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1、证券研究报告|行业深度|电子1/17请务必阅读正文之后的免责条款部分电子报告日期：2023 年 12 月 12 日星际建设，提速发展星际建设，提速发展卫星通信行业深度报告卫星通信行业深度报告投资要点投资要点卫星通信领域卫星通信领域，当前我国发展主要围绕低轨通信卫星当前我国发展主要围绕低轨通信卫星。由于卫星频率和轨道资源由于卫星频率和轨道资源是稀缺战略资源，同时卫星互联网在全球覆盖、是稀缺战略资源，同时卫星互联网在全球覆盖、6G 通信、特种通信等方面具有通信、特种通信等方面具有战略价值，战略价值，正成为全球竞争的正成为全球竞争的“新战场新战场”。在政策与技术加持下，中国卫星建设。在政策与技术加持

2、下，中国卫星建设正当时。正当时。卫星互联网与现有技术优势互补，是稀缺的战略资源。卫星互联网与现有技术优势互补，是稀缺的战略资源。卫星互联网是一个由卫星及其链路共同组成的多层立体通信网络，每颗卫星成为其中的一个交换节点，使通信信号能不依赖于地面通信网络进行传输，具备移动通信、信号处理、数据存储、交换路由、宽带接入的能力。低轨道卫星系统由于具备时延低、损耗小、容易获得目标物高分辨图像等优势，是目前最新、最有前途的卫星互联网移动通信系统。目前多数高通量卫星均采用 C、Ku、Ka 通信频段，频段资源已接近饱和，随着频率协调难度日益加大以及对通信容量和带宽需求的大幅增加，国际商业通信卫星正逐步向 Q/V

3、 等更高频段发展。卫星频率和轨道资源是稀缺的战略资源，世界各国遵循“先登先占”原则，因此卫星互联网还关乎到国家安全和空间主动权，具有重要的战略意义。此外，卫星互联网可与 5G 等通信手段优势互补，兼具良好的商业属性。全球卫星通信网技术逐步明晰，进入跑马圈地阶段全球卫星通信网技术逐步明晰，进入跑马圈地阶段自 20 世纪 80 年代末至今，卫星互联网历经三代发展，卫星网络与地面通信网络由竞争关系发展到互补融合，最终低轨通信星座凭借广覆盖、低延时、高速率与低成本等优势成为当下国际主流技术路线。由于 ITU 奉行“先登先占，先占永得”的基本原则，自 2019 年以来，主要发达国家大幅增加卫星发射数量，

4、加紧卫星通信网络建设，截止 2023 年 1 月，全球在轨卫星共超过 6700 颗，其中低轨卫星为5938 颗，占比约 88.39%。系统容量效率低和成本问题是当下低轨卫星的主要问题，GEO 高通量卫星和低轨互联网星座的网络架构基本相同，具备融合基础，高低轨融合有望成为未来发展方向之一。中国卫星互联网建设进入加速期，有望实现跨越式发展中国卫星互联网建设进入加速期，有望实现跨越式发展2020 年为我国卫星互联网建设元年。为有序推进卫星互联网建设，国家先后出台了多项相关政策和指导意见，带动卫星产业发展。按照轨道高度不同，卫星可分为低轨道卫星、中轨道卫星和高轨道卫星。高轨道卫星位于距地面 35,78

5、6km 的地球同步静止轨道，我国主要建设了北斗系统和天通一号卫星移动通信系统；低轨道卫星的轨道高度低于 2,000km。美国 SpaceX 公司 2014 年提出星链计划，到 2023年 5 月为止，已发射超过 4,000 颗低轨卫星，基本覆盖欧美及其盟友。2021 年国资委组建中国星网抢占市场，计划发射卫星总数量达到 12,992 颗。卫星产业链相关标的卫星产业链相关标的我国高度重视在战略性、前沿性领域推进自主可控，随着卫星通信技术的不断成熟和发射成本的降低，未来我国在卫星移动通信领域将加速国产替代，市场空间逐步打开，国内卫星移动通信产业有望迎来快速发展。建议重点关注：华力创通、铖昌科技、海

6、格通信、信维通信、国博电子、振芯科技、盛路通信、臻雷科技、盟升电子、亚光科技等。风险提示风险提示卫星互联网进度不及预期、技术及产品研发进展不及预期、宏观环境风险。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：蒋高振分析师：蒋高振执业证书号：S分析师：褚旭分析师：褚旭执业证书号：S分析师：厉秋迪分析师：厉秋迪执业证书号：S分析师：赵洪分析师：赵洪执业证书号：S相关报告相关报告行业深度2/17请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录正文目录1 卫星互联网是未来重要的战略储备.41.1 卫星互联网由多颗卫星及其链路共同组成.41.2 低轨道卫星是当前主流的卫星互联网实现手段.41.3 频谱资源“先登

