1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0101 月月 1414 日日 生物制品 重磅产品批签发上量快，HPV 疫苗成为首个百亿品种 -2019 年疫苗批签发总结 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：江琦分析师：江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话： Email： 分析师：赵磊分析师：赵磊 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070007 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 314 行业总市值(百万元) 4
2、730155.93 行业流通市值(百万元) 3615194.47 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 智飞生物 58.47 0.91 1.51 2.14 2.80 64 39 27 21 1.07 买入 康泰生物 88.51 0.68 0.90 1.26 2.13 131 99 70 42 1.83 买入 华兰生物 34.30 0.81 0.91 1.23 1.48 42 38 28 23 1.39
3、买入 备注：截止 2020.01.13 投资要点投资要点 2019 年年重磅产品批签发上量快重磅产品批签发上量快，新产品推动行业消费升级。新产品推动行业消费升级。2020 年预计年预计 创新型疫苗进入批量获批期创新型疫苗进入批量获批期，重点推荐重点推荐新产品推动新产品推动的智飞生物的智飞生物、康泰生物康泰生物、 华兰生物华兰生物等。等。 重磅产品批签发上量快，重磅产品批签发上量快， 2019 年年 HPV 疫苗接近百亿体量疫苗接近百亿体量。 （1） HPV 疫苗： HPV 疫苗合计获得批签发 1087.54 万支，其中 GSK 2 价苗 200.75 万支， 默沙东 4 价苗 554.37 万
4、支，默沙东 9 价苗 332.42 万支。按照 3 品类的中 标价测算，三者合计接近 100 亿元，成为首个百亿疫苗品类。 （2）13 价肺 炎疫苗：2019 年继续增长，辉瑞批签发 475 万支，同比增长 24%。终端 市场供不应求，2020 年 1 月首个国产沃森生物的 13 价肺炎球菌疫苗获批 上市。 （3）肠道病毒 EV71 疫苗：合计批签发 1885 万支，其中昆明所批 签发 963.77 万支（占比 51%） ，武汉所批签发 542 万支（占比 29%） ，北 京科兴批签发 379.28 万支（占比 20%） 。按照 3 个企业的中标价测算，三 者合计约 34 亿元。 （4）轮状病
5、毒疫苗：合计批签发 1020.83 万瓶，其中 兰州所单价批签发 551 万瓶， 默沙东五价批签发 469.83 万瓶 （占比 46%） 。 二类苗：二类苗：Hib 联苗、四价流感疫苗等逐步成长为消费型大品种联苗、四价流感疫苗等逐步成长为消费型大品种。 （1）b 型 流感嗜血杆菌疫苗（Hib）及系列联苗：智飞生物三联苗批签发 428.06 万 瓶（占比 20%） ，康泰生物四联苗批签发 477.29 万瓶（占比 23%） ，赛诺 菲五联苗批签发 459.54 万瓶（占比 22%） 。Hib 疫苗批签发 725.53 万瓶， 单苗及联苗合计共批签发量约 2090 万瓶，联苗占比已达到 65%。
6、（2）流 感疫苗： 合计批签发量 3078 万瓶， 和 2018 年相比批签发量快速增长 91%。 华兰生物占比 42%（其中四价流感疫苗占比 27%，三价流感疫苗占比 15%） ，已成为流感疫苗的绝对龙头。 （3）23 价肺炎疫苗：四家生产企业 合计批签发 946.96 万支，其中沃森生物批签发 357.84 万瓶（占比 38%） ， 康泰生物批签发 89.26 万瓶 （占比 9.4%） 。（4） 狂犬疫苗： 合计批签发 5883 万支，折合约 1177 万人份。主要生产企业是辽宁成大、广州诺诚和宁波荣 安，2019 年 3 家企业合计批签发占比约 84%。 （5）水痘疫苗：合计批签 发 2
