自1979 年新中国第一家信托公司成立以来，中国信托业已走过40 个春秋。回顾过去，信托业发展几经波折，但通过不断创新，在丰富金融市场、弥补银行信用不足等方面发挥了积极作用。特别是在过去十年间，信托业发展迅速，受托资产规模实现了近10 倍的增长。出于历史原因，信托业在诞生之初便“被定位”为银行的融资补充，在金融机构套利需求的背景下，存在一些机构利用信托制度的灵活性规避监管的现象，特别是银行等金融机构通过信托公司开展通道业务，成为支撑信托资产快速增长的主要动力，但也带来整个信托业的“虚胖”特征。伴随国内经济减速换挡，供给侧结构性改革步入深水区，在金融监管要求金融机构回归本源的背景下，信托牌照优势逐步减弱，各类金融机构不断与信托争夺资管市场份额，信托行业已经来到转型分化的十字路口。

信托资产规模

自2017 年开始，在“去杠杆、防风险”强监管的驱动下，信托通道业务大幅缩减，导致行业整体信托资产规模持续下降。与此同时，行业报酬率自2016 年开始也逐年下滑，这一方面是由于报酬率计算的滞后性，此前大量通道业务到期清算影响报酬率；另一方面是因为行业竞争加剧，资产端的收益空间逐步压缩。随着2021 年底资管新规与资金信托新规落地，将倒逼部分信托公司为了保住高收益的非标主动管理业务规模，加速发展标品信托，我们预测信托行业将出现报酬率进一步下滑的趋势。同时要看到的是，信托资产风险率自2017 年起持续攀升，于2019 年末达到2.67%。随着国际政治经济环境的不确定性增加，虽然中国的疫情短期得到了有效控制，但宏观经济依然面临严峻挑战，过去累积的风险隐患有可能加速暴露。

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