《【研报】生物制品行业2020年M1~M5疫苗批签发报告:重点品种整体快速增长国产13价肺炎疫苗等表现强劲-20200605[27页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】生物制品行业2020年M1~M5疫苗批签发报告:重点品种整体快速增长国产13价肺炎疫苗等表现强劲-20200605[27页].pdf(27页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、1 证券研究报告 作者: 行业评级: 上次评级: 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 生物制品生物制品 强于大市 强于大市 维持 2020年06月05日 (评级) 分析师 郑薇SAC执业证书编号:S03 分析师 潘海洋 SAC执业证书编号:S06 2020年M1-M5疫苗批签发报告重点品种整体快速增长,国产2020年M1-M5疫苗批签发报告重点品种整体快速增长,国产 13价肺炎疫苗等表现强劲13价肺炎疫苗等表现强劲 行业专题研究 摘要 2 20202020年年M1M1- -5 5重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲,国产重点疫苗品种批
2、签发整体同比表现强劲,国产1313价肺炎结合疫苗等表现优异价肺炎结合疫苗等表现优异 2020M1-5重点非免疫规划疫苗(13价肺炎为代表的14个品种)总体批签发在4994万剂,同比增长28.45%,表现强劲,从具体品种来看: 肺炎疫苗:全球疫苗之王13价肺炎结合疫苗2020M1-4批签发约190万支,同比大幅增长56%,1-5月国产沃森13价肺炎疫苗批签发达71.4万支,进 口辉瑞4-5无批签发,1-5月沃森13价占比38%;23价肺炎多糖疫苗批签发约307万支,同比+67%。在新冠疫情的背景下,居民对疫苗的认知进一 步提升,尤其是对肺部健康保健的意识大为提升,预计肺炎相关的疫苗接种渗透率将显
3、著提高。 多联苗:智飞生物AC-Hib三联苗由于再注册未通过,2020M1-5无批签发记录,同比减少约201万支 ;康泰生物DTaP-Hib四联苗批签发约254万 支,大幅增长625%;赛诺菲巴斯德DTaP-IPV-Hib五联苗批签发约278万支,同比+80%。 HPV疫苗:二价HPV疫苗2020M1-5批签发约9万支,均为4月首获批签发的万泰生物贡献,GSK1-5月无批签发记录;期间四价HPV疫苗批签发约 274万支,同比+11%;九价HPV疫苗批签发约216万支,大幅增长381%,表现强劲。 重组带状疱疹疫苗:GSK的重组带状疱疹疫苗Shingrix于2019年5月国内获批,2020年4月
4、17日首获批签发,约11万支。 疫苗赛赛道景气度高,重点关注疫苗行业优质公司疫苗赛赛道景气度高,重点关注疫苗行业优质公司 我们认为在监管强化、国产大品种驱动等多重因素的推动下,我国疫苗行业进入黄金发展期,优质企业的优势、稀缺性将进一步体现,将充分推动并享 受行业的发展,二季度以来行重点品种业批签发表现强劲,为行业业绩恢复快速增长奠定了基础,建议关注业内优质公司沃森生物、智飞生物、康泰生 物、华兰生物、康希诺生物、长春高新等。 风险提示风险提示:行业黑天鹅事件;新品种研发进展低于预期;政策变化风险;企业经营质量管理风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 qRrOoPtQnQqRxOtRvN
5、qMzR8OdNaQmOqQtRoOjMnNqOfQrRoQ6MoOzRuOnRsNuOqNnO 3 代码代码名称名称2020-06-04评级评级2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 300142.SZ沃森生物45.61买入0.090.651.001.35459.1570.1745.6133.79 300601.SZ康泰生物137.60增持0.891.261.982.88152.76109.2169.4947.78 300122.SZ智飞生物83.18买入1.482.022.673.3653.5241.1831.1524.76 002007.SZ华兰
6、生物41.30买入0.911.131.361.6255.9736.5530.3725.49 000661.SZ长春高新665.00买入8.7714.4518.8023.6460.5346.0235.3728.13 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E 摘要 资料来源:wind,天风证券研究所 目录 1 1、20202020年年M1M1- -5 5重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲5 建议关注:康泰生物、智飞生物、沃森生物、建议关注:康泰生物、智飞生物、沃森生物、 华兰生物、长春高新、康希诺生物等华兰生物、长春高新、
