《计算机行业EDA系列报告：我们为什么看好EDA软件的国产机遇？-220826（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《计算机行业EDA系列报告：我们为什么看好EDA软件的国产机遇？-220826（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年0 08 8月月2 26 6日日EDA系列报告之（系列报告之（2）我们我们为什么看好为什么看好EDAEDA软件的国产机遇？软件的国产机遇？证券分析师：熊莉S0980519030002行业研究行业研究 深度报告深度报告 投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）联系人：黄浩峻请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要n 我们为什么看好EDA软件的国产机遇？我们于2021年7月外发EDA系列报告第一篇EDA 行业报告：从华大九天看国产 EDA的“逆风而上”全面介绍了EDA行业的发

2、展历程、市场空间、技术路径等，同时也系统性复盘了海外EDA行业的发展史以及三巨头的核心优势，比较了当前国内EDA的发展情况及竞争格局。本篇报告作为EDA系列报告的第二篇，我们将系统性梳理我们为什么看好EDA软件的国产机遇的核心原因，以及重申EDA软件赛道的投资价值。n 国产EDA公司具有极强的稀缺性。定位上游刚需工具：随着芯片的复杂程度和集成度上升、产业分工以及设计成本攀升等背景下，EDA成为集成电路上游的必备自动化工具，贯穿于IC设计、制造、封测等环节。4）商业模式优质：EDA软件的收费模式主要以定期授权费为主，因此EDA工具供应商的营收连续性较高、抗周期性强。n 水大鱼大，下游需求+国产替

3、代，EDA赛道具有极佳的成长确定性。（2）下游需求快速增加：中国芯片设计公司数量快速增加，规模快速增大，21年年销售过亿的中国芯片设计公司数量比去年同期增长42%，因此对EDA软件工具的需求快速增长。（3）当前国产化率极低：当前EDA市场集中度较高，海外三巨头市占率超八成。EDA是当前半导体产业上游的核心卡脖子环节之一，国产替代正当时。（5）研发及生态壁垒极高：海外巨头每年研发费用率35-40%，显著超过其他类工业软件，以及产品和生态的捆绑，使得EDA行业进入壁垒极高。在政策引导+大客户协同研发的大背景下，国产EDA公司迎来千载难逢的发展机遇。n 投资建议：重视EDA国产替代的稀缺性与确定性。

4、风险提示：国家的产业扶持政策发生重大变化；国际贸易摩擦加剧，海外经营风险增加；全球市场竞争加剧带来的经营不确定性。aVuYfWaXvXhUrZdU9PbP6MmOoOnPpNlOmMuMjMtRyRaQrQoOuOrNoPNZoMvM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容如何理解国产EDA标的稀缺性？0101如何看待EDA赛道的成长确定性？0202重视EDA国产替代的稀缺性与确定性0303目录目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1、如何理解国产EDA标的稀缺性？请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（1 1）EDAEDA的产业定位，上游刚需的软件工具的产业定位，上游刚需

5、的软件工具n EDA工具是集成电路行业的必备工具，贯穿于IC设计、制造、封测等环节：n 复杂度上升：单个芯片内部的晶体管数量在“摩尔定律”的推动下每18个月翻一倍，如今5nm的芯片可以容纳125亿个晶体管，未来的3nm芯片将容纳近160亿个晶体管；n 产业分工：集成电路产业转向分工模式，从IDM模式转变成“Fabless+Foundry+OSAT”的模式；n 设计成本攀升：集成电路设计成本从28nm的5130万美元跃升至7nm芯片的2.98亿美元，5nm芯片的5.42亿美元。资料来源：概伦电子招股书、国信证券经济研究所整理EDAEDA软件在软件在集成电路行业产业链集成电路行业产业链中的位置中的