7、先占”卫星互联网战略意义凸显.72 全球卫星通信网技术逐步明晰，进入跑马圈地阶段.82.1 卫星互联网历经三代发展，发展中低轨卫星网络成为当下共识.82.2 各国加快卫星互联网战略布局，美国先发优势明显.92.3 高低轨技术融合是未来的发展方向之一.103 中国卫星互联网建设进入加速期.123.1 高轨卫星国内竞争.123.2 低轨卫星国内竞争.134 卫星产业链相关标的.144.1 华力创通.144.2 铖昌科技.144.3 海格通信.144.4 信维通信.144.5 国博电子.154.6 振芯科技.154.7 盛路通信.154.8 臻镭科技.154.9 盟升电子.154.10 亚光科技.1

8、55 风险提示.16yU9ZcXbWeYfYsQrRqRsMrR9PbP9PsQmMoMtQeRmNoMkPoPpMaQmNnMwMpMoQuOnRqM行业深度3/17请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表目录图 1：卫星服务及应用示意图.4图 2：高中低轨道卫星各项参数及性能比较.5图 3：低轨道卫星时延相对最小.5图 4：低轨道卫星互联网示意图.6图 5：传统卫星频段划分.7图 6：卫星窃听风险严重影响国家及个人安全.7图 7：ITU 个人互联网使用情况（2022）.8图 8：陆海空天一体化信息网络的物理架构图.8图 9：国际卫星互联网产业发展历程.9图 10：2010-2022 年

9、全球通信卫星发射情况（个）.10图 11：融合终端功能组成示意图.11图 12：星链卫星覆盖区域.13表 1：2022 年国外通信卫星发射和在轨数量统计.10表 2：典型 GEO HTS 和 LEO HTS 星座系统效率对比.11表 3：卫星分类.12表 4：中国 GW 卫星星座计划.14表 5：核心卫星产业链公司梳理(20231211).16行业深度4/17请务必阅读正文之后的免责条款部分1 卫星互联网是未来重要的战略储备卫星互联网是未来重要的战略储备卫星互联网主要是指以卫星为接入手段的互联网宽带服务模式，它属于新基建中的信息基础设施。地面网络靠基站通信，卫星互联网则是基于卫星通信技术接入互

10、联网，好比将地面的基站搬到了太空中，每一颗卫星就是一个移动的基站。1.1 卫星互联网由多颗卫星及其链路共同组成卫星互联网由多颗卫星及其链路共同组成卫星互联网是由卫星及其链路共同组成的多层立体通信网络，卫星互联网是由卫星及其链路共同组成的多层立体通信网络，多颗卫星通过卫星链路互联在一起构成空间通信网络，每颗卫星成为其中的一个交换节点，使通信信号能不依赖于地面通信网络进行传输，具备移动通信、信号处理、数据存储、交换路由、宽带接入的能力。传统卫星通信传统卫星通信是利用人造地球卫星作为中继站来转发无线电波，从而实现两个或多个是利用人造地球卫星作为中继站来转发无线电波，从而实现两个或多个地球站之间的通信

11、地球站之间的通信。传统的卫星通信系统包括通信和保障通信的全部设备，一般由空间分系统、通信地球站、跟踪遥测及指令分系统和监控管理分系统等四部分组成。图 1：卫星服务及应用示意图资料来源：大规模低轨星座卫星通信网发展展望（孙智立等），浙商证券研究所1.2 低轨道卫星是当前主流的卫星互联网实现手段低轨道卫星是当前主流的卫星互联网实现手段根据通信卫星运行轨道高度的不同，可分为高轨道、中轨道和低轨道卫星三类。根据通信卫星运行轨道高度的不同，可分为高轨道、中轨道和低轨道卫星三类。高轨道（高轨道（GEO）覆盖广，但时延较高。覆盖广，但时延较高。高轨道卫星的轨道在赤道上方距离地面约 3.6万公里处的对地静止轨

12、道。高轨道卫星覆盖的地区固定，且覆盖面积较大，一颗卫星可覆盖整个半球，因此可相对方便地实现宽带通信。但高轨卫星轨道距离地球较远，相当于需要从地球表面发信号到 3.6 万公里外，再加上信号处理等环节，运行时会存在明显时延，对时效要求高的应用则无法满足需求。此类代表卫星有北美卫星移动通信系统和海事卫星移动系统等。中轨道（中轨道（MEO）可实现全球通信覆盖和有效频率复用。可实现全球通信覆盖和有效频率复用。中轨道卫星属于非同步地球卫星，主要与地面互联网有机结合，实现与地面互联互通，实时传输各类数据；此外中轨道卫星也可作为卫星导航系统使用。然而，其主要缺点是所需部署的卫星数量较大，星间组网和控制切换比较

13、复杂，投资高、风险大。代表卫星有 Inmarsat-P、北斗定位系统卫星等。行业深度5/17请务必阅读正文之后的免责条款部分低轨道（低轨道（LEO）时延低、损耗小、数量多，但系统结构复杂，操作、控制、管理有一时延低、损耗小、数量多，但系统结构复杂，操作、控制、管理有一定难度定难度。低轨道卫星一般是指由多个低轨道卫星构成的，可以实时进行信息处理的大型卫星网络系统，当前主要应用在探测、导航、测绘和手机通信等领域，由于低轨道卫星轨道高度低，所以容易获得目标物高分辨图像，同时传输链路时延低，路径损耗小。代表卫星有“铱星”系统、“全球星”系统、卫星通信网络系统等。图 2：高中低轨道卫星各项参数及性能比较

