1、 湘潭电化（002125）公司深度报告 2020 年 04 月 28 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 04 月月 28 日日 目前股价 7.61 总市值（亿元） 42.08 流通市值（亿元） 42.08 总股本（万股） 55,296 流通股本（万股） 55,296 12 个月最高/最低 11.29/4.33 分析师：于夕朦 S03 -8831 分析师：马晓明 S03 联系人（研究助理） ：蔡紫豪 S1070118070
2、018 数据来源：贝格数据 电解二氧化锰龙头，布局锂电正极材料电解二氧化锰龙头，布局锂电正极材料 湘潭电化湘潭电化（002125）公司深度报告公司深度报告 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 1079 1210 1393 1561 1777 (+/-%) 45.7% 12.1% 15.1% 12.0% 13.9% 净利润 71 68 120 129 150 (+/-%) 50.0% -3.9% 75.8% 7.9% 16.0% 摊薄 EPS 0.13 0.12 0.22 0.23 0.27 PE 59 62 35 33 28 资料来
3、源：长城证券研究所 EMD 龙头布局锰系全产业链，品类丰富巩固龙头优势龙头布局锰系全产业链，品类丰富巩固龙头优势：公司是电解二氧 化锰龙头企业，根据中国锰业数据，2018 年市场占有率达到 28%， EMD 产能占国内总量的 35%， 占世界总量的 25%。 产品包含无汞碱锰型、 碳锌电池型、一次锂锰型以及高性能专用型 EMD。后拓展进入锰酸锂 EMD，实现向二次电池材料转型。公司目前已经形成锰矿-锰酸锂 EMD 全产业链布局：1）锰矿年产量可达 20 万吨；2）锰酸锂 EMD 是锰酸锂 的核心生产材料，公司产能已经达到 3.6 万吨，下游主要用于生产锰酸锂 正极。由于锰酸锂电池成本优势，其有
4、望在电动自行车、低速电动车等领 域得到广泛应用， 估测未来 3 年电动自行车带动锰酸锂正极材料复合增速 达到 85%。 由锰系产品进入锂电正极领域，打开市场空间拥抱新成长机遇：由锰系产品进入锂电正极领域，打开市场空间拥抱新成长机遇：公司参 股裕能新能源，是三元正极和磷酸铁锂的重要研发和生产主体。自 2016 年 6 月成立以来，裕能新能源快速发展，2019 营业收入达到 5.2 亿，同比 增长 1.7 倍，且 2019 年裕能新能源净利率达到 13%，在可比公司中处于 前列。集团公司拥有硫酸锰-三元前驱体-三元正极产能，产品正在进行客 户验证，后补贴时代纵向一体化有助于加强成本管控；磷酸铁锂部
5、分，裕 能新能源产品已进入宁德时代、比亚迪供应链，客户均为国内磷酸铁锂龙 头企业，且产品品质与业内龙头公司相比也处于同一水平线。另外，公司 为集团公司代销磷酸铁产品，与磷酸铁锂业务形成良好协同。 投资建议：投资建议： 未来新能源汽车主流技术路线依然是磷酸铁锂和三元， 公司在 磷酸铁锂和三元的布局将有助于其在电动化浪潮中受益。 稳健的锰系和环 保水务主业也将对公司业绩实现良好支撑。我们预测公司 20202022 年 EPS 分别为 0.22、0.23、0.27 元，对应 PE 为 35、33、28 倍，首次覆盖， 给予推荐评级。 风险提示：风险提示：新能源汽车销量不及预期，疫情影响超预期，原材料
6、价格波动 超预期，技术路线变动超预期，产能投放不及预期，子公司业绩不及预期 等。 -100% 0% 100% 200% 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 沪深300 湘潭电化 电力设备与新能源 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公 司司 深深 度度 报报 告告 公公 司司 报报 告告 电电 力力 设设 备备 与与 新新 能能 源源 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录
7、1. EMD 国内龙头，转型锂电新材料 . 5 1.1 湘潭国资控股，锰系龙头现身 . 5 1.2 发展战略稳健，新材料与环保齐布局 . 6 2. 全系列布局锰产业，龙头地位不断加强 . 10 2.1 中国锰矿少且贫，EMD 产能集中于国内 . 10 2.2 以锰产业为核心，向全品类延伸 . 12 3. 转型进入锂电正极，多项材料共同发力 . 14 3.1 三元和铁锂为主流路线，硫酸锰市场空间可观 . 14 3.2 电动自行车有望激发锰酸锂需求，掺杂三元改性提升正极性能 . 16 3.3 正极材料全品类布局，定增加快原材料配套 . 18 4. 投资建议与风险提示 . 20 附：盈利预测表 .