6、位置资料来源：IBS、国信证券经济研究所整理不同制程芯片的开发成本及构成不同制程芯片的开发成本及构成请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（2 2）商业模式以固定期限授权为主，收入连续性较好）商业模式以固定期限授权为主，收入连续性较好n EDA软件的商业模式以1-3年的固定期限授权为主，收入连续性较好。EDA厂商与客户签署期间授权合同，向客户出售EDA相关软件的有限期授权租赁服务，一般合约期为2-3年。根据华大九天的招股书显示，公司的EDA软件盈利模式为授权模式，即公司向客户销售指定版本的软件，并收取合同约定期间的授权费。根据授权期间的不同，又可分为永久期限授权和固定期限授权。客户根据自

7、身业务需求，选择不同期限授权的EDA软件。对软件换代需求不迫切的企业，通常采购永久期限授权软件；对软件换代需求迫切的企业，通常采购固定期限授权软件。公司的固定期限授权通常为1-3年，根据客户自身需求及与公司的协商，合同可约定在固定期限内提供一次或多次授权。多次授权模式下，公司分次向客户提供license，于每次提供license后取得收货（安装）确认单，并确认收入。资料来源：华大九天、国信证券经济研究所整理19-2119-21年华大九天年华大九天EDAEDA软件销售中不同期限授权收入（百万元）软件销售中不同期限授权收入（百万元）资料来源：华大九天、国信证券经济研究所整理19-2119-21年华

8、大九天年华大九天EDAEDA软件销售中软件销售中不同期限授权的占比情况（不同期限授权的占比情况（%）41.09%58.27%55.12%17.29%24.58%24.54%41.62%17.15%20.34%201920202021固定期限内一次授权固定期限内多次授权永久期授权88.14201.07267.9637.1084.84119.2889.2859.1798.890 50 100 150 200 250 300 201920202021固定期限内一次授权固定期限内多次授权永久期授权请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（3 3）业绩增长极为稳定）业绩增长极为稳定，能够平抑半导体产

9、业的周期性，能够平抑半导体产业的周期性资料来源：Synopsys、Cadence、WSTS、国信证券经济研究所整理SynopsysSynopsys与与CadenceCadence营收营收增速和全球半导体产业销售额同比增速的比较情况增速和全球半导体产业销售额同比增速的比较情况（%）11.73%4.84%8.99%8.07%12.46%14.53%7.69%9.64%14.08%10.11%8.29%7.65%6.70%6.99%10.04%9.26%14.85%11.37%4.80%9.88%-0.18%1.10%21.63%13.73%-12.05%6.82%26.23%-15.00%-10.

10、00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%20001920202021Synopsys营收增速Cadence营收增速全球半导体产业销售额增速n EDA公司的业绩增长具有较强的逆周期性。由于Mentor Graphics被西门子收购后不再披露财务数据，因此以Synopsys与Cadence为例。在营收方面，从2013财年到2021财年，Synopsys的营收从19.6亿美元增长到42.0亿美元，同期Cadence营收从14.6亿美元增长到29.9亿美元，从营收增速上能够看出，两家公司的业绩增速较为

11、稳定，即便是在全球半导体产业销售增速同比下降的年份，两家公司的业绩依旧保持强劲的增长动力。这主要是因为，EDA软件的商业模式以固定期限授权，其收入连续性较好，不会因全球半导体产业景气度的变化而发生大幅波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（4 4）全球全球EDAEDA产业产业呈寡头格局呈寡头格局，国产标的极具稀缺性，国产标的极具稀缺性资料来源：赛迪智库、国信证券经济研究所整理全球全球EDAEDA行业竞争格局行业竞争格局资料来源：赛迪智库、华大九天招股书、国信证券经济研究所整理中国中国EDAEDA市场竞争格局（市场竞争格局（由内而外为由内而外为-2020年年

12、）n EDA市场集中度较高，国际三巨头Synopsys、Cadence、Mentor Graphic的全球市占率近八成。EDA行业市场集中度较高，国际三大EDA巨头Synopsys（新思科技）、Cadence（楷登电子）和Mentor Graphic（现西门子EDA部门）在国内市场占据明显的头部优势，属于具有显著领先优势的第一梯队，2020年中国市场合计市占率近八成；华大九天与其他几家企业，凭借部分领域的全流程工具或在局部领域的领先优势，位列全球EDA行业的第二梯队。n 华大九天作为国产EDA龙头企业，在国内市场的市占率逐年提升。根据赛迪智库数据显示，18-20年，华大九天在中国EDA市场的市

