1、 前言 “不在创新中发展， 就在创新中消亡”， 这是产业发展亘 古不变的规律。 随着互联网、 人工智能、 物联网、5G等新 技术的涌现，整个医疗健康产业已经掀起一股创新热 潮。远程医疗、智慧医院、互联网医院等新物种强势来 袭， 带来了对传统医疗的颠覆式创新。 康复医疗作为医疗 的重要分支， 也需要通过创新来重塑价值， 获得更好的 发展。 我国的康复医疗经历了起步期和推广期， 现在已经进入 规范期，构筑了覆盖综合医院康复科、康复专科医院、 康复医疗中心或居家康复的三级康复服务体系。而且， 整个康复产业市场规模前景可期， 2022年将突破1000亿 人民币。资本市场也对康复产业倍加青睐， 一批优质
2、企 业获得了可观的创投融资。 为了更好地剖析康复产业发展现状，探析未来发展机 遇。蛋壳研究院通过大量的专家访谈和企业调研， 结合 康复产业投融资数据， 在借鉴相关研究方法和理论的基 础上， 提出了 “行业发展潜力评价九宫格模型”， 对康复 产业细分领域发展潜力进行综合评价，得出康复机器 人、远程康复、康复信息化、骨关节康复、康复护理和 心肺康复6大黄金赛道， 以期为企业战略决策提供参考 借鉴。 一 洞悉： 产业发展进入新时期， 三级体系构筑康复服务 1.1康复医学以患者回归生活为目的 03 1.2我国康复医疗体系建设已经进入规范期 04 1.3三级服务体系构筑康复医疗基础架构 05 二 市场：
3、 未来前景可期， 需求人群多元化 2.1康复产业市场不断增长， 规模将超千亿 09 2.2术后患者成为康复医疗服务主体人群 10 2.3康复机构成为推动康复医疗市场发展的主要力量 11 三 赛道： 细分领域发展潜力评价， 寻找康复黄金赛道 3.1 资本沿着“点线面”投资康复产业 14 3.2“行业发展潜力评价九宫格模型”阐释 15 3.3康复产业细分领域发展潜力解析 17 四 案例： 典型企业深入剖析， 打造康复服务范本 4.1迈步机器人： 四大技术支撑康复设备智能化 19 4.2遇健未来： 家庭智能康复平台赋能远程康复 21 4.3华唯科技： 四大解决方案全面助力康复信息化建设 23 4.4
4、源自在康复： 专科专病， 深耕骨关节康复市场 25 4.5聚陆医疗： 专注大康复、小综合、心肺糖康复诊疗体系化建设 26 4.6瑞华心康： 三大体系+五大处方构筑心脏康复特色服务 28 五 趋势： 未来发展研判， 把脉产业增长点 5.1康复互联网医院成为康复医疗产业新业态 32 5.2技术、人才、服务构建未来康复“黄金三角体” 33 5.3专科康复将成为主流的康复服务模式 33 訅酽覈 图表目录 图1 康复医学细分类别 03 图2 康复医学与临床医学的区别 03 图3 我国康复医疗体系建设发展历程 04 图4 三级康复医疗体系示意图 05 图5 各级康复服务机构的主要区别 05 图6 2014
5、-2022年我国康复医疗市场规模增长情况 09 图7 我国康复市场各类服务人群占比情况 10 图8 康复市场服务人群未来的增长规模 10 图9 康复医疗服务市场全景图谱 11 图10 我国康复产业资本投资路径图 14 图11 长和医疗康复产业投资布局情况 15 图12 行业发展潜力评价九宫格模型 15 图13 康复产业投融资热点分布图 17 图14 迈步康复机器人产品体系 19 图15 支撑迈步机器人的四大核心科技 20 图16 遇健未来家庭智能康复平台 21 图17 遇健未来围绕患者开展个体化康复治疗 22 图18 华唯科技解决方案服务体系 23 图19 华唯科技康复医院信息管理系统架构图