8、22 mNrOqQrNsPrPnPnMwOoPnO9PcMbRoMoOpNpPjMoOtOjMmMxPaQpPuNwMtRsNMYrRxP 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1：湘潭电化历史沿革 . 5 图 2：公司股权结构及子公司业务布局 . 6 图 3：公司近年收入及增速（亿元） . 6 图 4：公司近年归母净利润及增速（亿元） . 6 图 5：近年湘潭市污水处理公司经营情况（百万元） . 7 图 6：公司各业务毛利率 . 8 图 7：公司近年归母净利润及增速（亿元） . 8 图 8：公司 EMD 收入结构 . 9 图 9：公司各类 EMD 毛利率 .
9、9 图 10：公司客户情况 . 9 图 11：全球锰矿储量占比 . 10 图 12：全球锰矿产量占比 . 10 图 13：20122016 全球锰矿及其精砂矿进口 TOP5 . 10 图 14：国内锰矿净进口量及价格（万吨，元/吨） . 10 图 15：2018 年全球 EMD 产能（吨） . 11 图 16：近年全球主要 EMD 出口国家出口量占比 . 11 图 17：公司近年来 EMD 市场份额逐渐上升（万吨） . 11 图 18：不同类型 EMD 占比 . 11 图 19：锂锰电池下游应用场景 . 12 图 20：无汞 EMD 物料质量构成 . 12 图 21：硫酸锰物料质量构成 . 1
10、2 图 22：我国锰矿储量分布 . 13 图 23：锰行业产业链图，红色系为湘潭电化布局 . 13 图 24：动力电池装机构成 . 14 图 25：锰酸锂主要应用于商用车领域 . 14 图 26：不同正极材料价格（万元/吨） . 14 图 27：不同类型电池价格（元/Wh） . 14 图 28：中国锂电电动自行车销量（万辆） . 16 图 29：中国电动自行车销量（万辆） . 16 图 30：经过 LMO 包覆 NCM333 循环性能提升 . 18 图 31：经过 LMO 包覆 NCM333 倍率性能提升 . 18 图 32：裕能新能源近期经营情况（百万元） . 19 图 33：可比公司销售净
11、利率 . 19 图 34：裕能新能源股权结构图 . 19 图 35：锰酸锂正极材料产能及产量（吨） . 20 图 36：2019 年锰酸锂正极市场份额 . 20 表 1：公司主要产品及应用 . 5 表 2：公司产能情况汇总 . 8 表 3：主要电池性能对比 . 14 表 4：三元正极及硫酸锰市场需求测算 . 15 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 5： 电动自行车安全技术规范主要要求 . 16 表 6：电动自行车中锰酸锂需求测算 . 17 表 7：近三年全球电动车销量 TOP20 车型 . 17 表 8：经过 LMO 包覆的 NCM333 阻抗得以降低 . 18 表 9：主流
12、 LFP 正极材料厂商技术参数对比 . 19 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. EMD 国内龙头，转型锂电新材料国内龙头，转型锂电新材料 1.1 湘潭湘潭国资控股，国资控股，锰锰系龙头现身系龙头现身 湘潭电化科技股份有限公司系湘潭市国资委下属控股企业， 前身是国营湘潭电化厂， 1958 年成立，2003 年变更为湘潭电化集团有限公司，后电化集团联合其它四家优势企业设立 湘潭电化科技股份有限公司，并于 2007 年 4 月 3 日在深圳证券交易所上市。 图图 1：湘潭电化历史沿革湘潭电化历史沿革 资料来源：公司公告 公司官网 长城证券研究所 公司主营业务为生产销售电解二氧化锰
