吨2019四川省四川省大熊猫国家公园暨自然保护区矿业权退出方案自然保护区的矿业权全部退出2021江苏省江苏省“十四五”自然资源保护和利用规划提高矿山“三废”资源利用率，鼓励煤、铁、铅、锌、锶、硫、磷、岩盐、芒硝、高岭土等重要矿种开采矿山综合利用共伴生矿产资源，全省重要矿产开采矿山“三率”水平达标率96%以上。2022河北省河北省生态环境保护“十四五” 规划严格控制重金属排放总量。加快有色金属行业企业提升改造，加强钢铁、硫酸、磷肥等行业废水总铊治理。国内磷矿石：进出口格局梳理2.3目录目录返回目录32我国磷矿石出口：配额

68、管理后出口量快速减少我国磷矿石出口：配额管理后出口量快速减少 我国为磷矿石净出口国我国为磷矿石净出口国，配额管理后出口量快速减少配额管理后出口量快速减少。我国曾是磷矿石出口大国，几乎无磷矿石进口。2000年以前我国对磷矿实行13%出口退税以鼓励磷矿出口换取外汇，2001年我国磷矿石出口量达到顶点490.79万吨。后期为限制磷矿石过度外流，国家出台政策限制出口，2001年后出口量开始快速下降，近几年仅维持在30-40万吨内。2009年起我国对磷矿出口实行配额管理，出口配额由2009年的150万吨逐渐降低至2018年的80万吨。 自2019年1月1日起，商务部暂停磷矿石、白银出口配额管理，调整为实

69、行许可证管理。此前曾设定80万150万吨/年不等的出口配额，磷矿石生产企业和贸易公司按照往年出口实绩可获得一定数量的出口配额。但随着我国环境保护政策趋严，同时为保护资源，磷矿石主产地也相应出台了磷矿石出口管控政策，磷矿石出口配额使用率并不高。据海关统计显示，20162018年，我国磷矿石出口量分别为27.8万吨、48.7万吨和43.4万吨。2019年暂停出口配额管理后，20192021年分别出口33.9万吨、42.8万吨和38.1万吨。我国磷矿石主要出口市场为韩国、日本、新西兰和澳大利亚。据商务部公告据商务部公告20222022年货物出口配额总年货物出口配额总量公告显示量公告显示，202220

70、22年我国将继续暂停对磷矿石的出口配额管理年我国将继续暂停对磷矿石的出口配额管理。-0005006009200072009200172019出口（万吨）YoY（%，右轴）02040608000554020000192020出口关税（%，左轴）出口配额（万吨，右轴）图：磷矿石出口量维持低位图：磷矿石出口量维持低位图：我国已暂停磷矿石出口关税和出口配额图：我国已暂停磷矿石出口

71、关税和出口配额资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：中华人民共和国商务部，国信证券经济研究所整理33我国磷矿石出口：配额管理后出口量快速减少我国磷矿石出口：配额管理后出口量快速减少 虽然我国是产磷最大国以及农业大国，但磷矿资源主要被内耗、少量用于出口，国内高浓度磷复肥尚不能满足自身农业的需要。我国磷矿石产量常年供应全球一半以上的市场，2021年我国磷矿石出口主要国家为韩国、新西兰、日本及印度尼西亚等国家及地区。其中我国出口至韩国的磷矿石金额最大，约为2512.71万美元，占我国磷矿石出口总额的64.7% 2021年我国磷矿石主要出口省市主要集中在磷矿石储量丰富的省市，如贵州省、湖

72、北省和福建省。其中，贵州省磷矿石出口金额最大，约为3011.12万美元，占全国磷矿石出口总额的77.5%，但目前贵州省磷矿山开采不足，供应不足，高价签单少有听闻。图：图：20212021年磷矿石主要出口去向地（万美元）年磷矿石主要出口去向地（万美元）图：图：20212021年中国磷矿石出口省市（万美元）年中国磷矿石出口省市（万美元）资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理2512.71748.51594.4514.9910.400200025003000韩国新西兰日本印度尼西亚菲律宾贵州省, 3011.12湖北省, 504.98

73、福建省, 361.83其他, 5.03我国磷矿石进口：进口规模占比极小，整体呈现出“自给自足”的态势我国磷矿石进口：进口规模占比极小，整体呈现出“自给自足”的态势 我国对国际磷矿石需求较小我国对国际磷矿石需求较小，进口规模处于较低水平进口规模处于较低水平。第一，国际磷矿石出厂价显著高于国内，其中印度CFR磷矿石出厂价是湖北宜化（28%）磷矿石的两倍多。第二，全球磷矿石资源最丰富的摩洛哥距离中国距离遥远，运费将显著降低价格优势，大规模进口难以实现。第三，我国磷矿石还是较为丰富，短期来看还是以磷矿石出口为主，国际供需和价格变化难以影响国内磷矿石价格走势。 我国磷矿石进口依存度约为我国磷矿石进口依存

74、度约为1 1% %。进口依存度是进口量与需求量之比，2017-2021年中国磷矿石进口依存度处于0.04%-0.13%，国际市场产量变化对国内影响也较小。 20212021年主要进口来源地为摩洛哥年主要进口来源地为摩洛哥、丹麦丹麦、日本日本、哈萨克斯哈萨克斯坦坦。摩洛哥是世界上磷矿石储量最为丰富的国家，约为500亿吨，占世界总储量的70%左右。因此我国磷矿石进口也主要源自摩洛哥，2021年我国从摩洛哥进口磷矿石约458.31万美元，约占磷矿石进口总额的70%。 20212021年中国磷矿石进口地区主要为河北省年中国磷矿石进口地区主要为河北省、上海市上海市、四川四川省省，其中河北省磷矿石进口金额

75、为458.31万美元，约占进口总额的69.7%； 进口可能性较小。当前国内外磷矿石价差较大，海外价格较高，国内企业进口意愿较低，加之往年进口量很低，进口渠道以及运输都存在问题。图：磷矿石进口量规模（万吨，图：磷矿石进口量规模（万吨，% %）资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理图：磷矿石年度进口依存度（图：磷矿石年度进口依存度（% %）资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%02468720021进口量增速0%2%4%6%8%10%12%14%200202021对外依存

76、度34图：图：20212021年磷矿石主要进口来源地（万美元）年磷矿石主要进口来源地（万美元）图：图：20212021年中国磷矿石主要进口省市（万美元）年中国磷矿石主要进口省市（万美元）资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理458.31127.9425.0823.96.975.832.6600500摩洛哥丹麦日本哈萨克斯坦法国印度尼西亚荷兰河北省, 458.31上海市, 140.53四川省, 24.5其他, 34.11近十年磷矿石价格走势复盘：近十年磷矿石价格走势复盘：20212021年起我国磷矿石行业景气度反转并持续提升年起

77、我国磷矿石行业景气度反转并持续提升35复盘近十年磷矿石价格走势：复盘近十年磷矿石价格走势： 20112011至至20122012年年，磷矿石价格从300元/吨涨至600元/吨，供给端：国家收紧磷化工行业政策，供给预期减少。磷矿石开采企业矿磷一体化程度逐渐提高，使得磷矿石市场供应偏紧。成本端：资源税、电价、柴油价格上调、炸药涨价，磷矿开采成本全面增加。需求端：农业用肥需求旺盛、出口旺盛、下游黄磷、磷酸开工率维持高位，磷矿石整体需求旺盛。20132013年后年后，受前期磷矿石价格高企刺激，行业开工率较高、新产能陆续投产，供给逐渐过剩。而下游磷肥市场依然低迷，磷矿石需求减少，磷矿石价格进入近5年的低

78、迷期。 20182018年年全年价格坚挺，供给侧结构性改革深入推进，部分地方政府出台了严格的磷矿石限产政策，同时安全环保严管高压下磷矿石开车率有所下降，2018年磷矿石产量同比下降超过20%，供给减少使得磷矿石价格上涨明显，高价维持到了2019年5月。20192019年下半年年下半年及及20202020年年，下游磷肥行情较低迷，虽然磷矿石产量也进一步收缩，价格仍然跌至历史低位。20212021全年全年，环保高压下矿企减产对市场的影响再次显现，叠加全球流动性宽松资源品上涨、海外粮价高企拉动海外磷肥价格上涨、新能源领域催生磷矿石新增需求等，我国磷矿石总体供不应求、库存紧张。 20222022年初年

79、初，磷矿石市场价格持续上扬受多方位因素影响：1）主流企业惜售。2）平均品位有所降低，市场供应受限。3）企业看涨氛围浓厚：国内外磷矿石价差较大，截至6月初，国内市场价格30%品位均价930-990元/吨，国际市场价格达至1500元/吨甚至更高，国内企业存在看涨心理。4）安全检查：国务院安委会组织开展全国安全生产大检查综合督导和考核巡查工作。总的来看，磷矿石供应不稳导致供应紧张，而下游市场需求回升，支撑力度较强，近期涨势惊人。自2022年4月以来，我国磷矿石价格继续上涨。近期部分磷矿山陆续恢复，但库存仍处低位，磷矿石主流企业大多自用为主，磷矿石市场流通货源仍然紧张。我们看好磷矿石价格高景气行情会持

