1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table_research 行业深度行业深度报告报告电子电子 2022 年年 05 月月 20 日日 table_main 公司深度报告模板 数字经济提速，智能终端起航数字经济提速，智能终端起航 电子行业电子行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点：核心观点： 政协会议定调数字经济战略地位，电子智能终端充分受益政协会议定调数字经济战略地位，电子智能终端充分受益 5 月 17日政协会议再次强调了数字经济在国家发展中的战略地位，指明了数字经济未来发展方向，我国数字经济将加速发展。电子智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎

2、来需求的持续快速增长。建议关注智能汽车、VR/AR、智能手机等重点环节。 智能汽车：百年变局催生市场新机遇智能汽车：百年变局催生市场新机遇 汽车电动化、智能化变革将推动汽车电子市场的快速拓展， 预计到 2030年汽车电子信息市场规模将突破 3,000 亿美元。我国汽车电子产业链将受益于国内车企的崛起以及科技公司的快速渗透， 迎来黄金发展期。 建议关注汽车架构变革、 自动驾驶、 智能座舱带来的增量环节， 关注三安光电、 兆易创新、雅创电子、北京君正等。 VR/AR：虚拟照亮现实，终端加速渗透：虚拟照亮现实，终端加速渗透 随着信息消费升级常态化以及“元宇宙”关注度提升，VR/AR有望成为新一代消费

3、终端；能源变革加快传统行业的数字化转型进程， 预计商用VR/AR内容应用市场将快速发展。 VR/AR产业进入高速增长期， 到 2024年市场规模有望提升至 2,400亿元，2020-2024 CAGR约为 54%，其中VR增速约为 45%；AR 增速约为 66%。VR/AR关键器件如光学镜片、屏幕等器件有望迎来快速发展。建议歌尔股份、水晶光电、蓝特光学、长盈精密等。 智能手机：看好苹果产业链增长的确定性智能手机：看好苹果产业链增长的确定性 22Q1 全球智能手机出货量同比下滑 9%， 国内智能手机出货量同比下降 29%。 我们认为主要原因为疫情反弹对供给端、 需求端的冲击， 创新乏力、 去年同

4、期基数较高等。随着疫情影响逐渐降低以及供应链的好转，手机市场的需求已经处在磨底阶段。考虑到iPhone13系列性价比提升和华为高端机缺位，以及 5G iPhone SE系列对苹果低价位 5G手机空白的补充，我们认为苹果手机仍然是产业链中增长确定性最高的环节，苹果产业链相关标的平均估值水平处于历史低位区间， 建议关注立讯精密、鹏鼎控股等。 投资建议：投资建议：数字经济加快了科技“智能化”变革的进程，推动了工业、汽车、 消费等领域智能化升级， 电子信息产业市场空间进一步打开， 电子智能终端需求将持续快速增长。建议关注相关领域龙头企业三安光电（600703.SH） 、兆易创新 （603986.SH）

5、 、雅创电子 （301099.SZ） 、歌尔股份（002241.SZ）等。 重点公司盈利预测与估值水平情况（截至重点公司盈利预测与估值水平情况（截至 2022年年 05月月 19日）日） 股票代码股票代码 股票名称股票名称 股价股价 EPS PE 2021E 2022E 2023E 2022E 2023E 600703.SH 三安光电 20.87 0.29 0.59 0.90 35.35 23.19 603986.SH 兆易创新 137.61 3.54 4.55 5.12 30.25 26.88 301099.SZ 雅创电子 61.00 1.50 2.00 3.13 30.50 19.49 0

6、02241.SZ 歌尔股份 36.98 1.29 1.72 2.26 21.53 16.36 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示：风险提示：数字经济发展不及预期，终端需求不及预期的风险。 分析师分析师 高峰 ： ：gaofeng_ 分析师登记编码：S01 王恺 ： ：wangkai_ 分析师登记编码：S01 行业数据行业数据 2022-05-19 table_report 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业

7、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目目 录录 一一、数字经济加速，电子智能终端充分受益数字经济加速，电子智能终端充分受益.1 二、智能汽车：百年变局催生市场新机遇二、智能汽车：百年变局催生市场新机遇.2 （一）发展趋势：电动化时代已至，智能化渐行渐近 . 2 （二）市场空间：单车价值量提升，汽车电子迎机遇 . 5 （三）关注 E/E架构升级、自动驾驶、座舱领域. 6 三、三、VR/AR：虚拟照亮现实，终端加速渗透：虚拟照亮现实，终端加速渗透 .9 （一）VR终端：商用 VR设备密集发布，消费类 VR加速渗透. 9 （二）AR终端：下一代移动终端，行业发展可期 . 12 （三）

8、光学器件：VR/AR核心器件，光波导技术有望成为主流 . 14 四、智能手机：看好苹果产业链增长的确定性四、智能手机：看好苹果产业链增长的确定性 . 15 五、投资建议五、投资建议 . 17 六、六、风险提示风险提示 . 18 插 图 目 录 . 19 表表 格格 目目 录录 . 20 hYbUoQnOnQrMoPqOtQaQcM7NoMnNpNsQfQpPnQlOtRpM8OmNoOxNnQzRxNpMxO 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一一、数字经济加速，电子智能终端充分受益数字经济加速，电子智能终端充分受益 5

9、 月 17日全国政协在北京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。国家领导人汪洋、刘鹤等出席会议并讲话。会议指出： “要不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、 推动高质量发展； 要努力适应数字经济带来的全方位变革， 提高综合国力和国际竞争力。打好关键核心技术攻坚战，处理好政府和市场关系，统筹制定规划，数字经济发展必须坚持对外开放” 。 我们认为本次会议再次强调了数字经济在国家发展中的战略地位， 指我们认为本次会议再次强调了数字经济在国家发展中的战略地位， 指明了数字经济未来发展方向，我国数字经济将将加速发展。明了数字经济未来发展方向，我国数字经济将将加速发展。 2022年

10、“十四五”数字经济发展规划出台，发展数字经济上升至国家战略层面， 规划强调数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，是以数据资源为关键要素， 并明确提出到2025 年，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到10%。我们认为，电子行业是我们认为，电子行业是数字经济发展的基础支撑性行业， 在国家政策的支持下， 电子行业将迎来新的发展机遇。 电子数字经济发展的基础支撑性行业， 在国家政策的支持下， 电子行业将迎来新的发展机遇。 电子智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。 表表 1. 数字经济相关