14、资料来源：卫星互联网构建天地一体化网络新时代，浙商证券研究所图 3：低轨道卫星时延相对最小资料来源：中兴通讯技术，浙商证券研究所低轨道卫星系统是目前最新、最有前途的卫星互联网移动通信系统，可以真正实现全低轨道卫星系统是目前最新、最有前途的卫星互联网移动通信系统，可以真正实现全球覆盖球覆盖。低轨道卫星主要由卫星星座、地球站、系统控制中心、网络控制中心和用户单元等五大部分组成。运行时可将地球外空间划分为若干个轨道平面，同一轨道平面内布置多颗卫星。通信链路将不同轨道平面、同一轨道平面内的卫星联结起来，形成结构一体化的大型卫星网络平台，在地球表面形成蜂窝状网格化服务区，服务区内的用户可以随时随地接入卫

15、星系统。行业深度6/17请务必阅读正文之后的免责条款部分图 4：低轨道卫星互联网示意图资料来源：低轨卫星互联网：发展、应用及新技术展望，浙商证券研究所行业趋势行业趋势：高通量卫星向高频段发展高通量卫星向高频段发展。目前低轨卫星的工作频段目前低轨卫星的工作频段多为多为 C、Ku、Ka 频段频段，未来有未来有可能使用可能使用 Q/V 高频段。高频段。卫星网络需要更高的数据速率、更强的带宽接入能力。目前多数高通量卫星均采用 C、Ku、Ka 通信频段，频段资源已接近饱和。随着频率协调难度日益加大以及对通信容量和带宽需求的大幅增加，国际商业通信卫星正逐步向更高频段发展。为满足未来大带宽的需求，具备大带宽

16、、大容量、窄波束和低成本等优势的 Q/V 等频段（带宽可达 5GHz）是未来的技术发展趋势。且此类高频段处于起步发展阶段，对于我国卫星互联网实现弯道超车具有积极意义。C 频段：频率 4-8GHz，主要用于卫星通信、全时卫星电视网络或原始卫星馈送。C 频段使用比较早，频率低，相对其它频段遭受地面微波等干扰的几率大，雨衰远小于 Ku/Ka 频段，更适合对通信质量有严格要求的业务，比如电视、广播等。Ku 频段：频率 12-18GHz，频率高、增益也高，天线尺寸较小，相对来说受地面干扰影响小，因此特别适合做动中通、静中通等移动应急通信业务、卫星新闻采集 SNG 及 DTH 业务。Ka 频段：频率 27

17、-40GHz，特点类似于 Ku 频段，雨衰更大，但可用频段带宽也更大，可为高速卫星通信、千兆比特级宽带数字传输、HDTV、卫星新闻采集 SNG及个人卫星通信等新业务提供新的手段。Q/V 频段：频率 30-300GHz，属于毫米波，是极高频（EHF）频谱，具有波长短、波束较窄、波束旁瓣小、干扰源少、可用带宽超过 10GHz、可进行多波束设计等特点，因此 Q/V 频段通信具有定向性强、保密性高、信号传输稳定等优点。行业深度7/17请务必阅读正文之后的免责条款部分图 5：传统卫星频段划分资料来源：eeworld，浙商证券研究所1.3 频谱资源频谱资源“先登先占先登先占”卫星互联网战略意义凸显卫星互联

18、网战略意义凸显卫星频率和轨道资源国际竞争激烈，遵循卫星频率和轨道资源国际竞争激烈，遵循“先登先占先登先占”原则。原则。卫星频率和轨道资源是全人类共有的、稀缺的战略资源，世界各国必须按照国际电信联盟的组织法 无线电规则等，遵循“先登先占”原则，先发国家发射的低轨道卫星将会抢占更多轨道资源，对其他国家卫星互联网发展带来挑战。由于卫星轨道和频谱资源有限，卫星互联网还关乎到国家安全和空间主动权，具有重要的战略意义。卫星互联网建设关乎国家安全，也是国家综合实力的重要体现。卫星互联网建设关乎国家安全，也是国家综合实力的重要体现。卫星互联网在军事、商用等多个领域应用，其传输信息的保密性、安全性尤为重要。发展

19、卫星互联网体现了一个国家卫星制造能力和发射水平，也是未来打造空天地网络基础设施，实现智慧航空、智慧海洋、智慧农业的重要抓手，逐步成为各国开展重大科学基础研究的重要平台设施。图 6：卫星窃听风险严重影响国家及个人安全资料来源：中兴通讯技术，浙商证券研究所行业深度8/17请务必阅读正文之后的免责条款部分卫星互联网与地面通信形成优势互补卫星互联网与地面通信形成优势互补，有望成为有望成为 6G 网络的重要组成部分网络的重要组成部分。根据国际电信联盟（ITU）统计分析，2023 年全球个人用户的互联网普及率为 67%，约有 54 亿人使用互联网服务，但仍有 26 亿人（约 33%）无法使用互联网。卫星互

