全球上游资本开支与斯伦贝谢毛利（十亿美元，十亿美元） 原图定位

油价-资本开支-油服规模分别呈高度正相关。分析过去 10 年数据发现，一方面，全球上游资本支出变化与Brent价格波动相似。另一方面，石油公司可通过调整资本开支影响油服公司业绩，油服行业营收规模及其盈利水平也与全球上游资本开支高度相关。我们认为，2022 年至今的高油价并未带动上游资本开支显著增加，上游资本开支恢复缓慢是本轮油服行业景气复苏滞后的主要原因。