11、政策密集出台数字经济相关政策密集出台 时间 政策文件/会议 政策内容 2022 年 2 月 关于同意京津冀地区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的复函 国家发展改革委官方微信号消息， 近日， 国家发改委、 中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了并规划了 10 个国家数据中心集群个国家数据中心集群。 至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计， “东数西算” 工程正式全面启动。 2022 年 1 月 “十四五” 数字经济发展规划 数字经济是继农业经济、工业经济之后的

12、主要经济形态，是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。目标到目标到 2025 年年，数字经济迈向全面扩展期，数，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到比重达到 10% 2021 年 12 月 “十四五” 智能制造发展规划 到 2025 年的具体目标为：一是转型升级成效显著，70%的规模以的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化， 建成上制造业企业基本实现数字化网络化， 建成 500 个以上引领行业发个以上引领行业发展的智能制造示范工厂展的智能制造

13、示范工厂。二是供给能力明显增强，智能制造装备和智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过工业软件市场满足率分别超过 70%和和 50%，培育 150 家以上专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商。三是基础支撑更加坚实， 完成 200 项以上国家、 行业标准的制修订， 建成 120 个以上具有行业和区域影响力的工业互联网平台。 2021 年 3 月 “十四五” 发展规划和2035 年远景目标纲要 打造数字经济新优势，强调充分发挥海量数据和丰富应用场景优充分发挥海量数据和丰富应用场景优势势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式。 资料来源：政府网站，中国银

14、河证券研究院整理 多领域智能化需求升级，终端形态多样化发展。多领域智能化需求升级，终端形态多样化发展。随着人工智能的发展，深度学习、人机交互等新兴技术逐渐商用，催生了大批新兴电子产品，如智能可穿戴设备、智能车载设备、 虚拟现实设备等；进一步拓展了电子信息产品的应用范围和产业边界，如智能机器人、智能家居、智能教育、无人驾驶汽车等。 “智能化”时代，电子信息终端产品呈现多样化发展，为电子信息产业链打开了新的增长空间。我们建议重点关注智能汽车、我们建议重点关注智能汽车、VR/AR等长期增长空间比较大等长期增长空间比较大的产业环节，同时建议关注智能手机作为数字经济最重要的终端载体，在疫情缓解后随着供的

15、产业环节，同时建议关注智能手机作为数字经济最重要的终端载体，在疫情缓解后随着供应链恢复、消费逐步复苏下带来的反弹机会。应链恢复、消费逐步复苏下带来的反弹机会。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 图图 1. 传统电子信息产业链向智能信息产业链升级传统电子信息产业链向智能信息产业链升级 资料来源：中国电子学会，中国银河证券研究院 二、智能汽车：二、智能汽车：百年变局催生市场新机遇百年变局催生市场新机遇 （一）发展趋势：电动化时代已至，智能化渐行渐近 全球达成碳中和共识， 各国纷纷明确碳中和目标全球达成碳中和共识， 各国纷纷明

16、确碳中和目标。据EMBER统计， 全球已有超过 120个国家和地区提出了碳中和目标： 苏南里及不丹以分别于2014和 2018年实现碳中和；欧盟、 英国、加拿大、日本、新西兰、南非等国计划在 2050年实现碳中和。2021年 4月美国拜登政府明确提出将在2050年实现碳中和。 中国作为全球最大的煤电国家， 在2021年政府工作报告和“十四五”规划中明确提出2030年碳达峰、2060年碳中和的目标。 图图 2. 全球主要国家二氧化碳排放目标全球主要国家二氧化碳排放目标 图图 3. 全球十大煤电国家碳中和承诺情况全球十大煤电国家碳中和承诺情况 资料来源：EMBER，国家电网，中国银河证券研究院 资

17、料来源：EMBER，国家电网，中国银河证券研究院 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 燃油车排放是全球温室气体的重要来源之一，新能源汽车的发展是实现减排的必要组成。据联合国环境规划署 UNEP 的数据显示，海陆空交通运输在过去十年全球温室气体贡献占比约为 14，其中陆地运输温室气体排放占比最高，约占全球温室气体的 10%，且仍保持较强的增长趋势。 汽车作为当下陆地运输最主要的交通工具， 是实现节能减排的重要切入点汽车作为当下陆地运输最主要的交通工具， 是实现节能减排的重要切入点， 这也意味着新能源汽车产业的发展是实现“碳中

18、和”目标的重要一环。根据国家电网的数据显示，我国实现碳中和的总体路径中， 交通领域为重要环节之一， 主要包括用车电动化以及推广绿色出行等举措。 多国二氧化碳限排政策与新能源汽车补贴政策双管齐下。多国二氧化碳限排政策与新能源汽车补贴政策双管齐下。为了应对全球气候变暖的压力，新能源汽车路线已愈发明显：英国计划 2030年禁售燃油车， 法国计划2040年禁售燃油车； 美国拜登政府设定了到 2050 年实现 100%零排放汽车销售的目标。我国在新能源汽车产业发展规划（20212035 年） 中提出了新能源汽车发展愿景，计划到 2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至 12.0千瓦时/百公里，国内新能源

19、汽车新车销售量占比将达到20%左右。 需求推动，汽车智能化渐行渐近需求推动，汽车智能化渐行渐近。近十年间，手机行业发生了翻天覆地的变化， 手机从功能机进化到智能机。手机已不再是单纯的通讯工具，而是成为了集通讯，娱乐， 数据处理为一体的移动终端，通过安装应用可以实现各种各样的功能。而今， 随着智能化对汽车行业的影响愈加明显，汽车正从单纯的出行工具逐渐向智能的“移动生活空间”演变。 尤其是疫情以来的影响，消费者在关注汽车质量和性能的同时，对汽车产品的健康、安全、即时服务等智能化、数字化需求显著提升，推动汽车智能化快速发展。 图图 4. 智能网联、自动驾驶消费需求情况智能网联、自动驾驶消费需求情况