6、24 图20 源自在康复服务细分领域 25 图21 源自在独特的“康复+”服务理念 25 图22 聚陆医疗三大产品服务体系 26 图23 聚鹿CSM康复管理系统 26 图24 聚陆医疗人性化康复服务流程示意图 27 图25 瑞华心康三大特色心脏康复服务体系 28 图26 瑞华心康分期康复管理方案 29 图27 瑞华心康心脏康复五大处方 29 图28 瑞华心康三级心脏康复闭环体系 30 图29 康复互联网医院运营模式 32 图30 技术、人才、服务构成的康复“黄金三角体” 33 图31 综合康复模式逐渐细分为专科康复模式 33 表1 医院康复科和康复医疗机构建设标准 06 表2 中美康复产业发展
7、对比 09 表3 各类型机构解决康复治疗的主要痛点 12 随着健康中国行动指南的不断深入推进，以治病为中心的医疗体系将向以 民众的全生命周期健康不断推进。尤其是随着机器人、AI、再生医学、新 材料等交叉学科的融合突破，康复医学会成为下一个资本掘金地。 李思睿|天士力控股集团战略发展部总经理 “康复行业的蓬勃发展， 是国家经济繁荣的标志， 也是国家医疗与民生服务 的一次重要升级。 随着国家对大健康行业的重视， 康复各领域将迎来最好 的10年发展期， 也预示着在中国正式开启了后诊疗时代。重大疾病的痊愈 不再是单靠手术和药物完成， 康复的效果会变成痊愈的标志。康复预防、 提高手术成功率、 降低术后风
8、险、控制复发与并发症将会为医保与保险支 出做出巨大贡献。 ” 陆继恩|瑞华心康CEO “临床医学赋生命以岁月，康复医学赋岁月以生命”。康复机器人、脑 机接口技术、康复信息化、大数据及虚拟现实等先进技术将进一步激发 康复需求，促进康复产业的快速发展。经济发展、政策、资本和技术的 合力推动，康复医疗产业数千亿市场即将启动，未来已来。 许昌军|聚陆医疗创始人 现阶段，我国人口众多且老龄化进程加快，带来多种需求持续扩大的康复 医疗行业市场空间。未来在国家医保政策的推动下，康复机器人、脑机接 口技术、大数据和虚拟现实技术以及医疗信息化在康复领域的应用将会 成为投资热点。 张冲|松禾资本执行董事 面对巨大
9、的康复服务需求潜力， 较长一段时间内， 康复服务供给的真正挑 战是：合乎品质的供给要素的快速积累， 包括细分领域专业技术发展、专 业人才培养和基于循证医学的服务模式构建。任何一个成熟行业的发展， 都离不开“资本、 劳动力、 技术”三个最基本的要素资源的配置和积累； 另 外， 康复医疗服务， 作为重要的医学服务领域， 基于循证的医学模式及跨 学科协作和整合， 是对于病患者健康贡献的根本所在。 。 孙长森|长和医疗董事长 INSIGHT 图片来源：蛋壳研究院制图 图片来源：蛋壳研究院制图 临床医学：以生存为目的，让患者活下来 康复医学：以生活为目的，让患者更好的回归社会 病患 手术 物理疗法作业疗
10、法言语疗法心理疗法药物 药物器械 器械常人 图1 康复医学细分类别 图2 康复医学与临床医学的区别 爗峾鲲趵僨嗴駱昦暚梕醑鄀鉢跀椨詀姾侟桽烏 康复医学是20世纪中期出现的一门新兴学科，其服务对象主要是残疾人或重大疾病患者。通过物理疗法、作业疗法、言语疗法、 心理疗法等治疗手段，帮助病残患者及时得到最大限度的功能恢复，使他们能够更好地回归到生活和工作中。康复医学按照疾病 领域可以分为骨关节康复、心肺康复、儿童疾病康复、产后康复、听视力康复、精神康复、失能失智康复以及其他康复等。 临床医学以生存为主要目的，通过药物、医疗器械、手术等治疗手段，让患者能够生存下来。而康复医学则是以生活为目的，通 过康
11、复治疗手段让患者受损的功能能够得到部分或全部恢复，更好地回归社会。因此，临床医学与康复医学是相辅相成的，临床 医学在病患治疗期介入，康复医学在病患恢复期介入，它们最终都是消除病患，让患者逐步向常人过渡。 1.1 康复医学以患者回归生活为目的 康复分类 心肺康复精神康复其他康复产后康复 听视力 康复 失能失智 康复 儿童疾病 康复 骨关节 康复 03 04 爗峾鲲趵僨嗴駱昦暚梕醑鄀鉢跀椨詀姾侟桽烏 图片来源：蛋壳研究院制图 我国在20世纪80年代引入现代康复医疗体系，经过近40年的发展，在康复医疗服务方面取得了进步，根据康复市场规模、标准 化程度、机构类型、资本类型、体系建设等指标，将康复医疗的