80、续一段时间。图：图：20212021年起，我国磷矿石价格快速上涨年起，我国磷矿石价格快速上涨资料来源：Wind、百川盈孚、各公司年报，国信证券经济研究所整理我国磷矿石需求格局梳理3目录目录返回目录磷矿石需求格局概览磷矿石需求格局概览资料来源：中国无机盐工业协会，国信证券经济研究所整理10%赤磷磷化物（PCl3, P2O5,P2S5等）次磷酸盐等热法磷酸磷酸（食品/高纯/电子级）磷酸盐，缩聚磷酸盐，聚合磷酸盐等净化精制湿法磷酸饲料磷酸钙盐（DCPMCP）有机磷化合物等5%88%9%2%2%40%56%3%85%磷矿粉肥/普钙/钙镁/脱氟磷酸钙/硝酸磷肥黄磷湿法磷酸磷 肥（DAP/MAP/NPK等

81、）磷矿粉肥/普钙/钙镁/脱氟磷酸钙/硝酸磷肥黄磷磷矿石图：磷矿石下游需求及占比图：磷矿石下游需求及占比黄磷行业格局及近况3.1目录目录返回目录黄磷为磷化工重要中间材料黄磷为磷化工重要中间材料 黄磷处于磷化工产业链的中游，为磷化工关键材料。黄磷生产工艺分为电炉法和高炉法，当前主流工艺为电炉法，电炉法黄磷以焦炭、磷矿石和硅石为原材料。黄磷下游主要为热法磷酸和草甘膦，其他下游产品包括三氯化磷、五氧化二磷、 赤鳞、五硫化二磷等。 黄磷为高能耗产品黄磷为高能耗产品，电费占成本比重大电费占成本比重大。生产黄磷需要将电炉加热至1400-1500，生产每吨黄磷大约需要消耗13,000-15,000度电，因此电

82、费在黄磷成本中占比较高，通常可以达到营业成本的50%左右，以0.55元/度的电价计算，吨黄磷电费达到7,150-8,250元。图：黄磷产业链图图：黄磷产业链图资料来源：百川盈孚、国信证券经济研究所整理资料来源：卓创资讯、国信证券经济研究所整理云南，52%四川，2%贵州，17%江苏，17%湖北，12%云南四川贵州江苏湖北图：我国黄磷产地主要集中在西南地区图：我国黄磷产地主要集中在西南地区黄磷落后产能逐渐淘汰，后续产能有望维持平稳黄磷落后产能逐渐淘汰，后续产能有望维持平稳 近几年来，受供给侧改革的深入、三磷整治、环保督察等因素影响，经过行业整顿和淘汰落后产能，黄磷生产格局产生了较大变化，实际产能略

83、有下降。2021年，受限电、能耗双控、环保督查等多重因素持续影响，黄磷供应量进一步减少。据百川盈孚不完全统计，2021年黄磷产量约68.9万吨，同比减少11.4%。其中云南地区产量减少了25%，贵州地区产量增加了6%，四川地区产量增加了1.6%。供应低点在6月，产量为4.8万吨，供应高点在12月，产量为6.7万吨。我们看好未来供给侧改革、三磷整治、双碳目标以及环保督察等政策，将对黄磷生产企业持续产生影响，供需关系或将延续紧平衡状态，对黄磷价格继续形成支撑，进一步推动市场景气上行。经济技术指标经济技术指标新建、在建装置新建、在建装置现有装置现有装置综合能耗3.2吨标准煤3.6吨标准煤磷矿消耗（3

84、0%折标）8.7吨8.7吨电炉电耗（按配比炉料P2O5 24%折算）13200千瓦时13800千瓦时磷炉炉渣综合利用率95%90%尾气综合利用率90%85%粉矿利用率100%100%表：黄磷行业准入条件（表：黄磷行业准入条件（20192019年已废除）提高行业门槛年已废除）提高行业门槛资料来源：黄磷行业准入条件，国信证券经济研究所整理图：近年黄磷产能及产量情况图：近年黄磷产能及产量情况0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0500200202021年末产能（万吨）产量（万吨）产能利用率资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理黄磷下

85、游主要用于磷酸、磷酸盐、赤磷、三氯化磷、五硫化二磷等黄磷下游主要用于磷酸、磷酸盐、赤磷、三氯化磷、五硫化二磷等 从下游角度来看，黄磷下游主要用于磷酸、磷酸盐、赤磷、三氯化磷、五硫化二磷等，广泛应用于生产合成洗涤剂、农药、国防军工及其它行业。其中，2020年下游需求中热法磷酸占比达46%；草甘膦占比26%；三氯化磷占比约15%；五氧化二磷、赤磷、五硫化二磷等其他需求约占13%。 草甘膦是黄磷第二大应用领域，在世界各国重视农业生产的背景下，草甘膦需求有望提升。此外，有机磷阻燃剂、新能源材料六氟磷酸锂等产品的需求持续增加，也将带动黄磷需求，预计未来几年我国黄磷市场需求有望稳中上升。在黄磷价格上涨驱动

86、下，有机磷除草剂草甘膦、草铵磷，以及有机磷类杀虫剂毒死蜱、敌百虫等产品价格也有望受到支撑。表：近年黄磷产能及产量情况表：近年黄磷产能及产量情况资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%00500600700800900200202021表观消费量（万吨）增速46%26%15%4%8%热法磷酸草甘膦三氯化磷五氧化二磷其他图：黄磷下游需求分布图：黄磷下游需求分布资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图：近年黄磷表观消费量及增速图：近年黄磷表观消费量及增速看好黄磷价格有望长期保持较高水平看好黄磷价格

87、有望长期保持较高水平 2021年以来，受到能耗双控政策及环保督察双重影响，国内黄磷价格超预期大幅上涨，整体价格水平走高。2021年，黄磷价格从2021年年初的15800元/吨左右最高上涨至9月下旬的65000元/吨，价差最高达到49200元/吨。2021年整体均价26748元/吨，和2020年均价（15611元/吨）同比上涨71%。受到上游磷矿石上涨及下游农药需求带动，近期中国西南地区黄磷企业出厂报价均价3.99万元/吨（毛利润约为1.6万元/吨），较上周上涨143元/吨，涨幅0.36%；同比上涨1.92万元/吨，涨幅92.82%。考虑到未来供给端的强约束，我们看好黄磷价格有望长期保持较高水平

88、。 近期受上游磷矿石上涨、下游农药需求带动、全国供电紧张造成黄磷企业开工率下降、环保趋严下产能过剩问题得到缓解等影响，近期黄磷价格保持强势，截至6月8日，中国西南地区黄磷企业出厂报价均价3.70万元/吨（毛利润约为1.36万元/吨）。考虑到未来供给端的强约束，我们看好黄磷价格考虑到未来供给端的强约束，我们看好黄磷价格有望长期保持较高水平。有望长期保持较高水平。图：黄磷价格及毛利润走势图：黄磷价格及毛利润走势资料来源：卓创资讯、国信证券经济研究所整理磷酸行业格局及近况3.2目录目录返回目录磷酸制备工艺分为湿法工艺和热法工艺磷酸制备工艺分为湿法工艺和热法工艺 磷酸是磷化工最主要的基础产品，是磷化工

89、产业链最重要的中间体。根据纯度及含杂质量不同，磷酸可分为电子级、工业级、食品级等，下游涵盖磷酸盐、磷肥、三氯化磷/五氯化磷等。 热法磷酸热法磷酸是利用硅石和焦炭的混合物在高温下将磷矿还原并产生黄磷，再经氧化、水合制得高浓度磷酸，热法磷酸下游主要应用于电子级、食品级磷酸和磷酸盐。 湿法磷酸湿法磷酸是用硫酸溶解磷矿粉，经过过滤、脱氧、除杂、萃取、精华制得磷酸，期间会产生副产品磷石膏和氟化氢，湿法磷酸下游主要应用于磷肥、工业级磷酸和磷酸盐。图：磷酸制备工艺简图图：磷酸制备工艺简图资料来源：CNKI、国信证券经济研究所整理资料来源：CNKI、国信证券经济研究所整理表：磷酸制备工艺对比对比表：磷酸制备工