20、联网作为一种重要的通信手段，与 5G 等移动通信技术并非对立而是不断融合，构建起空天地海一体化通信网络。此外，卫星互联网是各国抢抓 6G 发展先机的重要手段，是 6G 网络架构重要环节，有望开启并引领下一轮通信板块基础设施建设，成为实现 6G 泛在通信愿景的重要支撑。卫星互联网是陆海空天一体化信息网络卫星互联网是陆海空天一体化信息网络的重要一环的重要一环。卫星互联网与地面通信系统的融合，正逐步构建覆盖空天地一体化的网络体系，打造向地面和空中终端提供宽带互联网接入服务的新型基础设施。多种空间服务能力的融合应用，有助于提升对全球突发事件应急处置能力，促进天基信息商业化服务产业的发展，这是支撑我国实

21、现制信息权的基础。图 7：ITU 个人互联网使用情况（2022）图 8：陆海空天一体化信息网络的物理架构图资料来源：ITU 官网，浙商证券研究所资料来源：陆海空天一体化信息网络发展研究，浙商证券研究所2 全球卫星通信网技术逐步明晰，进入跑马圈地阶段全球卫星通信网技术逐步明晰，进入跑马圈地阶段2.1 卫星互联网历经三代发展，发展中低轨卫星网络成为当下共识卫星互联网历经三代发展，发展中低轨卫星网络成为当下共识广义范畴下广义范畴下，自自 20 世纪世纪 80 年代末至今年代末至今，全球卫全球卫星互联网发展已有星互联网发展已有 30 多年的历史多年的历史，可可划分为三个发划分为三个发展阶段展阶段。截至

22、目前，全球卫星互联网发展定位已经明确为“与地面通信形成互补融合的无缝隙通信网络”，低轨通信星座在历经了 21 世纪初的“没落”之后，凭借广覆盖、低延时、高速率与低成本等优势成为当下国际主流技术路线，典型的参与者包括一网（Oneweb）、低轨星（LeoSat）、星链（Starlink）等。行业深度9/17请务必阅读正文之后的免责条款部分图 9：国际卫星互联网产业发展历程资料来源：“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书，浙商证券研究所第一阶段（第一阶段（20 世纪世纪 80 年代年代2000 年年）：与地面通信网络竞争阶段：与地面通信网络竞争阶段。以摩托罗拉公司“铱星”星座为代表的多个卫星星

23、座计划提出，“铱星”星座通过 66 颗低轨卫星构建一个全球覆盖的卫星通信网。这个阶段主要以提供语音、低速数据、物联网等服务为主。但由于市场定位不明，建设成本太高，研发周期过长，大多数卫星项目以失败告终。第二阶段第二阶段：（20002014 年）年）对地面通信网络进行补充对地面通信网络进行补充。以新铱星、全球星和轨道通信公司为代表，定位主要是对地面通信系统的补充和延伸。由于投入成本更低、市场定位更契合实际，具有一定的市场竞争力，但卫星部署规模较为有限。第三阶段（第三阶段（2014 年至今）年至今）卫星与地面通信网络相融合卫星与地面通信网络相融合。以一网公司(OneWeb)、太空探索公司(Spac

24、eX)等为代表的企业开始主导新型卫星互联网星座建设。卫星互联网与地面通信系统进行更多的互补合作、融合发展。卫星工作频段进一步提高，向着高通量方向持续发展，卫星互联网建设逐渐步入宽带互联网时期。2.2 各国加快卫星互联网战略布局，美国先发优势明显各国加快卫星互联网战略布局，美国先发优势明显ITU 奉行的基本原则是奉行的基本原则是“先先登先占，先占永得登先占，先占永得”，面对相对有限的频率轨道资源和动辄数千颗的卫星星座部署规模，国内外头部企业通过大量的多元化合作和持续性项目融资，竞相布局各自的卫星互联网生态圈，以便抢占太空互联网宽带接入的新入口。2019 年以来，主要发达国家大幅增加卫星发射数量，

25、加紧卫星通信网络建设投资计划出台。行业深度10/17请务必阅读正文之后的免责条款部分图 10：2010-2022 年全球通信卫星发射情况（个）资料来源：UCS，浙商证券研究所其中以其中以 Starlink 为代表，美国占据先发优势为代表，美国占据先发优势。根据 ITU 的测算，近地轨道卫星总容量约为 6 万颗，按照当前 SpaceX、亚马逊、Astra 和波音公司的计划，美国将占据卫星互联网90%以上的空间，其中仅“星链”就占据了超四成的空域。截止 2023 年 1 月，全球在轨卫星共超过 6700 颗，其中低轨卫星为 5938 颗，占比约 88.39%。当前，全球有 7 个百星以上规模的低轨

26、卫星星座，其中 Starlink 超过 5000 颗，几乎占据了低轨卫星数量的三分之二。表 1：2022 年国外通信卫星发射和在轨数量统计国家或地区2022 年发射数量占比在轨数量占比美国179392.95%380081.09%欧洲1226.32%67014.30%俄罗斯50.26%481.02%日本00.00%160.34%印度10.05%160.34%其他80.41%1362.90%合计1929100%4686100%资料来源：2022 年国外通信卫星发展综述_王韵涵,张祎莲，浙商证券研究所2.3 高低轨技术融合是未来的发展方向之一高低轨技术融合是未来的发展方向之一系统容量效率低和成本问题