13、场份额为3.1%、4.5%、5.9%，市占率逐年提升。3.1%4.5%5.9%SynopsysCadenceSiemens EDAAnsysKeysight Eesof华大九天其他请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（5 5）回顾近期费城半导体指数、）回顾近期费城半导体指数、SynopsysSynopsys、CadenceCadence股价表现股价表现-38.95%-38.95%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2022-01-032022-01-102022-01-172022-01-242022-01-312022-02-072022-02-

14、142022-02-212022-02-282022-03-072022-03-142022-03-212022-03-282022-04-042022-04-112022-04-182022-04-252022-05-022022-05-092022-05-162022-05-232022-05-302022-06-062022-06-132022-06-202022-06-272022-07-042022-07-112022-07-18SOX.GI（费城半导体指数）SynopsysCadence资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理20222022年至今费城半导体指数（年至今费城半导体

15、指数（SOX.GISOX.GI）、）、SynopsysSynopsys、CadenceCadence累计涨跌幅情况累计涨跌幅情况（%）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（6 6）回顾近三年）回顾近三年CadenceCadence与与SynopsysSynopsys的的PS-TTMPS-TTM变化情况变化情况资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理20202020年至今年至今CadenceCadence市销率市销率PS(TTM)PS(TTM)的变化情况的变化情况 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理20202020年至今年至今SynopsysSynopsys市销率市销率PSPS

16、(TTM)(TTM)的变化情况的变化情况13.0115.4010.635.0 7.0 9.0 11.0 13.0 15.0 17.0 19.0 2020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/2PS（TTM）均值+1标准差-1标准差9.789.7811.6411.647.937.934.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 2020/1/22020/3/22020/

17、5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/2PS（TTM）均值+1标准差-1标准差请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2、如何看待EDA赛道的成长确定性？请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（1 1）中国已成为全球集成电路市场的核心增长动力）中国已成为全球集成电路市场的核心增长动力n 中国已经成为全球规模最大、增速最快的集成电路市场，去年八年复合增速近20%。从2014年到2021年，全球集成电路市场规模从

18、2773亿美元提升至3838亿美元，中国集成电路市场规模从3,015亿元提升至10458亿元，复合增长率达19.44%，同期中国集成电路市场规模增速远高于全球市场。n 伴随集成电路产业走向分工模式，IC设计的重要性不断增强。集成电路行业的专业化，也带动集成电路设计行业市场快速增长，2014到2020年，全球集成电路设计销售规模从881亿美元提升至1279亿美元，中国集成电路设计销售规模从1051亿元提升到4519亿元，年均复合增长率达23.17%，中国集成电路设计业销售规模增速也远高于全球的增长速度。资料来源：中国半导体行业协会、国信证券经济研究所整理集成电路市场规模全球与中国增速比较（集成电

19、路市场规模全球与中国增速比较（%）资料来源：中国半导体行业协会设计分会、国信证券经济研究所整理集成电路设计业销售规模全球与中国增速比较（集成电路设计业销售规模全球与中国增速比较（%）10.13%-1.01%0.80%24.03%14.60%-15.23%8.34%6.26%20.17%19.73%20.11%24.79%20.72%15.77%17.01%18.20%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2000202021全球集成电路市场规模增速中国集成电路市场规模增速-2.50%5.24%10.62%8.90%-2.

