1牛市、熊市是什么?

牛市又称多头市场，人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为牛市，而与之相对应的则是熊市，又称空头市场。

2 中国股市时间较长牛熊市一览

中国股票市场自2005年股改至今，经历了两次持续时间较长的牛市(11个月以上)

2005年12月6日至2007年10月16日，历经449个交易日，指数从1074.01点涨至最高收盘点数6092.06点，涨幅超过460个百分点。

2014年7月11日至2015年6月12日，历经226个交易日，指数从2046.96涨至2008年以来最高收盘点数5166.35点之后，涨幅超过150个百分点。

同时也经历了两次较长时间的熊市(7个月以上)

2007年10月16日至2008年11约4日，历经259个交易日，指数从最高点6092.06跌至最低点1706.70，跌幅超过71个百分点。

2015年6月12日至2016年1月28日，历经156个交易日，在2015年6月上证指数创出5178.19点之后，中国A股上证指数达到了从2008年以来的最高点，收盘点数从5166.35跌至2655.26点，暴跌超过49个百分点。

3 牛市案例分析：2015年牛市

3.1牛市起源

(一)政府政策改革

2014年，政府提出的“新国九条“有利于激活我国资本市场的活力。

我国资本市场不断进行新的创新，例如沪港通等，为今后金融创新提供了模型。

此外新一届政府提出了“万众创新，全民创业”概念。希望通过激发民营经济，寻求维持我国经济发展的新引擎。

从2014年11月22日起，央行开始降低下调金融机构人民币贷款、存款基准利率以及存款准备金率，以进一步降低企业融资成本。

大力推动新三板，鼓励中小企业到新三板上市。

自2008年熊市开始到2015年，已经经历了七年时间，投资者已经完完全全走出了上次熊市的阴影，市场信心已经逐渐建立。因此牛市形成的外部环境已经形成。

从2014年下半年开始，沪深指数便开始一路向上。2015上半年，伴随着国家层面的利好消息不断释放(央企改革概念拉动股市，中国制造2025配合央行降息降准等)，沪深创业板指数不断走高，股市的赚钱效应逐渐凸显，外加上我国资本市场融资融券(2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统)等配资盘的存在，沪深创业板指数被进一步抬高，因而催发了牛市迅速形成。2014年下半年牛市便开始启动，上证综指不断走高，最高点突破5000点，高达5178点。

(二)融资融券业务的发展

2010年03月30日，上交所、深交所分别发布公告，表示将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。融资融券业务正式启动。

这波牛市也是首次杠杆牛。由于我国的投资者投资观念还不够充分，一夜暴富的心理一直存在，因而当二级市场赚钱效应凸显时，相当一部分人为了获取更多的收益动用了杠杆，以小博大，充分享受泡沫盛宴。

2015年6月中旬，伴随着证监会查配资盘，我国股市在经历了半年的短暂繁荣之后便急转直下。短短几天时间便蒸发了近20%，一度引发市场恐慌，股灾一触即发，很多股民都认为股市下跌只是正常的调整，但是随着大盘指数越跌越深，大家才焕然大悟，牛市有可能一去不复返了。

3.2 牛市崩盘

(一)股市暴跌的传导机制

证监会清查配资盘只是诱因，而其中的传导机制如下：恐慌性暴跌当时一些加杠杆的投资者爆仓，而爆仓又导致强制平仓，进而使得卖盘疯狂的涌出，逐渐导致投资者丧失信心，从而压垮市场导致崩盘。最终使得市场缺乏流动性、中产阶级财富大幅缩水、银行不良资产率上升市场陷入低迷、股票市场丧失融资功能。但总体来说原因也很简单，就是融资盘平仓造成踩踏，而大量博反弹的投资者失败，再次被迫出局形成抛盘。

(二)股市暴跌外在因素

自2008年次贷危机以来，美国经济在快速好转，一些实体经济迅速发展。2015年上半年，美联储加息的消息充斥着各大财经媒体。而广大的投资者预期美元会进入加息周期，回归强势美元，国内的国外资本极有可能撤离中国，从而有可能掏空中国，导致以人民币定价的资产大幅贬值。

由于外部环境的恶化，以及中国股市高杠杆和有毒资产的存在，从而导致这次下跌比以往更快、更猛，先后上演了千股跌停，千股涨停，千股跌停到千股涨停的奇观。

3.3 政府救市

从2015年6月29日开始，中国政府采取股市救市政策：比如央行出台降准、降息强力宽松的货币政策;宣布养老金入市新方案;中国证监会发布三道救市金牌令，即放宽融资强制平仓限制、拓展券商融资渠道、降低市场交易费用等;接着监管层对恶意做空严查及汇金出手护盘等。

7月8日，中央政府各部联手推出一系列稳定股票市场的重大政策。比如，央行宣布向证金公司理论上无限的流动性，降低平仓的标准，要求券商成立股市救市基金，动用社保基金、汇金公司入市大举购买股票，允许银行对股票抵押贷款减低标准，要求中央企业不能卖出股票，要求上市公司通过各种方式来稳定公司股价，暂停新股发行，严厉打击沽空以及造谣行为，公安部门进驻中国证监会调查恶意做空等。就此，中央政府领导的股市救市真正全面启动。

参考资料：杨若竹.中国2015年牛市分析——起源、崩盘及救市[J].财政金融