7、102 万瓶，3 家主要生产企业合计占比 98%。 一类苗：稳定供应，生产厂家较集中一类苗：稳定供应，生产厂家较集中。 （1）脊灰疫苗：受益于新的免疫规 划脊灰灭活苗有望快速增长。2020 年 1 月调整新的免疫规划，常规免疫第 1、2 剂次接种脊灰灭活疫苗，第 3、4 剂次接种减毒活疫苗。2019 年灭活 苗合计批签发 4003 万人次，减毒苗批签发 1287 万人次。 （2）乙肝疫苗： 批签发约 6309.5 万瓶，主要生产企业有康泰生物（占比 34%） 、大连汉信 （占比 45%） 、华北制药金坦生物（占比 20%）等。 （3）百白破疫苗：2019 年整体批签发数量为 7930 万瓶，其
8、中沃森生物 1206 万瓶、占比 15%。 投资建议：投资建议：新产品推动疫苗行业消费升级。疫苗行业经历严监管，2020 年 创新型疫苗进入集中获批期，行业进入快速发展时代。看好新产品推动的 智飞生物、康泰生物智飞生物、康泰生物、华兰生物华兰生物等。 风险提示：风险提示：监管政策趋严的风险，同业产品出现质量问题的风险，新产品监管政策趋严的风险，同业产品出现质量问题的风险，新产品 研发进展不及预期的风险，市场推广不及预期的风险研发进展不及预期的风险，市场推广不及预期的风险 。 -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 18-01 18
9、-02 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 18-12 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 行业深度行业深度研究研究 内容目录内容目录 重磅产品批签发上量快，重磅产品批签发上量快，2019 年年 HPV 疫苗接近百亿体量疫苗接近百亿体量 . - 4 - HPV 疫苗：9 价 HPV 疫苗快速上量，合计获得批签发
10、1088 万支、接近百亿体量 . - 4 - 13 价肺炎球菌疫苗：2019 年继续增长，批签发 475 万支 . - 4 - 肠道病毒 EV71 疫苗：国产自费疫苗表现较亮眼的品种，合计批签发 1885 万支 . - 5 - 轮状病毒疫苗：进口默沙东五价快速上量，合计批签发 1021 万瓶 . - 5 - 二类苗：二类苗：Hib 联苗、四价流感疫苗等逐步成长为消费型大品种联苗、四价流感疫苗等逐步成长为消费型大品种 . - 5 - b 型流感嗜血杆菌疫苗（Hib）及系列联苗：联苗占比已提升至 65% . - 6 - 流感疫苗：华兰生物成 2019 年流感疫苗市场绝对龙头，合计市占率超过 42%
11、- 7 - 23 价肺炎疫苗：四家合计批签发 947 万支，达到历史峰值水平 . - 7 - 狂犬疫苗：合计批签发 5883 万支，三家主要企业批签发占比接近 84% . - 8 - 水痘疫苗：合计批签发 2102 万瓶，三家主要生产企业合计占比 98% . - 8 - 一类苗：稳定供应，生产厂家较集中一类苗：稳定供应，生产厂家较集中 . - 9 - 脊灰疫苗：受益于 2020 年新的免疫规划脊灰灭活苗有望快速增长 . - 9 - 乙肝疫苗：一类苗和二类苗共存，康泰生物批签发占比 34% . - 10 - 百白破疫苗：除个别年份整体批签发相对稳定，2019 合计约 7930 万瓶左右- 10
12、- 创新型疫苗即将进入批量获批期，看好龙头企业优势创新型疫苗即将进入批量获批期，看好龙头企业优势 . - 11 - 疫苗行业严监管，供给有限，隐形壁垒高 . - 11 - 创新型疫苗即将进入批量获批期，疫苗行业迎来新发展 . - 12 - 风险提示风险提示 . - 14 - 监管政策趋严的风险 . - 14 - 同业产品出现质量问题的风险 . - 14 - 新产品研发进展不及预期的风险. - 14 - 市场推广不及预期的风险 . - 14 - 图表目录图表目录 图表图表1：HPV疫苗批签发情况（单位：支）疫苗批签发情况（单位：支） . - 4 - 图表图表2：13价肺炎疫苗批签发情况（单位：支