90、艺对比对比表：磷酸分类及应用表：磷酸分类及应用资料来源：CNKI、国信证券经济研究所整理产品产品特点特点应用应用工业级磷酸对纯度要求低，含约0.06%的铁、砷等重金属金属表面处理剂，磷酸盐原料制品，有机反应催化剂，耐火材料添加剂等。食品级磷酸对重金属元素尤其是砷含量要求严格，要求砷低于0.00005%用于食品行业及其他日用工业中的添加剂；用于生产牙膏级、医药级的磷酸盐产品电子级磷酸纯度要求最高，杂质含量以ppm计超大规模集成电路、大屏幕液晶显示器等微电子工业，用于芯片的清洗和蚀刻。产品产品原料原料优点优点存在问题存在问题湿法磷酸品位（P2O5）30%能耗低生产成本低磷矿石品位要求比较高，磷酸的

91、质量分数低于热法，杂质多生产过程中会产生磷石膏热法磷酸品位（P2O5）25%产品浓度高质量好能耗高生产成本高-15-10-5053004005002001920202021湿法产能（万吨，左轴）热法产能（万吨，左轴）YoY（%，右轴）热法磷酸目前仍为主流，湿法磷酸逐渐进行替代热法磷酸目前仍为主流，湿法磷酸逐渐进行替代 目前热法磷酸在国内磷酸市场占主导地位目前热法磷酸在国内磷酸市场占主导地位，但随着湿法磷酸技术的进步与普及但随着湿法磷酸技术的进步与普及，未来湿法未来湿法磷酸在我国磷酸行业中的产能占比有望持续攀升磷酸在我国磷酸行业中的产能占比有望持续攀升

92、。采用精制湿法磷酸代替部分热法磷酸生产各种磷制品，已经成为世界磷化工高新技术发展的一个方向，而我国湿法净化磷酸的生产还刚刚起步。20世纪80年代，国外磷酸工业主要以热法磷酸为主，随后逐步被湿法磷酸所取代，目前发达国家工业磷酸湿法制备占比已经达到80%，美国甚至达到了90%以上。净化湿法磷酸方面，据川金诺公司统计，目前全世界净化湿法磷酸年产量已经超过210万吨，约占工业磷酸生产能力的30%。其中美国净化湿法磷酸占其工业磷酸生产能力的46%，欧洲净化湿法磷酸占其工业磷酸生产能力的84%，日本净化湿法磷酸占其工业磷酸生产能力的40%。我国于20世纪60年代引进湿法磷酸工艺，国内工业磷酸主要通过热工艺

93、生产，近年随着湿法磷酸净化技术的突破，精制湿法磷酸替代了部分热法磷酸。 未来湿法磷酸在我国磷酸行业中的产能占比有望持续攀升未来湿法磷酸在我国磷酸行业中的产能占比有望持续攀升。目前我国湿法磷酸大部分仍然被用来生产高浓度磷复肥，仅有10%-20%用来净化加工生产工业级磷酸盐。近年来，我国磷酸结构正在逐步调整，未来湿法磷酸在我国磷酸行业中的产能占比有望持续攀升，将间接影响对黄磷的需求，我们看好我国湿法磷酸的市场增长空间仍然广阔。据百川盈孚统计，目前我国湿法磷酸和热法磷酸产能分别为100万吨和261万吨，热法磷酸产能逐渐萎缩，湿法磷酸产能稳定。近年来近年来，我国湿法磷酸产能市占率逐步提高：我国湿法磷酸

94、产能市占率逐步提高：20152015年至年至20202020年年，热法磷热法磷酸产量由酸产量由197197万吨降至万吨降至124124万吨万吨，而湿法磷酸产量由而湿法磷酸产量由4747万吨升至万吨升至8888万吨万吨。此外，据中国无机盐工业协会数据，2021年，工业消费量约占磷酸总消费量的8.9%，目前磷酸的工业消费量占比仍然较小。资料来源：百川盈孚、国信证券经济研究所整理图：我国磷酸总产能逐渐减少图：我国磷酸总产能逐渐减少资料来源：钟本和溶剂萃取法净化湿法磷酸开发现状，国信证券经济研究所整理注：该方法主要为四川大学开发的溶剂萃取法净化湿法磷酸流程图：一种湿法净化磷酸制备工艺流程图：一种湿法净

95、化磷酸制备工艺流程浓缩湿法磷酸预处理软水初脱硫脱氟脱色工业磷酸浓缩反萃洗涤反萃酸有机相深脱硫洗涤酸有机相碳酸钡或氢氧化钡萃取脱硫酸有机相萃余液去肥料厂脱硫碳酸钙或氯化钙过滤分离废渣有机相湿法净化磷酸工艺可大大节约能耗且经济效益显著湿法净化磷酸工艺可大大节约能耗且经济效益显著热法磷酸工艺的优势在于，相较于湿法磷酸，其过程中磷的转化率和回收率较高，各种有害物质也会在高温加热的过程中转变或减少，且热法磷酸产品纯度高，能够满足电子级、食品级磷酸的生产质量要求，无需多余净化环节。然而缺点是原材料黄磷能耗较高，通常热法磷酸的生产成本高于湿法磷酸，用热法磷酸来生产普通工业级磷酸盐的经济效益相对不高。据钟本和

96、、方为茂等中国湿法磷酸净化技术（工程）进展情况中数据，每生产1吨磷酸（湿法），净化湿法磷酸生产1吨100%P2O5产品单耗较传统热法磷酸的标煤少1.2141吨，约为热法磷酸能耗的1/3。热法磷酸价格常受黄磷价格波动影响，黄磷价格过高时还会影响热法磷酸企业的开工积极性。湿法磷酸来源广泛，生产成本较低，但产品酸浓度较低，杂质含量较高，因而目前主要用于磷肥生产。相比于高污染、高能耗的热法磷酸，湿法净化磷酸在能耗、生产成本、资源利用及能耗效率、环境友好、工艺适应性、产品品质稳定等方面都较热法磷酸具有明显的优势，其可大大节约能耗且经济效益显著，符合国家节能减排的新要求。表：净化湿法磷酸与热法磷酸能耗对比

97、表（以生产表：净化湿法磷酸与热法磷酸能耗对比表（以生产1t P1t P2 2O O5 5计）计）资料来源：中国湿法磷酸净化技术 (工程 )进展情况，国信证券经济研究所整理注：每1t湿法磷酸产品能耗按云南三环公司2010年达到的实际能耗0.233t计。表：热法磷酸与湿法工业磷酸的经济效益估算对比表：热法磷酸与湿法工业磷酸的经济效益估算对比资料来源：钟本和等溶剂萃取法净化湿法磷酸开发现状，梅毅热法磷酸与湿法工业磷酸的技术经济分析，Wind，百川盈孚，国信证券经济研究所测算备注：设一度电耗0.1229千克标准煤，电费按0.5元/度进行测算，产品价格均为通常条件假设，实际值会受市场波动。名称名称净化湿

98、法磷酸净化湿法磷酸热法磷酸热法磷酸消耗定额消耗定额/t折标煤折标煤/t消耗定额消耗定额/t折标煤折标煤/t湿法磷酸1.8180.4236-黄磷-0.43661.7365电210.45kW h0.0259180kW h0.0221蒸汽1.510.19420.60.0772工艺水20.0001711740.0149软水3.20.00155-压缩空气-220m0.0088合计合计0.64541.8595热法工业磷酸生产效益分析表热法工业磷酸生产效益分析表湿法磷酸净化制工业磷酸生产效益分析表湿法磷酸净化制工业磷酸生产效益分析表物料单耗（t/t)平均单价（元/t）单位成本（元/t）物料单耗（t/t)平均

99、单价（元/t）单位成本（元/t）原材料及辅料单耗磷矿石/t3.857250964磷矿石/t5.3542501339焦炭/t0.6651500998硫磺/t1.29212001550烧碱/t0.559900503磷酸三丁酯/t0.0064002苛性碱/t0.4861300632磷矿粉/t0.16820034其他原料/t0.891787701其他原料/t0.414247.9103原材料及辅料费用合计原材料及辅料费用合计（元（元/吨）吨）37983028能耗折算电费单位标煤能耗1.859575650.64542626管理费用200管理费用200销售费用60销售费用60工资及福利200工资及福利200

100、制造费用300制造费用800折旧250折旧577其他制造费用296其他制造费用759能耗、人工、三费、折能耗、人工、三费、折旧等费用合计（元旧等费用合计（元/吨）吨）88715221当前单吨成本总计当前单吨成本总计126698249副产品回收单位收益甲酸钾/t0.68645003087氟硅酸钠/t0.0863000258甲酸/t0.63320001266磷石膏砌块/t1.938180349三聚磷酸钠中扣除磷酸部分/t1.6421000肥料级磷酸/t0.53855002959磷铁/t0.04480035磷石膏堆存/t5.385-100-539磷渣/t4.425148655伴生产物效益合计（元伴生

