2020-26年绿源毛利润 原图定位 2021 年绿源毛利率出现明显下滑,主要因为促销入门级车型,其销量占比由2020 年的 3.1%增加至 2021 年的 18.1%;而随着 2022 年推出多款中高端产品包括 Cola3、极影、MODA2、S10 等,毛利率有所上升;随着规模效应显现、产品结构进一步提升和制造成本下降,2023 年的毛利率显著提升至 13.4%。由于未来三年绿源的发展策略以扩大市场份额为主,而非侧重盈利能力的提升,我们预计毛利率仍将通过产品结构优化而继续提升,但提升速度较为缓和。2024/25/26 年整体毛利率预计呈稳中有升态势,分别为 13.6%/13.8%/13.9%。