1、 冯胜冯胜 中泰机械行业首席中泰机械行业首席 执业证书编号：执业证书编号：S0350515090001S0350515090001 20202020年年2 2月月1919日日 智能化升级助推，3C设备复苏可期 3C设备行业深度报告 证券研究证券研究报告报告/ /行业深度报告行业深度报告 2 核心观点核心观点 3C3C设备设备对应环节众多对应环节众多，国内企业已取得突破，国内企业已取得突破。3C产业链上游零部件生产对应设备技术难度较高，如IC制 造设备等。目前国内设备厂商主要集中在中下游环节，主要包括：CNC 机床及玻璃加工设备、平面显示模组 设备、SMT生产线设备等。 宏观层面：宏观层面：营收
2、和利润的边际改善表明3C正在迎来复苏，而行业固定资产投资的持续增加表明3C代工企 业扩产意愿增强，进而将增加相关产线的建设，从而导致3C设备需求的增长。此外，根据3C行业利润总额增 速与消费电子代工企业立讯精密收入增速对比，3C行业景气度传导至代工企业时间约为1年。2019年3C行业的 复苏将导致2020年代工企业景气度的来临，3C设备将充分受益。 微观层面：微观层面：2020年将迎来5G投资大年，5G设备销量占总销量比例将由2019年的不到1%提升至2020年的 10%左右；以TWS耳机为代表的可穿戴设备持续爆发，2018-2020年全球TWS耳机将实现高速增长，预计出货 量分别达到6500
3、万台，1亿台和1.5亿台，年复合增速达51.9%；面板领域，OLED是未来发展趋势，2020年国 内模组线（MDL）建设将迎来快速增长。 3C3C设备空间：设备空间：我们以国内企业已取得突破的面板模组环节和3C自动化领域为例测算，2020-2021年，3C行 业复苏给国内相关设备企业带来的设备需求空间约为900亿元。 给予给予3C3C设备买入评级。设备买入评级。建议重点关注两条主线：一是3C自动化设备企业，重点推荐拓斯达、埃斯顿、科 瑞技术，建议关注赛腾股份；二是面板设备企业，重点推荐联得装备，建议关注精测电子、智云股份、大族 激光。 风险提示：风险提示：3C行业复苏进度不及预期；3C代工企业
4、资本支出不及预期；5G商用进程不及预期；OLED产线 建设不及预期；相关推荐标的业绩不及预期。 核心观点核心观点 rQtMnNtPnQsMpNmNoRuNpQbR9R8OoMnNsQpPkPnNnPeRoMpPaQrRzRNZmPpQwMpOxP 3 核心观点核心观点 本文逻辑框架及结论本文逻辑框架及结论 来源：中泰证券研究所整理 目目 录录 一、一、3C3C设备定义与产业链设备定义与产业链 二、宏观层面：行业资本开支意愿增强 三、微观层面：5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 四、面板设备：OLED产线建设助推模组设备放量 五、3C自动化：自动化率提升引致设备需求 六、总结 4 5 3C3
5、C产品概念：计算机、通讯和消费电子产品概念：计算机、通讯和消费电子 3C3C设备定义与产业链设备定义与产业链 1 1 3C3C包括计算机、通信以及消费类电子产品。包括计算机、通信以及消费类电子产品。传统3C产品通常指的是电脑、平板电脑、手机、 数码相机、电视机、影音播放之硬件设备或数字音频播放器等，新兴的3C产品包括VR/AR、可穿 戴设备，手环，智能手表，无人机等电子设备。 图表图表1 1：3C3C产品类型产品类型 来源：中国产业信息网、中泰证券研究所 6 3C3C设备：对应环节众多，技术壁垒差异较大设备：对应环节众多，技术壁垒差异较大 2 2 以智能手机为例，3C产业链可分为上游零部件（机
6、身/显示模组/摄像头模组/电池模组等） 生产、 中游模块封装（SMT/LCM）、下游整机的组装、测试和包装等三大环节。 图表图表2 2：3C3C产业链（以智能手机为例）产业链（以智能手机为例） 来源：中国产业信息网、中泰证券研究所 主板主板面板面板其他其他 IC制造LCD模组外壳，结构件 IC封装背光模组电池 PCB制造触摸屏摄像头等制造 中游中游表面贴装（SMT）TP+LCM模组组装 下游下游 上游上游 整机组装、测试和包装 3C3C设备定义与产业链设备定义与产业链 7 3C3C设备：对应环节众多，技术壁垒差异较大设备：对应环节众多，技术壁垒差异较大 2 2 上游零部件生产对应设备技术难度较