101、产物效益合计（元/吨）吨）60433027推广湿法磷酸工艺经济效益更佳，副产物磷石膏问题仍待解决推广湿法磷酸工艺经济效益更佳，副产物磷石膏问题仍待解决 磷石膏是湿法磷酸生产的主要副产物，湿法磷酸副产物磷石膏问题仍待解决。每生产1吨湿法磷酸产生4.5吨的磷石膏渣，对环境污染极大。副产磷石膏一部分在水泥缓凝剂、石膏板、建筑石膏、筑路方面得到应用，但大多仍然通过堆放的形式处理。磷石膏库不仅占用土地，还会造成水体富营养化。目前我国磷石膏堆存量已超过7亿吨，每年新增约8000万吨，产量主要集中在长江经济带。在“三磷”整治调查中发现长江沿线97个磷石膏库中有53.61%存在生态环境问题，问题最为突出，磷石

102、膏库问题已成为湿法磷酸生产的一大痛点。 2019年，我国磷石膏产量7500万吨，利用量为3000万吨，综合利用率约40%，由于磷石膏产品质量存在问题，在技术突破前难以大规模推广。随着面向2035年的美丽中国建设目标的展开，以及对长江流域、黄河流域等流域水质持续改善的要求，开展磷石膏减量化和综合利用问题变得尤其必要，磷石膏问题仍然是湿法磷酸推广过程中一大阻碍。图：磷石膏主要用作水泥缓蚀剂图：磷石膏主要用作水泥缓蚀剂资料来源：磷肥与复肥，国信证券经济研究所整理图：黄磷下游需求分布图：黄磷下游需求分布资料来源：磷肥与复肥，国信证券经济研究所整理磷酸铁行业格局及近况3.3目录目录返回目录锂电池迎来爆发

103、期，上游材料需求量有望大幅增长锂电池迎来爆发期，上游材料需求量有望大幅增长49近近5 5年内年内，锂电池下游行业迎来快速发展锂电池下游行业迎来快速发展。据GGII和EVTank数据，2016-2020年，全国锂电池出货量由64GWh增长至143GWh，CAGR达到22.26%；2020难，全球锂电池出货量达到294.5GWh，同比增长26.4%。2020年，在国内锂电池出货量中，动力电池对锂电池的需求量占比为56%，动力电池基数大且增速快，为锂电池需求带来了最大的增量。全球新能源汽车高速发展全球新能源汽车高速发展，动力电池等锂电产品迎来高景气动力电池等锂电产品迎来高景气。新能源汽车主要市场为中

104、国、欧洲和美国，2015-2020年，全球电动汽车销量由54.3万辆增至324万辆，CAGR为42.93%。2021年全球电动汽车（BEV+PHEV）销量为 650 万辆，同比增长109%，占全球乘用车销量的9%。图：全球锂电池出货量持续增长图：全球锂电池出货量持续增长资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理图：锂电池以动力电池为主图：锂电池以动力电池为主资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理55.94%21.68%11.33%6.78%3.92%动力电池3C数码储能小动力电动工具055404550050030035020

105、0192020国内锂电池出货量（GWh，左轴）全球锂电池出货量（GWh，左轴）国内YoY(%，右轴）全球YoY(%，右轴）锂电池迎来爆发期，锂电池迎来爆发期，上游材料上游材料需求量有望大幅增长需求量有望大幅增长50图：全球新能源汽车保有量大幅提高图：全球新能源汽车保有量大幅提高资料来源：IEA、国信证券经济研究所整理02040608022001820192020全球电动汽车保有量(百万辆，左轴)YoY(%,右轴）43.36%40.00%11.21%4.79%0.75%中国欧洲美国其他日本资料来源：EV VOLUMES、国信证券经济研究所整理图：中国为

106、最大新能源汽车市场图：中国为最大新能源汽车市场国内新能源汽车渗透率不断提高国内新能源汽车渗透率不断提高。随着新能源汽车体验改善、价格回落、配套设施逐渐完善，新能源汽车获得了消费者的广泛接受，新车型持续推出，产销量不断增长。新能源汽车产业发展规划2021-2035年中目标为到2025年，新能源汽车渗透率达到20%，目前来看目标有望提前实现。2021年国内新能源汽车补贴退坡，但销量反而大幅增长，消费者对新能源汽车的接受程度已大幅提高消费者对新能源汽车的接受程度已大幅提高，补贴对国内新能源汽车需求影响减弱补贴对国内新能源汽车需求影响减弱。欧美扶持政策持续加码欧美扶持政策持续加码，促进新能源汽车销量增

107、长促进新能源汽车销量增长。除中国外，欧洲和美国为另外两个新能源汽车主要市场，均频繁出台政策促进新能源汽车销售。2021年8月，拜登签署了Executive Order on Strengthening American Leadership in Clean Cars and Trucks，提出了到2030年，美国50%新销售的乘用车和轻型卡车为零排放车辆的目标。2021年7月，欧盟委员会提出应对气候变化的一揽子计划提案，计划2030年新注册燃油车比2021年减少55%，到2035年不再有新的燃油车注册，到2035年，主要高速公路上每60公里将建一个充电站。政策加码刺激欧洲新能源汽车注册量大幅

108、增长，2020年，欧洲汽车市场规模缩减了22%，但新能源汽车注册量增长超过100%，达到140万辆。2021年美国新能源汽车销量65.2万辆，同比增长101%，其中纯电车销量48.8万辆，同增88%，销量占比75%；根据Marklines数据，2021年欧洲市场电动车销量214万辆，同增70%，符合市场预期。2021年欧洲电动化率15%，同比增长6.0pct，电动化进程加速。磷酸铁锂有望充分受益于锂电池需求增长磷酸铁锂有望充分受益于锂电池需求增长 近年受到锂电池带动近年受到锂电池带动，正极材料出货量快速增长正极材料出货量快速增长，目前三元材料为最主流动力电池正极材料目前三元材料为最主流动力电池

109、正极材料。新能源汽车发展初期，商用车发展速度快于乘用车，磷酸铁锂凭借其安全、低成本优势在商用车中得到广泛使用，在动力电池中占有一半以上市场份额。2017年开始，新能源乘用车快速发展，增速远超商用车，三元电池市场规模随之扩大并于2018年成为市占率最高的正极材料，补贴额度与能量密度挂钩以及对续航能力的需求也导致三元电池在乘用车领域进一步替代磷酸铁锂电池，三元材料出货量由2016年的5.43万吨上升至2020年的23.60万吨。据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2021年中国磷酸铁锂正极材料出货量47万吨，同比增长277%；据鑫椤资讯数据，2021年国内三元材料总产量为39.81万吨，同比

110、增长89.5%。整体来看整体来看，2021年年，磷酸铁锂出货量增速明显高于三元材料磷酸铁锂出货量增速明显高于三元材料。 2021磷酸铁锂电池市占率反超三元磷酸铁锂电池市占率反超三元，LFP材料在正极材料中的整体市场占比提升明显材料在正极材料中的整体市场占比提升明显。2018年-2020年，国内磷酸铁锂电池的市场占比均落后于三元电池。2021年年，磷酸铁锂电池首次扭转了连年落后的局面磷酸铁锂电池首次扭转了连年落后的局面，以以79.8 GWh的累计装车量反超三元电池的累计装车量反超三元电池，市场占有率达市场占有率达51.7%。2021年上半年，三元材料（NCM）市场占比为40%，磷酸铁锂（LFP）

111、占比37%，钴酸锂（LCO）占比11%，锰酸锂（LMO）占比12%。2021年，锂电池上游原料价格迅猛上涨，磷酸铁锂电池的正极材料由于不需要钴、镍等高价金属，其成本相较于三元电池更具优势。因此，即使在能量密度不及三元电池，无法为新能源车提供强续航能力的情况下，磷酸铁锂电池仍凭借成本和安全优势获得特斯拉等多家新能源车企的青睐。图：图：20212021年，国内正极材料出货量大幅增长年，国内正极材料出货量大幅增长资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理图：图：20212021年，磷酸铁锂正极材料市占率大幅提高年，磷酸铁锂正极材料市占率大幅提高资料来源：GGII2021中国锂电四大主材市场风向、国信

112、证券经济研究所整理3.35.28.413.719.223.639.83.15.25.96.99.012.447.00%50%100%150%200%250%300%055404550200021三元正极出货量LFP正极出货量三元出货量YoY（右轴）LFP正极出货量（右轴）0.01.02.03.04.05.06.07.0月度产量月度产量/ /万吨万吨正极-磷酸铁锂排产量正极-三元正极排产量磷酸铁锂有望充分受益于锂电池需求增长磷酸铁锂有望充分受益于锂电池需求增长 磷酸铁锂产能有望大幅扩张磷酸铁锂产能有望大幅扩张。据百川盈孚数据，截至