13、）价肺炎疫苗批签发情况（单位：支） . - 4 - 图表图表3：肠道病毒：肠道病毒EV71疫苗批签发情况（单位：支）疫苗批签发情况（单位：支） . - 5 - 图表图表4：轮状病毒疫苗批签发情况（单位：瓶）：轮状病毒疫苗批签发情况（单位：瓶） . - 5 - 图表图表5：Hib及相关联苗批签发数（单位：万瓶）及相关联苗批签发数（单位：万瓶） . - 6 - 图表图表6：Hib及相关联苗批签发市占率情况及相关联苗批签发市占率情况 . - 6 - 图表图表7：五联苗批签发：五联苗批签发情况（单位：瓶）情况（单位：瓶） . - 6 - 图表图表8：四联苗批签发情况（单位：瓶）：四联苗批签发情况（单位
14、：瓶） . - 6 - 图表图表9：三联苗批签发情况（单位：瓶）：三联苗批签发情况（单位：瓶） . - 6 - 图表图表10：Hib疫苗批签发情况（单位：疫苗批签发情况（单位：10g/0.5ml/人份，瓶）人份，瓶） . - 6 - 图表图表11：流感疫苗批签发情况（单位：一人次，儿童：流感疫苗批签发情况（单位：一人次，儿童0.25mL/瓶或成人瓶或成人0.5mL/瓶）瓶） . - 7 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 行业深度行业深度研究研究 图表图表12：流感疫苗批签发市占率：流感疫苗批签发市占率 . - 7 - 图表图表13：23价肺炎疫苗
15、批签发情况（单位：瓶）价肺炎疫苗批签发情况（单位：瓶） . - 8 - 图表图表14：狂犬疫苗批签发情况（单位：折合成：狂犬疫苗批签发情况（单位：折合成2.5IU（一人次） ）（一人次） ） . - 8 - 图表图表15：狂犬疫苗批签发市占率：狂犬疫苗批签发市占率 . - 8 - 图表图表16：水痘疫苗批签发情况（单位：水痘疫苗批签发情况（单位：0.5mL/瓶）瓶） . - 9 - 图表图表17：水痘疫苗批签发市占率：水痘疫苗批签发市占率 . - 9 - 图表图表18：脊灰疫苗批签发情况：脊灰疫苗批签发情况（单位：一人份）（单位：一人份） . - 9 - 图表图表19：乙肝疫苗批签发情况（单位
16、：一人次，：乙肝疫苗批签发情况（单位：一人次，10ug/瓶或瓶或20ug/瓶）瓶） . - 10 - 图表图表20：乙肝疫苗批签发市占率：乙肝疫苗批签发市占率 . - 10 - 图表图表21：百白破疫苗批签发情况（单位：百白破疫苗批签发情况（单位：0.5mL/瓶）瓶） . - 10 - 图表图表22：2013-2030E全球疫苗市场销售规模（单位：十亿美元，全球疫苗市场销售规模（单位：十亿美元，%） . - 11 - 图表图表23：2013-2030E国内疫苗市场销售规模（单位：十亿元，国内疫苗市场销售规模（单位：十亿元，%） . - 11 - 图表图表24：疫苗行业监管加严叠加旧产能淘汰，龙
17、头公司有望脱颖而出：疫苗行业监管加严叠加旧产能淘汰，龙头公司有望脱颖而出 . - 12 - 图表图表25：智飞生物在研管线：智飞生物在研管线 . - 12 - 图表图表26：康泰生物在研管线：康泰生物在研管线 . - 13 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 行业深度行业深度研究研究 重磅产品批签发重磅产品批签发上量快上量快，2019 年年 HPV 疫苗疫苗接近接近百亿百亿体量体量 HPV 疫苗：疫苗：9 价价 HPV 疫苗快速疫苗快速上量上量，合计获得批签发合计获得批签发 1088 万支万支、接近百亿、接近百亿体体 量量 2019 年 HPV 疫
18、苗合计获得批签发 1087.54 万支，其中 GSK 2 价苗 200.75 万支，默沙东 4 价苗 554.37 万支，默沙东 9 价苗 332.42 万支。 按照 3 品类的中标价测算，2 价 HPV 疫苗批签发金额约 12 亿元，4 价 HPV 疫苗批签发金额约 44.5 亿元，9 价 HPV 疫苗批签发金额约 43 亿 元，三者合计接近 100 亿元，成为首个百亿疫苗品类。 图表图表1：HPV疫苗批签发情况（单位：支）疫苗批签发情况（单位：支） 来源：中检院，中泰证券研究所 13 价肺炎价肺炎球菌球菌疫苗：疫苗：2019 年继续增长年继续增长，批签发批签发 475 万支万支 辉瑞的 1