27、是当下低轨卫星的主要问题。系统容量效率低和成本问题是当下低轨卫星的主要问题。基于宽带高通量、低延时的要求，低轨卫星的优势明显优于高轨卫星，但考虑到卫星发射成本，以及低轨卫星在轨生命周期较短等因素,高轨卫星在利用效率和有效单位成本方面优势较为明显。行业深度11/17请务必阅读正文之后的免责条款部分表 2：典型 GEO HTS 和 LEO HTS 星座系统效率对比典型系统GEO HTS Viasat-3LEO HTS OneWebLEO HTS Starlink轨道类型高轨低轨低轨单星设计容量/(Gbits-1)1 000823卫星数量16484 425系统理论容量/(Gbits-1)1 0005

28、 184101 775资本成本/美元625010理论单位成本/(美元/(Gbits-1)6305利用效率50%5%5%有效容量/(Gbits-1)5002595 089有效单位成本/(美元/(Gbits-1)29106资料来源：高低轨宽带卫星通信系统特点对比分析_孙晨华,章劲松，浙商证券研究所GEO 高通量卫星和低轨互联网星座的网络架构基本相同高通量卫星和低轨互联网星座的网络架构基本相同，具备融合的基础具备融合的基础。LEO 终端天线本身具有良好的卫星跟踪性能和多星多波束收发能力，可以根据路径选择调整终端接收和发射参数，在调制解

29、调器内通过集成多个模块或一体化设计，实现对高、低轨的体制与协议的兼容。图 11：融合终端功能组成示意图资料来源：高低轨卫星网络融合路径分析_司鹏,陈宁宇，浙商证券研究所例如，英国“OneWeb”卫星星座由 6372 颗 1200km 高度近地轨道(LEO)卫星和 1280 颗8500km 高度的中地球轨道卫星构成，这些卫星使用 V 波段，用于构建全球覆盖卫星星座网络。行业深度12/17请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中国卫星互联网建设进入加速期中国卫星互联网建设进入加速期卫星互联网是与 5G、北斗和高分等同样重要的国家基础设施，其建设事关国家网络强国、航天强国战略的实施以及数字经济的发展。

30、近年来，国内“虹云”、“鸿雁”、“天象”“银河”相继发射验证星，步入大规模部署阶段。2020 年为我国卫星互联网建设元年年为我国卫星互联网建设元年。为有序推进卫星互联网建设，国家先后出台了多项相关政策和指导意见。在 2020 年启动的新基建计划中，卫星互联网首次被纳入通信网络基础设施范畴。2021 年 3 月，我国“十四五规划和 2035 远景目标”再次明确提出了要建设高速泛在、天地一体、集成互联、安全高效的信息基础设施。为集中力量，快速突破低轨卫星互联网建设中的关键技术和频轨资源等瓶颈问题，2021 年 4 月 28 日，中国卫星网络集团有限公司正式揭牌，成为我国第五家电信运营商。中国星网的

31、成立具有服务国家重大战略、保障安全通信、深化军民应用结合、促进经济社会发展、带动卫星产业发展等多方面的意义。新基建计划实施以来，北京、上海、广东、四川、湖南等地纷纷出台相关产业政策，支持卫星通信等空基信息产业发展。2021 年 1 月，北京市出台北京市支持卫星网络产业发展的若干措施，提出打造科技创新新高地等 8 个方面 26 项任务和 3 项工作保障措施。按照轨道高度不同，卫星可分为低轨道卫星、中轨道卫星和高轨道卫星。按照轨道高度不同，卫星可分为低轨道卫星、中轨道卫星和高轨道卫星。不同轨道高度有其不同的特征和用途。其中，高轨道卫星位于距地面 35,786km 的地球同步静止轨道，存在较长传输时

32、延和较大的链路损耗，可用于通信、导航、气象观测等；中轨道卫星的轨道高度介于 2,000 和 35,786km 之间；低轨道卫星的轨道高度低于 2,000km，具备传输时延、覆盖范围、链路损耗、功率较小的特征，可用于对地观测、测地、通信等。表 3：卫星分类卫星轨道类型轨道高度特征用途代表系列LEO（低地球轨道）300-2000km传输时延、覆盖范围、链路损耗、功率较小对地观测、测地、通信等美国铱卫星、全球星、中国灵巧通信试验卫星MEO（中地球轨道）2000-35786km传输时延、覆盖范围、链路损耗、功率大于 LEO，小于 GEO导航美国奥德赛、Irmarsat 卫星、IcoGEO（高地球轨道）