113、2021年8月，国内磷酸铁锂产能为51.4万吨，较2020年底新增5.4万吨。2017-2019年，全国磷酸铁锂产能稳定，受需求刺激，2020年起国内产能再次扩张，到到20222022年底年底，磷酸铁锂产能有望达到磷酸铁锂产能有望达到8989. .6 6万吨万吨，对应对应5151. .6 6万吨热法磷酸万吨热法磷酸、1313. .9 9万吨黄磷万吨黄磷、157157. .3 3万吨磷矿石需求万吨磷矿石需求。图：图：20202020年起，磷酸铁锂产能再次大幅扩张年起，磷酸铁锂产能再次大幅扩张资料来源：百川盈孚、国信证券经济研究所整理0000201620

114、0202021产能（万吨）YoY（%，右轴）表：目前有大量磷酸铁锂待投产能（不完全统计）表：目前有大量磷酸铁锂待投产能（不完全统计）资料来源：百川盈孚、国信证券经济研究所整理地区地区企业企业现有产能（万吨）现有产能（万吨）规划产能规划产能（万吨）（万吨）预计投产时间预计投产时间安徽合肥国轩高科动力能源有限公司4合肥融捷能源材料有限公司0.2安徽亚兰德新能源材料股份有限公司0.1广东佛山市德方纳米科技有限公司8深圳市德方纳米科技股份有限公司042022年贝特瑞新材料集团股份有限公司43.52021年底广州天赐高新材料股份有限公司1湖南湖南裕能新能源电池材料有限公司11湖南升

115、华科技有限公司362021年6月桑顿新能源科技有限公司0.6贵州贵州安达科技能源股份有限公司3.542021年底河北河北力滔电池材料有限公司0.5湖北湖北万润新能源科技股份有限公司3.552021年底江苏江苏乐能电池股份有限公司1.2江西江西省金锂科技股份有限公司0.61.22021年底江西智锂科技有限公司00.52021年湖南升华科技有限公司052021年辽宁沈阳国科金能科技有限公司0.2青海青海泰丰先行锂能科技有限公司1.5山东山东丰元锂能科技有限公司12.5山东鑫动能锂电科技有限公司12.52021年底四川四川浩普瑞新能源材料股份有限公司0.5天津天津斯特兰能源科技有限公司1重庆重庆特瑞

116、电池材料股份有限公司51.5+2.52021年、2022年总计51.438.2磷肥行业格局及近况3.4目录目录返回目录常见磷肥包括磷酸一铵、磷酸二铵、普钙、重钙等，全球粮食作物上涨周期常见磷肥包括磷酸一铵、磷酸二铵、普钙、重钙等，全球粮食作物上涨周期持续持续带动农资需求回暖带动农资需求回暖54图：国际磷肥价格与国际谷物价格走势高度相关图：国际磷肥价格与国际谷物价格走势高度相关资料来源：Wind，联合国粮农组织，国信证券经济研究所整理根据肥料所含营养元素（氮、磷、钾）的数量可以分为单质肥、二元复合肥和三元复合肥，常见磷肥有磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP)、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙

117、）等。其中，磷酸铵为最主流磷肥。磷酸铵富含植物所需的氮、磷两种主要元素，具有营养元素含量高、物理性质优良等优点，是一种高浓度复合肥料，简称磷铵。磷铵既可直接施用，也能与重钙、硫铵、硝铵、尿素、钾肥等化肥混合制成复混肥料。在农业生产中作为肥料的通常是磷酸一铵和磷酸二铵的混和物。磷铵类肥料中，当磷酸一铵质量分率占80%以上时，称磷酸一铵（MAP）；当磷酸二铵质量分率占 80%以上时，称磷酸二铵（DAP）。这两种磷酸盐都能溶于水，所以都是水溶性速效肥料。全球作物的上涨周期有望带动农资的需求回暖，并拉动化肥整体景气度上升。全球作物的上涨周期有望带动农资的需求回暖，并拉动化肥整体景气度上升。国际市场的化

118、肥价格与农产品价格高度相关，化肥在对农作物增产的作用中约占40%60%的功劳；在农产品价格更高的时候，农民有望施用更多的肥。2015年以来，全球农产品价格持续了较长时间的低迷状态，其中大豆、玉米等国内主要农作物产品库销比有明显的回落。自2020年起，新一轮的全球粮价上涨主要受供给紧张+货币超发的双重驱动：美国、巴西等农业主产区受干旱天气冲击，玉米、大豆等主要农产品库存消费比持续下降；饲用需求回暖和疫情导致的货币超发助推全球粮价上涨；此外，2022年以来俄乌冲突加剧了小麦和玉米等农产品的流通紧张预期。目前农产品处于历史高位，随着后市拉尼娜或反复，新冠和地缘政治形势尚不明朗，我们看好国际粮价景气度

119、有望延续，将有望持续支撑海外化肥需求及补库。而国内粮食及价格则相对安全且可控，我国粮价将持续平稳运行。0200400600800100150200美元美元/ /吨吨元元/ /吨吨联合国粮农组织:全球食品价格指数:谷物现货价(中间价):磷酸二铵(64%颗粒,散装):FOB摩洛哥（右轴）45.1%38.6%6.4%3.3%0.2%6.4%DAPMAPP-NPKTSPNP低浓度磷肥图：磷酸铵为最主流磷肥图：磷酸铵为最主流磷肥资料来源：CNKI，国信证券经济研究所整理我国已构建了完整的磷肥工业体系，早已迈向世界磷肥强国之列我国已构建了完整的磷肥工业体系，早已迈向世界磷肥强国之列5

120、5图：以磷酸二铵为例：图：以磷酸二铵为例：20072007年我国已实现磷肥的进口替代而转为净出口国年我国已实现磷肥的进口替代而转为净出口国图：世界磷酸二铵图：世界磷酸二铵DAP(DAP(实物量实物量) )出口格局：东亚为最大出口市场出口格局：东亚为最大出口市场资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理资料来源：国际肥料协会，国信证券经济研究所整理 新中国建立之初，在第一个五年计划期间（19531957年），我国磷肥工业承受着技术、资金和资源的制约，为满足农业对磷肥的需要，1958年南京磷肥厂率先建成投产，宣告中国磷肥工业的诞生。自1980年开始，国家和地方先后投入了500亿元，大力发展高浓度磷

121、复肥和配套建设磷、硫、钾矿；且从国外引进技术和装备建设了15家大中型高浓度磷复肥厂，使我国高浓度磷复肥工业产能、产量、技术装备水平大幅提高，迅速缩小了与国外先进水平的差距。 我国1991年我国磷肥对外依存度高达39%；1998年磷肥净进口量最高达294万吨P2O5，占当年磷肥表观消费量的31%。2007年之后，中国磷肥在实现自给有余的基础上开始部分出口，我国已于2007年已经实现了化肥的进口替代，成为磷肥的净出口国。2015年我国出口磷复肥578万吨P2O5，占全球贸易量的39.3%。改革开放40年来，中国磷复肥工业成为具有自主工艺装备，产业集中，产品配套，产量巨大，满足国内农业需求，占据国际

122、市场的完整工业体系。近年来，从我国使用角度来说，通常每年3、4月春耕和8、9月秋肥采购时期为磷肥产销旺季。020040060080000万吨万吨东亚非洲西亚(中东)其他地区北美大洋洲拉美中欧西欧02040608001995/041996/041997/041998/041999/042000/042001/042002/042003/042004/042005/042006/042007/042008/042009/042010/042011/042012/042013/042014/042015/042016/042017/0

123、42018/042019/042020/042021/042022/04万吨万吨进口数量:磷酸氢二铵(磷酸二铵):当月值出口数量:磷酸氢二铵(磷酸二铵):当月值26332773236032,315 1,707 1,486 1,208 1,243 282 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%05000250030002002020212022Q1有效产能产量年度有效产能YoY（右轴）产量YoY（右轴）近年来我国近年来我国化肥行业产能过剩问题得到缓解，磷肥新增产能受限化肥行业产能过剩问题得到缓解，磷肥新增产能

124、受限56图：我国磷酸一铵产能及产量变化趋势图：我国磷酸一铵产能及产量变化趋势图：我国磷酸二铵产能及产量变化趋势图：我国磷酸二铵产能及产量变化趋势资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 化肥供给侧结构性改革持续推进化肥供给侧结构性改革持续推进，产能过剩问题得到初步缓解产能过剩问题得到初步缓解。自我国2007实现了磷肥国产替代后，化肥行业实际投资、新开工项目和新增产能继续迅速增加，导致我国化肥产能过剩问题日渐严重，2009、2010年化肥企业亏损比例曾达到20%。2015年工信部发布了工业和信息化部关于推进化肥行业转型发展的指导意见，要求化肥行业严控新

125、增产能、加快淘汰落后产能、鼓励引导企业兼并重组；同年农业部印发了到2020年化肥使用量零增长行动方案，2018年国务院印发打赢蓝天保卫战三年行动计划，限制了使用量，化肥使用量负增长也被写入2019年中央一号文件。2022年4月7日，工信部等六部门联合印发关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见。意见指出要严控磷铵、黄磷等行业新增产能，加快低效落后产能退出。由于环境污染、生产能耗以及上游磷石膏处理等问题，磷肥及磷化工企业持续处于环保政策高压装填，致使近年来磷铵和黄磷产能逐步收缩。 政策鼓励环保政策鼓励环保、能耗不达标的落后产能以及经营存在困难的企业退出能耗不达标的落后产能以及经营存在困

