美国红皮书零售销售同比和商业银行消费贷款同 原图定位

工资增速仍高于中枢，商品需求未来将触底回升。此前美国旺盛的商品和服务消费依托于较高的工资增速，目前来看工资增速已有初步下降，非农平均时薪增速由年初的 4.35%下降至 5 月的 4.08%，但仍在中枢以上，或仍然能对消费形成支撑。财产收入方面，美国个人财产性收入与持续上升的费城半导体指数形成背离，并较个人消费支出下降得更快，或指向目前美股的繁荣对居民的收入与消费贡献不高。从消费信贷看，2022 年美联储开始加息后，当年 10 月消费信贷同比增速开始下降，呈现出高利率对需求的抑制。2024 年二季度，消费信贷由一季度中枢水平的 2.8%继续下探至 1.5%左右。虽然消费信贷有所下降，但从商业零售销售增速看，二季度美国消费实现反弹并维持在 5%左右，表明居民对于商品的需求仍然旺盛。若美联储 9 月决定降息，会为消费提供更大的空间。