《【研报】生物制品行业专题研究：2020年Q3疫苗批签发报告Q3批签发环比、同比大幅提升流感、肺炎疫苗等表现强劲-20201013（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】生物制品行业专题研究：2020年Q3疫苗批签发报告Q3批签发环比、同比大幅提升流感、肺炎疫苗等表现强劲-20201013（31页）.pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 生物制品生物制品 强于大市 强于大市 维持 2020年10月13日 （评级） 分析师 潘海洋 SAC执业证书编号：S06 分析师 郑薇SAC执业证书编号：S03 20202020年年Q3Q3疫苗批签发报告疫苗批签发报告Q3Q3批签发环比、同比大幅提升，流批签发环比、同比大幅提升，流 感、肺炎疫苗等表现强劲感、肺炎疫苗等表现强劲 行业专题研究 摘要 2 20202020年年Q3Q3重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲，重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲，

2、ACYW135ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、九价人乳头瘤病毒疫苗等表现优异群脑膜炎球菌多糖疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、九价人乳头瘤病毒疫苗等表现优异 2020Q3重点非免疫规划疫苗（13价肺炎为代表的18个品种）总体批签发8451万剂，同比增长54.40%，环比+56.87%，表现强劲，相较于Q2大幅提速， 从具体品种来看： 流感病毒裂解疫苗：三价流感疫苗2020Q3批签发约1546万剂，同比上升42.07%；其中赛诺菲批签发约811万剂（占52.48%），同比大幅上升 203.60%。四价流感疫苗2020Q3批签发约1375万剂，同比大幅增长204.51%，主要因

3、为长春所产品新获批和原有生产企业的放量；鼻喷流感减毒活疫 苗8月首获批签发，Q3共获得157万剂批签发。 HPV疫苗：二价HPV疫苗2020Q3批签发约151万支，其中GSK37万支，占比24.5%，万泰生物114万支，占比75.5%。四价HPV疫苗2020Q3批签发 约70万支，同比-38.83%，其中9月份批签发70万支，九价HPV疫苗2020Q3批签发约243万支，同比大幅增长248.25%； 肺炎疫苗： 13价2020Q3批签发约330万剂，同比大幅增长177%，其中Pfizer批签发约119万剂，占比36%，同比增长0.11%；沃森批签发约211万剂， 占比达64%。23价批签发46

4、0万剂，同比+18%。 多联苗：赛诺菲五联苗批签发约140万支，同比-13%，康泰四联苗批签发154万支，同比下降4.69%，智飞三联苗受2020年2月再注册未通过影响， Q3无批签发。 疫苗赛赛道景气度高，重点关注疫苗行业优质公司疫苗赛赛道景气度高，重点关注疫苗行业优质公司 我们认为在监管强化、国产大品种驱动等多重因素的推动下，我国疫苗行业进入黄金发展期，优质企业的优势、稀缺性将进一步体现，将充分推动并享受行 业的发展，二季度以来重点品种批签发表现强劲，为行业业绩恢复快速增长奠定了基础。秋冬季节来临，考虑到新冠疫情下民众疾病防控意识的提升，公众 对流感、肺炎疫苗的关注度和需求或将明显增加。建

5、议关注业内优质公司沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物、康华生物、长春高新、康希诺生物等。 风险提示风险提示：行业黑天鹅事件；新品种研发进展低于预期；政策变化风险；企业经营质量管理风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 rQqPtMmQtNqMsOmRoMtNsN6M8Q7NoMrRpNnNfQnMqQfQrQsRbRnMoRvPnQtOMYrNnM 3 代码代码名称名称2020-10-09评级评级2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 300142.SZ沃森生物52.44买入0.090.651.001.35582.6780.6852.4438

6、.84 300601.SZ康泰生物187.50增持0.851.231.893.18220.59152.4499.2158.96 300122.SZ智飞生物150.00买入1.482.022.673.36101.3574.2656.1844.64 002007.SZ华兰生物61.35买入0.700.881.071.2787.6469.7257.3448.31 000661.SZ长春高新372.00买入4.397.229.4011.8284.7451.5239.5731.47 300841.SZ康华生物507.00增持3.116.177.949.94163.0282.1763.8551.01 重点

