中油资本、中国石油ROE（%） 原图定位

中油资本受到石油行业周期及金融周期的双重影响。首先，产业金融的定位，决定了公司以油气产业链上下游企业为主的客群结构，使得公司的经营基本面甚至估值走向与石油行业有较强的相关性。其次，作为金融控股公司，主要营收、利润来源为旗下银行和财务公司，不可避免受到金融周期的影响，如净息差以及减值损失等，因此我们看到，在油价抬升、“三桶油”盈利水平明显改善的 2021-2022年，中油资本 ROE反而承压，相对估值水平也随之下降。