12、发展分为起步期、推广期和规范期3个阶段，每个阶段康复医疗 都呈现出不同的特点。 （1）起步期（1980-1995） 康复医疗兴起于欧美，我国在20世纪80年代开始探索康复医疗的建设，如1988年中国康复研究中心在北京落成。在起步期，我 国整个康复医疗市场规模较小，主要集中在北京、上海这样的大城市，主要由部分公立三甲医院承担康复医疗服务，康复费用则 来自国家财政支持。由于还处于康复医疗建设探索期，我国没有形成康复医疗标准化服务体系。 （2）推广期（1996-2010） 经过10余年的探索尝试，积累了大量康复医疗建设的经验，康复医疗建设在全国范围进行推广。2009年，国务院下发关于深 化医药卫生体
13、制改革的意见，提出要结合预防、治疗和康复以提高医疗保障水平，为地方进行康复医疗建设提供政策支持，二 十余省先后成立了康复服务机构。在这一时期，康复市场规模进一步扩大，康复医疗机构除了公立医院外，还出现了以北京英智 康复医院、北京和谐康复医院等为代表的民营康复专科医院，初步形成了综合三级医院、康复专科医院的二级康复体系。由于康 复标准化相关政策缺失，在康复服务和建设方面标准化程度偏低。 （3）规范期（2011-） 2011年，卫生部发布综合医院康复医学科建设与管理指南，要求所有二级以上综合医院必须建设康复医学科，该项政策的 发布为医院康复科的建设和管理指明了方向。2012年，卫生部又发布了康复医
14、院基本标准（2012年版），康复医院的建设也 被纳入了规划化道路。2017年，国家卫计委下发关于印发康复医疗中心、护理中心基本标准和管理规范（试行）的通知，对 康复医疗中心也提出了规范化的建设要求。因此，我国康复医疗体系的建设已经进入了规范期。 1.2 我国康复医疗体系建设已经进入规范期 市场规模 标准化 程度 机构类型 资本类型 体系建设 较小适中较大 无标准标准低 公立三甲医院 公立医院 民营专科医院 公立医院、民营专科医院 各类相关企业 国有资本国有资本 国有、民营、外资 多元化参与 标准高 一级康复体系二级康复体系三级康复体系 起步期（1980-1995）推广期（1996-2010）规
15、范期（2011-） 图3 我国康复医疗体系建设发展历程 05 爗峾鲲趵僨嗴駱昦暚梕醑鄀鉢跀椨詀姾侟桽烏 图片来源：蛋壳研究院制图 图片来源：蛋壳研究院制图 早在2011年，卫生部就发布了关于开展建立完善康复医疗服务体系试点工作的通知，提出要建立三级康复医疗体系，并在 北京、黑龙江、上海、江苏、福建等14个省（直辖市）开展试点工作。要求每个试点省（直辖市）至少选择2个城市探索建立康 复医疗体系，并在2年内完成试点工作。 我国康复医疗体系由三级医院康复科、二级医院康复科（康复专科医院）、社区康复中心（门诊）或居家康复组成。三级医院康 复科主要承担急性期康复治疗，二级医院康复科（康复专科医院）则承担
16、恢复期康复治疗，社区康复医疗中心（门诊）或居家康 复主要承担维持期康复治疗。各级康复机构之家建立双向转诊机制，三级医院康复科完成患者急性期康复后，向下转诊，由二级 医院康复科等机构完成恢复期、维持期康复治疗。如果恢复期或维持期康复出现恶化现象，可以及时向上转诊至三级医院康复 科，进行救治。通过构建三级康复医疗体系，可以为患者提供全周期、分阶段的康复服务，确保患者获得最好的康复疗效。 1.3 三级服务体系构筑康复医疗基础架构 图4 三级康复医疗体系示意图 图5 各级康复服务机构的主要区别 介入时期康复对象住院治疗康复周期医务人员 早期 中期 后期 疾病、损伤急需 治疗的患者 经过治疗且需 住院恢