13、和新能源电池材料、城市污水集中处理、工业贸 易等。目前，公司正大力发展三元材料（高纯硫酸锰、高镍三元等） 、磷酸铁锂、锰酸锂 EMD 等新能源材料产品，产业布局渐趋完善。 表表 1：公司主要产品及应用公司主要产品及应用 类别类别 产品产品 用途用途 特点特点 电解二 氧化锰 碳锌电池专用 P 型电池 正极材料采用电解二氧化锰，电液以氯化锌为主 无汞碱猛电池专 用 碱锰电池 锌粉为负极、电解二氧化锰为正极，以氢氧化钾为电解液制成的电池。电池容量是普 通锌锰电池的 37 倍，可以大电流连续放电，具有耐漏液性能好的特点。 锂锰电池专用 锂锰电池 是一种以电解二氧化锰为正极材料、金属锂为负极材料，以有
14、机溶剂为电解液制成的 电池。 高性能电池专用 在工作负载较高的电子产品表现更好，放电能力更强。 锰酸锂电池专用 锂电池 二次电池，用于小动力、数码 3c、电动车等领域 电池材 料 高纯硫酸锰 锰酸锂正 极 成本优势 磷酸铁 磷酸铁锂 正极 循环性能和安全性能优秀 磷酸铁锂 磷酸铁锂 电池 0201020102020 2000：设立湘潭电化科技股份有限公司 2004：年产规模达到4.6万吨 2005：成立靖西湘潭电化科技 2007：深交所上市、成立矿业分公司 2008：生产电解金属锰、1000吨EMD生 产线投产 1958：公司前身国营湘潭电化厂成立 1964：自主研制成功
15、我国第一吨国产EMD 1974：率先采用钛阳极生产EMD 1985：自主研制成功碱锰电池专用二氧化锰 1994：更名为“湖南湘潭电化集团公司” 1997：建成中国第一条无汞碱锰电池专用EMD生 产线 2012：成立湖南博派新材料 2014：鹤岭生产基地正式投产 2015：收购湘潭污水处理有限公司 2016：建设年产1万吨高纯硫酸锰生产线、 1万吨金属锰生产线改为EMD生产线 2017：新建6000吨高性能锰酸锂正极材 料生产线投产 2019：非公开发行投建5万吨硫酸锰和2 万吨锰酸锂，建成后总产能达16万吨 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 三元前驱体 三元正极 能量密度高 资料
16、来源：公司官网 公司公告 长城证券研究所 公司致力于成为世界电解二氧化锰顶尖制造服务商，并成为中国新能源电池材料的领跑 者和环保产业标杆企业，通过深入布局锰系产业链，已经成为行业内生产规模最大、产 品类型最齐全的龙头企业，产品远销美国、日本、欧盟、东南亚等 20 多个国家和地区， 是金霸王、劲量、南孚、双鹿等世界名牌电池厂商的战略合作伙伴，也是湖南杉杉、青 岛乾运、桑顿新能源等二次电池生产企业的优质供应商。 图图 2：公司股权结构及子公司业务布局公司股权结构及子公司业务布局 资料来源：Wind 长城证券研究所 1.2 发展发展战略稳健，战略稳健，新材料与环保齐布局新材料与环保齐布局 上市以来，
17、公司经营稳健，营收复合增长率 12%，归母净利润复合增长率 34%。其中， 20142015 年公司业绩承压，主要因 1）期间电解二氧化锰产能过剩导致价格下滑；2） 公司产线搬迁导致销量下滑。20172018 年，公司业绩回暖，主要是 1）公司采取差异化 竞争策略，对重点客户实行一户一策战略，并发力高端二氧化锰产品；2）锰酸锂正极材 料销量实现突破。 2019 年，公司实现营业收入 12.21 亿元，同比增长 13%，实现归母净利润 0.71 亿元，同 比增长-3.88%，业绩小幅下滑，主要因电解二氧化锰毛利率小幅下滑所致。但是公司在 锂电新材料方面的布局已经初见成效，参股公司裕能新能源实现收
18、入 5.2 亿元，同比增长 1.7 倍，实现净利润 0.66 亿元，同比增长 1 倍，净利率达到 13%，磷酸铁锂出货 1.19 万 吨，同比增长 2.3 倍，前期在电池材料的布局实现业绩兑现。 图图 3：公司公司近近年收入及增速（亿元）年收入及增速（亿元） 图图 4：公司近年归母公司近年归母净净利润及增速（亿元）利润及增速（亿元） 实际控制人：湘潭市人民政府国有资产监督管理委员会 100% 100% 29.93% 10.52% 100% 靖西电化力合厚浦裕能新能源 100%16.67%16.07% 污水处理公司湘进电化 65%100% 中热 电 100%100% 新能源分析 检测公司 100
