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1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 白酒:白酒:需求有韧性,消费升级需求有韧性,消费升级风正劲风正劲 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源:华泰研究,Wind 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 五粮液 000858 CH 389.34 买入 贵州茅台 600519 CH 2880.75 买入 古井贡酒 000596 CH 276.00 买入 资料来源:华泰研究预测 2021 年 2 月 18 日中国
2、内地 专题研究专题研究 白酒:白酒:需求有韧性,消费升级风正劲需求有韧性,消费升级风正劲 我们认为需求韧性与消费升级是白酒行业发展的主要支撑点。 需求维度, 21 年春节期间疫情零星反复但整体可控,春节期间餐饮零售 YOY+28.7%,同 时为还原描绘一个真实的白酒春节旺季,我们发放并收回 300 余份消费者 调查问卷,对多个渠道终端进行走访调研,终端反馈需求韧性足,高端酒量 价齐升,次高端受各地政策影响有所分化,中低端受返乡减少/聚饮限制受 损。消费升级维度,高端酒品牌效应凸显带动价格坚挺上行,次高端受益消 费升级及高端酒价格打开,中低端加速出清,华泰问卷调查显示,各线城市 白酒主流消费价格
3、带明显上移,三四线城市中名优酒加速替代带地产酒。 消费升级:消费升级:引领行业扩容,结构性景气预计将维持引领行业扩容,结构性景气预计将维持 消费升级是过去及未来贯穿白酒行业的发展主线,价格是更重要的生命线, 高端白酒品牌效应凸显,价格坚挺上行,次高端受益于消费升级及高端白酒 天花板打开,中低端白酒整体市场萎缩但亦呈现加速向优质品牌集中的趋 势。华泰问卷调查显示,各线城市白酒主流价格带均明显上移,升级趋势显 著,一线城市由 700-1000 元向 1000 元以上升级,二线城市由 300-700 元 向 700-1000 元升级, 三线及以下城市由 100-300 元向 300-700 元升级; 调 研亦显示江苏盐城/山东临沂/山西临汾等三四线城市消费升级趋势显著,体 现在全国名优酒对地产酒的替代以及主流价格带的上行。 需求需求强韧强韧:高端量价齐升,次高端分化,低端有所受损:高端量价齐升,