日本寿险行业在2013年后彻底走出利差损的状态 原图定位 长期利差损状态下,日本寿险业通过资负两端的双管齐下实现了稳健的经营,并且在2013年后彻底脱离了持续二十年之久的利差损困境。日本寿险业自1990年泡沫经济破灭后便长期处于利差损的状态中,利差(以九家中大型寿险公司为例)于2013年首次由损转益,此后便一直维持着利差益,在2013-2022年间对基础利润的贡献也由7.9%迅速提升至45.4%,主要得益于资产端与负债端的兼顾调控,包括:(1)提升低风险资产的配置比例;(2)增加海外资产的投资;(3)加强资产负债的久期匹配管理;(4)持续降低负债端刚性成本;(5)提高保障型产品占比。我们认为资产端与负债端的调整缺一不可,倘若只进行资产端的改变,日本寿险行业的投资收益将难以覆盖负债端的高额成本;而若只变革负债端的状况,尽管刚性成本和产品结构得到改善,但是考虑到日本宏观经济处于弱复苏的状态下,稳定的投资收益无法得到保证,寿险行业长期稳健的经营也变得不切实际。