33、35786km存在较长传输时延和较大的链路损耗通信、导航、气象观测等中国北斗卫星资料来源：赛迪顾问，驭势资本，浙商证券研究所3.1 高轨卫星国内竞争高轨卫星国内竞争北斗导航系统是我国最大、覆盖范围最广、性能要求最高的卫星导航系统。北斗导航系统是我国最大、覆盖范围最广、性能要求最高的卫星导航系统。经过多年发展，北斗系统已成为面向全球用户提供全天候、全天时、高精度定位、导航与授时服务的重要新型基础设施。北斗系统由空间段、运控段和用户段三部分组成：空间段包括地球静止轨道(GEO)卫星、倾斜地球同步轨道(GSO)卫星和中圆地球轨道(MEO)卫星三种卫星类型；运控段包括主控站、注入站、监测站等超过 30

34、 个地面站；用户段包括北斗终端、兼容其他导航系统的终端、相关应用服务系统等。北斗系统实施北斗系统实施“三步走三步走”发展战略发展战略，机制体系机制体系、速度规模等不断实现新突破速度规模等不断实现新突破。1994 年，中国开始研制发展独立自主的卫星导航系统，至 2000 年底建成北斗一号系统，采用有源定位体制服务中国，成为世界上第三个拥有卫星导航系统的国家。2012 年，建成北斗二号系统，面向亚太地区提供无源定位服务。2015 年 3 月，首颗北斗三号系统试验卫星发射。2017年 11 月，完成北斗三号系统首批 2 颗中圆地球轨道卫星在轨部署，北斗系统全球组网按下快进键。2018 年 12 月，

35、完成 19 颗卫星基本星座部署。2020 年 6 月，由 24 颗中圆地球轨道卫星、3 颗地球静止轨道卫星和 3 颗倾斜地球同步轨道卫星组成的完整星座完成部署。2020年 7 月，北斗三号系统正式开通全球服务。行业深度13/17请务必阅读正文之后的免责条款部分天通一号卫星移动通信系统是我国首个自主研制和应用的卫星移动通信系统天通一号卫星移动通信系统是我国首个自主研制和应用的卫星移动通信系统。天通一号卫星由中国航天科技集团五院研制，其卫星、芯片、终端、信关站等全系统自主研发，填补了国内自主移动通信系统的技术空白。卫星移动通信系统主要由用户终端、地面站和卫星三部分组成。用户终端是指手机、调制解调器

36、等通信设备，它们通过无线电波将信号发送到地面站。地面站负责与用户终端进行通信，并将信号转发给卫星。卫星接收到信号后，再将信号转发给目标地点的地面站，最后再通过地面站与目标用户终端进行通信。天通系统能够提供稳定可靠、安全保密的卫星移动通信，填补现有陆地通信无法覆盖天通系统能够提供稳定可靠、安全保密的卫星移动通信，填补现有陆地通信无法覆盖的区域的区域。除了在应急通信方面能够实现灾难救援、海上救助和偏远地带救援，通信卫星还能在公共通信方面，实现远程教育、远程医疗、广播和直播等功能；商业通信方面，能够为科考、勘探等高端商业用户提供互联网接入、个人移动通信等业务。天通一号共有三颗卫星：2016 年天通一

37、号 01 星发射升空，主要覆盖中国及周边地区，2020 年天通一号 02 星发射升空，主要覆盖印度洋、亚洲、非洲一带一路沿线。2021 年天通一号 03 星发射升空，主要覆盖太平洋等一带一路沿线区域。3.2 低轨卫星国内竞争低轨卫星国内竞争星链计划星链计划为目前全球规划规模最大为目前全球规划规模最大、发射数量最多的低轨星座发射数量最多的低轨星座。“星链”是由美国 SpaceX公司 2014 年提出的低轨互联网星座计划，通过发射卫星构建的网络，为全球范围内的人们提供高速、可靠的互联网连接，解决偏远地区互联网接入困难的问题。Starlink 到 2023 年 5月为止，已发射超过 4000 颗低轨

38、卫星。星链卫星已基本覆盖欧美及其盟友，中国以及俄罗斯以及中亚部分国家未实现覆盖。图 12：星链卫星覆盖区域资料来源：Starlink 官网、浙商证券研究所国资委组建中国星网，中国卫星互联网建设加速落地。国资委组建中国星网，中国卫星互联网建设加速落地。2020 年 9 月份，就有一家代号为“GW”的中国公司，向国际电信联盟（ITU）递交了频谱分配档案。档案中曝光了两个名为 GW-A59 和 GW-2 的宽带星座计划，其计划发射的卫星总数量达到 12,992 颗。2021 年 4月 28 日，国资委发文公告组建中国卫星网络集团有限公司，即“GW”公司。GW 星座总共包含 2 个子星座，轨道高度也分

39、为两组。GW-A59 子星座的卫星分布在 500km 附近的极低轨道，GW-2 子星座的卫星分布在 1,145km 的近地轨道。两组卫星的轨道倾角分布在30-85之间。行业深度14/17请务必阅读正文之后的免责条款部分表 4：中国 GW 卫星星座计划星座星座子星座子星座轨道高度轨道高度轨道倾角轨道倾角轨道面数轨道面数单轨星数单轨星数卫星数量卫星数量GW-A591590km85 度km50 度40502,0003508km55 度60603,600小计6,080GW-211145km30 度48361,72821145km40 度48361,72831145km50 度48