7、高，如IC制造设备等。目前国内设备厂商主要集中在 中下游环节，主要包括：CNC 机床及玻璃加工设备、平面显示模组设备、SMT生产线设备等。 图表图表3 3：3C3C产品制造流程产品制造流程 来源：中国产业发展研究网、中泰证券研究所 3C3C设备定义与产业链设备定义与产业链 目目 录录 一、3C设备定义与产业链 二、宏观层面：行业资本开支意愿增强二、宏观层面：行业资本开支意愿增强 三、微观层面：5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 四、面板设备：OLED产线建设助推模组设备放量 五、3C自动化：自动化率提升引致设备需求 六、总结 8 9 库存显著下滑，营收持续向好，产能供不应求库存显著下滑，营
8、收持续向好，产能供不应求 宏观层面：行业资本开支意愿增强宏观层面：行业资本开支意愿增强 1 1 根据国家统计局数据，2019年以来，3C行业产成品库存增速持续下滑，2019年10月、11月， 增速由正转负，库存开始减少。然而，同期3C行业营收仍处于增长状态，截至2019年11月，3C 制造业营收累计同比增长4.60%。因此，我们认为，库存显著下滑，而营收持续向好将导致因此，我们认为，库存显著下滑，而营收持续向好将导致3C3C 行业处于产能供不应求状态。行业处于产能供不应求状态。 图表图表4 4：计算机、通信和其他电子设备制计算机、通信和其他电子设备制 造业造业: :产成品存货产成品存货: :同
9、比同比 图表图表5 5：计算机、通信和其他电子设备制计算机、通信和其他电子设备制 造业造业: :营业收入营业收入: :累计同比累计同比 来源：国家统计局、中泰证券研究所 来源：国家统计局、中泰证券研究所 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 1999-02 2000-01 2000-12 2001-11 2002-10 2003-09 2004-08 2005-07 2006-06 2007-05 2008-04 2009-03 2010-02 2011-01 2011-12 2012
10、-11 2013-10 2014-09 2015-08 2016-07 2017-06 2018-05 2019-04 10 固定资产投资持续增加，代工企业扩产意愿增强固定资产投资持续增加，代工企业扩产意愿增强 2 2 根据国家统计局数据，截至2019年11月，计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投 资完成额累计值为12913.91亿元，同比增加13.80%，3月份以来，投资增速持续提高。 以苹果Air pods主要代工企业立讯精密和和歌尔股份为例，据日经新闻报道，苹果要求立 讯精密将AirPods Pro月产量提高到200万只。此外，苹果还要求立讯精密和歌尔股份扩大越南 工厂的低成本Ai
11、rPods生产量。我们认为，TWS耳机的持续爆发将引致代工企业扩产意愿增强， 从而导致相关模组设备需求增长。 图表图表6 6：3 3C C制造业固定资产投资完成额累计同比制造业固定资产投资完成额累计同比 来源：国家统计局、中泰证券研究所 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2004-02 2004-09 2005-04 2005-11 2006-06 2007-01 2007-08 2008-03 2008-10 2009-05 2009-12 2010-07 2011-02 2011-09 2012-04 2012-11 2013-06 2014-01 2
12、014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 宏观层面：行业资本开支意愿增强宏观层面：行业资本开支意愿增强 11 3C3C行业利润增速由负转正，相关代工企业有望受益行业利润增速由负转正，相关代工企业有望受益 3 3 6月份以来，3C行业利润总额累计增速降幅持续收窄，9月份增速由负转正，景气度持续回升。 3C领域，多数知名企业，如苹果、联想、华为等，并不自己直接生产3C产品，而是代工模式， 外包第三方企业生产。因此，3C行业景气度直接影响相关代工企业收入情况。我们通过2007- 201
