24Q1上市啤酒企业财务数据（单位：亿元） 原图定位

展望来看，随基数走低，短期景气度有望逐步改善，期待旺季天气/体育营销正向催化。销售端，随着 23 年销售基数的逐步走低，龙头经营有望实现环比改善，期待旺季天气与体育赛事催化对全年形成有利支撑；利润端，一方面，24 年龙头直接提价对 ASP 提升的贡献虽有所减弱，但结构升级仍在延续，6-8 元价位带表现突出，引领升级；另一方面，澳麦进口带动大麦各家大麦采购价显著下降（我们判断，整体降幅约 10%），包材稳中有降，成本改善有望在后续持续兑现，支撑利润持续增长。推荐基地市场广泛、结构升级推力强且空间足的华润啤酒、青岛啤酒（A+H），关注中高档大单品放量带动盈利释放的珠江啤酒、燕京啤酒。