17、复的患者 经过治疗且无需 住院恢复的患者 3个月 不需要 较短 适中 较长 专科医师、康复医师 康复治疗师 康复护士 康复医师 康复治疗师 康复护士 康复医师 康复治疗师 康复护士 2128天 三级医院 康复科 二级医院 康复科等 社区康复 医疗中心等 爗峾鲲趵僨嗴駱昦暚梕醑鄀鉢跀椨詀姾侟桽烏 三级康复体系内，不同层级的康复机构具有的功能和特点不同。 三级医院康复科介入最早，对疾病、损伤患者进行早期专业性治疗，需要配备专科医师、康复医师、康复治疗师、康复护士等组 成的服务团队，在完成急性救治后就可以转诊到下一层级的康复机构，康复周期较短。 二级医院康复科等机构主要是对经过治疗且病情稳定的患者提
18、供恢复性康复服务，患者需要经过一段时间的住院恢复，主要由 康复医师、康复治疗师、康复护士为其提供医疗服务。 社区康复医疗中心等机构主要对经过治疗的患者提供长期性的康复服务，患者一般无需住院，而是定期到康复机构接受治疗训 练或者康复医师（治疗师）上门指导患者进行康复。 在康复医疗体系的建设中，相关主管部门对综合医院康复科或不同类型的康复医疗机构等提出了相应建设标准。通过归类整理， 主要涉及科室面积、科室设置、床位设置、人员配置以及设备配置5个方面。 数据来源：康复医院基本标准（2012年版）等政府公开文件 表1 医院康复科和康复医疗机构建设标准 类别三级综合医院二级综合医院三级康复专科医院二级康
19、复专科医院康复医疗中心 科室面积 康复医学科门诊和治疗室 总使用面积不少于1000平 方米 康复医学科门诊和治疗室 总使用面积不少于500平 方米 康复医学科门诊和治疗室 总使用面积不少于3000平 方米 康复医学科门诊和治疗室 总使用面积不少于800平 方米 1、设置康复床位的，康 复训练区总面积不少于 200平方米，每床建筑面 积不少于50平方米 2、未设置康复床位的， 不少于500平方米 科室设置 1、独立设置门诊和病区 2、至少设置具备临床康 复评定功能的物理治疗室 、作业治疗室、言语治疗 室、传统康复治疗室、康 复工程室等 1、独立设置门诊和病房 2、至少设置具备临床康 复评定功能的
20、物理治疗室 、作业治疗室、言语治疗 室、传统康复治疗室、康 复工程室等 骨关节康复科、儿童康复 科、老年康复科、心肺康 复科、疼痛康复科、听力 视力康复科、烧伤康复科 中的6个科室以及内科、 外科和重症医学科 骨关节康复科、儿童康复 科、老年康复科、听力视 力康复科、疼痛康复科中 的3个部门以及内科、外 科和重症医学科 床位设置 为医院总床位数的2%- 5%，每床使用面积不少 于6平方米，床间距不少 于1.2米 至 少 为 医 院 床 位 数 的 2.5%，但不得少于10张 床，每床使用面积不少于 6平方米，床间距不少于 1.2米 1、每床建筑面积指标不 少于95平方米，住院床位 总数300张
21、以上 2、康复专业床位数占到 75%以上，每床使用面积 不少于6平方米，床间距 不少于1.2米 1、每床建筑面积指标不 少于85平方米，住院床位 总数100张以上 2、康复专业床位数占到 75%以上，每床使用面积 不少于6平方米，床间距 不少于1.2米 1、提供住院康复医疗服 务的，康复床位总数20张 以上 2、不提供住院康复医疗 服务的，应设置不少于10 张的日间康复床 06 爗峾鲲趵僨嗴駱昦暚梕醑鄀鉢跀椨詀姾侟桽烏 通过比较我们发现： （1）在软、硬件设施配置上，三级康复专科医院是最好的，科室建设面积大、科室设置齐全，床位数较多、人员配置合理、设配 配置完善等。 （2）在人员配置方面，综合
