全球及中国电解铝产量变动情况(万吨) 原图定位 供给弹性或将减弱,天花板效应发力。伴随新增电解铝产能逐步投产落地,我们预计国内电解铝产能增长空间较小,后续电解铝产能的新增及投建,可能需通过减少现有产能来实现产能置换,国内电解铝供应弹性或将逐步减弱。在供给侧改革及双碳政策持续推进下,中长期电解铝供给弹性或将减弱,我们预计 2023-2025 年国内供给年均增速约 1.2%,新增产量有赖于国内产能利用率的提高,产量变动逐渐趋缓,供给弹性或将减弱。