主机厂合同负债+预收账款情况（单位：亿元） 原图定位

生产交付顺畅带动合同负债持续下降，后续订单落地有望再度带来合同负债大幅增长。截至 2024Q1 期末，主机厂整体合同负债+预收款合计 489.01 亿元，同比-28.67%。2021 年中航沈飞和航发动力的合同负债大幅增长，2022 年中航西飞的合同负债大幅增长，随着主机厂生产交付的正常推进，整体合同负债将逐步消化降低，但目前看合同负债仍处于高位。 我们认为 ，大额预付款的批量采购模式主要发生在空军 装备领域，而我国航空力量与世界一流军队空军实力仍有一定差距，这决定了航空装备建设具有持续性，2024Q1 中直股份合同负债已经有所提升，后续大额合同或大额预付款的采购方式或将重复发生。