2016-2023年建筑行业毛利率和净利率 原图定位

23 年杠杆率继续提高，归母净利率及周转率降低，ROE 小幅下滑 23 年板块 ROE（摊薄）为 7.98%，同比下滑 0.13pct，主要系净利率及资产周转率有所下滑，资产负债率略有提升，ROE 小幅降低。23 年 CS 建筑板块整体毛利率 10.91%，同比提升 0.09pct，归母净利率 2.17%，同比-0.01pct，总资产周转率小幅下滑 0.02 次，资产负债率同比提升 0.77pct。我们认为 23 年板块毛利率在需求结构调整、降本增效等因素影响下同比改善，净利率下滑主要系：1）应收类资产规模增加、地产缓慢恢复导致减值压力仍存；2）汇兑收益同比较少抬升财务费用率，研发力度持续加大导致研发费用率继续增加。我们认为一方面，随着龙头建筑企业业务结构向能源、水利、矿山等高景气高利润率领域拓展，行业毛利率仍有改善空间；另一方面，伴随地产企稳恢复、地方政府推进化债，减值压力有望逐步释放。