口腔服务机构单个医生年贡献收入对比（万元） 原图定位

品牌和口碑是医疗服务的护城河，护城河或将很宽。从口碑效应来说，服务性品牌带来的口碑边际效应应该大于消费品品牌，这是因为服务性品牌天然带有互动情感加成，以及无法通过工业化手段统一校准的个体化技术差异，这些因素都会带来依赖度的提升。以医疗服务为例，病患一旦形成对某个医生或品牌的依赖，ARUP 值和服务周期都有可观的释放空间，比如单个已婚人士通过采购低频的种植牙项目可扩展到中高频的牙周、牙龈、洗牙等常规项目，再拓展至家庭成员用户比如儿牙项目，后续的获客成本为零，有效提高设备仪器的周转率，能从收入、固定资产周转率、销售费用率、ROE 等多方便改善财报。我们以通策医疗为例，通策的单店、单台牙椅、单位医生的收入实现能力居于行业首位，但同时销售费用率又极低（17 年以来低于 1%），体现了口碑积聚效应，且未来有望不断强化，赚这类标的 EPS 的安全性较高。