2017-2022年三桶油研发经费投入强度（%） 原图定位

三桶油横向比较，在自由现金流方面，公司自由现金流在三桶油中优势显著，且受油价波动影响相对较小，其现金流抗风险能力突出且新资产布局时灵活性更高，公司业绩增长潜力有望释放；在资产负债率方面，三桶油整体资产负债率较接近，公司负债率位于三桶油中等水平，且近年来处于一定下行趋势；在营业现金比率方面，我们选取业务结构较接近的中石化进行比较，公司现金流的创造能力更加突出，2017-2023 年公司营业现金比率中枢为 15%左右；在研发经费投入方面，公司近年来研发经费投入强度整体较为稳定，整体投入强度略高于中石化。