13、8年3C行业利润总额增速与消费电子代工企业立讯精密收入增速对比发现，2010-2018年，立 讯精密收入增速滞后一年与3C行业利润总额增速基本一致。我们认为，其原因在于，代工企业从 接到订单到生产交付需要一段时间。 图表图表7 7：计算机、通信和其他电子设备制计算机、通信和其他电子设备制 造业造业: :利润总额利润总额: :累计同比累计同比 图表图表8 8：3C3C行业利润总额与立讯精密收入行业利润总额与立讯精密收入 相关性分析相关性分析 来源：国家统计局、中泰证券研究所 来源：国家统计局、立讯精密公告、中泰证券研究所 宏观层面：行业资本开支意愿增强宏观层面：行业资本开支意愿增强 12 3C3
14、C行业利润增速由负转正，相关代工企业有望受益行业利润增速由负转正，相关代工企业有望受益 3 3 上文已分析，3C行业利润增速由负转正，景气度持续回升，行业产能供不应求，代工厂扩产 意愿增强，结合图表9可知，代工厂对相关设备的需求将提高。 图表图表9 9：手机厂商手机厂商、代工厂及设备商之间的关系代工厂及设备商之间的关系 来源：中国产业信息网、中泰证券研究所 宏观层面：行业资本开支意愿增强宏观层面：行业资本开支意愿增强 13 本章小结本章小结 4 4 3C行业库存显著下滑，营收持续向好，行业处于产能供不应求状态。 3C行业固定资产投资持续增加，代工企业扩产意愿增强。 3C行业利润增速由负转正，代
15、工企业有望受益。 综上所述，我们认为，营收和利润的边际改善表明3C正在迎来复苏，而行业固定资产投资的 持续增加表明3C代工企业扩产意愿增强，进而将增加相关产线的建设，从而导致3C设备需求的增 长。此外，根据3C行业利润总额增速与消费电子代工企业立讯精密收入增速对比，3C行业景气度 传导至代工企业时间约为1年。2019年3C行业的复苏将导致2020年代工企业景气度的来临，3C设 备将充分受益。 宏观层面：行业资本开支意愿增强宏观层面：行业资本开支意愿增强 目目 录录 一、3C设备定义与产业链 二、宏观层面：行业资本开支意愿增强 三、微观层面：三、微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变
16、化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 四、面板设备：OLED产线建设助推模组设备放量 五、3C自动化：自动化率提升引致设备需求 六、总结 14 15 5G5G商用进程加快，商用进程加快，20202020年迎来投资大年年迎来投资大年 1 1 5G5G建设分为非独立组网（建设分为非独立组网（NSANSA）和独立组网（）和独立组网（SASA）。）。建设初期，运营商一般会选择NSA方式， 让5G和4G共用一个核心网络以节省前期投资，完成过渡和5G网络普及工作。但NSA的缺点在于无 法支持低延迟等5G新特性，且用户手机必须同时连接5G和4G网络，增加手机耗电，SA独立组网 方式则更符合用户对于5G的认知
17、，即网速快、延迟低、功耗小，因此因此SASA才是才是5G5G网络的最终发展网络的最终发展 方向。方向。 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 图表图表1010：独立组网（独立组网（SASA）方式之一）方式之一 图表图表1111：非独立组网（非独立组网（NSANSA）方式之一）方式之一 来源：物联网智库、中泰证券研究所 来源：物联网智库、中泰证券研究所 16 5G5G商用进程加快，商用进程加快，20202020年迎来投资大年年迎来投资大年 1 1 目前，三大运营商均已表明5G独立组网的方向，其中，中国移动董事长杨杰表示，希望SA 建设越
18、早越好，从明年一月份开始，国内将不会有只搭载NSA模式的新手机入网；中国电信董事 长柯瑞文表示，中电信将把握5G本质与核心，坚持SA的目标网方向，力争在2020年率先全面启 动5G SA网络升级；中国联通也公布了5G部署方案，将以SA为目标架构，5G网络计划2020年正式 商用。因此，因此，20202020年将迎来年将迎来5G5G投资大年。投资大年。 图表图表1212：三大运营商部分三大运营商部分5 5G G建设内容建设内容 来源：通信产业报、中泰证券研究所 中国电信中国电信中国移动中国移动中国联通中国联通 发展策略 共同促进5G标准成熟 共同打造5G智能网络 共同创造5G应用模式 共同繁荣5
