据天风证券研究报告数据，2021年第三季度，格力电器实现营收475.38亿元，同比下降了16.40%，归母净利润为61.88亿元，同比下降了15.66%，扣除非归母净利润为59.71亿元，同比下降了9.34%。累计来看，2021年第一季度到第三季度，格力电器实现营收1395.49亿元，同比增加9.48%，归母净利润为156.45亿元，同比增加14.21%，扣非归母净利润为147.62亿元，同比增加17.33%。2021单第三季度营业收入及业绩低于市场预期。

2016至2021Q1-Q3格力电器营业收入情况(十亿元)

2016至2021Q1-Q3格力电归母净利润情况(十亿元)

就收入端来看，格力电器第一季度、第二季度、第三季度收入增速分别为60%、18%、-16%，和2019年同期增速相比分别为-18%、+2%、-19%，和产业在线内销出货数据有一定背离，据产业在线数据，2021年第一季度、第二季度、第三季度，格力空调内/外销量分别同比+15.3%、+4.4%，对应销量份额34.0%、18.7%，分别同比+2.4、-1.4 pcts。

格力电器营业收入在第二季度恢复增长之后于第三季度再次走弱，一方面可以反映出公司在2020年实施了施渠道变革之后，渠道压货减少，营收波动更加贴近终端，除此之外，2021年以来，受到原材料价格上涨的影响，空调企业纷纷提价转嫁成本，这可能会导致经销商在进货时对高价库存采取比较谨慎的备货态度。

就合同负债方面来看，2021年第三季度同比增加119.8%，环比增加20.5%，同环比提升幅度较为显著，这也印证了渠道变革之后，格力电器相对经销商仍维持的一定的占款能力，但出货则随零售波动。

2020年1月-2021年9月格力及空调行业内销情况

2020年1月-2021年9月格力及空调行业外销情况

2020年1月-2021年9月格力内销量份额及变动情况

2020年1月-2021年9月格力外销量份额及变动情况

19至21年前三季度格力空调线上均价及其变动

19至21年前三季度格力空调线下均价及其变动

就盈利能力来看，2021第三季度，格力电器的销售毛利率为24.90%，同比下降1.24pct，销售净利率为13.17%，同比增加0.11pct。2021第一季度到第三季度公司销售毛利率为24.13%，同比增加0.76pct，销售净利率为 11.36%，同比增加0.40pct，前三季度盈利能力同比有所提升。

就费用方面来看，2021第三季度，销售、管理、研发、财务费用率分别为5.9%、2.1%、2.9%、-1.2%，分别同比 -2.6、+0.3、+0.3、-0.7pct。2021第一季度到第三季度，销售、管理、研发、财务费用率为7.0%、2.1%、3.4%、-1.3%，分别同比-0.9、+0.2、+0.3、-0.1pct。

17至21年前三季度公司销售毛利率&销售净利率情况

17至21年前三季度公司四费率情况

就资产负债表来看，2021年第三季度，存货396.8亿元，占比资产13.9%，同比增加91.9%。集合上升的合同负债预计，存货大幅提升和当前的渠道调整有关。与此同时，就2021年第三季度环比2021年第二季度来看，公司主营规模环比缩-18.6%，其他流动负债环比-5.7%，我们认为，公司并没过多使用蓄水池对当期业绩进行调节。

就现金流量表来看，2021年第三季度，经营活动产生的现金流量净额为125.33亿元，同比增加66.0%，这主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。投资活动产生的现金流量净额为166.77亿元，同比增加217.2%。

就运用情况来看，2021年第一季度到第三季度， 存货、应收账款、应付账款的周转天数分别为87.02、18.52、81.59天，和2020年年末相比，分别+11.73、+0.06、-24.56天。

17至21年前三季度公司销售存货情况

17至21年前三季度公司现金流量情况（亿元） 

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