20、11%19.98%26.00%24.10%26.10%21.50%21.60%23.34%19.60%-5%0%5%10%15%20%25%30%200021全球集成电路设计业销售规模增速中国集成电路设计业销售规模增速请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（2 2）中国中国ICIC设计设计产业产业的的规模化规模化和高端化和高端化，将拉动正版，将拉动正版EDAEDA工具的需求工具的需求n 中国芯片设计产业不断实现规模化和高端化，年销售额过亿的芯片设计公司同比增长超四成。根据中国半导体协会的数据显示，2021年预计有413家中国芯片设计企业的销售额

21、超过1亿元人民币，比去年的289家增加124家，同比增长42.9%。这413家销售过亿元人民币的企业销售总和达到3288.3亿元，比上年的3050.4亿元增加了237.9亿元，占全行业销售总和的比例为71.7%，与上年的79.9%相比降低了8.2个百分点。从整体看，2021年中国芯片设计企业已从2020年的2218家增长592家，达到了2810家，同比增长26.7%。资料来源：中国半导体协会、国信证券经济研究所整理-2021年芯片设计企业数量增长情况（单位：家，年芯片设计企业数量增长情况（单位：家，%）资料来源：中国半导体协会、国信证券经济研究所整理2010-2021

22、2010-2021年销售过亿元企业数量变化情况（单位：家年销售过亿元企业数量变化情况（单位：家，%）58253456963268082810-20%0%20%40%60%80%100%0500025003000200001920202021中国芯片设计企业数量中国芯片设计企业数量增速79999789413-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%05003003504004

23、50200001920202021中国销售过亿元芯片企业数量增速请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 中国芯片设计产业蓬勃兴起，但大多数为中小规模企业。根据中国半导体行业协会2021年数据显示，从芯片设计公司的销售规模来看：年销售额大于1亿元的企业共计413家（占比15%），年销售额5000万-1亿的企业共计133家（5%），销售额1000万到5000万元的企业数量为728家，销售额小于1000万元的企业为1536家；从芯片设计公司的人员规模来看：超过1000人的芯片设计公司有32家，比上年增加3家；人员规模500-1

24、000人的有51家，比上年增加9家；人员规模100-500人的有376家，比上年增加91家，但占总数83.7%的企业是人数少于100人的小微企业，共2351家，比上年多了489家。n 中国集成电路产业的上市公司数量持续增加，带动正版EDA工具的需求快速增长。根据IT 桔子数据显示，截止到2022年6月底，已上市的中国芯片半导体企业超200家。自2019年以来，芯片半导体企业迎来上市密集期。2019-2021年期间，敲钟上市的公司数量达80家，仅2020年就有35家芯片半导体企业上市，创造了历年上市公司数量的最高纪录。进入到2022年，芯片半导体公司上市依旧活跃，截止到6月28日，共有17家企业

25、顺利上市。资料来源：中国半导体行业协会、国信证券经济研究所整理按销售额统计的企业分布情况（单位：家）按销售额统计的企业分布情况（单位：家）资料来源：中国半导体行业协会、国信证券经济研究所整理20212021年芯片设计企业企业人员规模年芯片设计企业企业人员规模6235235303540200002020212022H1资料来源：IT桔子、国信证券经济研究所整理中国芯片半导体行业上市公司数量变化中国芯片半导体行业上市公司数量变化32,1%51,2%376,13%2351,84%超过1000

26、人500-1000人之间100-500人之间少于100人413,15%133,5%728,26%1536,54%超过1亿0.5-1亿0.1亿-0.5亿小于0.1亿（2 2）中国中国ICIC设计设计产业产业的的规模化规模化和高端化和高端化，将拉动正版，将拉动正版EDAEDA工具的需求工具的需求请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（3 3）差距也孕育着机会，中国差距也孕育着机会，中国EDAEDA市场规模快速增长市场规模快速增长n 正版化是中国EDA市场的重要增长动力。2018-2020年中国EDA市场销售额占集成电路市场总规模的比例为0.69%/0.73%/0.75%，同期全球EDA销售额

27、所占集成电路市场总规模的比例为1.58%/1.96%/2.00%，中国市场这一比值显著低于全球市场，中国集成电路产业在EDA软件的支出比例仍显著低于全球。伴随中国集成电路产业不断规模化与高端化，相关企业对正版EDA软件的需求和付费意愿不断增加，正版化作为EDA市场的重要动力，有望带动中国EDA市场快速增长。n 中国EDA市场快速增长，过去三年复合增速近两成。根据赛迪智库数据显示，18-20年中国EDA市场销售额为44.9/55.2/66.2亿元，预计2021年中国EDA市场有望达到85亿元。2020年我国自主EDA工具企业在本土市场营业收入约为7.6亿元，同比增幅65.2%，中国市场的快速发展

