FedEx和UPS长期净利率变化 原图定位

投资者往往希望找到和电商快递类似的消费品，部分原因是历史投资体验能够加速认知，而 A 股消费基金经理最熟悉的无疑是白酒和白电。我们认为白电不宜和电商快递简单对比：1）白电是 2C 服务，2）白电龙头上下游一体化和渠道建立了壁垒。值得注意的是，在空调价格战最激烈的 2005 年，三巨头的净利率仅约为 1.5%。为了便于投资者的认知，我们认为电商快递和啤酒在投资属性上有类似之处：1）存在区域化差异；2）B 端渠道销售；3）品牌竞争整体激烈，提价相对困难。