22、医院存在优势，每床配置的医师、康复治疗师、康复护士的规格都比较高，这主要得益于综合医院具 有丰富优质的医疗人才队伍，可以为康复科的建设提供人才支撑。 （3）从服务功能看，不管是综合医院康复科，还是康复专科医院，都涵盖了康复检测、康复评定、康复治疗等环节，能够为患者 提供一体化康复服务。 但是，目前的建设标准还没有涉及到康复服务流程的标准化、康复设备的信息化、康复机构之间衔接机制等问题，这些因素直接 影响着康复治疗效率和康复服务质量，后续主管部门会制定相关标准政策，持续完善康复医疗服务。 我国康复医疗体系建设已经进入规范期，意味着未来会有更多正规化、标准化的康复医疗服务机构，提供的康复服务内容也
23、将 更加多样化。那么，我国康复产业市场的规模如何，市场增长的主要来源是什么，我们将做进一步探究。 数据来源：康复医院基本标准（2012年版）等政府公开文件 人员配置 1、每床至少配备0.25名 医师，至少有2名具有副 高以上专业技术职务任职 资格的医师，1名具备中 医类别执业资格的执业医 师 2、每床至少配备0.5名康 复治疗师 3、每床至少配备0.3名护 士 1、每床至少配备0.25名 医师，至少有2名具有副 高以上专业技术职务任职 资格的医师，1名具备中 医类别执业资格的执业医 师 2、每床至少配备0.5名康 复治疗师 3、每床至少配备0.3名护 士 1、康复医师每床0.2名 2、康复治疗
24、师0.4名 3、护士0.3名 4、每床至少配备1.4名卫 生技术人员，医师中具有 副高级及以上专业技术职 务任职资格人数不低于医 师总数的15 5、康复医师、康复治疗 师、康复护士结构比原则 为1.0:2.0:1.5 1、康复医师每床0.15名 2、康复治疗师0.3名 3、护士0.3名 4、每床至少配备1.2名卫 生技术人员，医师中具有 副高级及以上专业技术职 务任职资格人数不低于医 师总数的10 5、康复医师、康复治疗 师、康复护士结构比原则 为1.0:2.0:1.5 1、 设置 住 院 康 复 床 位 的，每床至少配备0.5人 的标准卫生专业技术人 员，其中医师、康复治疗 师、护士比例不低
25、于1： 2：3 2、未设置住院康复床位 的，至少应配备5名卫生 专业技术人员，其中，医 师不少于1名，康复治疗 师不少于2名 设备配置 1、功能评定与实验检测 设备 2、康复治疗专业设备 3、急救设备 4、信息化设备 1、功能评定与实验检测 设备 2、康复治疗专业设备 3、急救设备 4、信息化设备 1 类别三级综合医院二级综合医院三级康复专科医院二级康复专科医院康复医疗中心 、功能评定与实验检测 设备 2、康复治疗专业设备 3、急救设备 4、信息化设备 1、功能评定与实验检测 设备 2、康复治疗专业设备 3、急救设备 4、信息化设备 07 壈鯫梥棾頌杛詵梕 烢鳏銲侸廬誼 康复产业在起步期的市场
26、需求不太明显，到了推广期，随着康复体系的逐步完善，带动了康复医疗消费，市场需求开始缓慢增 长。在进入规范期以后，康复体系能够满足不同疾病类型的康复需求，且人们的康复意识逐渐增强，整个康复产业市场进入快速 发展阶段。 我国康复产业的发展较晚，正处于成长阶段，在康复机构数量、康复医师数量、人均康复费用等方面，与美国存在较大差距，未 来的发展空间较大。 通过中美两国康复产业发展情况对比，康复机构美国是中国的10倍，康复医师数量是中国的3倍，人均康复费用中国为美国的 1/17。特别是在康复医保方面，美国的医保支付是以美国康复医学统一数据系统（Uniform Data System for Medica
27、l Rehabili- tation，UDSMR）为基础，以独立功能量表（Function Independent Measure，FIM）为评估工具，以一系列功能相关分类法 （FIM-FRGs）为依据的预付制，覆盖大部分康复项目。而根据最新的康复医保政策关于新增部分医疗康复项目纳入基本医疗 保障支付范围的通知（人社部发201623号）规定，我国目前只有20个医疗康复项目纳入医保支付范围，主要以骨关节康 复、儿童疾病康复项目为主，覆盖范围有限。正是我国在康复医疗方面的不足，孕育了较大的发展机会。 根据市场调研，2018年我国人均康复费用在32元左右，随着人们收入水平的提高和康复费用支出的增加，