7、康希诺生物等 2 2、17 4 风险提示风险提示3 3、 23 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2020年年M1-5重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 总览:总览:2020M12020M1- -5 5 1313价肺炎疫苗批签发表现强劲,九价价肺炎疫苗批签发表现强劲,九价HPVHPV疫苗大幅增长疫苗大幅增长 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理;注:狂犬病疫苗、轮状病毒疫苗、流感疫苗及流脑疫苗批签发量为不同规格疫苗直接加和 6 表:2019年及2020M1-4重点疫苗品种批签发量 2020M12020M1-
8、 -5 5重点重点非免疫规划疫苗(非免疫规划疫苗(1313价肺炎为代表的价肺炎为代表的1414个品种)总体批签发在个品种)总体批签发在49944994万剂,同比增长万剂,同比增长28.45%28.45%,表现强劲,表现强劲,从具体品种来从具体品种来 看:看: 肺炎疫苗:肺炎疫苗:全球疫苗之王13价肺炎结合疫苗2020M1-5批签发约190万支,同比大幅增长56%;23价肺炎多糖疫苗批签发约307万支, 同比+67%。在新冠疫情的背景下,居民对疫苗的认知进一步提升,尤其是对肺部健康保健的意识大为提升,预计肺炎相关的疫苗接种 渗透率将显著提高。 多联苗:多联苗:智飞生物AC-Hib三联苗由于再注册
9、未通过,2020M1-5无批签发记录,同比减少约201万支 ;康泰生物DTaP-Hib四联苗批 签发约254万支,大幅增长625%;赛诺菲巴斯德DTaP-IPV-Hib五联苗批签发约278万支,同比+80%。 HPVHPV疫苗:二疫苗:二价HPV疫苗2020M1-5批签发约9万支,均为4月首获批签发的万泰生物贡献,GSK1-5月无批签发记录;期间四价HPV 疫苗批签发约274万支,同比+11%;九价HPV疫苗批签发约216万支,大幅增长381%,同比表现强劲。 重组带状疱疹疫苗:重组带状疱疹疫苗:GSK的重组带状疱疹疫苗Shingrix于2019年5月国内获批,2020年4月17日首获批签发,
10、约11万支。 万件2019年 规格1月2月3月4月5月 13价肺炎球菌多糖结合疫苗0.5mL475.4547.5085.4822.2035.12 23价肺炎球菌多糖疫苗0.5mL946.9654.2594.8373.0284.78 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗0.5mL337.8643.3464.3947.7334.6382.35 双价人乳头瘤病毒吸附疫苗0.5mL200.75 双价人乳头瘤病毒疫苗(大肠杆菌)0.5mL9.36 四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)0.5mL531.5567.1345.44114.6746.46 九价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)0.5mL332.4241.4
11、3174.55 AC群脑膜炎球菌(结合)b型流感嗜血杆菌(结合)联合疫苗0.5mL428.06 无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗0.5mL425.5961.2793.7398.71 吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌(结合)联合疫苗0.5mL459.5430.3529.2845.1291.9581.58 口服轮状病毒活疫苗3mL551.0058.84106.6683.4333.1644.97 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)2mL461.5033.4883.4824.9249.91 重组带状疱疹疫苗(CHO细胞)0.5mL11.39 人用狂犬病疫苗5592.24
12、201.28337.94557.31800.41765.82 2020年 1313价肺炎结合疫苗:价肺炎结合疫苗:1 1- -5 5月国产沃森批签发达月国产沃森批签发达71.471.4万支,进口万支,进口4 4- -5 5无批签发无批签发 7 图:沃森13价肺炎结合疫苗批签发3月份以来持续上量 图:企业批签发占比变化 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理 13价肺炎结合疫苗2020M1-5批签发约190万支,同比增长56%,批签发表现强劲。作为全球疫苗销量冠军,13价肺炎疫 苗于2017年在国内首获批签发,2020年前为辉瑞独家垄断,批签发量由2017年的71万支增至2019年的近476
13、万支,年复 合增长率为158%;辉瑞2020M1-5批签发约119万支,同比-2.4%,其中4、5两个月无批签发记录。 沃森生物是国内首家、全球第二家获得13价肺炎结合疫苗批准的企业, 其13价肺炎结合疫苗于2020年3月31日首获批签 发。2020M1-5批签发约71.4万支,占批签发总量的38%,其中5月份批签发量达到35.1万剂,上量迅速。在新冠疫情的背 景下,居民对疫苗的认知进一步提升,尤其是对肺部健康保健的意识大为提升,13价肺炎结合疫苗全年销售向好。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8