19、3 价肺炎球菌多糖结合疫苗 2019 年批签发继续增长， 全年批签 发 475.45 万支、同比增长 24%。 终端市场供不应求，2020 年 1 月首个国产沃森生物的 13 价肺炎球菌疫 苗获批上市。 图表图表2：13价肺炎价肺炎疫苗批签发情况（单位：支）疫苗批签发情况（单位：支） 来源：中检院，中泰证券研究所 00 1107150 2112000 2007470 00 348016 3800273 5543719 1216102 3324173 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 200182019 HP
20、V疫苗疫苗 2价HPV疫苗：GSK4价HPV疫苗：MSD 9价HPV疫苗：MSD 00 715,415 3,847,534 4754514 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 200182019 13价肺炎球菌疫苗价肺炎球菌疫苗 13价肺炎球菌疫苗：辉瑞 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 行业深度行业深度研究研究 肠道病毒肠道病毒 EV71 疫苗：疫苗：国产自费疫苗国产自费疫苗表现表现较较亮眼的品种亮眼的品种，合计批签发合计批签发 1885 万支万支 由昆明所（人二倍体细胞） 、北
21、京科兴（Vero 细胞）和武汉所（Vero 细 胞）三家生产，是国产二类苗中表现最为亮眼的品种之一。2019 年合计 批签发 1885 万支，其中昆明所批签发 963.77 万支（占比 51%） ，武汉 所批签发 542 万支（占比 29%） ，北京科兴批签发 379.28 万支（占比 20%） 。 按照 3 个企业的中标价测算，昆明所（人二倍体细胞）批签发金额约 18 亿元，武汉所（Vero 细胞）批签发金额约 9 亿元，北京科兴（Vero 细 胞）批签发金额约 7 亿元，三者合计约 34 亿元。 图表图表3：肠道病毒肠道病毒EV71疫苗疫苗批签发情况（单位：支）批签发情况（单位：支） 来源
22、：中检院，中泰证券研究所 轮状病毒疫苗：轮状病毒疫苗：进口默沙东五价进口默沙东五价快速上量快速上量，合计批签发合计批签发 1021 万瓶万瓶 2019 年轮状病毒疫苗合计批签发 1020.83 万瓶，其中兰州所单价批签 发 551 万瓶， 默沙东五价批签发 469.83 万瓶。默沙东五价自 2018 年进 入中国以来快速上量， 2019年已占整体轮状病毒疫苗批签发总量的46%。 图表图表4：轮状病毒轮状病毒疫苗疫苗批签发情况（单位：瓶批签发情况（单位：瓶） 来源：中检院，中泰证券研究所 二类苗：二类苗：Hib 联苗联苗、四价流感疫苗等逐步成长为消费型大品种、四价流感疫苗等逐步成长为消费型大品种
23、 0 4,599,647 2,804,475 12,568,290 3,792,812 0 0 4,140,370 2,892,355 5420005 0 3,733,245 7,978,000 9,375,426 9,637,700 0 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 30000000 200182019 肠道病毒肠道病毒EV71疫苗疫苗 北京科兴（Vero细胞）武汉所（Vero细胞） 昆明所（人二倍体细胞） 5,036,900 791,789 4,698,263 0 2000000 4000000 6000000
24、 8000000 10000000 12000000 轮状病毒疫苗轮状病毒疫苗 兰州所单价：3.0ml/瓶默沙东五价：2.0ml/瓶 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 行业深度行业深度研究研究 b 型流感嗜血杆菌疫苗（型流感嗜血杆菌疫苗（Hib）及系列联苗及系列联苗：联苗占比已提升至：联苗占比已提升至 65% 国内 b 型流感嗜血杆菌疫苗（Hib）及系列联苗包括传统的 b 型流感嗜 血杆菌疫苗， 以及百白破+IPV+Hib 五联苗、 百白破-Hib 四联苗和 AC-Hib 三联苗 3 种联苗。联苗和单苗相比接种次数少、副作用概率更低、体验 感好，我们