7、标的推荐重点标的推荐 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E 摘要 资料来源：wind，天风证券研究所 目录 1 1、20202020年年Q3Q3重点疫苗品种批签发整体同比、环比均表现强劲重点疫苗品种批签发整体同比、环比均表现强劲5 建议关注：康泰生物、智飞生物、沃森生物建议关注：康泰生物、智飞生物、沃森生物、康、康 华生物、华兰华生物、华兰生物、长春高新、康希诺生物等生物、长春高新、康希诺生物等 2 2、20 4 风险提示风险提示3 3、 25 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2020年年Q3重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲1 请

8、务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 总览：总览：Q3Q3流感疫苗、肺炎疫苗等重点品种批签发表现强劲流感疫苗、肺炎疫苗等重点品种批签发表现强劲 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理；注：狂犬病疫苗、轮状病毒疫苗、流感疫苗及流脑疫苗批签发量为不同规格疫苗直接加和 6 表：重点疫苗品种批签发量 2020Q32020Q3重点非免疫规划疫苗（重点非免疫规划疫苗（1313价肺炎疫苗为代表的价肺炎疫苗为代表的1818个品种）总体批签发个品种）总体批签发84518451万剂，同比增长万剂，同比增长54.40%54.40%，环比，环比+56.87%+56.87%，表现强劲，相较于，表现强劲，相较于Q2Q

9、2大大 幅提速。从幅提速。从代表性代表性品种来看：品种来看： 流感病毒裂解疫苗：三价流感疫苗2020Q3批签发约1546万剂，同比上升42.07%；其中赛诺菲批签发约811万剂（占52.48%），同比大幅上升 203.60%。四价流感疫苗2020Q3批签发约1375万剂，同比大幅增长204.51%，主要因为长春所产品新获批和原有生产企业的放量； HPV疫苗：二价HPV疫苗2020Q3批签发约151万支，其中GSK37万支，占比24.5%，万泰生物114万支，占比75.5%。四价HPV疫苗2020Q3批 签发约70万支，同比-38.83%，其中9月份批签发70万支，九价HPV疫苗2020Q3批签

10、发约243万支，同比大幅增长248.25%； 肺炎疫苗： 13价2020Q3批签发约330万剂，同比大幅增长177%，其中Pfizer批签发约119万剂，占比36%，同比增长0.11%；沃森批签发约211 万剂，占比达64%。23价批签发460万剂，同比+18%。 多联苗：赛诺菲五联苗批签发约140万支，同比-13%，康泰四联苗批签发154万支，同比下降4.69%，智飞三联苗受2020年2月再注册未通过影响， Q3无批签发。 万件20182019 2020 Q1- Q3 2020Q3 规格1月2月3月4月5月6月7月8月9月 13价肺炎球菌多糖结合疫苗0.5mL384.75475.45665.

11、1247.5085.4822.2035.12144.47100.80130.5099.06330.36 23价肺炎球菌多糖疫苗0.5mL704.73946.96995.8454.2594.8373.0284.78229.1865.62187.00207.17459.79 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗0.5mL496.14337.86735.6043.3464.3947.7334.6382.3599.56144.3888.28130.94363.60 双价人乳头瘤病毒吸附疫苗0.5mL211.20200.7536.9936.9936.99 双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠杆菌）0.5mL150.