20、资料来源：麦肯锡，中国银河证券研究院 车企积极拥抱智能化。车企积极拥抱智能化。 在当前汽车产业调整与转型的重要时期， 只有拥抱变革， 积极进行数字化转型， 车企才能不被时代大潮所弃，逐步建立技术护城河。 汽车产业进入智能化时代是大势所趋，故汽车企业开展数字化转型势在必行。对于龙头企业而言，可以保持领先、强者愈强；对于后起之秀而言，有望实现异军突起、弯道超车。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图图 5. 智能汽车产业生态全景图智能汽车产业生态全景图 资料来源：德勤，中国银河证券研究院 政策、资金支持，全球网联汽车渗透率快

21、速提升。政策、资金支持，全球网联汽车渗透率快速提升。 智能网联汽车是国际公认的未来发展方向和关注焦点；车厂、电信商和第三方服务业者，皆看准汽车联网后产生的大量数据，以及衍生商用服务所带来的收益，纷纷加大对车联网领域的资本开支。在资金、政策及 5G等新兴技术发展的三重推动下，全球网联汽车渗透率快速增长：据拓璞产业研究院预测，到2025年全球新车市场联网汽车的数量将接近 7,400万辆， 渗透率将突破 80%，全球车联网市场规模将接近 17,00亿元。 据锐观咨询数据统计， 在 5G快速建设与产业链成熟度快速提升的推动下， 2020年我国 V2X 用户超过 6,000 万人，市场规模为 2010

22、亿元，预计到 2025年我国车联网市场规模将突破9,550亿元，渗透率将突破 77%。 图图 6. 全球网联汽车销量及增速全球网联汽车销量及增速 图图 7. 中国车联网市场规模及渗透率（单位：亿元）中国车联网市场规模及渗透率（单位：亿元） 资料来源：拓墣产业研究院，中国银河证券研究院 资料来源：锐观咨询，中国银河证券研究院 低阶自动驾驶已快速渗透， 高阶自动驾驶仍处于爆发前期低阶自动驾驶已快速渗透， 高阶自动驾驶仍处于爆发前期。 受限于数据量、 技术以及政策等多因素的限制， 短期内高阶自动驾驶技术主要应用于商用车平台、 场景限制在封闭园区或点到点固定线路的物流运输作业上； 乘用车目前主要搭载低

23、阶自动驾驶技术： 据智研咨询数据统计，2020 年 L1/L2级别自动驾驶渗透率约为 40%。我们认为，随着通讯、人工智能、视觉计算、激光雷达等技术及环境的进一步成熟，高阶自动驾驶将进入乘用车平台，预计到2025年L1/L2、L3、L4/L5级别自动驾驶渗透率将分别达到 47%、12%、2%；预计到 2030年 L4/L5级别自动驾驶有望达到 15%。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 图图 4. 2016-2030 年全球汽车市场自动驾驶渗透率预测（单位：千辆）年全球汽车市场自动驾驶渗透率预测（单位：千辆） 资料来源：

24、中国产业信息网，国家安全生产管理监督局，智研咨询，中国银河证券研究院 （二）市场空间：单车价值量提升，汽车电子迎机遇 汽车电子为电子行业的主要增量。汽车电子为电子行业的主要增量。据 IC Insights 数据统计，2019年全球汽车电子的市场规模约为1,620亿美元， 占整体电子市场的9.6%；尽管市场规模仍低于通信、 计算机以及消费电子等，从 2017-2021年预测的复合增速来看，全球电子行业 CAGR为 4.6%，其中汽车电子CAGR为 6.4%，位居所有应用类别的首位。 图图 9. 2016-2019 年全球各终端电子硬件规模（单位：亿美元）年全球各终端电子硬件规模（单位：亿美元）

25、资料来源：IC Insights，中国银河证券研究院整理 汽车电动化、智能化将大幅提升汽车电子的单车价值量，汽车电子信息市场规模有望加汽车电动化、智能化将大幅提升汽车电子的单车价值量，汽车电子信息市场规模有望加速增长。速增长。 汽车电子含量显著提升主要来自于两方面：电动化方面，功率半导体、MCU、传感器量价齐升，据 Strategy Analytics 数据统计，传统汽车车均半导体成本约为338美金，插混汽车和纯电动汽车的汽车电子含量增加超过一倍： 插混汽车车均半导体成本约为 710美金， 主要增量来自功率半导体。智能化方面，车载摄像头、雷达、SoC等芯片需求量大幅增长：自动驾驶级别每提升一级

26、， 传感器的需求数量将相应的增加，到L4/L5级别，车辆全身传感器将多达十 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 几个以上。据英飞凌预测，L3 级别自动驾驶单车半导体平均成本为 580 美元，L4/L5级别自动驾驶的单车半导体平均成本为 860 美元。汽车电动化+智能化+网联化趋势下，相关软件系统需求升级， 软件硬件结合的汽车电子单车价值量将显著提升， 我们预计2020-2030年汽车全球汽车电子市场规模的复合增速将维持在6.5%左右， 预计到2030年全球汽车电子市场规模将突破 3,000亿美元。 汽车电子信息有望接力智能

27、手机成为电子行业发展的新动力，汽车电子信汽车电子信息有望接力智能手机成为电子行业发展的新动力，汽车电子信息产业链迎来黄金发展期息产业链迎来黄金发展期。 （三）关注 E/E 架构升级、自动驾驶、座舱领域 智能汽车架构由下往上依次为车辆平台、外围硬件、芯片平台、系统软件（操作系统） 、应用算法软件。在智能网联汽车产业大变革下，传统汽车采用的分布式电子电气（E/E）架构因计算能力不足、通讯带宽不足、不便于软件OTA 在线升级等瓶颈，不能满足现阶段汽车发展的需求，E/E架构升级已成为智能汽车发展的关键。 图图 10. 智能汽车系统架构智能汽车系统架构 资料来源：中国软件测评中心，中国银河证券研究院整理

28、 汽车电气架构革命有望突破瓶颈， 支撑复杂的功能需求汽车电气架构革命有望突破瓶颈， 支撑复杂的功能需求。 汽车电气结构由分布式走向域控制器再到中央集中式，是突破分布式架构ECU性能瓶颈、实现更多功能甚至软件升级的一种可行方法。以博世、大陆、安波福等为代表的以博世、大陆、安波福等为代表的Tier1厂商均将电气架构集中化（厂商均将电气架构集中化（E E A）作为技）作为技术发展路径。术发展路径。博世将汽车 E/E 架构的发展分为六个阶段：第一阶段，模块化阶段，每个 ECU负责特定的功能，架构复杂且冗余；第二阶段，集成化阶段，单个 ECU可以负责多项功能；第三阶段，域集中化阶段，将集成的多项功能集中

