2023年软饮料板块期间费用率略升 原图定位

软饮料板块 24Q1 业绩环比加速。2023 年软饮料板块收入 372 亿元、同比+12%，归母净利润 53 亿元、同比+24%，收入、利润增速均转正，同时部分原料包材价格回落亦推动利润率提升，23 年板块毛利率+1.7pct 至37.0%、净利率+1.4pct 至 14.3%。24Q1 板块收入 110 亿元、同比+11%，增速环比+4.2pct，利润 21 亿元、同比+25%，增速环比+27.1%，环比改善明显，尤其利润端在较高基数下仍实现 20%以上增长（23Q1 同比+42%）。头部公司中，东鹏大单品持续放量、第二曲线起势，渠道渗透进一步提升，业绩保持较快增长；养元饮品、香飘飘 24Q1 利润边际改善较为明显，除收入因素外，主要受益于毛利率改善及销售费率下降。