12、309.3627.1932.6531.9049.21113.75 四价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）0.5mL380.03531.55436.4867.1345.44114.6746.4692.7470.0470.04 九价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）0.5mL121.61332.42458.7441.43174.5548.6924.37169.71242.76 AC群脑膜炎球菌（结合）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗0.5mL643.68428.060.00 无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗0.5mL515.14425.59466.4861.2793.7398.7158.4855.3098

13、.99154.29 吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗0.5mL202.98459.54498.1430.3529.2845.1291.9581.5879.6481.2958.95140.24 口服轮状病毒活疫苗3mL515.01551.00608.7758.84106.6683.4333.1644.9734.8165.59131.9749.36246.92 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）2mL79.18461.50301.0233.4883.4824.9249.9125.2042.0841.9584.03 重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）0.5mL

14、104.3911.3911.1910.9147.0223.8881.81 人用狂犬病疫苗5883.715592.245463.41201.28337.94557.31800.41765.82745.80885.88522.06646.922054.85 肠道病毒71型灭活疫苗0.5mL727.84984.681102.950.00150.42209.45156.75179.2831.95263.5428.5383.03375.11 水痘减毒活疫苗0.5mL2043.832102.491929.5477.0489.67195.81269.71292.93228.66347.50142.01286

15、.21775.73 流感病毒裂解疫苗1067.892107.371546.03105.11624.86816.061546.03 四价流感病毒裂解疫苗0.5mL512.25971.051375.02188.25237.10949.681375.02 合计16874.84614.151009.031412.881816.691761.901808.882395.512274.663781.158451.32 2020 流感疫苗：流感疫苗：2020Q32020Q3整体批签发同比整体批签发同比+ +89.7089.70%，实现爆发式增长，实现爆发式增长 7 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理

16、；注：流感疫苗批签发量为不同种类、剂型疫苗简单加和 图：流感病毒裂解疫苗批签发变化 流感病毒裂解疫苗（三价流感疫苗）从七月份开始批签发， 2020Q3比去年提前一个月。合计批签发约1546万剂，同比上升42.07%；其 中赛诺菲批签发约811万剂（占52.48%），同比大幅上升203.60%，大连雅立峰批签发约57万剂（占3.71%），2019Q3无批签发记录， 华兰生物批签发约176万剂（占11.38%），同比-13.39%，科兴生物批签发约296万剂（占19.14%），同比-13.43%，上海所批签发 61万剂（占3.93%），同比-77.97%，长春所批签发约144万剂（占9.34%），

17、2019Q3无批签发记录。 四价流感病毒裂解疫苗同样提前一个月开始批签发，四价流感病毒裂解疫苗同样提前一个月开始批签发，2020Q32020Q3合计批签发约合计批签发约13751375万剂，同比大幅上升万剂，同比大幅上升204.51%204.51%：其中华兰生物批签发约 823万剂（占53.23%），同比+82.26%，江苏金迪克批签发约147万剂（占9.50%），2019Q3无批签发记录，科兴生物批签发约97万 剂（占6.25%）， 2019Q3无批签发记录，长春所批签发约309万剂（占19.97%）， 2019Q3无批签发记录。 长春高新子公司百科生物的鼻喷流感减毒活疫苗“感雾” 8月获首

18、批批签发，Q3共批签发约157万支， “感雾”主要针对3-17岁人 群预防流感，同时以粘膜免疫、细胞免疫和体液免疫三种免疫应答方式产生保护，更适用于流感大流行季节的应急免疫，预计鼻喷流感疫 苗具有广阔市场空间。 图：四价流感病毒裂解疫苗批签发变化 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2020年2019年 SANOFI大连雅立峰科兴生物上海所长春所 万支 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1月 2月 3月

19、 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2020年2019年 华兰生物江苏金迪克科兴生物长春所 万支 流感疫苗：新冠疫情下对流感疫苗的关注度和需求或将明显增加流感疫苗：新冠疫情下对流感疫苗的关注度和需求或将明显增加 8 资料来源：药智网，中检院及各所，天风证券研究所整理；注：流感疫苗批签发量为不同种类、剂型疫苗简单加和 从全球巨头的销售看，流感疫苗是重磅品种，2019年GSK、赛诺菲流感疫苗全球销售额合计达到26.6亿美元。在欧美发达国家以及部分 发展中国家，流感疫苗接种率均已达到60%-70%，老年人和医务人员更是高达90%以上。我国流感疫

