社服子板块2020-2023单Q1营收同比 原图定位

营收端：23Q1 的整体恢复程度明显改善，尤其可见免税 23Q1 营收较疫前增速再度提升，主要系离岛免税业务持续带来增量。自然景区营收超过 2019 年同期，且恢复速度在 23Q1 明显提升，显著好于之前各季度的恢复程度，主要与整体消费 环境及政策的变化相关，酒店板块的收入同比 2019修复程度也明显好于 22Q3及22Q4。人造景区及旅行社板块的恢复速度并无明显改善，主要系人造景区板块重要标的如宋城演艺，多数景区持续迭代升级，部分景区于 23Q1 末恢复营业。旅行社板块包含部分出境游业务，该业务恢复速度仍明显慢于国内游，受制于各国间出行政策、交通供给等因素，预计恢复速度将有所滞后。