美联储2020年12月货币政策会议纪要首提taper，金价回调 原图定位

紧缩预期是否会再次冲击金价？我们认为可以参考 2021 年 1 月 6 日美联储公布 2020 年 12 月货币政策会议纪要之后的黄金走势，当时美联储首次在纪要里提到缩减 QE，随后美债收益率向上破位并快速上行，进而导致金价一路跌到 1676 美元。会议纪要提及缩减 QE 只是金价回调的催化剂，根本原因还是美债收益率相对基本面明显低估，我们模型显示当前十年期美债收益率合理位置在 2.5%左右，当前美债收益率依旧处于低估状态，因此如果今年下半年出现真正的紧缩冲击，美债收益率补涨，4 月以来“美债收益率下行+美国通胀快速上行”的组合将被打破，金价有回调压力。