40、361,72841145km60 度48361,728小计6,912卫星总数量卫星总数量12,992资料来源：国际电信联盟 ITU 官网。浙商证券研究所4 卫星产业链相关标的卫星产业链相关标的我国高度重视在战略性、前沿性领域推进自主可控，随着卫星通信技术的不断成熟和发射成本的降低，未来我国在卫星移动通信领域将加速国产替代，市场空间逐步打开，国内卫星移动通信产业有望迎来快速发展。4.1 华力创通华力创通卫星导航与通信、雷达信号处理、仿真测试卫星导航与通信、雷达信号处理、仿真测试领域领域领跑企业领跑企业。公司深耕国防及行业信息化领域，主营业务涵盖卫星应用、仿真测试、雷达信号处理、无人系统等方向，为

41、我国航空航天、国防电子、特种装备等国防市场提供自主可控的核心元器件、终端、系统和解决方案，同时积极开拓民用市场，在智慧城市、卫星大数据、应急通信、安全监测等领域，为客户提供卓越的产品、解决方案及运营服务。4.2 铖昌科技铖昌科技国内少数能够提供完整、先进相控阵国内少数能够提供完整、先进相控阵 T/R 芯片解决方案及宇航级芯片研发、测芯片解决方案及宇航级芯片研发、测试及生试及生产的企业产的企业。公司产品涵盖整个固态微波产品链，包括 GaAs/GaN 功率放大器芯片、GaAs 低噪声放大器芯片、GaAs 收发前端芯片、收发多功能放大器芯片、幅相多功能芯片、模拟波束赋形芯片、数控移相器芯片、数控衰减

42、器芯片、功分器芯片、限幅器芯片等十余类高性能微波毫米波模拟相控阵芯片，频率可覆盖 L 波段至 W 波段。目前公司产品已批量应用于星载、地面、机载、车载相控阵雷达及卫星通信等领域。4.3 海格通信海格通信核心产业覆盖核心产业覆盖“无线通信无线通信、北斗导航北斗导航、航空航天航空航天、数智生态数智生态”，前瞻布局前瞻布局 AI 技术军事化技术军事化和卫星互联网领域和卫星互联网领域。其中，卫星互联网方向已进入系统研制厂家行列。终端产品成为机构用户首批试用的主要设备，竞标入围两大体制项目，取得研制资格，并获得首个核心设备研制合同，正式进入波形体制研制厂家行列。4.4 信维通信信维通信“消费电子消费电子

43、+卫星通讯卫星通讯+智能汽车智能汽车”多业务发展多业务发展。公司产品包括天线及模组、无线充电及模组、EMIEMC 器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等，可广泛应用于消费电行业深度15/17请务必阅读正文之后的免责条款部分子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等领域。目前，公司高精密连接器技术水平深受客户认可，在商业卫星通讯领域取得突破，业务规模快速扩大；在 LCP 及毫米波天线模组领域，不断加强“LCP 材料-LCP 零件-LCP 模组”的一站式能力，已服务北美大客户，同时正在针对移动通信、智能网联汽车、卫星通信等领域的客户应用。4.5 国博电子国博电子国内能够批量提供有源相控阵

44、国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路产品组件及系列化射频集成电路产品的领先企业的领先企业，核心核心技术达到国内领先技术达到国内领先、国际先进水平国际先进水平。有源相控阵 T/R 组件产品主要应用于精确制导武器的雷达导引头、机载雷达、舰载雷达、卫星通信等领域，公司是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵 T/R 组件研发生产平台，产品市场占有率保持国内领先地位。射频集成电路产品，产品主要应用于移动通信基站和终端等领域，公司是国内基站射频器件核心供应商。4.6 振芯科技振芯科技覆盖北斗卫星导航覆盖北斗卫星导航“元器件元器件终端终端系统应用系统应用”全产业链条全产业链条。公司

45、打造了从射频模拟前端、变频、中频信号处理到后端信号处理等射频收发链路产品线，视讯信号采集、传输、处理、压缩等视频及高速接口产品线，北斗射频、基带等产品线，包括 6 大系列 300 多款核心芯片。以北斗技术应用为核心的终端、模块为主营业务，同步开拓通导融合产品及微波组件等，在卫星导航方向持续提升技术竞争力，在新时空、多模融合、安全性和兼容互操作上进行深入研究，围绕新时空体系建设，提供综合 PNT 系统解决方案。4.7 盛路通信盛路通信聚焦民用通信和军工电子两大业务，聚焦民用通信和军工电子两大业务，4D 毫米波雷达、毫米波雷达、6G 低轨卫星互联网系统等关键低轨卫星互联网系统等关键技术具有竞争优势

46、技术具有竞争优势。其中军用领域，公司产品包括微波器件、微波组件、分机子系统及多功能芯片，致力于微波/毫米波技术及有源相控阵技术在雷达、电子对抗、遥感遥测、卫星通信等领域的研究，目前产品已广泛应用于机载、舰载、弹载等各种作战平台。4.8 臻镭科技臻镭科技国内少数能够在特种行业领域提供终端射频前端芯片、高速高精度国内少数能够在特种行业领域提供终端射频前端芯片、高速高精度 ADC/DAC、电源、电源管管理芯片、微系统及模组等产品整体解决方案及技术服务的企业。理芯片、微系统及模组等产品整体解决方案及技术服务的企业。产品及技术主要应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域和通信基站、

