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1、客群结构:上市银行在零售和私人银行客群的经营上有一定的分层。我们用客均 AUM 这一指标来跟踪各家银行经营的客群情况。在私人银行经营层面,招行的客群对应超高净值客户,管理的户均资产规模为 2800万左右,远超其他同业。其次为浦发、平安、华夏和上海银行,管理的私行客均 AUM 在 1600-2000 万左右。第三梯队为大行、股份行和城商行中的宁波银行,私行客均 AUM 在 1000-1500 万。南京和青岛银行两家地方城商行定义的私行客群范围更广,户均资产规模在 500 万左右。零 售客群也有差异,招行以及东部发达地区城商行经营的零售客户客均AUM 更高(零售客均 AUM 剔除了私行数据),招行
2、、浙商、北京、宁波、江苏、杭州和上海银行客均 AUM 在 3 万-4 万元左右。其余银行零售客均AUM 在1 万-2 万元左右。费率是在客户数、AUM 之后的第三个核心要素,背后反映的是财富管理业务收入模式。国内机构综合费率普遍低于海外,海外机构收入大头是基于客户资产收取的 fee-based 收入,收入来源更具稳定性和核心竞争力,国内银行则是以理财、基金、保险等产品销售佣金为主,收入依赖交易规模、波动性更大,同时在渠道端的服务目前还是处于同质化竞争阶段。上市银行财富管理综合费率平均在0.5%左右。我们用代理+理财业务收入比上期初期末 AUM 平均,粗测银行的财富管理综合费率,计算得行业整体平
3、均在0.5%,但测算有一定的误差,行业的代理收入和AUM 的统计口径不完全匹配,如有的银行 AUM 包含股票账户,有的将客户的负债(贷款)也纳入 AUM 统计口径,因而测算的综合费率仅供参考。财富管理综合费率相对较高的银行有招行、兴业、华夏,以及大部分的城商行,包括北京、南京、宁波、江苏、上海、青岛、郑州和苏州银行,均在 5%以上。银行代销各类产品费率情况:费率水平代销保险>信托>基金。截至1H21,根据已披露数据银行计算,银行代销保险平均费率有 10%,代销信托费率平均在1.7%,代销基金费率平均在 1.4%。我们统计了 20 家理财子经营数据:截至 1H21,理财子年化平均 R
4、OE在16.6%、高于行业整体ROE(上市银行整体平均在13%),净利率平均在60%。个体间分化比较大,如招行、中信、兴业、光大、平安和杭州银行,理财子ROE 在20%以上,而部分银行则在10%以下。综合费率差异的背后是 AUM 结构的差异所致:目前行业 AUM 的主体构成还是居民存款和非保本理财。截至1H21,行业AUM 中居民存款占比平均在53%,非保本理财占比平均在 36%。大行以及几家城商行居民存款在AUM 占比相对较高,基本在70%以上,一定程度拉低综合费率。几家股份行如招行、浦发和平安银行 AUM 的结构相对均衡,居民存款占比在 20%-30%,非保本理财占比在 25%-35%,基金保有量占比在5%-8%。