126、难的企业退出，在紧政策和经营环境不佳的情况下在紧政策和经营环境不佳的情况下，部分落后产能关停部分落后产能关停。近几年，国家倡导生态农业发展，严格把控化肥、农药使用量，加之有机肥、各种生物菌肥和科学施肥政策的推广，国内单质磷肥需求总量继续同比下行：行业新增产能从2012年开始持续降低，同时落后产能陆续退出，化肥行业的产能过剩情况得到逐步缓解。2015、2016年我国合成氨、尿素、磷肥退出产能首次超过新增产能。据磷复肥工业协会数据，2019年，我国磷肥规模以上企业155家，较2018年减少了34家；复合肥规模以上企业864家，较2015年减少了164家。行业新增产能从2012年开始持续降低，同时落

127、后产能陆续退出，化肥行业的产能过剩情况得到逐步缓解。2020年1月起以长江环保和“三磷”整治为核心的政策和实施方案相继出台，特别是长江经济带“三磷”专项排查结束后，湖北、贵州、云南、四川、湖南、重庆、江苏等7省市的多家磷肥企业存在生态环境问题，磷肥供给出现一定程度减少。我们预计未来几年我们预计未来几年，部分环保不达标企业将继续停产部分环保不达标企业将继续停产、限产限产，市场集中度将更加明显市场集中度将更加明显，“转型升级转型升级”是未来化肥行业的主题是未来化肥行业的主题，磷肥产能增长相对有限磷肥产能增长相对有限，而磷肥需求有望持而磷肥需求有望持续增长续增长。260025052191221522

128、0522051,753 1,490 1,355 1,416 1,354 381 -20%-15%-10%-5%0%5%10%05000250030002002020212022Q1有效产能产量年度有效产能YoY（右轴）产量YoY（右轴）国内磷酸铵产能分布及明细国内磷酸铵产能分布及明细57表：表：国内磷酸一铵主要生产企业国内磷酸一铵主要生产企业明细（截至明细（截至20212021年年底）年年底）表：表：国内磷酸国内磷酸二二铵主要生产企业统计铵主要生产企业统计（截至（截至20212021年年底）年年底）资料来源：百川盈孚，公司公告，国信证券经济研究所整理

129、备注：数据为名义产能，与实际产能存在差异资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理备注：数据为名义产能，与实际产能存在差异省份省份企业名称企业名称名义产能（万吨）名义产能（万吨） 省份省份企业名称企业名称名义产能（万吨）名义产能（万吨）重庆重庆华强控股(集团)有限公司15湖北新洋丰农业科技股份有限公司200重庆双赢集团有限公司12湖北宜都兴发化工有限公司15重庆中化重庆涪陵化工有限公司70湖北襄阳泽东化工集团有限公司60云南云南云天化股份有限公司137湖北湖北中孚化工集团有限公司18云南云南鸿泰博化工股份有限公司12湖北湖北中原磷化有限公司30云南云南祥丰实业集团有限公司20湖北钟祥市春祥化工

130、有限公司20云南云南中正化学工业有限公司15湖北湖北瑞丰磷化有限公司30四川德阳昊华清平磷矿有限公司20湖北湖北大峪口化工有限责任公司15四川施可丰四川雷波化工有限公司30湖北湖北宜化集团有限责任公司50四川四川宏达股份有限公司50湖北湖北六国化工股份有限公司15四川四川龙蟒集团有限责任公司100湖北宜昌西部化工有限公司25四川四川眉山广益磷化工有限公司10湖北武汉中东磷业科技有限公司60四川四川省高宇化工有限公司25湖北应城市新都化工有限责任公司45四川四川省珙县中正化学工业有限公司20湖北钟祥市大生化工有限公司15陕西陕西陕化化工集团有限公司20河南新密市丰源磷化有限责任公司10山东山东恒

131、邦冶炼股份有限公司30河南济源市丰田肥业有限公司38山东山东汇泰化工有限公司12河南 灵宝市金源矿业有限责任公司晨光化工分公司30内蒙古内蒙古大地云天化工有限公司12河南济源市万洋肥业有限公司15辽宁辽宁施可丰新型肥料有限公司10河北承德黎河肥业有限公司35江苏江苏绿陵润发化工有限公司24贵州金正大诺泰尔化学有限公司20江苏江苏荣森化肥有限公司30贵州贵州胜威凯洋化工有限公司31湖北湖北东圣化工集团有限公司30贵州贵州开磷集团股份有限公司60湖北湖北鄂中生态工程股份有限公司70贵州贵州路发实业有限公司25湖北湖北丰利化工有限责任公司20贵州贵州西洋肥业有限公司40湖北湖北华毅化工有限公司50贵

132、州瓮福(集团)有限责任公司40湖北湖北科海化工科技有限公司15甘肃甘肃瓮福化工有限责任公司8湖北湖北三宁化工股份有限公司45安徽安徽六国化工股份有限公司15湖北湖北省黄麦岭磷化工有限责任公司10安徽中盐安徽红四方股份有限公司15湖北湖北世龙化工有限公司55安徽安徽省司尔特肥业股份有限公司92湖北襄阳天舜实业投资股份有限公司60安徽安徽辉隆中成科技有限公司15湖北湖北祥云(集团)化工股份有限公司220中国其他(磷酸一铵)0合计产能23362336省份省份企业名称企业名称名义产能（万吨）名义产能（万吨）云南云南云天化股份有限公司450贵州贵州开磷集团股份有限公司420贵州瓮福(集团)有限责任公司2

133、65湖北湖北宜化集团有限责任公司200湖北湖北大峪口化工有限责任公司110云南云南祥丰实业集团有限公司100湖北宜都兴发化工有限公司85安徽安徽六国化工股份有限公司80湖北湖北东圣化工集团有限公司60广东湛化股份有限公司60甘肃甘肃金昌化学工业集团有限公司40湖北湖北省黄麦岭磷化工有限责任公司35山东山东鲁北化工股份有限公司30湖北湖北六国化工股份有限公司30湖北湖北三宁化工股份有限公司30陕西陕西陕化煤化工集团有限公司20山东山东恒邦冶炼股份有限公司0宁夏宁夏鲁西化工化肥有限公司0内蒙古内蒙古双赢化工有限公司0江西江西六国化工有限责任公司0中国其他(磷酸二铵)414合计产能合计产能24292

134、429我国磷铵主要出口印度、澳大利亚、巴西、阿根廷、巴基斯坦、孟加拉国等地我国磷铵主要出口印度、澳大利亚、巴西、阿根廷、巴基斯坦、孟加拉国等地58图：我国磷酸二铵图：我国磷酸二铵DAPDAP出口格局变化出口格局变化资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理备注：2020年全国磷酸二铵出口量约为573万吨，未展示明细数据我国磷铵主要出口印度我国磷铵主要出口印度、澳大利亚澳大利亚、阿根廷阿根廷、巴西巴西、巴基斯坦巴基斯坦、孟加拉国孟加拉国、泰国泰国、越南越南、日本等多个国家和地区：日本等多个国家和地区：磷酸一铵：磷酸一铵：从出口国家来看，2021年，我国磷

135、酸一铵全年主要出口巴西、澳大利亚、阿根廷、乌拉圭、印度等86个国家和地区。其中向巴西出口最多，出口量达182.93万吨，占总量的53%；其次向澳大利亚出口48.03万吨，占总量的14%；第三位向阿根廷出口41.94万吨，占总量的12%；此外向乌拉圭出口19.05万吨，向印度出口15.36万吨。磷酸二铵：磷酸二铵：从出口国家来看，2021年，我国磷酸二铵全年主要出口印度、巴基斯坦、孟加拉国、泰国、越南、日本等69个国家和地区。其中向印度出口最多，出口量达173.65万吨，约占总量的28%；其次向巴基斯坦出口86.77万吨，占总量的14%；第三位向孟加拉国出口62.99万吨，占总量的10%；此外向

136、泰国出口59.13万吨，向越南出口43.77万吨。702252487286202529204888687005006007008009002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021万吨万吨印度巴基斯坦孟加拉国泰国越南其他图：我国磷酸二铵图：我国磷酸二铵DAPDAP出口格局：主要出口至印度、巴基斯坦等国（出口格局：主要出口至印度、巴基斯坦等国（20212021）27.8%13.9%10.1%9.5%7.0%31.8%印度巴基