47、卫星通信等民用领域。针对低轨商业卫星，公司研发了多款微系统及模组产品并获得实质性应用，以某 16通道旗舰产品为例，产品尺寸仅为 14.4mm*14.4mm*3.2mm，重量仅为 2.5g，体积重量较传统方案均下降了 90%，极大地降低了小卫星的生产成本与发射成本。同时，负载点电源芯片、低压差线性稳压器芯片、逻辑与接口/负载点电源模块等产品凭借着其优异的性能，均已成功应用于多型号低轨商业卫星产业中。4.9 盟升电子盟升电子军民并重军民并重，专注打造卫星导航、卫星通信系列产品。，专注打造卫星导航、卫星通信系列产品。公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品，如卫星导航

48、接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应用于国防军事领域；卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，包括动中通天线、信标机和跟踪接收机等产品，目前主要应用于海事、航空市场。4.10 亚光科技亚光科技产品覆盖航天通讯、航空雷达、航海船艇三大领域，产品覆盖航天通讯、航空雷达、航海船艇三大领域，军工电子和智能船艇两军工电子和智能船艇两大大业务板业务板块块。其中，军工电子产品主要应用于星载、机载、舰载、弹载、地面等应用平台的雷达部件、行业深度16/17请务必阅读正文之后的免责条款部分通 讯部件、电子对抗等的电子器件，生产的微波电路及组件作为军用电子元器件广泛应用于雷达精导、卫星通信、载人飞船、探月工程、广

49、播电视、微波测量等系统。表 5：核心卫星产业链公司梳理(20231211)证券证券代码代码证券证券简称简称收盘价收盘价（元）（元）市值市值（亿元）（亿元）2222 年年营收营收（亿元）（亿元）2222 年年归母净利归母净利润润（亿元）（亿元）营收（亿元）营收（亿元）净利润（亿元）净利润（亿元）PEPE23E23E24E24E25E25E23E23E24E24E25E25E23E23E24E24E25E25E300045.SZ华力创通22.94152.023.85-1.105.588.4311.810.210.711.35723.66213.00112.84001270.SZ铖昌科技77.901

50、21.942.781.334.075.868.221.752.453.3269.8749.7536.82002465.SZ海格通信12.33306.0156.166.6862.8772.3484.617.489.1411.3640.9433.4826.93300136.SZ信维通信23.19224.3885.906.4887.05102.92117.607.8610.3013.4528.5421.7916.69688375.SH国博电子82.54330.1734.615.2140.2850.4464.186.237.9510.2352.9941.5132.29300101.SZ振芯科技24.1

51、5136.3411.823.0012.6216.6521.482.884.145.3947.3732.9325.30002446.SZ盛路通信8.6579.0614.232.4417.2522.7829.462.954.065.3026.8319.4814.92300123.SZ亚光科技7.8279.9116.86-12.0119.4922.4025.030.491.271.89161.9063.0642.27688270.SH臻镭科技67.23102.792.431.083.174.325.821.301.832.4979.1356.2841.30688311.SH盟升电子52.1983.8

52、04.790.267.3511.5215.071.983.154.3142.2626.6019.44资料来源：源自 wind 一致预期，浙商证券研究所5 风险提示风险提示卫星互联网进度不及预期卫星互联网进度不及预期。卫星互联网是涉及多门类学科的综合性高科技产业，对技术、资金等要求较高。若资金缺乏、技术不足、政策支持力度有限等，将不利于行业快速发展；同时，国际市场卫星资源增加，竞争加剧，相关轨道资源可能被抢占，均或导致行业发展不及预期。技术及产品研发进展不及预期技术及产品研发进展不及预期。面对未来小卫星需求增长、成本降低、生产的快速响应等发展要求，如技术研发不能达到预期效果，不能及时研发出适应市

53、场需求的新产品并不断迭代，将对行业发展产生不利影响。宏观环境风险宏观环境风险。卫星互联网行业与国家宏观经济政策以及产业政策有着密切联系，国民经济发展的周期波动、国家行业发展方向等方面政策变化，或对行业发展节奏及空间造成不确定性影响。行业深度17/17请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级说明股票投资评级说明以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.买 入：相对于沪深 300 指数表现20以上；2.增 持：相对于沪深 300 指数表现1020；3.中 性：相对于沪深 300 指数表现1010之间波动；4.减 持：相对于沪深 300 指数表现10以下

54、。行业的投资评级：行业的投资评级：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1.看 好：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上；2.中 性：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%10%以上；3.看 淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。法律声明及风险提示法律声明及风险提示本报告由浙商证券

55、股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估

56、，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。浙商证券研究所浙商证券研究所上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层北京地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 E 座 4 层深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心 33 层上海总部邮政编码：200127上海总部电话：(8621)80108518上海总部传真：(8621)80106010