报告预览

【研报】食品饮料行业从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响：消失的需求创造的消费递延的社交-20200218[30页].pdf

编号：8094

PDF 30页 2.70MB 下载积分：VIP专享

下载报告请您先登录！

【研报】食品饮料行业从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响：消失的需求创造的消费递延的社交-20200218[30页].pdf

1、行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 食品饮料食品饮料证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 18 日日投资投资评级评级行业行业评级评级强于大市(维持评级) 上次评级上次评级强于大市作者作者刘畅刘畅分析师 SAC 执业证书编号：S01 资料来源：贝格数据相关报告相关报告 1 食品饮料-行业研究周报:必选消费需求激增，高端白酒长期逻辑强 2020-02-11 2 食品饮料-行业专题研究:数据见未来，洞察食品饮料各细分领域的消费趋势 2020-02-10 3 食品饮料-行业投资策略:2020 年度策略：消费时钟指向新四化

2、，食品饮料分化加剧中的五条主线 2020-01-16 行业走势图行业走势图消失的需求，创造的消费，递延的社交消失的需求，创造的消费，递延的社交从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响新冠疫情对于食品饮料，特别是与餐饮产业链相关的行业影响较大。食品饮料作为满足消费者日常需求的行业，在国家政策的支持下，正有序复工，保障生产和供应。而疫情对于行业的影响，我们将从创造的需求，递延的需求和消失的需求三个维度进行分析，对各细分子行业有做出如下判断：白酒：递延的需求，短期影响大于中长期影响。白酒：递延的需求，短期影响大于中长期影响。疫情对白酒行业的影响本

3、质是白酒消费端需求出现的阶段性骤降所带来的递延类需求转变。根据白酒的消费属性，我们预计正常动销情况将在 2020 年下半年恢复，并且不排除 “补偿式”的反弹性消费出现的可能。啤酒：递延的需求，淡季影响较小，需求有望快速恢复。啤酒：递延的需求，淡季影响较小，需求有望快速恢复。疫情期间，啤酒行业主要受餐饮端影响，当下啤酒主要处于淡季，测算全年影响约 5%。疫情后，啤酒行业的需求有望率先得到复苏，企业或将通过促销等动作帮助终端恢复动销，产品结构趋势也不会因疫情而改变。餐饮产业链：短期餐饮产业链：短期 B 端受损影响，端受损影响，复合复合调味品和冻品需求创造明显。调味品和冻品需求创造

4、明显。疫情对整个链条的影响是从下游传导到上游的。短期来看，餐饮停业对于调味品 B 端影响较大，但同时使得上游冻品和料包企业获得 C 端替代需求。复合调味品正处于行业导入期，在疫情的影响下，消费习惯有望逐步培育。肉制品：必需品属性，人造肉需求有望得到创造。肉制品：必需品属性，人造肉需求有望得到创造。疫情期间肉制品囤货需求高，需求有望迎来阶段性上涨。在动物疫情下，人造肉可以避免动物疫病对人畜安全的影响，人造肉行业或将引起消费者的重视，成为在疫情中创造出的新需求。食品：礼盒食品：礼盒-消失的需求，休闲零食消失的需求，休闲零食-递延的需求，短保面包等递延的需求，短保面包等-创造的

5、需求。创造的需求。休闲属性食品因礼品类休闲食品短期受到冲击而受抑制。大多社交属性的食品短期内销量将受抑制，只能依赖线上订单。但短期的抑制在疫情结束后或将迎来补偿性增长，消费得到递延。而必选属性食品，例如面条、面包等食品，为消费者的刚需产品，将在疫情发生期间迎来快速增长。乳制品：消失的需求，春节期间超额送礼需求一次性消失，日常消费部分乳制品：消失的需求，春节期间超额送礼需求一次性消失，日常消费部分平稳略受影响。平稳略受影响。全年来看收入影响在 3-5%。乳制品行业需求全年平稳，一季度收入占比在 25%左右，春节时间点上有需求的小高峰。乳制品节前备货不受影响，尽管春节前后动