29、到一个域控制单元或域计算器；第四阶段，域融合阶段，多个域融合到一起，由跨域控制单元或跨域计算机控制；第五阶段，车载电脑阶段，由中央车辆控制计算机控制；第六阶段，车云计算阶段，部分功能转移至云端。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 图图 11. 博世博世 E/E架构发展路线图架构发展路线图 资料来源：博世，中国银河证券研究院整理 车厂、Tier1 以及科技公司集中发力域集中化及域融合架构，博世将域控制器分类拆分为动力域、车身域、底盘域、座舱域和自动驾驶域。其中动力域、车身域及底盘域为传统汽车功能集成， 部分车企将其合并为车

30、辆控制域，技术壁垒相对较低。 自动驾驶及座舱域为车企及科技公司主要研发方向，亦是汽车电子的主要增量来源。 图图 12. 博世域分类博世域分类 ECU 的混合骨架的混合骨架 资料来源：博世，中国银河证券研究院整理 智能化电动汽车时代，E/E架构升级，以半导体为首的电子零部件在汽车领域的核心竞争力大幅提升， 市场空间有望进一步打开， 其中在五大域中实现能量转换及传输的核心器件功率在五大域中实现能量转换及传输的核心器件功率半导体为主要增量半导体为主要增量：我们预计到2025年全球汽车功率半导体市场规模将达到125亿美元。但目前市场主要由英飞凌等欧美厂商垄断， 我国功率器件国产化率约为 10%左右，

31、且集中在二极管、 晶闸管等低端产品， 国产化需求旺盛。 建议关注士兰微 （建议关注士兰微 （600460.SH） 、 闻泰科技 （） 、 闻泰科技 （600745.SH） 、） 、斯达半导 （斯达半导 （603290.SH） 、 华润微 （） 、 华润微 （688396.SH） 、 新洁能 （） 、 新洁能 （605111.SH） 、 三） 、 三安光电 （安光电 （600703.SH） 、时代电气 （时代电气 （688187.SH） 、 东微半导 （） 、 东微半导 （688261.SH） 、 宏微科技 （） 、 宏微科技 （688711.SH） 、 扬杰科技 （） 、 扬杰科技 （3003

32、73.SZ）等。等。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 自动驾驶域主要集成驾驶辅助功能，对感知、控制、决策系统要求较高，需要具备多传感器融合、定位、路径规划、决策控制、无线通讯及高速通讯等能力。由于图像识别、数据处理等功能需要完成大量的运算，自动驾驶域需要匹配核心运算力强的处理器以满足不同级别自动驾驶的算力需求，计算芯片需求大幅提升：计算芯片需求大幅提升：IC insights 预计 2025 年 MCU 市场规模将突破88亿美元，CAGR为 6.2%，我国车规级 MCU厂商主要集中在技术壁垒较低的车身域，动力域、底盘域

33、等方面设计较少；Global Market Insights 预计 2026年车载 AI芯片市场规模将增长至 120亿美元，CAGR为 35%，目前主要由英伟达垄断， 我国初创公司正加速崛起。 建议关注建议关注华为、地平线、黑芝麻。华为、地平线、黑芝麻。 图图 13. 自动驾驶算力需求不断提升自动驾驶算力需求不断提升 图图 14. 全球车载全球车载 AI芯片市场规模及预测芯片市场规模及预测 资料来源：地平线，中国银河证券研究院 资料来源：Global Market Insights，中国银河证券研究院 算法实现上， 自动驾驶汽车通过激光雷达、 毫米波雷达、 摄像头等车载传感器来感知周围算法实现

34、上， 自动驾驶汽车通过激光雷达、 毫米波雷达、 摄像头等车载传感器来感知周围环境环境，通过传感器数据处理及多传感器信息融合， 以及适当的工作模型制定相应的策略， 进行决策与规划。 随着自动驾驶等级的提高， 对传感器的数量和质量也提出了更高的要求， 我们认为多传感器信息融合是实现自动驾驶的必然选择。传感器方面，ICVTank预计到 2025年全球车载摄像头规模将达到 270 亿美元，CAGR 为 15.7%，我国光学厂商以由模组向上游镜头发展，舜宇光学车载摄像头镜头出货量位居全球第一，领先优势明显；沙利文预计到2025年全球激光雷达市场规模将达到135.4亿元，CAGR高达 64.5%，我国激光

35、雷达企业快速崛起，在产品的精度及成本上占据优势。建议重点关注车载摄像头企业舜宇光学科技（建议重点关注车载摄像头企业舜宇光学科技（2382.HK） 、联） 、联创电子 （创电子 （002036.SZ） 、） 、 CMOS 传感器龙头韦尔股份 （传感器龙头韦尔股份 （603501.SH） 、 激光雷达企业速腾聚创） 、 激光雷达企业速腾聚创等。等。 图图 15. 不同等级自动驾驶所需传感器数量不同等级自动驾驶所需传感器数量 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 资料来源：赛迪研究院、中国银河证券研究院 传统座舱架构是由仪表、娱乐

36、、 中控等分散独立的系统或模块组成， 主要由单一芯片驱动单一系统/模块，增加了通讯成本及时间。传统座舱架构无法支持多屏互动、驾驶等复杂的座舱功能， 催生出了 “一芯多屏” 模式下的座舱域控制器。 座舱域控制器通过以太网/MOST/CAN，实现仪表、娱乐、中控等部件的融合，增加了车载互联等 V2X 功能，解决了通讯成本及时间问题，并减少了单个 AP及外围的成本问题。 图图 16. 智能座舱发展的四个阶段智能座舱发展的四个阶段 资料来源：罗兰贝格，地平线，中国银河证券研究院 我们认为，随着车联网市场的发展，智能座舱渗透率将快速提升，ICVTank 预计到 2022年全球智能座舱市场规模将增长至 4

