玻璃需求与地产竣工相关性较强 原图定位

展望 2024 年，浮法玻璃或延续弱势运行。玻璃需求与地产竣工相关性较强，在地产上行周期（2021年之前），中下游备库去库情绪被放大，玻璃表观需求波动大于地产竣工；在地产下行周期（2022 年之后），中下游需求预期较弱，备库相对谨慎，玻璃表观需求波动小于地产竣工。展望 2024年，我们认为浮法玻璃或延续弱势运行：（1）需求端，房企高周转模式下，地产“开工-竣工”周期拉长至 3年，自 2020年地产开工持续下行，而 2023M1-11地产竣工面积同比+17.1%，开工/竣工趋势背离的主要原因为保交楼驱动竣工增速回升。截至 2023M11末，房屋施工面积为 83.1亿平（vs 23M1-11房屋竣工面积为 6.5亿平），潜在竣工需求依然较大。近期融资端政策持续加码，保交楼或仍为 2024年地产主基调，竣工规模或维持较好强度；另一方面，考虑到 20年以来新开工增速持续较多回落，同时地产开发商资金压力依然较大，我们预计 2024年竣工面积及玻璃需求同比或小幅下降。（2）供给端，在盈利显著改善的预期下，玻璃生产商复产意愿或增强，我们认为 2024年玻璃供给或小幅增加。