19、G终端产业 5G+计划 5G+4G 5G+AICDE 5G+Ecology 开展5G规模试验，打造产 业生态 进行5G配套资源的改造， 研究推进5G的共建共享 标准建设 主导5G国际标准化项目及任 务33项，申请5G发明专利 197项 牵头15个项目，申请专利超 千项 牵头立项3个项目 规模试验城市数量17个17个16个 网络规划 以独立组网为目标方向，初 期同步推进非独立组网规模 试验 以独立组网为目标架构，同 步推进非独立组网和独立组 网发展 主要地区4G/5G共存的核心 网基本改造完成 终端 3月推出超过1200台5G终端 进行测试 上半年推出5G智能手机和首 批自主品牌5G终端产品 6
20、款手机终端、5款行业终端 和4款模组产品 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 17 5G5G商用进程加快，商用进程加快，20202020年迎来投资大年年迎来投资大年 1 1 20202020年，年，5G5G设备销量占总销量比例有望达到设备销量占总销量比例有望达到10%10%左右。左右。目前，国内手机厂商中，除了华为巴 龙50005G芯片以外，已推出的5G手机大多数采用高通X50外挂基带，仅支持“4G核心+5G基站 “的NSA组网模式，无法在SA网络覆盖的地区使用5G信号。在明年5G SA网络大规模部署的背景 下，5G基础设施的快速搭
21、建将迅速扩大5G网络的覆盖范围，对于手机厂商推出支持SA网络的5G 手机起到巨大的催化剂作用，据Strategy Analytics预测，2020年，5G手机销量将迎来爆发， 5G设备销量占总销量比例将由2019年的不到1%提升至2020年的10%左右。 图表图表1313：部分部分5G5G基带芯片对比基带芯片对比 图表图表1414：全球手机销量按网络制式划分全球手机销量按网络制式划分 来源：腾讯网、中泰证券研究所 来源：Strategy Analytics、中泰证券研究所 厂商厂商型号型号工艺工艺模式模式商用情况商用情况 华为巴龙50007nm多模已商用 高通X5028nm单模已商用 高通X5
22、57nm多模未商用 联发科M707nm多模未商用 紫光展锐春藤51012nm多模未商用 三星Exynos 5100 10nm多模未商用 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 18 以以TWSTWS耳机为代表的可穿戴设备持续爆发耳机为代表的可穿戴设备持续爆发 2 2 Air pods开启开启TWS耳机新时代。耳机新时代。TWS耳机又叫真无线立体声（耳机），是一种以蓝牙为基 础，利用无线立体声的技术组成的立体声系统，配备了兼具充电和收纳功能的便携时充电盒。 2016年苹果首次发布Air pods成为市场引爆点，短短一个月时间内成为美国最受
23、欢迎的无线耳 机，根据市场调研机构Slice Intelligence的数据，Air pods发布后短时间内已有26%的市占率， 超过Beats和Bose耳机的份额。 图表图表1515：AirPodsAirPods发售后迅速获得发售后迅速获得26%26%的的 市占率市占率 图表图表1616：Air podsAir pods出货量及营收出货量及营收 来源：Slice Intelligence 2016、中泰证券研究所 来源：半导体行业观察、中泰证券研究所 时间时间出出货货量（万量（万对对）营收（收（亿美元）美元） 2017A150022.5 2018A350052.5 2019E6000120
24、微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 19 以以TWSTWS耳机为代表的可穿戴设备持续爆发耳机为代表的可穿戴设备持续爆发 2 2 2019年年TWS耳机迎来爆发。耳机迎来爆发。苹果开创了TWS耳机这个全新的消费电子品类，其第一代产品 发布采用的监听技术，功耗低、抗干扰强，但是申请了专利，仅能苹果。直到今年年中，联发 科、高通和华为等，分别实现了技术突破。总体上来看，高端市场，苹果第三代耳机提高了高 端TWS耳机价格上限，低端市场，借助联发科高性价比的TWS耳机解决方案，华强北低价产品 打开了安卓渗透率空间，从而导致今年二季度无线耳机市