14、月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 Pfizer沃森生物 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 Pfizer沃森生物 万支 2323价肺炎多糖疫苗:批签发达价肺炎多糖疫苗:批签发达307307万支,同比提升万支,同比提升67%67%,全年有望实现显著增长,全年有望实现显著增长 8 图: 23价肺炎疫苗批签发变化图:企业批签发占比变化 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理 23价肺炎多糖疫苗2020
15、M1-5批签发约307万支,同比+67%。在新冠疫情的背景下,居民对疫苗的认知进一步提升,尤 其是对肺部健康保健的意识大为提升,23价肺炎多糖疫苗全年有望实现明显增长。 2020M1-5成都所、沃森生物、康泰生物有批签发记录,其中成都所批签发约205万支(占比67%),同比+380%;沃 森生物批签发约64万支(占比31%),同比-45%。康泰生物子公司民海生物的23价肺炎多糖疫苗批签发38万支,去年 同期为0。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年20
16、20年 23价肺炎球菌多糖疫苗 万支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 MSD成都所康泰民海沃森生物 多联苗:康泰四联苗表现强劲,巴斯德五联苗快速增长多联苗:康泰四联苗表现强劲,巴斯德五联苗快速增长 9 2020M1-5智飞生物独家AC-Hib三联苗无批签发,同比减少约201万支,批签发下降主要受2020年2月再注册未通过影 响,预计会造成2020年市场一定联苗空缺,公司正加紧开发AC-Hib疫苗冻干剂型,后续有
17、望上市接替旧有水剂。 2020M1-5康泰生物独家DTaP-Hib四联苗批签发约254万支,大幅增长625%,其中5月份单月达到99万支,显示出公 司的销售信心,与赛诺菲五联苗相比,公司的性价比突出;同时智飞生物AC-Hib三联苗的阶段性退出也在一定程度上给 公司的四联苗加大产品销售的机会,以补足Hib接种的需求。 2020M1-5赛诺菲巴斯德独家DTaP-IPV-Hib五联苗批签发约278万支,同比+80%。 图:智飞生物三联苗批签发图:康泰生物四联苗批签发图:赛诺菲五联苗批签发 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8
18、月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 AC群脑膜炎球菌(结合)b型流感嗜血杆菌(结合)联合疫苗 万支 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗 万支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质
19、炎和b型流感嗜血杆菌(结合)联合疫苗 万支 HPVHPV疫苗:国产万泰二价疫苗:国产万泰二价HPVHPV疫苗疫苗4 4月首获批签发,九价月首获批签发,九价HPVHPV疫苗同比表现强劲疫苗同比表现强劲 10 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理 图:HPV疫苗批签发变化 2020M1-5 二价HPV疫苗批签发约9万支,均为4月首获批签发的万泰生物贡献,2020年前该品种为GSK独家垄断,国产 万泰二价HPV疫苗的上市有望凭借高性价比在市场上取得一席之地。 四价/九价HPV疫苗均为默沙东独家产品,其中: 2020M1-5 四价HPV疫苗批签发约274万支,同比+11%,其中5月份批签发46万
20、支; 2020M1-5 九价HPV疫苗批签发约216万支,大幅增长381%,同比增加约171万支,体现出强劲的消费升级趋势。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 九价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母) 万支 0 20 40 60 80 100 120 140 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母) 万支 0 2
21、0 40 60 80 100 120 140 160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 GSK万泰生物 万支 人用狂犬病疫苗:人二倍体细胞狂苗占比尚小,整体批签发同比人用狂犬病疫苗:人二倍体细胞狂苗占比尚小,整体批签发同比+16%+16% 11 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理;注:狂犬病疫苗批签发量为不同规格、剂型疫苗简单加和 图:狂犬病疫苗各品种批签发占比变化 2020M1-5人用狂犬病疫苗合计批签发约2663万支(不同规格、剂 型简单加和),同比+16%。 自2018年有批签发记录的