28、预计到2022年人均康 复费用支出在74元左右，届时我国康复市场规模将达到1033亿元。 2.1 康复产业市场不断增长， 规模将超千亿 数据来源：动脉网数据库 数据来源：动脉网数据库，蛋壳研究院制图 表2 中美康复产业发展对比 图6 2014-2022年我国康复医疗市场规模增长情况 类别发展阶段机构数量机构性质康复医师数量人均康复费用医保支付 中国 美国 成长期3000家左右公立为主0.4位/10万人32元人民币 覆盖小部分 康复项目 成熟期30000家左右私立为主5位/10万人80美元 覆盖大部分 康复项目 09 数据来源：动脉网数据库，蛋壳研究院制图 人口老龄化已成为我国人口结构演变的主要
29、趋势，2018年我国60周岁以上人口比例已经达到17.9%，预计到2020年，老龄人口将 达到2.55亿。我们估算，约30%的老年人口需要康复医疗服务，则届时老年康复人群将新增2800万，超过7600万，特别是失 能、半失能老人将成为康复服务重点人群。另一部分增长较快的康复患者则来自慢病人群，在中关村新智源健康管理研究院、中 南大学健康管理研究中心与社会科学文献出版社共同发布的健康管理蓝皮书：中国健康管理与健康产业发展报告（2018） 中提到，2017年体检人群中高血压患病率为94.24，脂肪肝为62.78、糖尿病为34.03。慢病群体的康复治疗是一个长 期、持续的过程，也将成为推动康复市场发
30、展的重要力量。 2.2 术后患者成为康复医疗服务主体人群 壈鯫梥棾頌杛詵梕 烢鳏銲侸廬誼 从2018年康复患者人群分布看，术后人群占 比超过1/3，术后患者属于强需求康复群体， 手术都会对身体造成不同程度的创伤，康复能 够对手术创伤进行恢复，进一步巩固治疗效 果。骨科手术、心肺科手术、神经科手术患者 是术后康复群体的主要来源。如经过骨盆固定 术、膝关节置换术、四肢骨段重建术的患者， 如果术后没有得到科学的康复治疗，就会出现 骨盆错位、血栓栓塞、假体松动等后遗症。另 外，经过心脏搭桥、心脏换瓣手术的患者也需 要通过运动康复治疗等，来改善患者的精神和 恢复器官的功能。 图7 我国康复市场各类服务人
31、群占比情况 图8 康复市场服务人群未来的增长规模 术后人群 34% 老人人群 29% 残疾人群 14% 慢病人群 14% 数据来源：动脉网数据库，蛋壳研究院制图 10 针对康复医疗服务市场存在的各类机构，我们梳理了它们各自为康复医疗解决的痛点： （1）康复器具企业主要提供拐杖、轮椅、矫形器、固定器、夹板等康复辅助器具，在康复治疗过程中辅助患者进行康复训 练，康复治疗师可以借助器具，改善患者康复的效果。但传统的康复器具与物联网、人工智能等新技术的融合较少，其智能化 程度偏低。 2.3 康复机构成为推动康复医疗市场发展的主要力量 壈鯫梥棾頌杛詵梕 烢鳏銲侸廬誼 康复医疗供给市场主要位于康复产业链的
32、上游和中游，上游的康复器具、康复机器人、康复信息化、康复特色科室的建设与运营 和康复人才培养。中游主要是指为下游患者提供康复医疗服务的机构，包括综合医院、康复专科医院、康复医疗中心或门诊、远 程康复以及康复护理机构。 图9 康复医疗服务市场全景图谱 图片来源：蛋壳研究院制图 康复器具康复机器人康复信息化科室建设运营人才培养 综合医院康复医疗中心或门诊康复护理 康复医院远程康复 11 壈鯫梥棾頌杛詵梕 烢鳏銲侸廬誼 针对康复医疗服务市场存在的各类机构，我们梳理了它们各自为康复医疗解决的痛点： （1）康复器具企业主要提供拐杖、轮椅、矫形器、固定器、夹板等康复辅助器具，在康复治疗过程中辅助患者进行康
