图表17.中国海油A股市净率走势（2022-2024Q1） 原图定位

H 股公司市净率以 2011 年为界，呈现两阶段特征。2002-2011 年处于高估值区间，中国海洋石油 H股市净率与油价走势基本一致，在 1.5 倍到 4 倍范围内波动，在 2007 年 10 月最高曾达到 6.16 倍。2012 年以来，H 股市净率与油价走势关联性减弱，估值重心整体下移，在 2015 年及 2020 年低油价时期跌至 0.7 倍附近，2022-2023 年基本稳定在 0.8 倍左右。2024 年，估值稳步修复至 1.2 倍以上。2022 年公司在 A 股上市，2022-2023 年，A 股市净率整体在 1.30-1.90 倍区间震荡。2024 年以来，市净率迅速拉升至 2 倍以上。