19、% 中兴热电机电公司 电解二氧化锰锂离子电池材料环保水务机电工程 湘潭产业投资发展集团有限公司 湘潭市振湘国有资产经营投资有限公司 湘潭电化集团有限公司 湘潭电化科技股份有限公司 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：Wind 长城证券研究所 资料来源：Wind 长城证券研究所 在原有电解二氧化锰业务遇到瓶颈时，公司将集团中利润和现金流较为稳定的城市污水 集中处理业务注入上市公司，且大力发展电池材料，实现稳健性业务和成长性业务的共 同发展： 1）污水处理：自 2015 年，公司污水处理业务不断拓展。2015 年公司收购了湘潭市污水 处理有限责任公司，2016 年收购了湘潭鹤
20、岭污水处理有限公司，2019 年投资通达水务并 收购了湘潭国中污水处理有限公司和湘潭国中水务有限公司。其中，鹤岭一期已于 2017 年投产， 产能 1 万 m /日； 湘潭市污水处理厂已有 20m /日的产能， 并预计建设三期项目， 项目分两阶段进行，产能共 10 万 m /日。湘潭国中污水一期设计处理能力为 5 万吨/日， 目前已达到 0.7 万吨/日，完全投产后预计湘潭污水处理产能有望达到 30 万 m /日。 除此之外，公司还投资了污泥处置项目，项目已于 2018 年投产，产能 150 吨/日，年处理 污水量超过 7000 万吨，污水处理业务占营收比例稳定在 9.5%左右。2018 年公
21、司污水处 理业务实现营业收入 10247.6 万元，同比上升 44.19%，毛利率 49.11%，高于电池材料业 务 24.44 个百分点，该业务为公司贡献相对稳定的收入、利润及现金流量； 图图 5：近年近年湘潭市污水处理湘潭市污水处理公司经营情况（百万元）公司经营情况（百万元） 资料来源：Wind 长城证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 200182019 EMD锰酸锂EMD污水处理电解金属猛 高纯硫酸锰其他yoy -20%
22、0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 200182019 归母净利润yoy 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 20 40 60 80 100 120 20001720182019 营业总收入归母净利润净利率 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 2）电池材料：公司电池材料业务涉及三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂等，目前已基本完成 产业布局。子公司靖西电化主要生产锰酸锂
23、；参股公司裕能新能源及力合厚浦布局三元 材料、新建高纯硫酸锰建设项目；集团公司靖西新能源和湘潭新能源生产磷酸铁，上市 公司负责代销；裕能新能源生产磷酸铁锂，目前产能 3 万吨。 表表 2：公司产能情况汇总公司产能情况汇总 大类大类 产品产品 生产基地生产基地 持股比例持股比例 产能（万吨）产能（万吨） 投产时间投产时间 电池材 料 其他 EMD 湘潭电化 100% 7.4 锰酸锂 EMD 湘潭电化 100% 1 2017 靖西电化 100% 0.6 2017 靖西电化 100% 2 2019 三元前驱体 力合厚浦 16.67% 0.2 正在进行客户认证 三元正极 裕能新能源 16.07% 0.