37、61 亿美元。车载显示是智能汽车人机交互的重要窗口车载显示是智能汽车人机交互的重要窗口。传统汽车车载显示追求一体化设计， 生命周期比较长；智能电动汽车分离屏设计增加， 车载显车载显示生命周期不断缩短，与消费类电子产品显示屏趋同，呈现出大屏化、高清化、交互化、 多屏示生命周期不断缩短，与消费类电子产品显示屏趋同，呈现出大屏化、高清化、交互化、 多屏化和多形态化五大发展特征，化和多形态化五大发展特征，HUD及流媒体后视镜等细分市场迎来快速渗透的新机遇。建议及流媒体后视镜等细分市场迎来快速渗透的新机遇。建议关注关注 HUD 龙头企业华阳集团（龙头企业华阳集团（002906.SZ） 、面板龙头企业京东

38、方） 、面板龙头企业京东方 A（000725.SZ）以及车载）以及车载显示领先企业深天马（显示领先企业深天马（000050.SZ）等。）等。 三、三、VR/AR：虚拟照亮现实，终端加速渗透：虚拟照亮现实，终端加速渗透 VR 产业加速渗透，产业加速渗透，AR产业进入商用前期。产业进入商用前期。2021年消费类VR设备全年出货量已接近千万台，生态有望从游戏逐渐拓展至社交领域；商用 VR应用场景不断拓展，在安防、房地产、医疗等领域加速渗透。我们认为，VR创造的“虚拟环境”将逐渐满足消费者及企业的部分社会经济活动需求，实现较大程度的节能减排。AR 产品进入商用前期，AR 头显设备有望应用于能源行业中，

39、提升电力生产、设备运维和能源使用的效率。 （一）VR 终端：商用 VR 设备密集发布，消费类 VR 加速渗透 VR虚拟现实通过实现 360度的视觉体验，让人沉浸在一个模拟逼真的视觉世界中，强大的体验感和人机互交的功能使 VR在如今体验感倍受重视的时代有着很大的发展潜力。5G的普及以及基础硬件如芯片、 传感器、光学元件、显示屏的升级大大削弱了 VR体验的眩晕感等问题，VR 终端进入快速渗透期。VR 终端的用途主要分为商用市场和消费者市场。在商用市场主要应用于教育培训、工业应用、零售业等；在消费者市场主要应用于游戏、观影等领域。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最

40、后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 图图 17. Oculus Quest 2 为目前主流的为目前主流的 VR头显设备头显设备 图图 18. VR 教育为目前主要的商用市场教育为目前主要的商用市场 资料来源：Facebook，中国银河证券研究院 资料来源：HTCVIVE，中国银河证券研究院 商用商用 VR设备密集发布，应用场景持续拓展。设备密集发布，应用场景持续拓展。根据IDC数据显示，VR教育为商用VR的第一大应用：VR 教育可以通过 VR 技术来构建虚拟的学习环境，如模拟宇宙中的天体运动、化学反应等现实中较难实现或存在风险的场景； VR职业教育则主要应用于驾校、 汽修等领域，据东方时

41、尚数据显示，使用 VR 驾驶模拟器可以帮助驾校节省 30%-40%的运营成本。此外，VR技术已逐渐在我国的安防、房地产、教育、 医疗等领域普及， 据据 IDC统计及预测，统计及预测，2020年年我国商用我国商用VR的市场规模约为的市场规模约为243.4亿元， 预计到亿元， 预计到2024年将达到年将达到921.8亿元，亿元， CAGT为为 30.5%。 图图 19. VR 在商用及消费的应用领域在商用及消费的应用领域 图图 20. 中国中国 VR 市场企业市场企业 IT支出规模预测（单位：亿元）支出规模预测（单位：亿元） 资料来源：IDC，智东西，中国银河证券研究院 资料来源：IDC，智东西，

42、中国银河证券研究院 生态快速发展，消费类生态快速发展，消费类 VR加速渗透加速渗透。全球多家科技巨头如 Facebook、三星、 华为、小米等均已推出 VR头戴设备； 同时头部厂商积极拓展软件生态，扩展 VR设备的用户圈：2021年4月 21日 Oculus 举行了首届游戏展，发布了 12款应用于 Quest 2 的 VR游戏，VR游戏生态逐渐完善。我们认为，随随 5G商用进程加快，商用进程加快，VR生态的快速成长，消费类生态的快速成长，消费类 VR设备将进入快设备将进入快速渗透期。据速渗透期。据 Omdia预测，到预测，到 2025年，年，VR活跃用户将突破活跃用户将突破 4,500万，消费

43、类万，消费类 VR设备数量设备数量有望增加至有望增加至 4,500万台。万台。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 图图 21. 全球消费类全球消费类 VR设备数量（单位：百万台）设备数量（单位：百万台） 资料来源：Omdia，中国银河证券研究院 目前，消费级目前，消费级VR设备主要由美、日企业垄断设备主要由美、日企业垄断。目前全球 VR设备仍处于起步阶段，行业龙头集中度较高：据 VR陀螺数据统计， 2020Q4随着 Oculus Quest2的发布，Oculus 出货量市场份额基本稳定在 75%左右；我国大朋、Pico

44、 等企业市场份额则保持在 10%-15%左右。我们认为，目前Oculus Quest2市场优势较为明显，主要受益于产品性价比较高以及不断丰富的内容生态。随着海内外科技大厂的入场，VR设备有望加速渗透，全球 VR设备竞争格局有望重塑。2021 年 8月字节跳动收购 Pico，我们预计在互联网生态龙头与 VR设备领先企业加强合作的基础上，我国 VR设备市场份额有望快速提升。 图图 22. 全球全球 VR 头显出货量占比情况头显出货量占比情况 资料来源：VR陀螺，头豹研究院，中国银河证券研究院 虚拟现实产业链主要包括内容应用、 终端硬件、网络平台和内容生产等环节。据VR陀螺统计，VR 终端硬件部分主

45、要由屏幕、存储、处理器、壳料、辅料、喇叭等硬件构成。其中，屏幕、存储、处理器在屏幕、存储、处理器在 VR终端成本占比较高终端成本占比较高，分别占34%、27%、16%左右。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 图图 23. VR 设备成本分析设备成本分析 资料来源：VR陀螺，头豹研究院，中国银河证券研究院 显示、结构件等零部件国产化程度较高，芯片等核心零部件国产化率仍然较低。显示、结构件等零部件国产化程度较高，芯片等核心零部件国产化率仍然较低。我国 VR设备零部件国产化率已超过 50%：屏幕方面京东方、华星光电等传统面板

