三集团OCC相比2019年恢复程度 原图定位 2023 年单房收入 RevPar 超预期为价格驱动,入住率仍有较大修复空间。RevPar=OCC*ADR,在此我们不再赘述不同档次酒店 RevPar 的表现分化,仅复盘疫情至今 OCC 和 ADR 恢复程度变化。2022 年底“乙类乙管”后,酒店 OCC 及 ADR 均快速修复,但两指标恢复程度有较大区别,房价方面迅速恢复至较 2019 年 20%增长以上,入住率却仍有缺口。到 2023 年 Q3,锦江/华住/首旅 ADR 分别恢复至 2019 年同期的118%/137%/128%,但 OCC 仅分别恢复至 2019 年同期的 94%/99%/89%,较疫情前有1~11%不等的缺口。我们认为当前的锦江、首旅不到 70%的入住率,较疫情前的 80~86%入住率仍有较大空间,当前酒店行业仍处于走向景气的过程之中。