6、销受到一次性冲击影响，失去大部分送礼需求和少量日常消费需求，但在一季度后，随着疫情相对受控，乳制品行业会迅速恢复至正常的销售水平。奶粉：消费刚性，需求不受影响。奶粉：消费刚性，需求不受影响。奶粉由于消费刚性，在消费者需求端基本没有影响，但是由于防疫要求，部分地区物流受阻，导致短时间供应受到小幅影响。与此同时，由于交通管制影响了消费者的购买便利性，且奶粉保质期较长，消费者的囤货需求也得到激发。综合全年来看，需求基本没有变化。奶粉企业已积极复工，并在物流方面设法突破，保障民生奶粉供应。投资建议：当前时点我们投资建议：当前时点我们建议关注建议关注四条主线：四条主线： 1、疫情有所换

7、缓和之后，社会活动逐步展开，但是社交活动仍然低迷的阶段，生活必需品的需求不断扩大，同时替代了餐饮的需求，预计二月中旬到四月都将是这样的情况。相关标的：桃李面包，伊利股份，中国飞鹤 2、基本解决温饱必需品，疫情反而会强化短期逻辑，同时不受物流影响的品类。相关标的：双汇发展，涪陵榨菜，克明面业 3、高端白酒长期逻辑强，壁垒足够高，且筹码稀缺，建议关注。相关标的：贵州茅台，泸州老窖，五粮液 4、餐饮产业链受损虽最为严重，但疫情将会加速集中度提升，尤其是产业链上游，大公司规模优势会加速提升。相关标的：天味食品，安井食品风险风险提示提示：宏观经济下行，疫情影响时间延长，企业应对风险能力不足等

8、。 -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% -062019-10 食品饮料沪深300 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 2 内容目录内容目录 1. 从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响 . 5 2. 白酒行业：疫情加速行业集中，递延式消费特点明显白酒行业：疫情加速行业集中，递延式消费特点明显 . 6 2.1. 疫情对高端白酒影响有限，区域型酒企静待其变 . 6 2.2. 疫情对白酒消费的抑制，将通过递延式需求的方式在下半年显现 . 6 2.3. 中长期负面影响较小，加速行业集中度提升趋势 . 7 2.3.

9、1. 公司治理水平提升，消费结构更加合理，行业应对疫情的能力提升 . 8 2.3.2. 白酒行业总量下降，存量竞争加剧，疫情或加速落后产能出清 . 8 3. 啤酒行业：淡季影响较小，消费需求有望快速恢复啤酒行业：淡季影响较小，消费需求有望快速恢复 . 9 3.1. 消费端：行业处于淡季，全年影响有限 . 9 3.2. 生产端：一季度行业产能过剩，复工对行业影响较小 . 10 3.3. 疫情不改结构升级趋势，消费信心有望快速恢复 . 11 4. 餐饮产业链：疫情加速集中度提升，需求创造明显餐饮产业链：疫情加速集中度提升，需求创造明显 . 12 4.1. 疫情影响下，餐饮行业有望加速整合，连锁化率

10、有望逐步提升 . 12 4.2. 基础调味品：疫情影响较为中性，囤货需求激增 . 13 4.3. 复合调味品+冻品：受益餐饮连锁化率提升，需求创造明显 . 14 4.3.1. 复合调味品：需求创造，加速行业导入和发展 . 14 4.3.2. 速冻食品：疫情加速行业整合，增量需求有望延续 . 16 5. 肉制品行业肉制品行业:必需品受疫情影响小，或将创造人造肉行业需求必需品受疫情影响小，或将创造人造肉行业需求 . 17 5.1. 肉制品偏刚性，囤货需求高 . 17 5.2. 动物疫情或将创造国内人造肉行业需求 . 18 5.2.1. 健康安全趋势下，人造肉优势显著 . 18 5.2.2. 中国肉

