2017Q1-2024Q1建筑行业单季度收入同比增速 原图定位 23Q4 单季度归母净利同比增速高增,24Q1 归母净利高基数下同比下滑。单季度来看,23Q1/Q2/Q3/Q4 板 块 收 入 同 比 增 速 分 别 为 7.0%/6.1%/6.4%/6.7% , 同 比 分 别-6.4/+0.9/-1.4/+2.4pct,行业层面看全年收入增速保持平稳,但 TOP4 在下半年政策转向稳增长后,表现出较强的节奏趋势,收入同比增速分别为 4.9%/2.0%/8.3%/16.6%,Q4 显著提速,显示小企业下半年承受较大下滑压力。23Q1/Q2/Q3/Q4 板块归母净利同比增速分别为 10.2%/-0.8%/-7.4%/+25.2%,同比分别-0.6/-1.6/-11.0/-32.9pct,23Q4 归母净利高增长主要系多数建筑企业 22Q4 受地产业务及相关减值影响利润率仍然较低,23Q4 得到一定恢复。24Q1 建筑板块单季度营收/归母净利同比增速分别为 1.3%/-3.4%,同比-5.7/-13.6pct,我们认为主要系 23Q1 在外部扰动消除后地方政府实物量落地积极性较高,形成一定高基数效应,24Q1 开工恢复历史常规节奏叠加天气因素扰动,存量项目受影响,同时地方政府聚焦化债、项目资金落实进度较慢导致新开工项目减少。根据 TOP4 数据,24Q1 单季度营收/归母净利同比增速分别为 1.5%和 1.3%,收入/归母净利增速高于行业 0.28/4.75pct,我们判断随着 Q2 特别国债、专项债等资金加快落地,板块业绩有望迎来上行改善。