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全球资管规模最大的另类资产管理机构

黑石集团成立于 1985 年，公司总部位于纽约，现已实现全球化布局。黑石的资产管理业务包括私募股权基金、房地产投资基金、对冲基金、信贷导向型基金等，并提供金融咨询服务及基金募集服务。截至 2019 上半年，黑石总资产管理规模已达5455 亿美元，是目前全球资管规模最大的另类资产管理机构。 

房地产基金：贡献公司主要利润，投资收益率丰厚

黑石房地产投资团队成立于 1991 年，是目前全球最大的房地产投资管理团队之一。截至 2019 年 6 月末，黑石房地产基金资管规模达 1536 亿美元，投资组合包括办公、零售、酒店、物流地产以及住宅等，产品种类主要包括机会型地产基金 BREP、债权投资基金 BREDS、Core+房地产业务、房地产收入信托基金 BREIT 等。商业模式方面，份额占比最高的 BREP 主要通过“买入、修复、卖出”模式实现资产价值的提升，而对于行业的深刻理解以及专业化的运营管理是实现资产溢价的重要因素。 

黑石地产基金如何穿越周期？

从成立之初的“融资难”到成功上市，再到全球化布局，黑石集团成功穿越周期成为全球地产基金标杆，其发展历程对国内房地产投资提供了宝贵经验：1）首先确立友好收购的经营理念，注重企业的经营管理，专注提升公司价值；2）“顺势而为”，周期底部买入，在景气度相对高点卖出。3）以专业人才为纽带，建立牢固的合作伙伴关系；4）通过挖掘细分领域实现产品多样化，将规模做大做强。 

国内房地产基金或将迎来蓝海市场

国内房地产基金有望迎来快速发展期。1）中短期看，当前国内外利率处于下行区间，在房地产行业融资渠道持续收紧的环境下，房地产基金或将成为房企的重要融资来源。随着房企开始加大持有型物业的投入力度，房地产基金有望实现快速发展。2）长期看，我国房地产行业正由增量市场向存量市场转型，核心区域不动产的投资价值持续提升，为较高投资收益率的房地产基金提供有力支撑。随着行业监管趋严，对房地产基金的要求也逐渐提高，具备专业投研能力与主动管理能力的基金有望迎来发展良机。3）随着国内公募 REITs 的正式出台逐步临近，房地产基金市场规模有望大幅拓展，建议关注国内商业标的大悦城、和地产基金布局较为领先的万科 A。 （关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）