11、类市场缺口大，人造肉千亿市场可期 . 20 6. 休闲食品：必选属性食品抗风险能力强休闲食品：必选属性食品抗风险能力强 . 21 6.1. 休闲属性食品短期受到抑制，社交属性消费递延 . 22 6.2. 必选属性食品供不应求，迎快速增长 . 22 7. 乳制品：礼品型需求消失，必选需求影响不大乳制品：礼品型需求消失，必选需求影响不大 . 24 7.1. 企业面临的主要问题和复工情况 . 24 7.2. 疫情加速行业集中度提升，后续促销政策有望延续 . 25 8. 奶粉：需求基本不受影响奶粉：需求基本不受影响 . 27 8.1. 企业逐步复工，物流是行业面临的主要问题 . 27 8.2. 企业通

12、过自有物流等方式解决物流问题，囤货需求有所激发 . 28 9. 投资建议：投资建议： . 29 10. 风险提示：风险提示： . 29 图表目录图表目录图 1：主要酒企复工进展 . 6 图 2：白酒消费链 . 7 nMqPnNnRmRpRmOqRoRzQtM8ObPbRnPnNoMqQjMoOmOlOmNvMbRpPxPuOqMtNxNnMnN 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 3 图 3：白酒行业受非典影响 2003Q2 呈现负增长 . 7 图 4：白酒消费结构趋于良性 . 8 图 5：白酒行业历年产量及增速 . 9 图 6：白酒行业历年销量和产销率变动情况 . 9 图

13、7：上市白酒企业营业收入及增速 . 9 图 8：上市白酒企业净利润及增速 . 9 图 9：啤酒行业渠道构成 . 9 图 10：啤酒产量各季度占比情况 . 10 图 11：各公司产能利用率情况 . 10 图 12：我国啤酒行业产量和增速 . 11 图 13：不同档次啤酒销量占比 . 11 图 14：上市酒企吨酒价对比（单位：元/千升） . 11 图 15：啤酒产量在非典结束后快速反弹 . 12 图 16：啤酒行业市占率情况 . 12 图 17：餐饮产业链主要组成部分 . 13 图 18：我国餐饮行业较为分散，集中度不高 . 13 图 19：我国餐饮行业连锁化率不高，提升空间较大 . 13 图 2

14、0：基础调味品渠道占比情况 . 14 图 21：主要公司渠道占比情况 . 14 图 22：主要调味品企业存货周转天数（单位：天） . 14 图 23：复合调味品目前处在发展初期 . 15 图 24：复合调味料较其他品种增速较高 . 15 图 25：复合调味品市场规模变化 . 15 图 26：不同年龄群体对就餐方式的选择 . 16 图 27：天味食品定制餐调业务快速增长 . 16 图 28：速冻食品行业保持稳健增长 . 17 图 29：2018 年速冻火锅料市场集中度 . 17 图 30：2018 年速冻米面市场竞争格局 . 17 图 31：肉制品及副产品加工:主营业务收入:累计同比 . 18

15、图 32：肉制品及副产品加工:利润总额:累计同比. 18 图 33：美国千禧一代选择无肉饮食的原因（2018 年） . 19 图 34：世界各地弹性素食、素食和纯素食消费者的数量正在增长. 19 图 35：生产每千克蛋白质对环境的影响 . 20 图 36：2018 年全球各国肉类消费量 TOP5（万吨） . 21 图 37：启伴植物蛋白肉月饼 . 21 图 38：超市休闲零食礼品 . 22 图 39：疫情激发必选属性食品 . 22 图 40：桃李不断开拓终端零售 . 24 图 41：乳制品高端产品具备一定送礼属性 . 25 图 42：乳制品具备必需消费需求 . 25 图 43：伊利股份历年各季

16、度收入占比 . 26 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 4 图 44：超高端、高端及普通婴幼儿配方奶粉零售价值占比 . 28 图 45：婴幼儿配方奶粉平均零售价 . 28 表 1：本轮周期与“黄金十年”高端酒企品牌、渠道情况 . 8 表 2：2015-2018 年一季度啤酒上市公司营收占比情况 . 10 表 3：动物疫病 . 18 表 4：人造肉（112g）VS 碎牛肉（113g） . 20 表 5：短保面包品牌主要切片产品价格对比 . 23 表 6：桃李募集资金扩建产能及进展 . 24 表 7：主要乳企复工情况 . 25 表 8：疫情影响下，乳企的应对措施 . 26 表

