全球电力需求的超预期将同样使得化石能源的年增量需求显著高于过去五年 原图定位

价格与电价持续上行。我们认为全球发达国家与发展中国家缺电的风险均在显著提升，原因在于：1）发达区域如美国，整体系统冗余度在此前电力与负荷缺乏增长的过程中持续下降，同时系统已显著老化，AI 与工业回流带来的最高负荷的持续提升，将对电力系统的顶峰负荷平衡带来很大的挑战。2）发展中区域的增长主要由工业化与基建驱动，参考中国，我国的最高负荷的增速持续高于电力增速，因此发展中区域脆弱的电网基础与快速提升的电量与负荷需求也将对电网形成明显冲击，带来提升的缺电风险。我们观察到海外从能源到电力的价格均持续走高，全球电力需求高增长下并伴随缺电风险下，我们预期海外电价易涨难跌。