25、场的爆发。智研咨询预计2018-2020 年全球TWS耳机将实现高速增长，出货量分别达到6500万台，1亿台和1.5亿台，年复合增速达 51.9%。预计随着音质以及功能性不断改善，未来无线耳机的渗透率有望继续提升。 图表图表1717：2019Q1 TWS2019Q1 TWS耳机市场份额耳机市场份额 图表图表1818：全球全球TWSTWS耳机出货量快速增长耳机出货量快速增长 来源：Counterpoint Research、中泰证券研究所 来源：智研咨询、中泰证券研究所 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2016A2
26、017A2018A2019E2020E TWS耳机出货量（百万台）同比 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 20 3C3C面板：面板：OLEDOLED将成未来发展趋势，产线加快建设将成未来发展趋势，产线加快建设 3 3 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 显示面板行业的发展历经三个阶段：显示面板行业的发展历经三个阶段：从CRT（阴极射线管）到PDP（等离子显示）再到如今 的LCD（液晶显示）、OLED（有机发光二极管）。 LCDLCD面板制造过程，通常意义上分为三大制程：
27、面板制造过程，通常意义上分为三大制程：Array（阵列）、Cell（成盒）、Module （模组）。根据IHS Markit统计，Array段、Cell段和Module段的设备价值量占比分别为75%、 20%、5%。 图表图表1919：TFTTFT- -LCDLCD详细工艺介绍详细工艺介绍 图表图表2020：LCDLCD各制程设备占比各制程设备占比 来源：BOE官网整理、中泰证券研究所 来源：IHS Markit、中泰证券研究所 所属制程所属制程具体步骤具体步骤 Array（阵列）清洗玻璃基板 Array（阵列）溅射淀积sputter Array（阵列）光刻 Array（阵列）蚀刻 Array
28、（阵列）剥离 Array（阵列）化学气相淀积PECVD Cell（成盒）拾取阵列基板和彩膜基板 Cell（成盒）取向膜涂敷、摩擦取向 Cell（成盒）滴注液晶分子 Module（模组）偏光片贴附 Module（模组）添加标准电路接口，压合 Module（模组）机械加固、封装 21 OLEDOLED（有机发光二极管）为新一代的显示技术。（有机发光二极管）为新一代的显示技术。相比于LCD，OLED单点发光使得屏幕显示更 加均匀；屏幕厚度更薄；驱动电压更低、响应速度更快；同时OLED屏幕还具备可弯折、柔性的 特质等。 在生产工艺与制程方面，OLED也分为Array、Cell、Module三段，其中前
29、两段可统称为 Panel段。两者最显著的区别在于Cell制程，OLED采用自发光有机材料，而非背光模组照亮整个 基板，因此在流程上有所改动，引入了蒸镀设备、喷墨打印设备等。 图表图表2121：OLEDOLED面板结构面板结构 图表图表2222：ArrayArray段工艺介绍段工艺介绍 来源：传感器技术、中泰证券研究所 来源：和辉光电官网、中泰证券研究所 3C3C面板：面板：OLEDOLED将成未来发展趋势，产线加快建设将成未来发展趋势，产线加快建设 3 3 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 22 图表图表2323：蒸镀及封装工艺（
30、接上页）蒸镀及封装工艺（接上页） 图表图表2424：ModuleModule段工艺流程（接上页）段工艺流程（接上页） 来源：和辉光电官网、中泰证券研究所 来源：和辉光电官网、中泰证券研究所 3C3C面板：面板：OLEDOLED将成未来发展趋势，产线加快建设将成未来发展趋势，产线加快建设 3 3 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 23 3C3C面板：面板：OLEDOLED将成未来发展趋势，产线加快建设将成未来发展趋势，产线加快建设 3 3 全球全球OLED产业保持高速增长，国产面板厂商投资热情高涨，替代趋势明显。产业保持高速增长，国
