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化工盈利保持较好水平，估值已处于历史低位

从行业情况来看，去年以来伴随原油、煤炭等基础上游原料价格上涨，叠加国内供给侧改革及环保督查的不断推进，国内基础化工行业供给格局普遍得到了有效改善，行业整体进入较长的景气周期，其中以中游化工产品盈利改善最为明显，如农药、磷化工等子行业，盈利能力的提升主要受益于产品涨价后与原料价差同比扩大。伴随景气度的延续，行业整体盈利好转，资金回笼，行业内优秀的上市公司趁机加大资本投入扩大生产规模，特别是化纤和炼化行业有明显的大规模资产投资，行业整体资产负债率及在建工程增速较去年同期都有所提升，但与历史水平相比，仍处于较低位。从市场表现来看，由于近两年基础化工行业，行业盈利水平保持了较长时间的良好状态，且今年整体板块大幅调整后，行业估值整体下行，目前整个化工行业的PE和PB都已处于近年历史底部。 

油价下调大宗化学品普遍承压，精细及专用化学品或为避风港

鉴于美国页岩油不断冲击全球原油供给，而需求端普遍面临较大压力，从中长期看，未来原油合理中枢价格或将回落至65美元/桶，石油价格的变化影响着化工整条产业链。因此，从事专用化学品、精细化学品生产的企业由于产品对油价敏感度低的特点将受益于石油价格下降。此外，随着我国经济增速下滑，整体需求较弱，我们认为周期大的趋势性机会较少，可重点关注下游贴近终端消费、需求刚性且稳健增长，同时供给端新增产能有限或者收缩的子行业。  

2019年基础化工行业选股策略

展望2019年，我们结合以下方面自下而上寻找投资机会：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。 

重点标的

沙隆达A（000553.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、兴发集团

（600141.SH）、百合花（603823.SH）、百傲化学（603360.SH）、利尔化学（002258.SZ）、安利股份（300218.SZ）、苏利股份

（603585.SH）、扬农化工（600486.SH）、皖维高新（600063.SH）、安迪苏（600299.SH）