24、5 正在进行客户认证 高纯硫酸锰 湘潭电化 100% 1 2017 湘潭电化 100% 2 预计建设时间 2018 年 4 月2019 年 3 月 靖西电化 100% 3 预计建设期 12 个月 磷酸铁 股东控股 3.6 公司代销 磷酸铁锂 裕能新能源 16.07% 1.7 2017 广西裕能 16.07% 1.3 2019 四川裕能 裕能新能源全资子公 司 2 预计 2020 年下半年投产 环保水务 鹤岭污水处理厂一 期 湘潭污水 100%控股 1 万 m /日 设计总规模 5 万 m /日、 一期 2017 年投产 湘潭市污水处理厂 100% 20m /日 2016 年 湘潭市污水处理厂
25、三期 100% 一阶段 5 万 m / 日，二阶段 5 万 m /日 建设期 1 年 污泥处置项目一期 鹤岭污水厂 100% 150 吨/日 2018 年 湘潭国中污水一期 湘潭污水 6%控股 0.7 万吨/日 设计处理能力为 5 万吨/ 日 资料来源：公司公告 长城证券研究所 近年来，公司净利率有所提升，主要来源于毛利率的升高以及管理费用率的下降：1）毛 利率方面，受益于差异化战略，公司高端 EMD 如高性能 EMD 以及锰酸锂 EMD 占比上 升， 此类产品毛利率较高， 带动EMD整体盈利性提高； 2） 管理费用率方面， 公司20172018 年收入规模快速上升，同时管理费用控制良好，费用
26、率占比不断下降。 图图 6：公司各业务毛利率公司各业务毛利率 图图 7：公司近年归母净利润及增速（亿元）公司近年归母净利润及增速（亿元） 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：Wind 长城证券研究所 资料来源：Wind 长城证券研究所 图图 8：公司公司 EMD 收入结构收入结构 图图 9：公司各类公司各类 EMD 毛利率毛利率 资料来源：Wind 长城证券研究所 资料来源：Wind 长城证券研究所 在业务条线扩张以及产品品类的拓展下，公司已经进入金霸王、劲量、南孚、双鹿等一 次电池供应商体系，比亚迪、宁德时代磷酸铁锂客户体系，湖南杉杉、青岛乾运、桑顿 新能源、格林美等锰
27、酸锂客户体系，另外，三元前驱体目前处于客户验证阶段。 图图 10：公司客户情况公司客户情况 资料来源：公司官网 长城证券研究所 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 200182019 EMD锰酸锂EMD污水处理综合 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 200182019 净利率销售费用率管理费用率 研发费用率财务费用率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201520162017 无汞EMD高
28、性能EMD普通EMD锂锰EMD锰酸锂EDM 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 201520162017 普通EMD无汞EMD锂锰EMD高性能EMD锰酸锂EMD 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 全全系列系列布局锰产业，布局锰产业，龙头地位不断加强龙头地位不断加强 2.1 中国锰中国锰矿少矿少且且贫贫，EMD 产能集中于国内产能集中于国内 我国属于锰矿资源贫乏国家，2019 年储量和产量占比分别为 7%和 8%，因此每年需要大 量进口锰矿石。根据中国产业信息网，20122016 年期间，我国是全球锰矿及其精矿砂进