137、斯坦孟加拉国泰国越南其他93.3488.697.895.094.194.796.594.780.075.476.676.785.983.994.816.04722.720.037.236.357.267.756.431.223.37.62.85.34.810.0020406080100120中国磷酸一铵月度产量（万吨）中国磷酸一铵月度出口量（万吨）前瞻性实施多举措助力国内化肥保供，法检政策后我国磷铵出口量明显下降前瞻性实施多举措助力国内化肥保供，法检政策后我国磷铵出口量明显下降59图：我国磷酸二铵产量及出口量图：我国磷酸二铵产量及出口量资料来源：卓创资讯，海关总署，国信证券经济研究所整理资料来

138、源：卓创资讯，海关总署，国信证券经济研究所整理 20212021年年1010月月，为保障国内化肥供给，根据中华人民共和国进出口商品检验法及其实施条例，海关总署决定对必须实施检验的进出口商品目录进行调整：即自2021年10月15日起，对化肥等产品实施出口法检政策。在出口监管条例变化后，2021年10月至2022年2月，国内磷肥出口量均出现了大幅下降。截至2022年4月，我国农资农化供给保障工作已取得明显成果。图：我国磷酸一铵产量及出口量图：我国磷酸一铵产量及出口量表：表：20212021年年1010月：必须实施检验的进出口商品目录调整表月：必须实施检验的进出口商品目录调整表序号序号海关商品编号海

139、关商品编号商品名称商品名称海关监管条海关监管条件（原）件（原）调整后的调整后的海关监管海关监管条件条件肥料用氯化铵B23102100010尿素(配额内,不论是否水溶液)AA/B33102100090尿素(配额外,不论是否水溶液)AA/B43102300000硝酸铵(不论是否水溶液)AA/B53102400000硝酸铵与碳酸钙等的混合物(包括硝酸铵与其他无效肥及无机物的混合物）B63102600000硝酸钙和硝酸铵的复盐及混合物B73102800000尿素及硝酸铵混合物的水溶液(包括氨水溶液)B83102909000其他矿物氮肥及化学氮肥(包括上述编号未列名的混合物)B93

140、103111000重过磷酸钙按重量计五氧化二磷（P2O5）含量35%AA/B0其他按重量计五氧化二磷（P2O5）含量35%的过磷酸钙AA/B0其他过磷酸钙AA/B0其他矿物磷肥或化学磷肥B0纯氯化钾（按重量计氯化钾含量99.5%）B0其他氯化钾AA/B0硫酸钾AA/B0光卤石,钾盐及其他天然粗钾盐B0其他矿物钾肥及化学钾肥B0制成片状及类似形状或零售包装的硝酸铵(零售包装每包毛重不超过10千克）B1

141、93105100090制成片状及类似形状或零售包装的三十一章其他货品(零售包装每包毛重不超过10千克）B203105200010化学肥料或矿物肥料(配额内,含氮、磷、钾三种肥效元素）AA/B2化学肥料或矿物肥料(配额外,含氮、磷、钾三种肥效元素）AA/B223105300010磷酸氢二铵(配额内)AA/B233105300090磷酸氢二铵(配额外)AA/B243105400000磷酸二氢铵(包括磷酸二氢铵与磷酸氢二铵的混合物)AA/B253105510000含有硝酸盐及磷酸盐的肥料(包括矿物肥料或化学肥料)AA/B263105590000其他含氮、磷两种元素肥料(包括矿物

142、肥料或化学肥料)AA/B273105600000含磷、钾两种元素的肥料(包括矿物肥料或化学肥料)AA/B283105901000有机-无机复混肥料AA/B293105909000其他肥料AA/B资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理135.78 135.3126.6128.7120.6112.9114.2121.6129.1114.8118.0112.3118.2130.4124.612 28 52 45 93 91 98 55 55 79 13 3 25 11 38 0204060800中国磷酸二铵月度产量（万吨）中国磷酸二铵月度出口量（万吨）强化措施保障助力春耕备

143、耕，平抑国内磷肥价格波动强化措施保障助力春耕备耕，平抑国内磷肥价格波动60近1-2年来，受气候、疫情、季节性波动、国际市场招标及价格带动、国家化肥商业储备实施、环保限产等综合因素影响，全国氮、磷、钾三大主要化肥生产成本及价格均陆续提涨。在化肥及农资产品等供应及调控工作方面，国家层面持续出台一系列政策组合拳助力化肥产品“保供稳价”运行。此外，早在2020年，为保障春耕化肥和国内钾肥供应以及灾后应急化肥需要，国家发改委、财政部提前谋划，就在原国家化肥淡季商业储备的基础上，优化建立了国家化肥商业储备制度，春耕肥、钾肥和救灾肥3项储备，每年合计储备近1000万吨。2022Q1 ， 在我国疫情防控形势严

144、峻复杂的背景下，国家层面继续高度重视农资保供工作。整体来说，2022年我国春耕播种形势较为良好。部门部门时间时间文件文件内容内容发改委等11部门2022年3月28日关于做好2022年春耕化肥保供稳价工作的通知要求各地方和有关中央企业从化肥产供储销等多方面入手，通过增强国内化肥生产供应能力、提高化肥及其生产原料运力保障水平、积极做好储备等工作、提高化肥流通效率、加强农资市场监管协同配合、切实推动化肥减量增效等措施，保障化肥供应和市场平稳运行，支持春季农业生产，夯实夏粮丰收基础。石化联合会2022年3月15日关于石化行业做好2022春耕化肥农药保供稳价工作的通知1. 深刻理解化肥农药保供稳价工作的

145、重要意义。2. 全力保障国内化肥农药生产供应和市场价格平稳运行。3. 积极主动贯彻落实和用足用好国家出台的保供稳价方针政策国务院2022年3月12日政府工作报告加强粮食等重要农产品稳产保供。稳定粮食播种面积，优化粮食结构，针对小麦晚播强化夏粮田间管理，促进大豆和油料增产。适当提高稻谷、小麦最低收购价。保障化肥等农资供应和价格稳定，给种粮农民再次发放农资补贴，加大对主产区支持力度，让农民种粮有合理收益、主产区抓粮有内在动力。国务院2022年2月22日中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见（2022年中央一号文件）做好化肥等农资生产储备调运，促进保供稳价。发改委等12部门2

146、022年2月19日关于促进工业经济平稳增长的若干政策做好铁矿石、化肥等重要原材料和初级产品保供稳价。发改委等12部门2021年2月8日关于做好2021年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知1、天然气优先保证化肥生产企业使用，提高化肥企业开工率；2、保障原材料供应、价格稳定；3、铁路公司保障化肥运输通畅；4、确保各承储企业储备期结束、春耕用肥旺季到来后及时投放，各地海关要严格按照相关标准对进出口化肥质量进行检验，对进口化肥给予通关便利；5、严厉打击掺杂使假、标识欺诈、计量虚标以及化肥市场价格垄断、哄抬价格、串通涨价、价格欺诈等违法行为；6、加强对农民选肥、施肥等环节的全程技术指导，推广使用绿色、

147、高效新型肥料，降低用肥成本。中华全国供销合作总社2020年2月7日中华全国供销合作总社关于全力做好春耕农资供应工作有效防控疫情的通知1、各地供销合作社要督促承担国家和地方化肥、农药储备任务的农资企业，认真履行承储责任，按时足量收储到位；2、各地供销合作社农资企业带头稳定农资价格，切实做好应对预案，避免在疫情和春耕期间主要农资品种价格快速上涨、市场供应大幅波动等情况发生；3、强化重要时期农资市场供求和价格变化的监测、预测和预警；4、积极开展测土配方施肥、统防统治、土地托管、代耕代种等农业社会化服务，创新经营服务，促进传统农资流通企业向现代农业综合服务商转型交通运输部、农业农村部2020年2月27

148、日全力做好春季农业生产物资运输服务保障的紧急通知1、主动对接需求，联合制定春季农业生产物资运输保障方案2、落实绿色通道政策，保障春季农业生产物资运输车辆优先便捷通行发改委关于阶段性降低企业用电成本支持企业复工复产的通知1、提前执行淡季天然气价格政策，对化肥等受新冠肺炎疫情影响大的行业给予更大价格优惠；2、降低企业用电成本，电费结算打“九五折”农业农村部2020年2月27日农业农村部办公厅关于新冠肺炎疫情防控期间不误农时切实做好农资保供工作的通知1、根据疫情防控分区分级精准施策要求，划小管控单元，采取差别化措施，努力做到疫情防控、春耕备耕“两手抓”“两不误”，做到春耕未动、农资先行；2、打通农资

149、运输通道，突出解决农资运销“最后一公里”问题，保障春耕农资供应。3、根据当地实际，积极做好农资经营门店开门营业的协调服务；4、发挥各级农业技术推广体系、现代农业产业技术体系在农资保供中的品种选择、信息调度、供需对接、组织落实、技术指导等职能作用；5、对质量不合格、套牌假冒、制售伪劣、哄抬价格、侵害农民利益的违法犯罪行为，进行严厉打击，对典型案例及时公开曝光表：表：国家层面出台多项政策支持春耕备耕国家层面出台多项政策支持春耕备耕资料来源：国家各部委部门官网、国信证券经济研究所整理前期海外内磷铵价差持续扩大，目前价差仍处于较高水平前期海外内磷铵价差持续扩大，目前价差仍处于较高水平图：海内外磷酸一铵