20、苗接种率低，从2019年批签发数 据估算接种率仅为1.8%，显著低于欧美发达国家水平。新冠疫情推动下，民众接种意识有望进一步提升，若整体接种率提升至10%，则 市场潜力可超100亿元。 中国疾病预防控制中心关于秋冬季新冠肺炎疫情防控应对准备建议的报告中建议，通过多种渠道促进疫苗接种服务，加强对疫苗可预 防呼吸道传染病的防控工作，减少秋冬季节疾病发生，多地卫健委均就今年秋冬季节流感和肺炎疫苗接种做出指示和建议。中国疾控中心 发布中国流感疫苗预防接种技术指南（2020-2021），结合新冠肺炎疫情持续全球流行的背景，指南推荐医务人员等人群为优先接种 对象。考虑到新冠疫情下民众疾病防控意识的提升，叠

21、加今年冬春季节具有流感叠加新冠爆发的可能性，今年公众对流感疫苗的关注度和 需求或将明显增加，我们看好今年流感疫苗超预期销售。 图：巨头的流感疫苗销售额超过20亿美金表：流感疫苗市场潜力可达100亿元级别（10%渗透率） 1313价肺炎结合疫苗：价肺炎结合疫苗：Q3Q3国产沃森批签发达国产沃森批签发达211211万支万支 9 图：沃森13价肺炎结合疫苗批签发3月份以来持续上量 图：企业批签发占比变化 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 13价肺炎结合疫苗2020Q3批签发约330万支，同比增长177.44%，Q1-Q3共计批签发665万剂，同比增长131%，批签发 表现强劲。作为全球疫苗

22、销量冠军，13价肺炎疫苗于2017年在国内首获批签发，2020年前为辉瑞独家垄断，批签发量由 2017年的71万支增至2019年的近476万支，年复合增长率为158%；辉瑞Q3批签发约119万支，占比36%，同比+0.11%， Q1-Q3辉瑞共计批签发334万支，同比增长15.75%。 沃森生物是国内首家、全球第二家获得13价肺炎结合疫苗批准的企业，其13价肺炎结合疫苗于2020年3月31日首获批签发。 2020Q3批签发约211万支，占批签发总量的63.91%，今年Q1-Q3累计批签发331万支，占比49.8%。在新冠疫情的背景 下，居民对疫苗的认知进一步提升，尤其是对肺部健康保健的意识大为

23、提升，13价肺炎结合疫苗全年销售向好。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 Pfizer沃森生物 万支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 Pfizer沃森生物 2323价肺炎多糖疫苗：价肺炎多糖疫苗：Q1Q1- -

24、Q3Q3批签发达到批签发达到996996万支，同比提升万支，同比提升48%48% 10 图：23价肺炎疫苗批签发变化图：企业批签发占比变化 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 23价肺炎多糖疫苗2020Q3批签发约459万支，同比+18.21%，Q1-Q3批签发达到996万剂，同比增长48.4%。在新冠 疫情的背景下，居民对疫苗的认知进一步提升，尤其是对肺部健康保健的意识大为提升，23价肺炎多糖疫苗全年有望实现 明显增长。 2020Q3 MSD、成都所、康泰民海、沃森生物有批签发记录，其中MSD批签发约48万支（占比10.41%），同比增加 47.85%；成都所批签发约187万支（占比

25、40.73%），同比+1.72%；康泰民海批签发约76万支（占比16.54%），同比 -14.81%；沃森生物批签发约149万支（占比32.32%），同比大幅上升62.66%。 0 50 100 150 200 250 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 23价肺炎球菌多糖疫苗 万支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月

26、6月 7月 8月 9月 2019年2020年 MSD成都所康泰民海沃森生物 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗 万支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌（结合