28、带动了亚太地区EDA工具销售额的快速增长。资料来源：赛迪智库、中国半导体行业协会、国信证券经济研究所整理-2020年国内外年国内外EDAEDA市场销售额市场销售额/集成电路市场规模集成电路市场规模对比对比资料来源：赛迪智库、国信证券经济研究所整理-2020年中国年中国EDAEDA市场规模（亿元，市场规模（亿元，%）1.58%1.96%2.00%0.69%0.73%0.75%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%201820192020全球EDA市场销售额/集成电路市场规模中国EDA市场销售额/集成电路市场规模44.955

29、.266.222.94%19.93%18%19%19%20%20%21%21%22%22%23%23%24%0.010.020.030.040.050.060.070.0201820192020中国EDA市场销售额(亿元)增速请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（4 4）行业壁垒极高，国产突围需要历史机遇）行业壁垒极高，国产突围需要历史机遇n 研发：海外龙头均具备极强的研发实力。以Synopsys与Cadence为例，2021年两家公司分别研发费用支出为15.1亿美元和11.3亿美元，Synopsys的研发费用率常年保持在35%左右，Cadence的研发费用率常年保持在40%左右，显著

30、超过其他类工业软件公司。n 产品：实现全工具链、全产品线的“全家桶式”覆盖。三巨头基本实现了EDA领域的全工具链覆盖，多个拳头产品处于行业领先地位。EDA巨头们致力于平台化发展，打造IC设计的产品闭环，为客户提供全流程的服务。但由于芯片IC设计流程复杂、环节众多，涉及到90多种不同技术。复盘海外EDA三巨头不难发现，EDA软件行业的发展史就是一部行业并购史，三巨头累计参与的并购次数超过200次，三巨头也经历了无数次的兼并收购才实现了IC设计全流程的覆盖。n 生态：与头部Foundry和Fabless深度捆绑。绑定头部Foundry不仅代表了市场份额，更意味着工艺的领先优势。Fabless所使用

31、的PDK是由Foundry提供，并反映Foundry最新工艺的设计数据包。同时，EDA工具输出的版图是交由Foundry生产，因此EDA软件与生产工艺是强耦合关系。在摩尔定律的驱动下，每一次制程与工艺的更新，都要带动EDA软件的同步更新，与头部Foundry的深度绑定与合作，能够使EDA软件厂商在早期便参与到新一代工艺的研发过程中，进一步占据技术的领先优势。资料来源：各公司年报、国信证券经济研究所整理SynopsysSynopsys与与CadenceCadence研发费用占总营收（研发费用占总营收（%）资料来源：各公司官网、国信证券经济研究所整理SynopsysSynopsys与与Cadenc

32、eCadence的客户生态的客户生态资料来源：电子系统设计联盟、国信证券经济研究所整理EDAEDA三巨头的历史并购次数三巨头的历史并购次数34.1%35.0%34.6%35.4%33.4%34.8%33.8%34.7%35.8%36.6%38.1%37.5%40.5%41.4%41.4%40.1%38.5%38.0%20001920202021SynopsysCadence806662SynopsysMentor GraphicCadence请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容（5 5）“政策扶持政策扶持+大客户协同开发大客户协同开发”，国产

33、，国产EDAEDA软件迎来黄金发展期软件迎来黄金发展期n 中美科技摩擦加剧，国家政策大力扶持EDA行业发展。随着18年以来中美科技摩擦的加剧，以及逆全球化的潜在风险不断增加，美国对中国高新技术产业的限制逐步加深，尤其在集成电路和EDA工具领域体现的较为明显。当前国际形势下，使得工业生产的独立、安全、自主上升到国家安全层面。近年来，我国陆续出台了大批鼓励性、支持性政策，加速EDA工具软件的进口替代，加快攻克重要集成电路领域的“卡脖子”技术，有效突破产业瓶颈，牢牢把握创新发展主动权。n 与头部客户协同研发，国产EDA软件迎来发展黄金期。随着越来越多的中国半导体芯片公司对EDA工具国产替代的需求增加

