1.什么是竞价交易制度

竞价制度又称指令驱动交易制度，它是一种含义很广泛的交易制度。其本质是所有的买方或卖方都可以提交证券的买入指令和卖出指令。竞价方式是拍卖市场的组织方式，买卖双方通过公开竞争喊价的方式来直接竞争，并确定买卖的成交价格。

随着科学技术的进步，在计算机技术运用于证券交易后，大多数交易所的拍卖过程都由计算机处理，交易指令输入交易系统后，竞价过程表现为计算机的自动撮合并形成市场价格，因为指令中包含了有关价格、数量的信息，对指令的处理就是形成交易的过程。所以竞价市场的交易系统也被称为指令驱动系统(Order-driven system)。

2.竞价交易制度的类型

以交易时间的不同来进行分类，竞价交易制度可以分为连续竞价和集合竞价。

集合竞价：在集合竞价交易制度中，交易者在规定的时间内提交的指令被保留在交易系统内直到在约定时点、依据成交价格计算公式(现在已经被自动化系统所取代)计算出成交价格。

一般情况下，还要对成交价格实施监督，以防止价格发生过大的波动。具体来说，集合竞价制度有两个方面的基本内容：一是在指令收集期间的制度安排，主要包括允许提交的指令类型(是否允许提交市价指令)、指令的修改、指令的优先级安排以及是否发布信息(指示性成交价格等)。二是在集合竞价时如何计算成交价格。这是集合竞价的核心。集合竞价所产生的成交价格必须满足的一个基本条件是使得成交量最大。但是，在集合竞价中有可能产生同时满足这一条件的多个成交价格。因此，“相同成交价格选择”与“数量分配”也是成交价格计算公式的两个重要问题。

连续竞价：一般来说，在集合竞价结束后，都会转入连续竞价。在连续竞价市场，证券交易可在交易日的各个时点连续不断地进行。投资者在做出买卖决定后，向其经纪商做出买卖委托，经纪商再将该订单输入交易系统，交易系统立即根据市场上已有的订单情况进行撮合，一旦按照有关竞价规则有与之相匹配的订单，该订单即刻可以得到成交。

在连续竞价过程中的若干买卖订单中，当出价最低的卖出订单价格等于或小于买进价格最高的买进订单价格时，即可达成交易。每笔交易构成一组买卖，交易依买卖组连续进行，每买卖组形成不同的价格。所以连续竞价市场的价格具有连续性。连续竞价的主要优点是，投资者在交易时间内随时有买卖证券的机会，并且能根据市场的瞬息变化进行决策调整。

3.竞价交易制度的优点

透明度高。在竞价制度中，买卖盘信息、成交量与成交价格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。证券市场透明度高，有利于投资者监督市场。

信息传递速度快、范围广。竞价制度几乎可以实现交易信息同步传递，整个市场可同时分享交易信息，很难发生交易信息垄断。

运行费用较低。投资者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。因此，指令驱动系统在处理大量小额交易指令方面，优越性较明显。

4.竞价交易制度的缺点

处理大额买卖盘的能力较差。大额买卖盘必须等待足够的交易对手下单，投资者也会担心大额买卖指令对价格的可能影响，因而不愿意输入大额买卖指令，而宁愿分拆开来，逐笔成交；既影响效率，又会降低市场流动性。

某些不活跃的股票成交可能持续萎缩。一些吸引力不大的股票，成交本来就不活跃，系统显示的买卖指令不足，甚至较长时间没有成交记录。这种情况又会使投资者望而却步，其流动性可能会进一步下降。

价格波动性。在指令驱动制度下，如果买卖指令不均衡，过大的买卖盘会过度推高或压低价格，造成较大的价格波动。

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