27、）联合疫苗 万支 多联苗：多联苗： Q1Q1- -Q3Q3康泰四联苗增长康泰四联苗增长85%85%，巴斯德五联苗快速增长，巴斯德五联苗快速增长 11 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 2020Q1-Q3智飞生物独家AC-Hib三联苗无批签发，同比减少约428万支，批签发下降主要受2020年2月再注册未通过影 响，预计会造成2020年市场一定联苗空缺，公司加大单苗推广力度，同时正加紧开发AC-Hib疫苗冻干剂型，后续有望上 市接替旧有水剂。 20200Q3康泰生物独家DTaP-Hib四联苗批签发约154万支，同比下降4.69%，Q1-Q3四联苗共批签发466万支，同比 增长84.84%

28、，与赛诺菲五联苗相比，公司的性价比突出；同时智飞生物AC-Hib三联苗的阶段性退出也在一定程度上给公 司的四联苗加大产品销售的机会，以补足Hib接种的需求。 2020Q3赛诺菲巴斯德独家DTaP-IPV-Hib五联苗批签发约140万支，同比下降13.10%，Q1-Q3共批签发498万支，同 比增长25.40%。 图：智飞生物三联苗批签发图：康泰生物四联苗批签发图：赛诺菲五联苗批签发 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年20

29、20年 AC群脑膜炎球菌（结合）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗 万支 HPVHPV疫苗：国产万泰二价疫苗：国产万泰二价HPVHPV疫苗持续上量，九价疫苗持续上量，九价HPVHPV疫苗同比表现强劲疫苗同比表现强劲 12 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 图：HPV疫苗批签发变化 （图由左至右分别为九价、四价、二价） 2020Q3二价HPV疫苗批签发约151万支，其中GSK37万支，占比24.5%，万泰生物114万支，占比75.5%，Q1-Q3万泰 生物二价HPV疫苗共批签发150万支，呈现放量趋势。2020年前该品种为GSK独家垄断，国产万泰二价HPV疫苗的上市有 望凭借高性价比在市

30、场上取得一席之地。 四价/九价HPV疫苗均为默沙东独家产品，国内由智飞生物代理，其中： 2020Q3四价HPV疫苗批签发约70万支，同比-38.83%，其中9月份批签发70万支，Q1-Q3批签发436万支，同比增长 10%； 2020Q3九价HPV疫苗批签发约243万支，大幅增长248.25%，Q1-Q3共批签发459万剂，同比增长144%，体现出强劲的 消费升级趋势。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020

31、年 九价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母） 万支 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 四价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母） 万支 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 GSK万泰生物 万支 人用狂犬病疫苗：人用狂犬病疫苗： Q3Q3整体批签发同比整体批签发同比大幅

32、增加大幅增加4747%，人二倍体细胞狂苗高增长，人二倍体细胞狂苗高增长 13 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理；注：狂犬病疫苗批签发量为不同规格、剂型疫苗简单加和 图：狂犬病疫苗各品种批签发占比变化 2020Q3人用狂犬病疫苗合计批签发约2055万支（不同规格、剂型简 单加和），同比+47.03%，Q1-Q3共批签发5463万支，同比 +33.76%。 自2018年有批签发记录的有四种剂型，其中冻干剂型（Vero细胞） 2020Q3批签发约1579万支，同比增长29.92%，占比76.82%；冻干 剂型（人二倍体细胞）由于其优秀的免疫原性和安全性被国际公认是狂 犬病疫苗的黄金标准，该

33、品种目前仅有成都康华独家生产，期间批签发 约86万支，2019Q3无批签发记录，占比4.19%，Q1-Q3共计批签发 265万剂，同比增长175%。目前，Vero细胞狂苗占据人用狂苗主要市 场，人二倍体细胞占比尚小，可拓展空间大。 图：狂犬疫苗批签发变化 图：成都康华冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 人用狂犬病疫苗（Vero细胞）人用狂犬病疫苗（地鼠肾细胞） 冻干人用狂犬病疫苗（Vero

34、细胞）冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞） 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 人用狂犬病疫苗合计 万支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞） 万支 0 50 100 150 200 2

