1 什么是信用债

信用债券，最初来源于财务管理词汇，指在债券发行时未指定任何财产作为担保，而是以发行主体的信用资质为担保发行的债券。市场投资者通过判断和分析债务主体的信用质量、经营能力、资产状况等指标决定是否投资该债券。由于相较于担保债券而言，投资者需要承担更大的投资风险，故而要求更高的收益作为风险报酬。

相对于利率债而言，信用债还有另外一层含义。由于我国债券市场发展的特殊性，多年以来，即使以信用质量发行的债券，往往亦会有政府兜底，不允许债券违约事件的发生。直到2014年我国债券市场刚性兑付的局面才被打破。

故按发行主体的信用质量对收益率的影响程度可分为利率债和信用债。信用债和利率债是相对于意义上的两类债券，其主要区别体现在影响收益率的影响因子上。利率债的收益率主要受市场利率因子的影响，而信用债收益率除了受市场利率因子的影响外，更重要的是体现为各信用相关的风险溢价对其的影响。

故而信用债亦指政府之外的主体发行的公司债、企业债、非金融企业债务融资工具等债券。

2 信用债的分类

就债券分类而言，可根据不同的分类标准对我国债券市场上的债券进行不同的分类。按发行主体的不同，可分为政府债券、金融债券、公司债券、企业债等多种债券。除了基本债券，随着我国债券市场扩容和债券品种的丰富，市场出现了资产支持证券、可转债、分级基金A类等一些具有固定收益性质的产品。这些产品具有一定债券性质，虽然目前发行规模不大但发展不错，市场关注度较高。

3 我国信用债的历史发展阶段

第一阶段(1949-1981年)，在这一阶段，由于我国计划经济体制以及我国特殊国情，真正意义上的债券市场尚未诞生，即“有债无市”阶段。期间我国有发行过典型的“人民胜利折实公债”、“国家经济建设公债”，在之后的20多年里债券一片空白，故而并未形成债券市场。

第二阶段(1981-2002)，这一阶段可谓我国债券市场诞生阶段。十一届三中全会后，我国经济开始由计划经济转向市场经济发展，在这一重大变革背景下，我国债券市场诞生。1981年，财政部为平衡财政预算发行国库券从而拉开了中国债券市场帷幕，直到我国最终形成以柜台交易市场、交易所交易市场、银行间债券市场三足鼎立的债券市场格局。银行间市场和柜台市场在我国合称为场外市场，交易所市场，也就是上交所和深交所共同组成了我国的场内市场。

第三阶段（2002-2015），这一阶段是我国债券市场的融合和发展阶段，债券品种、债券主体均得到极大丰富；投资者类型更加多元化、债券规模迅速扩张、债券市场体系基本确立、债券发展方向更加明朗。

2015年伊始，我国经济进入新常态，存款利率放开，或可引领债券市场第四轮变革，推动债券市场化建设。我国先后成立了中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司、上海清算所，建立健全债券市场的登记、托管、结算制度。经过前期的蓄力和沉淀，至2016年我国债券市场进一步发展。信息披露、业务监管方面都被加强，监管层面更加注重债券市场的制度化、规范化，并在推动债券市场扩容，提升债券市场发行便利化水平、便利企业融资行为，为优化债券市场定价机制、增强债券流动性，推动债券市场国际化等多方面进一步深化。 

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