34、，甲乙双方在EDA工具的协同研发及合作上逐渐紧密，这也进一步促进EDA企业的产品研发和打磨进度，国产EDA软件迎来了前所未有的发展黄金期。资料来源：各政府网站、国信证券经济研究所整理-2021年国家在年国家在EDAEDA软件领域的相关政策支持软件领域的相关政策支持时间发文单位文件名相关内容2021.4工信部、发改委、财政部和国家税务总局中华人民共和国工业和信息化部国家发展改革委、财政部和国家税务总局公告2021年第9号“根据国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知（以下简称若干政策）及其配套税收政策有关要求，现将若干政策第二条所称国家鼓励

35、的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业条件公告如下:一、若干政策所称国家鼓励的集成电路设计企业，必须同时满足以下条件：（一）在中国境内（不包括港、澳、台地区）依法设立，从事集成电路设计、电子设计自动化（EDA）工具开发或知识产权（IP）核设计并具有独立法人资格的企业2020.8国务院新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策集成电路产业和软件产业是信息产业的核心，是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量。为进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境，深化产业国际合作，提升产业创新能力和发展质量，制定相关财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用及国际合作政策2019.

36、5财政部和税务总局关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止2019.4深圳市人民政府办公厅关于加快集成电路产业发展若干措施的通知加强对设计企业购买设计工具支持项目。对深圳市集成电路设计企业2018年购买集成电路设计专用EDA设计工具软件实际发生费用的20%给予资助，每个企业年度资助总额不超过300万元2016.12国务院“十三五”国家信息化规划大力推进集成电路创新突破。加大面向新型计算、5G、

37、智能制造、工业互联网、物联网的芯片设计研发部署，推动32/28纳米、16/14纳米工艺生产线建设，加快10/7纳米工艺技术研发，大力发展芯片级封装、圆片级封装、硅通孔和三维封装等研发和产业化进程，突破电子设计自动化（EDA）软件2016.5发改委、工信部、财政部、国家税务总局关于印发国家规划布局内重点软件和集成电路设计领域的通知享受企业所得税优惠政策的重点软件领域：（二）工业软件和服务：研发设计类、经营管理类和生产控制类产品和服务2014.6国务院国家集成电路产业发展推进纲要强化集成电路设计与软件开发的协同创新，以硬件性能的提升带动软件发展，以软件的优化升级促进硬件技术进步，推动信息技术产业发

38、展水平整体提升请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4、投资建议：重视EDA国产替代的稀缺性与确定性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议：重视投资建议：重视EDAEDA国产替代的稀缺性与确定性国产替代的稀缺性与确定性n 看好EDA软件国产替代的投资机会。EDA作为集成电路上游的必备自动化工具，随着中国芯片设计行业的蓬勃发展，带动了下游需求的快速增加，而当前EDA市场集中度较高，海外三巨头市占率超八成，国产率极低，EDA成为半导体产业上游的核心卡脖子环节之一，国产替代正当时。同时EDA行业壁垒极高，需要长期的技术积累，EDA国产化也将具备高集中度。n 华大九天是国内EDA软

39、件的绝对龙头。华大九天过去四年业绩保持高速增长，营收规模远超概伦电子和广立微，且公司维持高比例研发投入，通过技术驱动公司业绩的长期增长。公司2019-2021年度研发费用率为52.50%/44.22%/52.6%，截至2021年底，公司研发人员共有494人，占总员工比例达到74.85%。公司在保持现有核心技术不断迭代、改进和优化的基础上，积极学习吸收、研究和开发新产品、新技术，将带领国产EDA软件进行突围。资料来源：各公司公告、国信证券经济研究所整理营收比较（亿元）营收比较（亿元）资料来源：各公司公告、国信证券经济研究所整理研发人员数量对比（研发人员数量对比（20212021年底）年底）资料来

