铜的远期供需存在缺口(2023年) 原图定位 ➢ 当前市场普遍看好铜的主要逻辑是2025年之后全球铜矿山产量见顶回落,而需求稳步增长,供需缺口越来越大。又因为铜矿从增加资本开支到形成产量至少需要5年左右时间,因此当前必须使铜价维持在高位,激励铜矿商增加资本开支,以弥补5年甚至更远期的供需缺口。根据CRU的测算,当前的激励价格是370美分/磅,折合8150美元/吨。目前全球铜矿山90%成本分位+维持开支大概在6400美元/吨。2023年5月那一波铜价回调到7800美元/吨就反弹了,所以在不发生大的风险事件情况下,铜价运行中枢维持在激励成本上下。