29、口量最大国家，进口数量是第二名印度的 6 倍。 图图 11：全球锰矿储量全球锰矿储量占比占比 图图 12：全球锰矿产量全球锰矿产量占比占比 资料来源：Wind 长城证券研究所 资料来源：Wind 长城证券研究所 另一方面，我国锰矿属于以碳酸锰为主的贫矿石，杂质含量较高，在 2015 年环保督查政 策趋严的情况下，国内产量下滑，价格上涨飞速；20172018 年国内产量逐渐下行，锰矿 进口量大幅上升以满足国内增长的需求。2019 年，锰矿价格虽然同比下降了 15%，但是 依然处于历史高位。 图图 13：20122016 全球锰矿及其精砂矿进口全球锰矿及其精砂矿进口 TOP5 图图 14：国内锰矿
30、净进口量及价格国内锰矿净进口量及价格（万吨，万吨，元元/吨）吨） 资料来源：中国产业信息网 长城证券研究所 资料来源：Wind 长城证券研究所 应用方面， 我国开发的锰矿资源， 大部分应用于钢铁合金以及电解金属锰领域。 截止 2017 年，按照消耗锰的总体重量进行统计，锰系合金应用约为 60%、金属锰约为 20%，大部 分的锰矿资源用于钢铁加工及其生产，锰矿开发与钢铁加工存在密切的联系。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 乌克兰南非墨西哥印度加蓬中国巴西澳大利亚 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%
31、100% 乌克兰南非墨西哥印度加蓬中国巴西澳大利亚 9.67 11.14 13.47 20.81 121.66 020406080100120140 挪威 日本 韩国 印度 中国 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 200018 产量净进口价格 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 电解二氧化锰是锰资源的重要应用之一，其具有很强的放电性能，用于生产碱锰、锂锰 等一次电池，以及锰酸锂型锂离子电池。过去主要 EMD 生产国为中国、
32、日本、美国、南 非和澳大利亚，而日本、美国受到资源（锰矿石主要是从南非和澳大利亚进口） 、劳动力 成本、环保等因素的制约，正在逐步退出电解二氧化锰的生产领域，并且将电池产业向 拥有锰矿资源的国家转移。 在八十年代中后期，国内电池行业高氯化锌型电池产量的不断增长和质量的不断提高以 及碱锰电池的开发生产，有力地拉动了中国电解二氧化锰行业的发展。并且由于对产品 质量的重视和实物质量水平的提高，中国电解二氧化锰工业开始参与国际市场竞争，以 湘潭电化为代表的中国产品在这一时期逐步被国外用户所接受，大批量进入国外市场， 我国电解二氧化锰产品数量逐年上升，产量、产能居于世界第一。 图图 15：2018 年全
33、球年全球 EMD 产能（吨）产能（吨） 图图 16：近年近年全球全球主要主要 EMD 出口出口国家出口量国家出口量占比占比 资料来源：中国锰业 长城证券研究所 资料来源：中国锰业 长城证券研究所 国际上无汞碱锰电解二氧化锰均用含锰量较高的富矿进行生产，但是我国锰矿的品位较 低，贫矿多、富矿少，在过去制约我国电解二氧化锰产业的发展。湘潭电化是世界上首 次实现以碳酸锰贫矿为原材料生产高品质无汞碱锰电解二氧化锰技术产业化的企业，打 破了电解二氧化锰的国际垄断，根据中国锰业数据，2018 年市场占有率达到 28%。 产能方面，公司 EMD 产能占国内总量的 35%，占世界总量的 25%，是业内龙头企业。 根据公司官网，公司目前拥有 11 万吨电解二氧化锰产能，其中锰酸锂型 EMD 产能约 3.6 万吨。 图图 17：公司近年来公司近年来 EMD 市场份额逐渐上升市场份额逐渐上升（万吨）（万吨） 图图
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产开发
传统产业
全球化
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