22、有四种剂型,其中冻干剂型(Vero细胞) 2020M1-5批签发约1937.6万支,同比3.7%,占比73%;冻干剂型 (人二倍体细胞)由于其优秀的免疫原性和安全性被国际公认是狂犬 病疫苗的黄金标准,该品种目前仅有成都康华独家生产,期间批签发 约174万支,同比+93%,占比9%。目前,Vero细胞狂苗占据人用 狂苗主要市场,人二倍体细胞占比尚小,可拓展空间大。 图:狂犬疫苗批签发变化 图:成都康华冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)批签发 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1
23、月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 人用狂犬病疫苗合计 万支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞) 万支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 人用狂犬病疫苗(Vero细胞)人用狂犬病疫苗(地鼠肾细胞) 冻干人用狂犬病疫
24、苗(Vero细胞)冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞) 流脑疫苗:流脑疫苗:ACYW135ACYW135多糖疫苗多糖疫苗5 5月份明显上量月份明显上量 12 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理;注:A群流脑多糖疫苗批签发为不同规格疫苗直接加和 图:流脑系列疫苗批签发变化 我国的流脑疫苗共有四种类型:A群流脑多糖疫苗、AC流脑多糖疫苗、AC流脑结合疫苗、 ACYW135流脑多糖疫苗,其中前两种为国家免疫规划疫苗。2020M1-5 四价流脑多糖、 AC流脑多糖疫苗同比表现强劲,A群流脑多糖疫苗无批签发记录。 2020M1-5 ACYW135流脑多糖疫苗批签发约272万支,同比+37%,其中单
25、5月份批签发 82万支,同比增长216%。 2020M1-5 AC流脑结合疫苗批签发约323万支,同比-36%,其中5月无批签发。 2020M1-5 AC流脑多糖疫苗批签发约1861万支,同比+53%,目前批签发量上占据流脑 疫苗主要市场。 2020M1-5 A群流脑多糖疫苗批签发约47万支,同比减少79%。 0 50 100 150 200 250 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗 万支 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月
26、 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗 万支 0 20 40 60 80 100 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗 万支 0 50 100 150 200 250 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 A群脑膜炎球菌多糖疫苗 万支 流脑疫苗:智飞四价流脑多糖、
27、流脑疫苗:智飞四价流脑多糖、ACAC流脑结合疫苗持续发力流脑结合疫苗持续发力 13 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理;注:A群流脑多糖疫苗批签发为不同规格疫苗直接加和 2020M1-5ACYW135流脑多糖疫苗批签发新增艾美卫信,共有4家企业:智飞绿竹(133万支,同比+191%)、成都康华(61万支,同 比大幅+367%)、沃森生物(67万支,同比-48%)和艾美卫信(11.4万支),分别占比49%、22%、24%和5%。 2020M1-5 AC流脑结合和多糖疫苗批签发分别有2家企业:AC结合疫苗有罗益生物(177万支,同比-60%,占比55%)和智飞绿竹 (147万支,同比大幅+
28、541%,占比45%);AC多糖疫苗有兰州所(961万支,同比大幅+115%,占比52%)和沃森生物(900万支, 同比+17%,占比48%)。期间A群流脑多糖疫苗批签发47万支,同比减少79%。 图:ACYW135流脑多糖疫苗企业批签发占比变化图:AC流脑结合疫苗企业批签发占比变化 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 罗益(无锡)生物沃森生物智飞绿竹 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
29、80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 艾美卫信成都康华华兰生物沃森生物长春长生智飞绿竹 水痘及带状疱疹疫苗:百克生物水痘疫苗批签发放量,水痘及带状疱疹疫苗:百克生物水痘疫苗批签发放量,4 4月月ShingrixShingrix首获批签发首获批签发 14 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理 图:水痘疫苗批签发变化 2020M1-5水痘减毒活疫苗批签发约925万支,同比大幅+61%。 2020M1-5水痘疫苗批签发共有5家企业:长春百克生物(418万支,同比大幅+182%)