40、源：各公司公告、国信证券经济研究所整理研发费用及研发费用率（亿元，研发费用及研发费用率（亿元，%）1.512.574.155.790.510.651.371.940.310.661.241.9820021华大九天概伦电子广立微0%10%20%30%40%50%60%0 1 2 3 4 201920202021华大九天概伦电子广立微华大九天概伦电子广立微49400300400500600华大九天概伦电子广立微请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容华大九天（华大九天（301269.SZ301269.SZ）：）：国内规模最大、产品线最完整的国内规模最

41、大、产品线最完整的EDA龙头龙头n 公司是国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA工具提供商。华大九天成立2009年，自成立以来一直聚焦于EDA工具的研发工作。公司初始团队部分成员曾参与中国第一款具有自主知识产权的全流程EDA系统“熊猫ICCAD系统”的攻关任务。公司承担了国家“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”重大科技专项中的“先进EDA工具平台开发”与“EDA工具系统开发及应用”两项EDA相关课题。公司是国内最早从事EDA研发的企业之一，多年来始终专注于EDA工具软件的开发、销售及相关服务，已经成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA企业。资料来源：华大

42、九天招股书、国信证券经济研究所整理华大九天产品矩阵华大九天产品矩阵请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容概伦电子（概伦电子（688206.SH688206.SH）：）：在在器件建模和电路仿真器件建模和电路仿真领域领域具有全球领先性具有全球领先性资料来源：概伦电子招股书、国信证券经济研究所整理ICIC设计和制造流程、关键环节及相应设计和制造流程、关键环节及相应 EDA EDA 支撑关系支撑关系资料来源：概伦电子招股书、国信证券经济研究所整理概伦电子概伦电子主要产品及服务布局主要产品及服务布局n 公司在器件建模和电路仿真两大IC制造和设计环节具备国际市场竞争力。概伦电子成立于2010年03月

43、，是一家具备国际市场竞争力的 EDA 企业，拥有领先的 EDA 关键核心技术，致力于提高集成电路行业的整体技术水平和市场价值，提供专业高效的EDA 流程和工具支撑。公司通过 EDA 方法学创新，推动集成电路设计和制造的深度联动，加快工艺开发和芯片设计进程，提高集成电路产品的良率和性能，增强集成电路企业整体市场竞争力。公司的主营业务为向客户提供被全球领先集成电路设计和制造企业长期广泛验证和使用的 EDA 产品及解决方案，主要产品及服务包括制造类 EDA 工具、设计类 EDA 工具、半导体器件特性测试仪器和半导体工程服务等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容广立微（广立微（301095.

44、SZ301095.SZ）：）：专注于良品率分析和电性测试技术专注于良品率分析和电性测试技术n 公司是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商。公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴。公司依托软件工具授权、软件技术开发和测试机及配件三大主业，提供EDA 软件、电路 IP、WAT 测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案，在集成电路从设计到量产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升。n 公司在集成电路成品率提升领域深耕多年。公司为 Foundry 与 Fabless 厂商提供从 EDA 软件、测试

45、芯片设计服务、电性测试设备到数据分析等一系列产品与服务，实现了高质量的国产化替代，打破了集成电路成品率提升领域长期被国外产品垄断的局面。资料来源：广立微招股书、国信证券经济研究所整理广立微主要产品及服务布局广立微主要产品及服务布局请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风险提示风险提示第一，国家的产业扶持政策发生重大变化；第二，国际贸易摩擦加剧，海外经营风险增加；第三，全球市场竞争加剧带来的经营不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明免责声明分析师承诺分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、

46、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。重要声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、

47、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构

48、成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报

49、刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。国信证券投资评级国信证券投资评级类别类别级别级别定义定义股票投资评级股票投资评级买入预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数10%之间卖出预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级行业投资评级超配预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间低配预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券经济研究所国信证券经济研究所深圳深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046 总机：上海上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编：200135北京北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032