2023年,二级建筑央企自由现金流情况显著改 原图定位 我们认为,二级建筑央企商业模式正经历从单次工程服务,到服务工业客户全生命周期的业务转型。业务结构上,从工程施工逐步转向设计咨询、工程EPC、机电装备制造、运维等。该商业模式和业务结构转型有望持续改善公司经营能力。可以从两方面看,①咨询、装备制造等业务具备较强的技术壁垒,毛利率较传统施工业务更高,随着这类业务占比提升,公司毛利率有望提升;②装备、运维等业务结算周期短、频率高,助力经营性现金流、自由现金流改善。