31、产面板厂商投资热情高涨，替代趋势明显。OLED相较于 LCD，虽然在出货面积的绝对量上还存在一定差距，但近年来OLED面板出货量增速远高于 LCD的增长速度。IHS预计，到2022年全球平板显示产业规模将达到接近40亿片，其中OLED 将超过9亿片，年复合增长率达14.2%。此外，国内 OLED产线布局加快，投资密集，6代线投 资金额超过2000亿元。 图表图表2525：全球显示面板出货量全球显示面板出货量（百万片百万片） 来源：IHS、中泰证券研究所 2647266826502611 258025502546 415 464 617734 826883922 585 568 560 555
32、549543 531 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2016A2017A2018A2019E2020E2021E2022E TFT-LCDAMOLED其他 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 24 3C3C面板：面板：OLEDOLED将成未来发展趋势，产线加快建设将成未来发展趋势，产线加快建设 3 3 图表图表2626：OLEDOLED产线建设与采购情况产线建设与采购情况 来源：各公司公告、中泰证券研究所 总设计产总设计产 能（能（K) 已采购产已采购产 能（能（K） 剩
33、余未采购剩余未采购 产能（产能（K) 总投资产线总投资产线 已采购产已采购产 线（线（Line) 剩余未采购产剩余未采购产 线（线（Line） 华星光电武汉-T20515 固安-V569 合肥-V5015 24 06 和辉上海2018-20197.57.50202 成都-B8144 绵阳-B3203 重庆-B0020 福清-B152020-2
34、02 成都-B0040 西安坤同 西安坤同5015 460.5163.529720047153Total Panel建设建设MDL建设建设 维信诺 天马武汉 京东方 公司公司地区地区大致投资时间大致投资时间 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 2020年国内模组线（年国内模组线（MDL）建设将迎来快速增长。）建设将迎来快速增长。2018-2022年，中国大陆共有京东方、 华星光电等6家公司投入OLED面板Panel段建设，总设计产能达460.5k片
35、/月，2019年以前是建 厂高峰，模组段设计投资产线达200条，2020年开始配套建设，目前已采购产线目前已采购产线47条，剩余未条，剩余未 采购产线采购产线153条。条。 25 20202020年苹果或将推出年苹果或将推出4 4款款5G5G新机，国产设备供应商受益新机，国产设备供应商受益 4 4 国产设备供应商将受益苹果国产设备供应商将受益苹果5G5G新机放量。新机放量。苹果公司以严格、高效的供应链管理体系著称， 会对供应商进行严格的考察和全面的认证，确保供应商的研发能力、生产规模及质量控制等均 达到认证要求。2018年苹果占据手机市场利润总额的73%，超高的盈利能力使得苹果供应商具备 较大
36、的议价空间。2020年苹果或将推出4款5G新机，对于芯片处理能力、电池技术、散热等有更 高要求，检测及组装设备均需升级或更新换代，而国产设备在组装和测试环节已较为成熟，因 此有望充分受益苹果5G新机放量，相关标的为自动化设备企业赛腾股份和科瑞技术。相关标的为自动化设备企业赛腾股份和科瑞技术。 图表图表2727：赛腾股份部分智能手机自动化设备赛腾股份部分智能手机自动化设备 来源：赛腾股份公告、中泰证券研究所 产品类别产品类别主要产品主要产品主要用途主要用途产品优势产品优势/ /技术水平技术水平产品示意图产品示意图 超高精度 按压力度 测试设备 用于替代人工操作对 手机产品的屏幕进行 检测，检测内
37、容为力 度感应测试 1、设备的测量准确度极高； 2、仅需自配的激光位移传感器和自配的高精度压力传感器来 做矫正所使得力度来落实功能； 3、设备的检测速度可以高达12秒/片，同类产品人工无法完全 落实同样的力度做产品检测，为客户提升60倍的生产效率； 4、采用高精度的工业相机抓取定位精度。 翻转手机 测试设备 用于替代人工操作对 手机产品的内部陀螺 仪进行检测功能，检 测内容为重力度感应 1、设备各轴的定位精度极高； 2、设备可以避免外界震动干扰角度的偏移； 3、使用绝对编码器来监控电机的旋转刻度、次数，可准确使 电机恢复原始位置。 气密性检 测设备 自动监测和判断电子 产品如手表、手机等 的密