46、厂已在 Fast-LCD、OLED 以及 MicroOLED等新兴技术布局；组装方面歌尔股份为全球领先的组装方面歌尔股份为全球领先的VR代工厂代工厂。芯片方面，目前全球 VR芯片基本由高通骁龙XR系列芯片垄断。国产 VR芯片起步较晚，目前全志科技、瑞芯微等厂商均提供了虚拟现实解决方案：瑞芯微 RK3399采用双 Cortex-A72大核+四 Cortex-A53小核和高端图像处理器，主要面向高端 VR设备市场；全志科技推出的VR9芯片视频播放能力与高通骁龙XR1持平，主要应用于中低端VR设备。 表表 2. VR 产业链代表供应商梳理产业链代表供应商梳理 产业链环节产业链环节 代表企业代表企业

47、核 心器件 芯片 高通、意法半导体、英特尔、华为海思、瑞芯微、全志科技、华为海思、瑞芯微、全志科技、AMD 传感器 中颖中颖、深迪半导体、意法半导体、水木智芯、松下、索尼、微软、精量电子、爱普生 显示屏 京东方、华星光电、京东方、华星光电、三星、LG 光学器件 水晶光电、蓝特光学、水晶光电、蓝特光学、长江力伟、苹果、3M、德州仪器、美光 通信模块 HTC、诺亦腾、Flex、鸿海 终端硬件 华为、华为、Nreal、小米、歌尔股份、欣旺达、小米、歌尔股份、欣旺达、谷歌、三星、微软、高通、 苹果、Merge VR 配 套外设 手柄 歌尔声学歌尔声学、蚁视科技、凌感科技凌感科技、英特尔、索尼、Cont

48、rol VR、Sixense 摄像头 利亚德、联创电子、利亚德、联创电子、索尼、尼康、Go Pro 体感设备 歌尔股份歌尔股份、蚁视科技、凌感科技凌感科技、Control VR、Virtuix、Tactical 资料来源： 虚拟现实产业发展白皮书2019 ，电子发烧友，中国银河证券研究院整理 （二）AR 终端：下一代移动终端，行业发展可期 增强现实（Augmented Reality）技术是一种将虚拟信息与真实世界融合的技术。AR将原本在现实世界的空间范围中比较难以进行体验的实体信息在电脑等科学技术的基础上，实施模拟仿真处理， 叠加将虚拟信息内容在真实世界中加以有效应用， 并且在这一过程中能够

49、被人类感官所感知，从而实现超越现实的感官体验。真实环境和虚拟物体之间重叠之后， 能够在同一个画面以及空间中同时存在。由于 AR 光学、屏幕等核心零部件仍处于技术攻坚阶段，AR产业仍处于商用化前期：据 IDC 数据显示，2020 年 AR设备出货量为 40 万台，预计到 2022年将达到140万台左右。我们认为，随着上游零部件技术升级以及下游生态的不断完善，随着上游零部件技术升级以及下游生态的不断完善，AR 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 设备有望设备有望成为下一代主流移动终端设备。成为下一代主流移动终端设备。 图图

50、24. 全球全球 AR 设备出货量及预测（单位：万台）设备出货量及预测（单位：万台） 资料来源：VR陀螺，IDC，中国银河证券研究院 应用拓展， 商用应用拓展， 商用 AR需求有望快速提升需求有望快速提升。 商用AR主要用于企业解决方案和跨部门的内容创建工具，主要集中在汽车、只要以及医疗保健等领域。商用AR仍处于探索阶段，目前大部分应用主要集中在目标识别等基础领域。 我们认为， 随着机器视觉等技术的快速发展， 商用AR应用范围将持续拓展，商用AR需求有望快速提升。 消费级消费级 AR仍处于起步阶段，仍处于起步阶段，2022年商用产品有望面世年商用产品有望面世。过去十年， AR行业经历了高开低走

51、， 主流产品策略从C端转向 B端： 由于技术问题， 面向C端市场的 Google Glass 和 Magic LeapOne 等产品销量均不及预期，随后大部分科技厂商纷纷转向行业应用市场。尽管消费级AR进入短暂低谷期，但仍是科技巨头未来重点方向：Facebook、苹果等科技公司正在加速开发面向消费者的 AR终端： 苹果公司申请了数百项有关 AR的专利， 收购了 10多家 AR企业，有望在 2022年发布首款MR头盔设备，并在 2023-2024年发布首款AR眼镜设备。 图图 25. Google 早期对早期对 AR眼镜的探索眼镜的探索 图图 26. 苹果苹果 MR 头显渲染图头显渲染图 资料来

52、源：Google，中国银河证券研究院 资料来源：AntonioDeRosa，快科技，中国银河证券研究院 目前，目前，AR 产业链的上游核心技术还未不成熟，诸多技术环节仍处于研发阶段产业链的上游核心技术还未不成熟，诸多技术环节仍处于研发阶段。微显示：考虑到 AR显示将投影在外部环境中， 需要使用亮度很强的微显示产品， 目前主流研发方向为Micro LED。目前 Micro LED直显技术仍处在技术攻克阶段，从衬底/外延材料、 单片集成到驱动，均未形成较为成熟的解决方案。光学：目前主要研发的方向有自由曲面、Birdbath、光波导等方案。考虑到显示高亮度高精度等需求， 衍射光波导方案有望成为未来的

53、主流方案。 计算 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 芯片：目前主要使用高通骁龙 8系列芯片，市场上尚未出现专门为 AR设备设计的计算芯片。 图图 27. VR/AR 底层共性技术成熟度矩阵图底层共性技术成熟度矩阵图 资料来源：亿欧智库，中国银河证券研究院 （三）光学器件：VR/AR 核心器件，光波导技术有望成为主流 光学器件为光学器件为 VR/AR核心零部件。核心零部件。 光学器件主要用于放大屏幕图像提供合适的 FOV （视场角） ；帮助人眼聚焦看到清晰的屏幕， 是VR/AR产业链中的核心零部件之一。 近眼显示系统是V