17、9：奶粉企业对疫情的应对措施 . 28 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 5 1. 从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响新冠疫情对于食品饮料，特别是与餐饮产业链相关的行业影响较大。食品饮料作为满足消费者日常需求的行业，在国家政策的支持下，正有序复工，保障生产和供应。而疫情对于行业的影响，我们将从三个维度来分析，分别是在疫情的影响下：创造的需求我们将从三个维度来分析，分别是在疫情的影响下：创造的需求（此次疫情（此次疫情下激发的需求）下激发的需求），递延的需求，递延的需求（主要（主要是是与社交相关的消费）与社交相关的消费）和消失的需求

18、和消失的需求（与节日、礼品（与节日、礼品相关的消费）相关的消费）。根据目前疫情发展的情况，我们假设疫情在 2 月底三月初基本得到控制，3 月份底社会活动开始恢复正常。通过分析，我们对食品饮料各细分子行业有做出如下判断：白酒：递延的需求，短期影响大于中长期影响。白酒：递延的需求，短期影响大于中长期影响。疫情对白酒行业的影响本质是白酒消费端需求出现的阶段性骤降所带来的递延类需求转变，社交活动的大幅下滑导致消费者及经销商库存消化周期变长，进而影响酒企出货情况。根据白酒的消费属性，预计正常动销情况将在 2020 年下半年恢复，并且不排除“补偿式”的反弹性消费出现的可能。短期来看，春节

19、前打款发货情况正常，对各酒企 Q1 财报影响有限，主要影响在于春节及上半年库存消化周期加长带来的增速放缓。对此，以茅五泸为首的龙头企业已于 2 月 10 日左右陆续开展复工工作，并就应对措施进行有序规划。长期来看，此次疫情将加速白酒行业总量下降、品牌集中、结构升级的趋势，而不会对行业景气度产生负面影响。啤酒：递延的需求啤酒：递延的需求，淡季影响较小，需求有望快速恢复。，淡季影响较小，需求有望快速恢复。疫情期间，啤酒行业主要受餐饮端影响，啤酒约 50%的消费来自餐饮端，该部分影响较大。但当下啤酒主要处于淡季，一季度销量占比约 20%。节前啤酒行业铺货基本完成，1 月影响不大，

20、主要影响 2、3 月份终端的动销，测算全年影响约 5%。啤酒生产端影响不大，一季度工厂一般处于产能过剩状态，通常安排技改等相关工作。疫情后，啤酒行业的需求有望率先得到复苏，企业或将通过促销等动作帮助终端恢复动销，产品结构趋势也不会因疫情而改变。餐饮产业链：短期餐饮产业链：短期 B 端受损影响，符合调味品和冻品需求创造明显。端受损影响，符合调味品和冻品需求创造明显。疫情对整个链条的影响是从下游传导到上游的。对于下游来说，疫情使得餐饮行业短期进项骤减，现金流面临较大压力，从而加速行业出清。短期来看，餐饮停业对于调味品 B 端影响较大，但同时使得上游冻品和料包企业获得 C 端替代需求。

21、复合调味品正处于行业导入期，在疫复合调味品正处于行业导入期，在疫情的影响下，消费习惯有望逐步培育。情的影响下，消费习惯有望逐步培育。而下游餐饮行业损失较重，也加速了行业集中度提升的趋势，打开了上游企业 B 端业务的发展空间。肉制品：必需品属性，肉制品：必需品属性，人造肉需求有望得到创造。人造肉需求有望得到创造。疫情期间肉制品囤货需求高，需求有望迎来阶段性上涨。肉制品作为重要的民生产品，受到政府大力扶持，复工进度较快，原料、物流有保障。在动物疫情下，人造肉可以避免动物疫病对人畜安全的影响，人造肉行业或将引起消费者的重视，成为在疫情中创造出的新需求。同时，人造肉的健康、环保属性叠加中