38、封情况，以判断 其防水性能 1、采用智能压力传感器，无需进行压力标定，调试维护更方 便； 2、采用优质电机，最优的体积功率比，占用空间更小； 3、采用业界先进的泄露测试仪，成本低且更容易调试； 4、使用专门的数据采集模组采集数据，转配维护方便，测量 精度高且稳定； 5、工控体积小，性能强大，接口丰富； 6、高安全等级，具备冗余设计考量，使用寿命长。 自动化检测 设备 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 26 20202020年苹果或将推出年苹果或将推出4 4款款5G5G新机，国产设备供应商受益新机，国产设备供应商受益 4 4 OLE
39、DOLED屏将成为苹果新机标配屏将成为苹果新机标配。iPhone 8以前苹果均采用LCD材质屏幕，iPhone X是苹果首次 采用OLED屏的机型。据JP Morgan数据，苹果今年将推出的4款5G手机全部采用OLED屏幕。作为 行业引领者，苹果采用OLED技术将引导智能手机行业由LCD向OLED转变，OLED渗透率有望持续提 升。 图表图表2828：苹果历代机型屏幕材质变化苹果历代机型屏幕材质变化 图表图表2929：OLEDOLED与与 TFTTFT- -LCDLCD对比对比 来源：维基百科、中泰证券研究所 来源：搜狐财经、中泰证券研究所 对比项对比项OLEDTFT-LCD 发光原理自发光背
40、光模组发光 重量轻重 厚度小大 操作电压2-10v高 耗电量小大 响应速度快慢 色彩对比度、动态范围更高- 物理特性可弯折- 机型机型主屏材主屏材质质尺寸（英寸）尺寸（英寸） iPhoneLCD3.5 iPhone 3GLCD3.5 iPhone 3GSLCD3.5 iPhone 4LCD3.5 iPhone 4SLCD3.5 iPhone 5LCD4 iPhone 5S/5CLCD4 iPhone 6/6 PlusLCD4.7/5.5 iPhone SELCD4 iPhone 7/7 PlusLCD4.7/5.5 iPhone 8/8 PlusLCD4.7/5.5 iPhone XOLED5
41、.8 iPhone XRLCD6.1 iPhone XS/XS MaxOLED5.8/6.5 iPhone 11LCD6.1 iPhone 11 Pro/11 Pro MaxOLED5.8/6.5 微观层面：微观层面：5G5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 目目 录录 一、3C设备定义与产业链 二、宏观层面：行业资本开支意愿增强 三、微观层面：5G、可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 四、面板设备：四、面板设备：OLEDOLED产线建设助推模组设备放量产线建设助推模组设备放量 五、3C自动化：自动化率提升引致设备需求 六、总结 27 28 OLEDOLED产
42、线加快建设，模组段设备市场空间达产线加快建设，模组段设备市场空间达206206亿元亿元 1 1 上文3.3已统计，面板厂（Panel）建厂高峰已过，但模组线（MDL）的资本开支仍处于上行 通道，模组段设计投资产线达200条，2020年开始配套建设，目前已采购产线47条，剩余未采购 产线153条，对应模组段设备需求为对应模组段设备需求为205.79205.79亿元，其中，亿元，其中，20202020- -20212021年未采购产线设备需求分别年未采购产线设备需求分别 为为80.7080.70亿元、亿元、96.8496.84亿元。亿元。对比2019年已采购产线设备需求43.04亿元，2020年开
43、始，模组设备 需求迎来高增长。 面板设备：面板设备：OLEDOLED产线建设助推模组设备放量产线建设助推模组设备放量 图表图表3030：4848k k片片/ /月的产线月的产线MDLMDL段设备需求情况段设备需求情况 来源：IHS、中泰证券研究所 数数量量价格（百万）价格（百万）合合计计（百万）（百万） COFCOF绑定177 FOFFOF绑定177 T-FOFT-FOF绑定13.53.5 Lami2.5D/3D Lami贴合设备14040 Shape Cut-1切割设备21530 Shape Cut-2切割设备11212 AOI-1光学检测155 AOI-2光学检测155 DemuraMur