54、R/AR硬件设备的核心所在，也是 VR/AR硬件主要差异所在：VR设备直接向用户显示虚拟图像； AR设备则需要将虚拟信息 “层叠” 在现实场景中， 因此在近眼显示系统的光学结构上，AR设备需要增加一层光学组合器以实现“层叠”效果。 图图 28. VR 终端近眼显示系统终端近眼显示系统 图图 29. AR 终端近眼显示系统终端近眼显示系统 资料来源：亿欧智库，中国银河证券研究院 资料来源：亿欧智库，中国银河证券研究院 菲涅尔透镜技术成熟，菲涅尔透镜技术成熟，VR 设备眩晕感大幅削弱。设备眩晕感大幅削弱。VR设备的近眼显示系统最核心的难点在于用户长久佩戴会产生眩晕感。目前厂商主要采用菲涅尔透镜代替

55、非球面镜等传统技术来解决眩晕问题：菲涅尔透镜镜片表面一面为光面， 另一面刻录了由小到大的同心圆， 去掉了光的直线传播的部分，只保留发生折射的曲面，在省下大量材料的前提下达到更高的聚光效果。当前市面主流VR头显搭载了菲涅尔透镜技术， 已基本满足消除晕眩感的三大指标： 延迟低于20ms、刷新率高于75Hz、单眼分辨率在 1000以上。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 表表 3. VR 头显已经基本克服眩晕问题头显已经基本克服眩晕问题 参数参数 Quest2 HTC VIVE 索尼索尼 PS VR 华为华为 VR Glas

56、s 爱奇艺奇遇爱奇艺奇遇 II 4KVR Pico Neo 2 终端 一体机 VR 头显 外接式头戴设备 无屏头显 VR 一体机 一体机 刷新率 90Hz 90Hz 120Hz，90Hz 70Hz（手机） 90Hz（电脑） 70Hz 75Hz 单眼分辨率 1832*1920 1080*1200 960*1080 1600*1600 3840*2160 1200*1080 视场角 110 110 100 90 110 110 资料来源：亿欧智库，中国银河证券整理 新兴技术仍处于研发期，新兴技术仍处于研发期， AR视场角问题亟待解决。视场角问题亟待解决。 AR设备的近眼显示系统需要解决FOV大小与

57、设备体积大小的矛盾：传统棱镜式成像技术FOV较小；自由曲面反射式成像拥有较大FOV 但所需体积也较大；全面光栅衍射以及光波导技术优势明显，但成本较高，短期内较难实现大规模商用。 表表 4. 光波导有望成为光波导有望成为 AR光学主流技术光学主流技术 成像技术成像技术 优势优势 劣势劣势 量产型量产型 成本成本 棱镜 结构简单 视场角小 高 低 自由曲面反射 大视场角 体积大 高 高 全面光栅衍射 体积小、大视场角 加工难度大 低 高 光波导 体积小、大视场角 加工难度中等 低 高 资料来源：亿欧智库，中国银河证券整理 我们认为， “元宇宙”以及数字社会发展的背景下，虚拟与现实交互的要求不断升级

58、，VR/AR设备有望成为新一代的主流移动终端。 前瞻布局 VR/AR新兴领域的领军企业有望率先受益， 建议关注全球建议关注全球 VR组装龙头企业歌尔股份 （组装龙头企业歌尔股份 （002241.SZ） 以及绑定核心大客户， 布局） 以及绑定核心大客户， 布局 MR结构件等业务的长盈精密（结构件等业务的长盈精密（300115.SZ）等）等。光学显示为VR/AR设备的核心器件，成本占比超30%，建议关注光学元器件领先企业水晶光电（建议关注光学元器件领先企业水晶光电（002273.SZ） 、蓝特光学（） 、蓝特光学（688127.SH）等。）等。 四、智能手机：看好苹果产业链增长的确定性四、智能手机

59、：看好苹果产业链增长的确定性 受疫情以及去年同期基数较高影响，受疫情以及去年同期基数较高影响，2022Q1手机出货量大幅下滑。手机出货量大幅下滑。根据 IDC数据，由于全球经济形势不佳、季节性需求低迷，22Q1全球智能手机出货量 314亿部， 同比下滑 9%。根据信通院数据， 2022年 3月国内智能手机出货量2102.8万部， 同比下降40.4%， 2022年 1至3月，智能手机出货量 6808.4万部，同比下降 29.2%。我们认为国内智能手机市场出货量下降原因为持续的疫情反弹对消费者预算的影响，以及新产品升级幅度小、去年同期基数较高等，导致了市场需求持续低迷。 行业深度研究报告行业深度研

60、究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 16 图图 5. 全球手机出货量（百万台）全球手机出货量（百万台） 图图 6. 中国手机出货量（万台）中国手机出货量（万台） 资料来源：IDC，中国银河证券研究院 资料来源：信通院，中国银河证券研究院 根据 Canalys 的最新报告，三星 2022Q1以 24%市场份额居于首位，得益于其产品组合成功改进，其市场份额较 2021Q4的 20%有所提升。苹果得益于iPhone 13 系列的热销以及春季发布的 SE新品助力，2022Q1市场份额 18%居于第二， 并且根据 IDC数据，苹果手机2022Q1出货量同比增长

61、2.2%，成为市场份额前五厂商中中唯一正增长的品牌。 表表 5. 2022Q1 全球智能手机出货份额全球智能手机出货份额 供应商供应商 2022Q1 市场份额市场份额 2021Q4 市场份额市场份额 三星 24% 20% 苹果 18% 22% 小米 13% 12% OPPO 10% 9% vivo 8% 8% 资料来源：Canalys，中国银河证券研究院 我们认为随着疫情影响逐渐降低以及供应链的好转，手机市场的需求已经处在磨底阶段，未来随着经济的复苏有望逐步恢复。考虑到 iPhone13 系列性价比提升和华为高端机缺位，以及 5G iPhone SE 系列对苹果低价位 5G手机空白的补充，我们

62、认为苹果手机仍然是产业链中我们认为苹果手机仍然是产业链中增长确定性最高的环节， 我们预计增长确定性最高的环节， 我们预计 2022年年 iPhone整体出货量将达到整体出货量将达到2.45亿部， 同比增长亿部， 同比增长3.8%左右左右。 （21年 2.36） -20%-10%0%10%20%30%00500手机出货量手机出货量同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%00400050002019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022

63、/3手机出货量手机出货量同比 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 17 图图 7.全球全球 iPhone 出货量情况及预测出货量情况及预测 资料来源：Gartner，Trendforce，中国银河证券研究院整理 受出货量预期下修、 上游原材料涨价以及外部环境的影响， 苹果产业链相关标的平均估值水平处于历史低位区间。我们持续看好苹果产业链核心标的的业绩表现，我们持续看好苹果产业链核心标的的业绩表现，建议关注快速切入iPhone 组装业务的立讯精密（002475.SZ）以及 iPhone 业务占营收比重较高的鹏鼎控股（002938