30、、上海所(281万支,同比- 5%)、长春祈健生物(193万支,同比大幅+82%)、上海荣盛生物(20万支,同比-13%)和科兴生物(相较去年同 期无批签发同比增加约13万支),期间批签发同比均实现增长,企业批签发分别占比45%、30%、21%、2%和1%。 葛兰素史克的重组带状疱疹疫苗Shingrix于2019年5月国内获批上市,2020年4月17日首获批签发,2020M1-5批签发 约11.4万支,填补了国内带状疱疹疫苗市场的空白。 图:水痘疫苗各企业批签发量占比 0 50 100 150 200 250 300 350 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月
31、 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 水痘减毒活疫苗 万支 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 科兴生物上海荣盛生物上海所长春百克生物长春祈健生物 肠道病毒肠道病毒7171型灭活疫苗:科兴生物批签发同比减少,影响整体批签发同比型灭活疫苗:科兴生物批签发同比减少,影响整体批签发同比- -13%13% 15 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理 图:EV71疫苗批签发变化 2020M1-5
32、肠道病毒71型灭活疫苗(EV71疫苗)批签发约696万支,同比-23%。 自2017年EV71疫苗昆明所、武汉所和科兴生物3家有批签发记录。2020M1-5批签发仅昆明所和武汉所,其中昆明所 (人二倍体细胞)批签发约417万支,同比+12%,占比60%;武汉所(Vero细胞)批签发约279万支,同比-9%,占 比40%。 2020M1-5科兴生物的EV71疫苗(Vero细胞)无批签发,同比减少约230万支,这部分的减少影响整体批签发同比有 所下滑。 图:各企业批签发量占比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1月 2月 3月 4月 5月 6月
33、 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 科兴生物(Vero细胞)武汉所(Vero细胞)昆明所(人二倍体细胞) 0 50 100 150 200 250 300 350 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 肠道病毒71型灭活疫苗合计 万支 轮状病毒疫苗:兰州所尚占据主要市场,五价轮状病毒疫苗可发展空间大轮状病毒疫苗:兰州所尚占据主要市场,五价轮状病毒疫苗可发展空间大 16 资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理;注:轮状病毒疫苗批签发为不同规格
34、疫苗直接加和 图:口服轮状病毒疫苗批签发变化 2020M1-5轮状病毒疫苗合计批签发约519万支,同比+42%。 2020M1-5兰州所、默沙东2家企业有批签发,其中兰州所批签发约327万支,同比大幅+51%,占比63%。 默沙东的五价轮状病毒疫苗作为全球疫苗大品种,2018年在我国获批上市。2020M1-5批签发约192万支,同比 +29%,占比37%,可发展空间大。 图:口服五价轮状病毒疫苗批签发变化 0 20 40 60 80 100 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 口服轮状病毒活疫
35、苗 万支 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 2019年2020年 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞) 万支 建议关注:沃森生物、康泰生物、智飞生物、华兰生建议关注:沃森生物、康泰生物、智飞生物、华兰生 物、长春高新、康希诺生物等物、长春高新、康希诺生物等 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 沃森生物:沃森生物:1313价肺炎结合疫苗价肺炎结合疫苗M1M1- -5 5批签发批签发71.471.4万剂,开启公司发展新阶段万剂,开启公司发展新阶段 1
36、8 资料来源:wind,中检院及各所,天风证券研究所整理 公司2020M1-5公司产品批签发表现如下: 肺炎疫苗:13价肺炎结合疫苗2020年3月底首获批签发,1-5月批签发约71.4万支,其中5月份批签发达到35万剂,持续上量;23价肺 炎多糖疫苗批签发约64万支,同比-45%。 流脑疫苗:ACYW135流脑多糖疫苗批签发67万支,同比-48%,AC流脑结合疫苗无批签发,AC流脑多糖疫苗批签发900万剂,同比 +17%。 Hib疫苗:批签发约136万支,同比5%,其中单5月份达到49万支,同比+44%。 百白破疫苗:批签发约694万支,同比+108%。 表:沃森生物批签发量 图:公司历年经营