35、50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗 万支 流脑疫苗：四价流脑多糖疫苗流脑疫苗：四价流脑多糖疫苗2020Q32020Q3表现强劲表现强劲 14 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理；注：A群流脑多糖疫苗批签发为不同规格疫苗直接加和 图：流脑系列疫苗批签发变化 我国的流脑疫苗共有四种类型：A群流脑多糖疫苗、AC流脑多糖疫苗、AC流脑结合疫苗、 ACYW135流脑多糖疫苗，其中前两种为国家免疫规划疫苗。2020Q3 A群流脑多糖疫苗 和AC

36、YW135流脑多糖疫苗同比表现强劲。 2020Q3 ACYW135流脑多糖疫苗批签发约364支，同比+342.46%，Q1-Q3批签发736 万剂，同比增长289.50%。 2020Q3 AC流脑结合疫苗批签发约95万支，同比-38.82%。Q1-Q3批签发419万支，同 比-37.48%。 2020Q3 AC流脑多糖疫苗批签发约1099万支，同比-34.01%。Q1-Q3批签发3212万支， 同比-1.08%。 2020Q3 A群流脑多糖疫苗批签发约224万支，同比大幅上升2780.69%。Q1-Q3批签发 410万剂，同比增长2.06%。 0 20 40 60 80 100 120 140

37、 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗 万支 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗 万支 0 50 100 150 200 250 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月

38、4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 A群脑膜炎球菌多糖疫苗 万支 流脑疫苗：智飞四价流脑多糖、流脑疫苗：智飞四价流脑多糖、ACAC流脑结合疫苗持续发力流脑结合疫苗持续发力 15 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理；注：A群流脑多糖疫苗批签发为不同规格疫苗直接加和 2020Q3 ACYW135流脑多糖疫苗批签发共有4家企业：智飞绿竹（230万支，同比+672.60%）、沃森生物（63万支，同比+20.18%）、 成都康华（26万支，2019Q3无批签发记录）和艾美卫信（46万支，2019Q3无批签发记录），分别占比63.05%、17.35%、7.05%和 12.54

39、%。 2020Q3 AC流脑结合和多糖疫苗批签发分别有3家企业：AC结合疫苗有沃森生物（40万支，同比-12.08%，占比42.18%）和智飞绿竹 （55万支，2019Q3无批签发记录，占比57.82%）；AC多糖疫苗有兰州所（711万支，同比-31.66%，占比64.71%）和沃森生物 （388万支，同比-37.92%，占比35.29%）。期间武汉所A群流脑多糖疫苗批签发224万支，同比大幅增加2780.69%。 图：ACYW135流脑多糖疫苗企业批签发占比变化图：AC流脑结合疫苗企业批签发占比变化 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月

40、 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 罗益（无锡）生物沃森生物智飞绿竹 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 艾美卫信成都康华华兰生物沃森生物长春长生智飞绿竹 水痘及带状疱疹疫苗：水痘疫苗持续快速增长，重组带疱疫苗突破水痘及带状疱疹疫苗：水痘疫苗持续快速增长，重组带疱疫苗突破1001

41、00万支万支 16 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 图：水痘疫苗批签发变化 2020Q3 水痘减毒活疫苗批签发约776万支，同比+25.15%，Q1-Q3合计批签发1930万支，同比增长39.93%。 2020Q3水痘疫苗批签发共有5家企业：长春百克生物（200万支，同比-26.54%）、上海所（251万支，同比 +13.15%）、长春祈健生物（248万支，同比大幅+103.53%）、科兴生物（约54万支，2019Q3无批签发记录）和上 海荣盛生物（23万支，同比大幅增加396.59%），企业批签发分别占比25.72%、32.31%、31.98%、7.00%和2.99%。 GSK的

42、重组带状疱疹疫苗Shingrix于2019年5月国内获批上市，2020年4月17日首获批签发，2020Q3批签发约82万支， Q1-Q3共批签发104万支，填补了国内带状疱疹疫苗市场的空白。 图：水痘疫苗各企业批签发量占比 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 水痘减毒活疫苗 万支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月