64、.SZ） 、领益智造（002600.SZ） 、德赛电池（000049.SZ） 、蓝思科技（300433.SZ） 、信维通信（300136.SZ）等，此外建议关注受益于亚非拉新兴手机市场增长以及功能机升级红利的传音控股（688036.SH） 。 五、投资建议五、投资建议 政协会议定调数字经济战略地位，电子智能终端充分受益。政协会议定调数字经济战略地位，电子智能终端充分受益。5月 17日政协会议再次强调了数字经济在国家发展中的战略地位， 指明了数字经济未来发展方向， 我国数字经济将将加速发展。电子智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。 建议重点关注智能汽车、VR/AR、

65、智能手机等重点环节。 百年变局催生汽车电子新机遇。百年变局催生汽车电子新机遇。 汽车电动化、 智能化变革将推动汽车电子市场的快速拓展，预计到 2030 年汽车电子信息市场规模将突破 3,000亿美元。我国汽车电子产业链将受益于我国车企的崛起以及科技公司的快速渗透， 迎来黄金发展期。 建议关注汽车架构变革、 自动驾驶、智能座舱带来的增量环节，重点关注三安光电、韦尔股份、雅创电子三安光电、韦尔股份、雅创电子、北京君正、北京君正等。 虚拟照亮现实，虚拟照亮现实，VR/AR 终端加速渗透。终端加速渗透。随着信息消费升级常态化以及“元宇宙”关注度提升，VR/AR 有望成为新一代消费终端；能源变革加快传统

66、行业的数字化转型进程，预计商用 VR/AR 内容应用市场将快速发展。VR/AR产业进入高速增长期，到 2024年市场规模有望提升至 2,400亿元， 2020-2024 CAGR约为 54%，其中 VR增速约为45%；AR增速约为 66%。VR/AR 关键器件如光学镜片、屏幕等器件有望迎来快速发展。建议歌尔股份、水晶光电、蓝建议歌尔股份、水晶光电、蓝特光学、长盈精密等。特光学、长盈精密等。 手机处于磨底阶段，看好苹果产业链增长的确定性。手机处于磨底阶段，看好苹果产业链增长的确定性。22Q1全球智能手机出货量同比下滑 5216205193 195236

67、2450500300iphone出货量 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 18 9%，国内智能手机出货量同比下降 29%。我们认为主要原因为疫情反弹对供给端、需求端的冲击，创新乏力、去年同期基数较高等。随着疫情影响逐渐降低以及供应链的好转， 手机市场的需求已经处在磨底阶段。 考虑到iPhone13系列性价比提升和华为高端机缺位， 以及5G iPhone SE 系列对苹果低价位 5G 手机空白的补充，我们认为苹果手机仍然是产业链中增长确定性最高的环节， 苹果产业链相关标的平均估值水平处于历史低位区间， 建

68、议关注立讯精密、 鹏鼎建议关注立讯精密、 鹏鼎控控股股、传音控股、传音控股等。等。 六、六、风险提示风险提示 数字经济发展不及预期，终端需求不及预期的风险。 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 19 插插 图图 目目 录录 图 1. 传统电子信息产业链向智能信息产业链升级 .2 图 2. 全球主要国家二氧化碳排放目标 .2 图 3. 全球十大煤电国家碳中和承诺情况 .2 图 4. 智能网联、自动驾驶消费需求情况 .3 图 5. 智能汽车产业生态全景图.4 图 6. 全球网联汽车销量及增速.4 图 7. 中国车联网市场规模及渗透

69、率（单位：亿元） .4 图 8. 2016-2030年全球汽车市场自动驾驶渗透率预测（单位：千辆）.5 图 9. 2016-2019年全球各终端电子硬件规模（单位：亿美元） .5 图 10. 智能汽车系统架构 .6 图 11. 博世 E/E架构发展路线图.7 图 12. 博世域分类 ECU的混合骨架 .7 图 13. 自动驾驶算力需求不断提升 .8 图 14. 全球车载 AI芯片市场规模及预测 .8 图 15. 不同等级自动驾驶所需传感器数量 .8 图 16. 智能座舱发展的四个阶段.9 图 17. Oculus Quest 2为目前主流的 VR头显设备 .10 图 18. VR教育为目前主要

70、的商用市场.10 图 19. VR在商用及消费的应用领域 .10 图 20. 中国 VR市场企业 IT支出规模预测（单位：亿元） .10 图 21. 全球消费类 VR设备数量（单位：百万台）.11 图 22. 全球 VR头显出货量占比情况.11 图 23. VR设备成本分析.12 图 24. 全球 AR设备出货量及预测（单位：万台）.13 图 25. Google 早期对 AR眼镜的探索 .13 图 26. 苹果 MR头显渲染图.13 图 27. VR/AR底层共性技术成熟度矩阵图 .14 图 28. VR终端近眼显示系统 .14 图 29. AR终端近眼显示系统.14 图 30. 全球手机出

71、货量（百万台） .16 图 31. 中国手机出货量（万台）.16 图 32.全球 iPhone出货量情况及预测 .17 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 20 表表 格格 目目 录录 表 1. 数字经济相关政策密集出台. 1 表 2. VR产业链代表供应商梳理 . 12 表 3. VR头显已经基本克服眩晕问题 . 15 表 4. 光波导有望成为 AR光学主流技术. 15 表 5. 2022Q1全球智能手机出货份额 . 16 行业深度研究报告行业深度研究报告/电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。

72、 21 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 分析师：高峰 北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士。2 年电子实业工作经验，6 年证券从业经验，曾就职于渤海证券、国信证券、北京信托证券部。2022 年加入中国银河证券研究院，担任电子团队组长，主要从事硬科技方向研究。 分析师：王恺 中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士。2018 年加入中国银河证券研究院，主要从

73、事电子行业、科技产业研究。曾就职于航天科技集团。 评级标准评级标准 行业评级体系行业评级体系 未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。 公司评级体系公司评级体系 推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。 谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股

74、票平均回报 10%20%。 中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。 table_avow 免责声明免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容

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