150、价格与价差走势图：海内外磷酸一铵价格与价差走势图：海内外磷酸二铵价格与价差走势图：海内外磷酸二铵价格与价差走势资料来源：隆众资讯，金联创，国信证券经济研究所整理资料来源：隆众资讯，金联创，国信证券经济研究所整理海内外磷铵价差仍然较高海内外磷铵价差仍然较高。近1-2年来，在能源价格高企、全球海运不畅、海外粮食价格大幅上涨叠加全球农资补库大周期、俄罗斯和乌克兰冲突持续发酵的背景下，海外磷肥市场价格大幅上涨。而国内磷肥价格相对可控，近期保持平稳运行态势，海外磷肥-国内价差持续拉大，阶段性高点的出口离岸价-国内磷铵价差已经达到了3000元/吨以上。截至2022年6月8日，目前二铵出口离岸价-国内磷铵价

151、差已经回调至2500元/吨左右，价差仍然处于较高水平。(500)05000250030003500400001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000元元/ /吨吨元元/ /吨吨海外-海内二铵价差(右轴）磷酸二铵(64%颗粒,散装):FOB中国（折合为人民币）国内磷酸二铵价格指数050002500300035004000450001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000元元/ /吨吨元元/ /吨吨海外-海内一铵价差（右轴）磷酸一铵(散装):FOB波罗的海（折合为人

152、民币）国内磷酸一铵价格指数135.78 135.29126.6128.7120.6112.9114.2121.6129.1114.8118.0112.3118.2130.4124.6122.212 28 52 45 93 91 98 55 55 79 13 3 25 11 38 19 0204060800中国磷酸二铵月度产量（万吨）中国磷酸二铵月度出口量（万吨）20222022年以来我国化肥出口数量同比下降而单价仍增长年以来我国化肥出口数量同比下降而单价仍增长图：磷酸一铵产量及出口量变化图：磷酸一铵产量及出口量变化图：磷酸二铵产量及出口量变化图：磷酸二铵产量及出口量变化资

153、料来源：隆众资讯，金联创，国信证券经济研究所整理资料来源：隆众资讯，金联创，国信证券经济研究所整理2021年国际磷肥市场货紧价扬，带动了中国磷肥出口市场量价齐增，全年磷酸一铵出口量在378.54万吨，较2020年同比增加43.82%，达近10年来最高点；磷酸二铵出口量在625.69万吨，较2020年同比增加2.62%。从2022年出口数据来看，据海关总署数据：磷酸一铵：磷酸一铵：2022年4月中国磷酸一铵出口量为17.87万吨，2022年1-4月磷酸一铵累计出口量为38.1万吨（同比减少57.9万吨,降幅60.3%）；2022年14月中国磷酸一铵平均出口价格729.4美元/吨，较去年同期上涨3

154、11.1美元/吨，涨幅74.4%。磷酸二铵：磷酸二铵： 2022年4月中国磷酸二铵出口量为19.49万吨，2022年1-4月磷酸二铵累计出口量为93.77万吨(同比减少43.5万吨，降幅31.7%)。 2022年1-4月中国磷酸二铵平均出口价格722.7美元/吨，较去年同期上涨269.8美元/吨，涨幅59.6%。93.3488.5597.895.094.194.796.594.780.075.476.6 76.785.983.994.887.316.022.720.037.236.357.267.756.431.223.37.62.85.34.810.200120中国磷酸

155、一铵月度产量（万吨）中国磷酸一铵月度出口量（万吨）磷矿石供需平衡表及测算3.5目录目录返回目录我国磷矿石供需平衡表测算：中长期磷矿石供应将延续偏紧态势我国磷矿石供需平衡表测算：中长期磷矿石供应将延续偏紧态势表：磷矿石供需平衡表及预测表：磷矿石供需平衡表及预测资料来源：国家统计局，海关总署，百川盈孚，国信证券经济研究所整理并预测磷矿石的传统下游需求主要为湿法磷酸（一体化装置下游主要为磷肥）、黄磷以及磷矿粉肥/普钙/钙镁/脱氟磷酸钙/硝酸磷肥等。我们假设未来几年内，我国磷矿石边际产量有所增加、磷肥行业持续减量增效，黄磷行业将淘汰落后产能。未来，随着新能源汽车需求与渗透率、磷酸铁锂电池需求与渗透率快

156、速增长，上游磷酸铁前驱体需求量将呈现出高速增长的态势。我们预计2022-2025年我国磷酸铁锂正极材料总需求将分别达到68、112、176、249万吨，对应磷酸铁需求量将分别达到65.6、108.1、169.8、240.3万吨，折合磷矿石消耗量184、303、476、673万吨，分别将占磷矿石总产量的1.8%、2.9%、4.6%、6.4%。我们预计2022-2025年，我国磷矿供应缺口（产量-表观需求-出口）将分别为230、133、19、-25万吨，我国磷矿石供应将延续偏紧态势。20020202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E2025

157、E2025E磷矿石供给端磷矿石供给端磷矿石产量（万吨）9,332 8,893 10,290 10,300 10,300 10,300 10,500 折纯磷精矿（考虑到矿品位逐年有所下降）7,976 7,411 7,915 7,923 7,923 7,923 8,077 磷矿石出口量（万吨）33.9 42.1 37.4 35.0 35.0 35.0 35.0 磷矿石需求端磷矿石需求端磷矿石表观需求量总计磷矿石表观需求量总计7,526 7,526 6,969 6,969 7,547 7,547 7,658 7,658 7,755 7,755 7,870 7,870 8,067 8,067 主要传统

158、需求主要传统需求磷肥需求（实物量）3,708 3,406 3,700 3,700 3,700 3,680 3,680 磷肥对应磷矿石消耗量磷肥对应磷矿石消耗量6,674 6,674 6,130 6,130 6,660 6,660 6,660 6,660 6,660 6,660 6,624 6,624 6,624 6,624 黄磷产量76747474727070黄磷对应磷矿石消耗量黄磷对应磷矿石消耗量83683688770770770770新能源领域需求新能源领域需求磷酸铁锂总需求预测（万吨）5.79.027.068.0112.0176.0249.0磷

159、酸铁总需求预测（万吨）5.58.726.165.6108.1169.8240.3磷酸铁对应磷矿石消耗量磷酸铁对应磷矿石消耗量33476476673673磷酸铁需求占磷矿石产量占比0.2%0.3%0.7%1.8%2.9%4.6%6.4%磷矿缺口（产量磷矿缺口（产量- -表观需求表观需求- -出口）出口）417 417 400 400 331 331 230 230 133 133 19 19 - -25 25 相关公司产品及产能结构梳理4目录目录返回目录重点公司产品及产能结构梳理重点公司产品及产能结构梳理表：磷肥及磷化工公司设计产能对比表：磷肥及磷化工

160、公司设计产能对比资料来源：公司公告，公司环评报告，上证e互动，深交所互动易，国信证券经济研究所预测并整理备注：统计数据仅供参考，具体产能请以公司公告为准主营产品（万吨）主营产品（万吨）云天化云天化兴发集团兴发集团云图控股云图控股湖北宜化湖北宜化川恒股份川恒股份川发龙蟒川发龙蟒川金诺川金诺新洋丰新洋丰史丹利史丹利司尔特司尔特合成氨2002040+（70-40）601015+（30-15）硝酸3015硫酸200105+10020+30+60+6090+3066+60270+30+900+120115磷矿石1450415+2000+40030+150250+150+300115+25090+1500

161、+15080+300黄磷3166/湿法磷酸2277034+30+2011522.5+20+30+3013020+200+40+300+3045热法磷酸5/三氯化磷26+5草甘膦18+5/工业级磷酸一铵18+51030152/磷酸一铵618585磷酸二铵45080/126复合肥8310+38520+120+140708+40520+100+100140重（富）磷肥14重过磷酸钙15饲料磷酸氢钙504415饲料磷酸二氢钙36+1510饲料磷酸一二钙15磷酸二氢钾0+10亚磷酸钾0次磷酸钠5五氧化二磷0六氟磷酸锂0+0.50+2/0+2+2/0+1/电子级磷酸33工业级磷酸（精制净化磷酸）10+10+10100+30+10200+100+100+10+20+25/食品级磷酸（聚磷酸）/盐0+3200+10+10三聚磷酸钠六偏磷酸钠焦磷酸钠磷酸铁0+10+400+300+10+25+100+300+10+10+35（总规划160）0+20+10+200.5+150+5+15+150+200+10磷酸铁锂/0+50/0+100+20+200+100+15/0+5