25、预计未来 Hib 联苗逐步取代大部分的单苗市场是行业趋势。 2019 年 Hib 联苗批签发的市占率已达 65%，占比继续提升。 图表图表5：Hib及相关联苗批签发数及相关联苗批签发数（单位：（单位：万万瓶）瓶） 图表图表6：Hib及相关联苗批签发及相关联苗批签发市占率情况市占率情况 来源：中检院，中泰证券研究所 来源：中检院，中泰证券研究所 2019年智飞生物三联苗批签发428.06万瓶 （占Hib系列疫苗比重20%） ， 受再注册事件影响三联苗批签发量有所下降，预计随着 2021 年三联苗 冻干剂型上市后有望恢复。 康泰生物四联苗批签发 477.29 万瓶 （占 Hib 系列疫苗比重 23
26、%） ， 2019 年公司从狂苗事件中逐步恢复， 四联苗批签发快速上量。 2020 年我们预 计受益于竞争格局优化、联苗渗透率提升四联苗签发量有望继续提升。 赛诺菲五联苗自 2018 年下半年恢复后继续增长， 2019 年批签发 459.54 万瓶（占 Hib 系列疫苗比重 22%） 。 Hib疫苗单苗批签发725.53万瓶， 单苗及联苗合计批签发约2090万瓶。 图表图表7：五联苗五联苗批签发情况（单位：瓶）批签发情况（单位：瓶） 图表图表8：四联苗四联苗批签发情况（单位：瓶）批签发情况（单位：瓶） 来源：中检院，中泰证券研究所 来源：中检院，中泰证券研究所 图表图表9：三联苗批签发情况（单
27、位：三联苗批签发情况（单位：瓶）瓶） 图表图表10：Hib疫苗批签发情况（单位：疫苗批签发情况（单位：10g/0.5ml/ 人份人份，瓶，瓶） 1390 2002 2686 23602416 3360 3977 2588 2348 19681981 2450 2090 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 Hib及相关疫苗 0% 0% 0% 0% 1%4% 5%14% 30%20%42% 56%65% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Hib占比其余联苗占比 128,370 1,193,
28、871 1,412,585 2,967,980 1,136,359 2,366,705 2,120,956 2,029,835 4,595,416 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流型流 感联合疫苗感联合疫苗 SANOFI PASTEUR S.A. 0 0 684,487 210,700 977,712 1,321,226 1,426,333 5,151,408 47
29、72936 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 吸附无细胞百白破吸附无细胞百白破b型流感联合疫苗型流感联合疫苗 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 行业深度行业深度研究研究 来源：中检院，中泰证券研究所 来源：中检院，中泰证券研究所 流感疫苗：流感疫苗：华兰生物成华兰生物成 2019 年流感疫苗市场绝对龙头年流感疫苗市场绝对龙头，合计市占率超过合计市占率超过 42% 流感疫苗市
30、场在 2018 年迎来首个新品种，华兰生物四价流感裂解疫苗 获批上市并正式销售， 其三价流感疫苗减少生产量； 2019 年江苏金迪克 四价流感疫苗新获批并获得批签发。同时，由于不同原因大连雅立峰、 长春长生和上海所等企业均没有三价流感疫苗批签发。 2019 年流感疫苗 合计批签发量 3078 万瓶，和 2018 年相比批签发量大幅增长 91%。华 兰生物占比超过 42% （其中四价流感疫苗占比 27%， 三价流感疫苗占比 15%） ，已成为流感疫苗的绝对龙头。 虽然 2019 年流感疫苗批签发大幅增长，但终端四价流感疫苗仍然供不 应求。我们预计 2020 年流感疫苗认知率继续提升、四价流感疫苗