44、a矫正机166 GammaGamma调试机133 D-Bending弯折设备11010 T-Bending弯折设备166 134.5合合计计 工工艺艺主主设备设备 MDL Bonding Laser Test Bending 29 OLEDOLED产线加快建设，模组段设备市场空间达产线加快建设，模组段设备市场空间达206206亿元亿元 1 1 面板设备：面板设备：OLEDOLED产线建设助推模组设备放量产线建设助推模组设备放量 图表图表3232：OLEDOLED模组段设备对应市场空间模组段设备对应市场空间（接上页接上页） 来源：HIS、中泰证券研究所 注：2019年32条线为已采购产线 201
45、8A2019A2020E2021E 邦定设备17.52.85.610.512.6 贴合设备406.412.82428.8 切割设备426.7213.4425.230.24 检测设备193.046.0811.413.68 弯折设备162.565.129.611.52 21.5243.0480.796.84 MDL 合合计计 工工艺艺设备设备 单条线对应单条线对应价值量价值量 （百万）（百万） 市市场场容量（容量（亿亿元）元） 30 竞争格局：模组段设备取得突破，进口替代比例持续增加竞争格局：模组段设备取得突破，进口替代比例持续增加 2 2 在LCD和OLED面板生产的三大工艺流程中，前两道工艺较
46、为复杂，对应设备技术壁垒较高， 主要技术由美日韩等国垄断。OLED相比于LCD，在Cell段增加蒸镀和封装环节，其是OLED面板生 产的关键步骤，对应设备投资价值量大。后端后端ModuleModule段门槛相对较低，是目前段门槛相对较低，是目前OLEDOLED模组设备中模组设备中 率先取得国产化突破的环节。率先取得国产化突破的环节。 面板设备：面板设备：OLEDOLED产线建设助推模组设备放量产线建设助推模组设备放量 图表图表3333：LCDLCD与与OLEDOLED三大工艺制程设备对比三大工艺制程设备对比 来源：奥马哈研究院、中泰证券研究所 对应工艺对应工艺 清洗设备曝光设备清洗设备曝光设备
47、 涂胶机显影设备沉积设备显影设备 前烘机刻蚀设备去膜设备刻蚀设备 去膜设备检测设备涂胶机检测设备 成膜（溅射/沉积）设备 清洗设备基板对位压合机清洗设备喷墨打印设备 定向摩擦设备灌注液晶/封口机蒸镀机检测设备 喷衬垫粉设备偏光板贴合设备封装机偏光板贴合设备 印刷垫粉设备检测设备PI涂覆/固化设备 TAB-IC/OLB设备贴合设备TAB-IC/OLB设备贴合设备 PCB连接设备检测设备PCB连接设备检测设备 LCDOLED Cell Module TFT阵列 31 面板设备：面板设备：OLEDOLED产线建设助推模组设备放量产线建设助推模组设备放量 2 2 面板检测环节面板检测环节，精测电子已成
48、长为国内面板检测设备龙头，产品覆盖LCD、OLED等各类平板 显示器件，在生产制程上，已成为业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业； 邦定和贴合领域，邦定和贴合领域，联得装备的邦定和贴合设备已经进入全球领先的平板显示产品生产企业，如 京东方等，处于平板显示模组设备第一阵营。随着国产面板设备技术不断突破，进口替代比例随着国产面板设备技术不断突破，进口替代比例 有望持续增加。有望持续增加。 图表图表3434：京东方第京东方第6 6代代LTPS/AMOLEDLTPS/AMOLED生产线项目投标商生产线项目投标商 来源：京东方公告、中泰证券研究所 投标商投标商设备设备 天通吉成机器技术有限公司绑定机（T-FOF） 弯折机 涂胶机 点灯画面检查机 Mura补偿机 最终自动光学检查设备 激光切割（打孔） 激光切割（倒角） 激光切割（去背膜） 异形切割机 平面贴合设备 固态光学胶贴合机 偏光片贴片机 绑定机（COF） 绑定机（FOF/FOP） 腔体式加压脱泡机 抽屉式加压脱泡机 武汉精测电子集团股份有限公司模组检查机（画面发生器） 昆山精讯电子技术有限公司伽马校正机 深圳市深科达智能装备股份有限公司保护膜散热膜覆膜设备 深圳世宗瑞迪自动化设备有
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