37、业绩情况 -1000% -800% -600% -400% -200% 0% 200% 400% -1000 -500 0 500 1000 1500 2001820192020Q1 营业收入归母净利润扣非后 营收增速归母净利润增速扣非后增速 单位:百万元 万件 标准规格1月2月3月4月5月 13价肺炎球菌多糖结合疫苗14.1122.2035.12 23价肺炎球菌多糖疫苗24.8421.7717.75 A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗184.3892.37185.91251.04186.21 A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗8.278.9024
38、.3325.04 b型流感嗜血杆菌结合疫苗28.5529.6428.6749.04 吸附无细胞百白破联合疫苗208.5672.38205.24185.6821.90 2020年 智飞生物:流脑疫苗批签发表现靓丽,代理品种九价智飞生物:流脑疫苗批签发表现靓丽,代理品种九价HPVHPV疫苗批签发大幅提升疫苗批签发大幅提升 19 资料来源:wind,中检院及各所,天风证券研究所整理 公司自有品种2020M1-5批签发表现如下: 流脑疫苗:ACYW135流脑多糖疫苗批签发约133万支,同比+191%,AC流脑结合疫苗约147万支,同比大幅+541%。 三联苗:独家产品AC-Hib三联苗受2020年2月
39、再注册未通过影响,期间无批签发记录,同比减少约201万支。 Hib疫苗:批签发约111万支,同比大幅+292%。 代理默沙东疫苗2020M1-5批签发表现:口服五价轮状病毒疫苗批签发192万支,同比+29%,四价和九价HPV疫苗分别批签发274、 216万支,分别同比+11%、+381%,体现出良好的消费升级趋势;23价肺炎多糖疫苗1-5月无批签发,2019年批签发145万支,占比 15%。 表:智飞生物2020M1-5批签发量 -500% 0% 500% 1000% 1500% 2000% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 200182
40、0192020Q1 营业收入归母净利润扣非后 营收增速归母净利润增速扣非后增速 单位:百万元 图:公司历年经营业绩情况 自有品种1月2月3月4月5月 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗29.8444.7715.1943.62 AC群脑膜炎球菌(结合)b型流感嗜血杆菌(结 合)联合疫苗 A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗27.3120.8148.9649.62 b型流感嗜血杆菌结合疫苗28.1358.2025.05 代理产品 九价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)41.43174.55 四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)67.1345.44114.6746.46 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞
41、)33.4883.4824.9249.91 2020年 康泰生物:独家四联苗康泰生物:独家四联苗批签发表现批签发表现强劲强劲 20 资料来源:wind,中检院及各所,天风证券研究所整理;注:乙肝疫苗批签发不同规格直接加和 公司独家产品四联苗2020M1-5批签发同比表现强劲: 肺炎疫苗:23价肺炎多糖疫苗于2019年8月首获批签发,2020M1-5批签发37.9万剂,全部来自于5月份。 四联苗:批签发约254万支,大幅增长625%,同比表现强劲,其中5月份单月达到99万支。 乙肝疫苗:1-4月无批签发,同比减少约2141万支。 Hib疫苗:批签发约79万支,同比+3%。 麻风二联苗:1-5月无
42、批签发,去年同期批签发50万支。 表:康泰生物批签发量 -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 500 1000 1500 2000 2500 2001820192020Q1 营业收入归母净利润扣非后 营收增速归母净利润增速扣非后增速 单位:百万元 图:公司历年经营业绩情况 万件 标准规格1月3月4月5月 23价肺炎球菌多糖疫苗37.89 b型流感嗜血杆菌结合疫苗29.9548.78 无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗61.2793.7398.71 2020年 长春高新长春高新- -百克生物:水痘疫苗批签发同比大幅增加百克生物:
43、水痘疫苗批签发同比大幅增加 公司核心产品为水痘疫苗和人用狂犬病疫苗。公司核心产品为水痘疫苗和人用狂犬病疫苗。2019年公司水痘疫苗获得批签发量为716万剂,市占率达到34%,2020年M1-5批签 发418万件,同比大幅提升182%,市占率提升至45%,其中5月批签发达到120万支,同比增长58%;公司人用狂犬疫苗受工艺提升 因素等影响,2019年仅有Q1批签发24.3万支,预计今年有望恢复。 图:公司营收、净利润情况 图:公司水痘减毒活疫苗批签发情况 资料来源:公司公告,中检院,天风证券研究所 21 -40% 0% 40% 80% 120% 0 200 400 600 800 1000 12
44、00 200182019 营业收入净利润营收增速净利润增速 百万元 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 20 40 60 80 100 120 140 1月2月3月4月5月 水痘减毒活疫苗占比 万支 华兰生物:新冠疫情教育下四价流感疫苗有望充分享受行业高景气度华兰生物:新冠疫情教育下四价流感疫苗有望充分享受行业高景气度 22 资料来源:wind,中检院及各所,天风证券研究所整理 公司2020M1-5批签发表现如下: 肺炎疫苗:ACYW135流脑多糖疫苗期间无批签发记录,同比减少约11万支。 流感疫苗:由于流感疫苗的季
45、节特性,2020年1-5月三价、四价流感疫苗期间均无批签发记录;公司四价流感疫苗于2018 年首获批签发, 2019年批签发约836万支(同比+63%),占比86%;江苏金迪克在2019Q4首获批签发,2019年批签发 约135万支,占比14%。 2020M1-5无批签发记录,同比减少约11万支。在新冠疫情的背景下,居民对疫苗的认知进一步 提升,流感疫苗全年有望实现良好的销售,公司的流感疫苗有望充分享受行业的高景气度。 表:华兰生物批签发量表:公司历年经营业绩情况 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 1000 2000 3000 4000 2001
46、820192020Q1 营业收入归母净利润扣非后 营收增速归母净利润增速扣非后增速 单位:百万元 万支2020 标准规格Q1M4M5M6Q3Q4M1-5 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗11.4 流感病毒裂解疫苗203.4203.250.7 四价流感病毒裂解疫苗10.5451.5374.0 2019 华兰生物 风险提示风险提示3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 24 风险提示:风险提示: 1.行业黑天鹅事件; 2.新品种研发进展低于预期; 3.政策变化风险; 4.企业经营质量管理风险 风险提示风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 25 郑薇:郑薇:毕业于中国科学技术大学生
47、物化学与分子专业,曾在中科院广州生物医药与健康研究院做过两年课题。毕业后在深圳迈 瑞生物医疗电子股份有限公司(美股退市转A股)就职5年。曾在体外诊断事业部做产品研发2年多,后转至战略发展部任职产 品市场经理。2015年离开迈瑞,在华泰证券研究所医药团队任高级研究员,负责医疗器械板块;2016年中加入天风证券, 2017年入围新财富;2018年任天风证券医药首席分析师。SAC执业证书编号:S03。 潘海洋:潘海洋:南开大学金融学硕士,天津大学生物工程学士。曾就职于华泰证券研究所,任医药生物行业研究员。目前任天风证券 医药行业高级分析师,覆盖大药品领域:中药、生物药、部分化药
48、等,善于从政策层面把握行业发展变化趋势,基本面研究扎 实,把握公司拐点变化能力强。SAC执业证书编号:S06。 李扬:李扬:香港中文大学生物信息学硕士,华南理工大学生物工程学士,2017年11月加入天风证券,曾就职于华大基因,先后在 研发部和产品部分别负责生物信息流程开发和遗传咨询工作,目前主要研究医疗器械板块,在基因检测、心血管器械、免疫细 胞治疗领域研究较为深入。 李沙:李沙:东北师范大学硕士,哈尔滨工业大学生物工程学士,2018年1月加入天风证券,曾就职于彧辉基金,主要从事大健 康、消费、环保等领域投研工作,目前主要负责医药商业板块研究,对药品流通与零售行业较为熟悉
49、。 赵楠:赵楠:中国药科大学药学硕士,沈阳药科大学制药工程学士,南京大学管理学学士,通过CFA一级,2019年3月加入天风证 券,曾就职于恒瑞医药,主要从事肿瘤创新药研发,导师为恒瑞全球研发负责人,目前主要研究创新药领域,身处医药行业多 年对产业理解较为深入。 赵雅韵:赵雅韵:西安交通大学化学硕士,制药工程学士,2019年7月加入天风证券,目前主要研究血制品领域。 天风医药团队成员简介天风医药团队成员简介 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 26 股票投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入预期股价相对收益20%以上 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 投资评级声明投资评级声明 类别类别说明说明评级评级体系体系 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的