31、占流 感疫苗整体比重有望继续上升，四价流感疫苗有望成为新的消费型疫苗 大品种。 图表图表11：流感流感疫苗批签发情况（单位：疫苗批签发情况（单位：一人次，儿童一人次，儿童 0.25mL/瓶瓶或成人或成人0.5mL/瓶瓶） 图表图表12：流感流感疫苗批签发疫苗批签发市占率市占率 来源：中检院，中泰证券研究所 来源：中检院，中泰证券研究所 23 价肺炎疫苗：四价肺炎疫苗：四家合计批签发家合计批签发 947 万支万支，达到历史峰值水平，达到历史峰值水平 338,205 4,885,981 222,038 4,703,953 6,436,805 4280597 0 1,000,000 2,000,00
32、0 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 2001720182019 AC-Hib疫苗疫苗 北京智飞绿竹 0 10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 HibHib疫苗 GSKNovartisSANOFI PASTEUR 兰州所玉溪沃森北京民海生物 北京智飞绿竹成都欧林 0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 2007200820092000019 流感裂解疫苗流感裂解疫
33、苗 中逸安科（亚单位苗）国光生物GSK 北京科兴北京天坛长春所 大连雅立峰华兰生物兰州所 上海所浙江天元SANOFI PASTEUR 长生生物江苏延申华兰生物（四价） 江苏金迪克（四价） 流感裂解疫苗流感裂解疫苗 主要生产厂家主要生产厂家2017年年2018年年2019年年 北京科兴北京科兴11.60%0.00%13.76%10.01% 长春所长春所12.87%25.18%19.90%18.33% 华兰生物三价华兰生物三价25.10%21.09%14.85%20.10% SANOFI PASTEUR 21.33%7.46%18.64%17.30% 上海所上海所8.58%0.00%0.00%3.
34、28% 长春长生长春长生11.74%0.00%0.00%4.49% 大连雅立峰大连雅立峰5.94%10.12%0.00%4.42% 中逸安科中逸安科0.78%2.00%0.00%0.72% 国光生物国光生物2.06%2.39%1.31%1.82% 华兰生物四价华兰生物四价0.00%31.77%27.16%17.74% 金迪克四价金迪克四价0.00%0.00%4.38%0.00% 历年批签发占比历年批签发占比 合计占比合计占比 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 行业深度行业深度研究研究 2019 年 23 价肺炎球菌多糖疫苗生产厂家新增康泰生物。 20
35、19 年四家生 产企业合计批签发 946.96 万支，其中沃森生物批签发 357.84 万瓶（占 比 38%） ，康泰生物批签发 89.26 万瓶（占比 9.4%） 。 图表图表13：23价肺炎疫苗批签发情况（单位：价肺炎疫苗批签发情况（单位：瓶）瓶） 来源：中检院，中泰证券研究所 狂犬疫苗：狂犬疫苗：合计批签发合计批签发 5883 万支万支，三三家家主要主要企业批签发占比接近企业批签发占比接近 84% 我国上市共四种狂犬疫苗，分别为人二倍体细胞疫苗、鸡胚细胞纯化疫 苗、 Vero 细胞疫苗和地鼠肾细胞产疫苗。 生产人用狂犬病疫苗的企业也 较多， 但以地鼠肾细胞和 Vero 细胞为主， 成都康
36、华是目前唯一一家生产 人二倍体细胞狂犬疫苗的企业。受 2018 年狂苗事件影响多数厂家有所 减产，2019 年狂苗品种合计批签发 5883 万支，折合约 1177 万人份。 目前市场上主要生产企业是辽宁成大、广州诺诚和宁波荣安，2019 年 3 家企业合计批签发占比约 84%。 未来 2-3 年新型人二倍体狂苗的生产企业有望逐步增加，我们预计新型 疫苗有望成为狂苗市场的主要参与者之一。 图表图表14： 狂犬狂犬疫苗批签发情况 （单位： 折合成疫苗批签发情况 （单位： 折合成2.5IU（一（一 人人次次） ） ） 图表图表15：狂犬疫苗批签发狂犬疫苗批签发市占率市占率 来源：中检院，中泰证券研究
