Kkr发布了《2021年全球宏观趋势洞察》。

报告指出，2021年将是向“另一个声音”的过渡年，疫苗的好处和2020年最初实施的刺激措施，将在2021年开始明显改善全球经济的增长轨迹。

全球/区域GDP预测

由中国推动的亚洲正在强劲复苏，因为中国约占全球增长的三分之一。加上中国的区域同行，亚洲通常合计约占全球增量增长的三分之二(尽管由于其他经合组织经济体的周期性反弹而在2021年有所降低)。

尽管失业率连续第二个季度飙升，但全球消费者，尤其是美国，实际上处于良好状态，货币政策通常需要6到12个月才能有效地进入经济。2020年的逆风应有助于抵消2021年财政政策举措相继放缓至2020年创纪录水平所造成的一些逆风。

图1 对全球GDP增长的贡献百分比

关键宏观输入

预计短期利率将保持在零附近，但10年期国债收益率可在2021年升至1.25%。实际上，这只是利率随时间推移而结构性上升的开始。重要的是，美联储着眼于失业问题，疫情给妇女和服务工人带来了沉重负担，她们越来越多地陷入长期失业的行列。

美联储已经表示，它将在很长一段时间内保持低利率，特别是考虑到最近少数民族和低收入就业的趋势。事实上，与2013/2014年的锥频时期不同，美联储首次上调利率，美国央行可能是这个复苏周期中最后一个加息的央行之一。

图2 按种族划分的失业率

全球千禧年的崛起

人口统计已经成为命运，推动这一命运的是全球千禧一代的崛起。 例如，在1980年至1994年之间出生的千禧一代如今已成为美国的一支重要力量，总数接近7000万，约占该国人口的25%。美国千禧一代人口的广度也很重要，因为它延伸到了重要的少数群体中，例如西班牙裔(其中26%是千禧一代)。

复兴期间的财政受益人，包括ESG

与先前的外来冲击和随后的经济复苏不同，紧缩政策并不属于后疫情世界中当前的游戏计划。鉴于以下情况，这种方法很有意义：

1)没有任何部门或个人引起大流行(与全球金融危机后的普遍信念不同)；

2)利率如此之低，以致在当今负实际利率世界中，花更多的钱在财政计划上的增量成本已是微不足道的；

3)欧洲在2011年至2015年债务危机期间大力实施紧缩政策所遭受的不利影响仍然困扰着所有政客。

精益求精进入市场混乱并利用广泛的分散

预计整个资本市场的周期性错位将高于平均水平，而2008年将是一次大规模的“一次性”衰退。2016年1月，2018年第四季度和2020年3月是很好的例子，灵活的投资者可以以低价购买高质量的证券，包括债务和股票。

世俗复合者大于等于保持长期创新：破坏力，特别是在技术，医疗保健和金融服务技术领域的破坏力，正在创造类似于自1870年代以来从未见过的工业革命的力量。在中国经济增速放缓和几个关键行业中断加剧的背景下，按照MSCI世界指数，营业收入增长8%以上的公司所占的百分比，而2000/2001年为45%。

投资的考虑因素/风险

1、利率：利率已经触底，短期内不会有过快上涨的风险。

2、中国：美中之间正在发生“新的”冷战，这种关系看起来可能与1947-1991年期间的美俄关系大不相同。美国和中国在经济上的联系比以前的超级大国对抗要紧密得多。

3、美元的不稳定和严重疲软。

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数据来源：《Kkr：2021年全球宏观趋势洞察》。