43、 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 科兴生物上海荣盛生物上海所长春百克生物长春祈健生物 肠道病毒肠道病毒7171型灭活疫苗：型灭活疫苗：Q3Q3整体批签发同比下降整体批签发同比下降2222% 17 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 图：EV71疫苗批签发变化 2020Q3肠道病毒71型灭活疫苗（EV71疫苗）批签发约375万支，同比-21.54%，Q1-Q3累计1103万支，同比- 24.60%。 自2017年EV71疫苗昆明所、武汉所和科兴生物3家有批签发记录。2020Q3批签发仅昆明所和武汉所，科兴生物批无批

44、 签发。其中昆明所（人二倍体细胞）批签发约217万支，同比-7.67%，占比57.79%；武汉所（Vero细胞）批签发约 158万支，同比+68.24%，占比42.21%。 2020Q3科兴生物的EV71疫苗（Vero细胞）无批签发，同比减少约149万支，这部分的减少影响整体批签发同比有所 下滑。 图：各企业批签发量占比 0 50 100 150 200 250 300 350 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 肠道病毒71型灭活疫苗合计 万支 0% 10% 20% 30%

45、40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 科兴生物（Vero细胞）武汉所（Vero细胞）昆明所（人二倍体细胞） 轮状病毒疫苗：兰州所尚占据主要市场，五价轮状病毒疫苗可发展空间大轮状病毒疫苗：兰州所尚占据主要市场，五价轮状病毒疫苗可发展空间大 18 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理；注：轮状病毒疫苗批签发为不同规格疫苗直接加和 图：口服轮状病毒疫苗批签发变化 2020Q3轮状病毒疫苗合计批签发约331万支，同比+23.

46、29%；Q1-Q3合计910万支，同比+24.30%，实现持续增长。 2020Q3兰州所、默沙东2家企业有批签发，其中兰州所批签发约247万支，同比+82.97%，占比74.61%，Q1-Q3累 计批签发609万剂，同比+43.45%。 默沙东的五价轮状病毒疫苗作为全球疫苗大品种，2018年在我国获批上市。2020Q3批签发约84万支，同比-37.05%， 占比25.39%，Q1-Q3累计301万剂，同比-2.12%。 图：口服五价轮状病毒疫苗批签发变化 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月

47、 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 口服轮状病毒活疫苗 万支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞） 万支 百白破疫苗：沃森生物批签发同比增加百白破疫苗：沃森生物批签发同比增加15.00%15.00%，整体批签发同比，整体批签发同比- -42.9842.98% 19 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 图：百白破疫苗批签发变化 2020Q3

48、吸附无细胞百白破联合疫苗批签发约1522万支，同比-42.98%，Q1-Q3累计4664万支，同比-6.37%。 2020Q3百白破疫苗批签发共有3家企业，其中成都所批签发约230万支，同比-36.30%，沃森生物批签发约348万支， 同比增长15.00%，武汉所批签发约944万支，同比-52.94%。武汉所、沃森生物、成都所批签发量分别占比15.13%、 22.86%、62.00%。沃森Q1-Q3批签发累计1203万支，同比增长74.46%。 图：企业批签发占比变化 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月

49、8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 吸附无细胞百白破联合疫苗 万支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2019年2020年 成都所沃森生物武汉所 建议关注：沃森生物、康泰生物、智飞生物、华兰生物、建议关注：沃森生物、康泰生物、智飞生物、华兰生物、 康华生物、长春高新、康希诺生物等康华生物、长春高新、康希诺生物等 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 沃森生物：沃森生物：1313价肺炎结合疫苗价肺炎结合疫苗前三季度批签发达前三季度批签发达331331万剂，多个品种万剂，多个品种Q3Q3加速加速 21 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 公司2020Q3公司产品批签发表现如下： 肺炎疫苗：13价肺炎结合疫苗2020年3月底首获批签发，Q3批签发约211万支，Q1-Q3累计331万支，持续上量；23价肺炎多糖疫苗 批签发Q1-Q3共计223万支，同比-7%，其中Q3约