22、国肉类市场缺口大，人造肉行业市场规模或将迎来高速发展。食品：礼盒食品：礼盒-消失的需求，休闲零食消失的需求，休闲零食-递延的需求，递延的需求，短保面包等短保面包等-创造的需求。创造的需求。休闲属性食品因礼品类休闲食品短期受到冲击而受抑制，疫情冲击可能会推动行业加速洗牌，市场份额向龙头集中。大多社交属性的食品短期内销量将受抑制，只能依赖线上订单。但短期的抑制在疫情结束后或将迎来补偿式增长，消费得到递延。而必选属性食品，例如面条、面包等食品，为消费者的刚需产品，性价比高，抗风险能力强，或将在疫情发生期间迎来快速增长。乳制品：消失的需求，春节期间超额送礼需求一次性消失，日常消费部

23、分平稳略受影响乳制品：消失的需求，春节期间超额送礼需求一次性消失，日常消费部分平稳略受影响。全年来看收入影响在 3-5%。乳制品行业需求全年平稳，一季度收入占比在 25%左右，春节时间点上有需求的小高峰。乳企运营、产品供应和复工均有序进行。乳制品节前备货不受影响，尽管春节前后动销受到一次性冲击影响，失去大部分送礼需求和少量日常消费需求，但在一季度后，随着疫情相对受控，乳制品行业会迅速恢复至正常的销售水平。奶粉：消费刚性，需求不受影响。奶粉：消费刚性，需求不受影响。奶粉由于消费刚性，在消费者需求端基本没有影响，但是由于防疫要求，部分地区物流受阻，导致短时间供应受到小幅影响

24、。与此同时，由于交通管制影响了消费者的购买便利性，且奶粉保质期较长，消费者的囤货需求也得到激发。综合全年来看，需求基本没有变化。奶粉企业已积极复工，并在物流方面设法突行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 6 2. 白酒行业：疫情加速行业集中，递延式消费特点明显白酒行业：疫情加速行业集中，递延式消费特点明显 2.1. 疫情对高端白酒影响有限，区域型酒企静待其变疫情对高端白酒影响有限，区域型酒企静待其变春节是白酒销售旺季，论是高端还是次高端，基本上占到全年销量 40%左右。以茅台、五粮液和国窖为代表的高端的品牌和产品，商业和终端之间以及终端对其核心消费人群的交易已在年前基本完成，对各企业 Q1 影响较小。分价格带来看，疫情影响排序：高端酒低端光瓶酒次高端及地产酒。对高端白酒来说，实际动销的量的影响应该是在整个春节期间，主要的影响在于节后及上半年库存积压导致的周转和去库存周期变长，影响全年的量大约在 10%左右。对于次高端而言，在春节期间的实际动销情况影响要大于高端，预计在 30-40%左右，此次疫情影响的量占全年的 12%至 18%。 1）节前动销情况总体良好，节后批价正常滑落。全国主要酒企节前回款发货完成情况正常，节后批价下滑系淡季正常回落，对各酒企 Q1 财报影响有限

友情提示

1、下载报告失败解决办法
2、PDF文件下载后，可能会被浏览器默认打开，此种情况可以点击浏览器菜单，保存网页到桌面，就可以正常下载了。
3、本站不支持迅雷下载，请使用电脑自带的IE浏览器，或者360浏览器、谷歌浏览器下载即可。
4、本站报告下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩，下载后原文更清晰。

本文（【研报】食品饮料行业从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响：消失的需求创造的消费递延的社交-20200218[30页].pdf）为本站（彩旗）主动上传，三个皮匠报告文库仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对上载内容本身不做任何修改或编辑。若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私，请立即通知三个皮匠报告文库（点击联系客服），我们立即给予删除！

温馨提示：如果因为网速或其他原因下载失败请重新下载，重复下载不扣分。

上海品茶

【研报】食品饮料行业从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响：消失的需求创造的消费递延的社交-20200218[30页].pdf

【研报】食品饮料行业从需求类别看疫情对食品饮料行业的影响：消失的需求创造的消费递延的社交-20200218[30页].pdf