37、所 来源：中检院，中泰证券研究所 水痘疫苗：水痘疫苗：合计批签发合计批签发 2102 万瓶万瓶，三三家家主要生产企业主要生产企业合计占比合计占比 98% 0 2000000 4000000 6000000 8000000 10000000 12000000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 23价肺炎疫苗价肺炎疫苗 MerckSANOFI PASTEUR成都所沃森生物北京民海 0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 700000
38、00 80000000 20001720182019 狂犬疫苗 成都康华(人体二倍体细胞冻干)广州诺诚（Vero细胞冻干)辽宁成大（Vero细胞) 宁波荣安（Vero细胞冻干)长生生物（Vero细胞冻干)吉林迈丰(Vero细胞) 河南远大(地鼠肾细胞)吉林亚泰(地鼠肾细胞)Chiron Behring(鸡胚细胞) 长春卓谊/原卫尔赛（Vero细胞)大连雅立峰（Vero细胞) 人用狂犬病疫人用狂犬病疫 苗苗 主要生产厂家2017年2018年2019年 成都康华1.28%3.55%4.04%1.76% 广州诺诚14.22%16.68%8.03%17.09
39、% 辽宁成大33.94%36.09%68.56%32.61% 宁波荣安17.28%14.05%7.20%18.04% 长春长生23.19%6.50%0.00%11.97% 吉林迈丰2.04%5.03%0.41%3.07% 长春卓谊0.40%4.20%3.44%1.48% 大连雅立峰0.50%5.36%2.18%1.89% 河南远大2.44%2.44%4.22%2.18% 吉林亚泰0.11%0.00%0.00%0.04% Chiron Behring （GSK） 0.34%0.00%0.00%0.18% 中科生物4.18%6.04%1.91%1.90% 历年批签发占比历年批签发占比 合计占比合计
40、占比 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 行业深度行业深度研究研究 2019 年水痘疫苗批签发继续小幅上升，年批签发量在 2102 万瓶。生产 企业主要是长春百克、长春祈健以及上海所，三家主要生产企业合计占 比 98%。2017 年新进入者上海荣盛生物目前签发量仍较小。 图表图表16：水痘水痘疫苗批签发情况（单位：疫苗批签发情况（单位：0.5mL/瓶瓶） 图表图表17：水痘水痘疫苗批签发疫苗批签发市占率市占率 来源：中检院，中泰证券研究所 来源：中检院，中泰证券研究所 一类苗：稳定供应，生产厂家较集中一类苗：稳定供应，生产厂家较集中 脊灰疫苗：脊灰疫苗
41、：受益于受益于 2020 年年新的免疫规划脊灰灭活苗有望快速增长新的免疫规划脊灰灭活苗有望快速增长 脊灰病毒分为-三种血清型，2015 年 WHO 宣布 II 型脊灰野病毒已 经在全球范围内被消灭。国务院和卫计委响应 WHO 卫生计划，于 2016 年 5 月 1 日实施新的脊灰疫苗免疫策略：停用三价脊灰减毒活疫苗 （tOPV） ，用二价脊灰减毒活疫苗（包含型和型，bOPV，3 剂次） 替代 tOPV， 并将脊灰灭活疫苗 （IPV， 1 剂次） 纳入国家免疫规划。 2020 年 1 月 7 日国家卫健委等发布我国调整免疫规划脊髓灰质炎疫苗和含 麻疹成分疫苗免疫程序 ，适龄儿童常规免疫第 1、2
42、 剂次接种脊灰灭活 疫苗，第 3、4 剂次接种脊灰减毒活疫苗。 减毒疫苗由北京所和昆明所生产；灭活疫苗生产厂家包括北京所、昆明 所、北生研和赛诺菲等。2019 年灭活苗合计批签发 4003 万人次，减毒 苗批签发 1287 万人次。 图表图表18：脊灰疫苗批签发情况（单位：脊灰疫苗批签发情况（单位：一人份一人份） 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 水痘活疫苗水痘活疫苗 长春百克（冻干）长春长生（冻干）上海所 长春祁健（冻干）上海荣盛生物 2017年年2018年年2019年年 长春百克长春百克34.55%31.84%34.05%33.37% 长春长生长春长生25.51%21.55%0.00%14.41% 长春祈健长春
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