申万有色板块与上证指数及有色商品2020年相对收益率走势 原图定位 通胀预期交易已经抬头,2021 年通胀或成为金属交易的主线逻辑之一。自二季度起持续扩大的美十债息差交易反映了全球通胀预期交易的抬头,而中国狭义及广义货币增速在年内分别上涨了 10%及 2%,尤其是广义货币增速自 40 年低点已经出现明显反弹,暗示自 2017 年开始的中国经济去杠杆的结束,意味着货币现象会对通货膨胀产生递导。考虑到金属具有流动性敏感的定价机制,以及相关金属品种自身依然偏刚性化的供给状态,我们预计通胀交易或成为 2021 年金属交易的主线逻辑之一。