33、复训 练，康复治疗师可以借助器具，改善患者康复的效果。但传统的康复器具与物联网、人工智能等新技术的融合较少，其智能化 程度偏低。 2022年，我国康复产业市场规模将超过1000亿元，而康复市场又细分为多个服务领域。那么，面对如此大的蛋糕，哪些领域能 够获得较高的市场份额，我们将通过“行业发展潜力评价九宫格模型”来寻找康复黄金赛道。 表3 各类型机构解决康复治疗的主要痛点 （2）康复机器人企业将人工智能、物联网、大数据等高科技应用到康复设备，让康复设备变得人性化、智能化，实现人机交互、 智能辅助训练、精准力控等目标。康复机器人种类繁多，包括骨骼机器人、TMS导航机器人、跑台机器人、护理机器人等。
34、但目 前康复机器人主要集中于骨关节康复、听视力康复、言语康复等少数领域，未来需要加大技术创新，将应用领域拓展到心肺康 复、神经康复等。 （3）康复信息化企业提供覆盖康复评定、病历管理、康复文书、康复方案、人员排班、数据采集与管理、康复随访等全流程的 信息化管理系统，解决康复数据不规范、评估量表主观性强、康复数据无法实现互联互通等痛点，通过康复全流程的信息化管 理，实现康复治疗的标准化。但是，康复信息化系统还需要进一步解决与医院HIS、LIS、PACS等其他系统的连接问题。 （4）康复科室的建设与运营主要是为缺乏康复学科建设能力和管理运营经验的医疗机构或企业提供服务。康复科室的建设要考 虑医院本
35、身临床科室、医师结构、地区疾病谱特征，要迎合民众需求。差异化康复服务是形成科室核心竞争力的出发点。 （5）康复人才培养主要是解决我国康复医务人员的不足。人员的不足直接制约了康复服务的覆盖范围和服务质量，我国是康复 服务需求大国，需要建立一套完整的人才培养机制，才能为康复医疗机构提供人才支撑。 （6）在三级康复服务体系中，综合医院主要解决疾病、损伤患者早期专业性治疗难题，让患者尽早脱离危险期；康复专科医院 是对经过治疗且病情稳定的患者提供恢复性的住院康复服务；康复医疗中心或门诊等机构主要对经过治疗的患者提供长期性的 非住院康复服务。康复医疗服务机构需要完善双向转诊机制，实现无缝衔接的一体化康复服
36、务。 （7）远程康复借助互联网技术将部分康复医疗服务由线下转移到线上，医生可以在线为患者提供康复咨询、康复训练指导、病 历管理、康复随访等服务，让康复变得便捷化。 （8）康复护理主要为功能障碍者、老年人、慢性病人群提供专业的居家及医院护理服务，解决他们的生活困难或协助他们更好 地完成康复治疗。未来的康复护理将向定制化、精品化、智能化发展。 机构类别解决痛点机构类别解决痛点 康复器具 康复治疗师康复治疗过程缺少工具 ，部分 康复事项无法进行 康复机器人 康复器具不能实现人机交互、需要完全依 赖人工操作 康复信息化 康复治疗数据无法共享、康复流程标准化 困难 康复科室建设与运营 医疗机构或企业缺乏
37、康复学科建设能力和 管理运营经验 人才培养康复人才供给不足综合医院重大疾病或损伤患者得不到及时救治 康复专科医院患者经过治疗但需要住院接受康复康复医疗中心/门诊 康复治疗机构距离远、康复医院医疗资源 紧张 远程康复 享受康复服务、康复咨询不便利，无法随 时动态了解康复情况 康复护理 功能障碍者、老年人、残疾人缺乏科学护 理 12 图片来源：蛋壳研究院制图 图10 我国康复产业资本投资路径图 鄫鰓僨嗴疦撾麽啀恓姾侟 任何产业的发展都离不开资本的助力，通过对康复产业投资事件的整理分析，发现资本投资康复产业遵循“点线面”的投 资路径。 （1） “点”式投资 主要是指康复产业投资1.0和2.0阶段，康
38、复产业投资1.0阶段，主要是迎合公立医院转型机遇。当时相关政策要求二级以上综合 医院必须建立康复医学科且正逢公立医院改制热潮，出现了一批较好的转型做康复的二级医院投资标的，这个时期主要是通过 托管公立医院康复医学科室或直接参与二级医院转型投资。资本在1.0阶段积累了康复医院管理运营经验，需要进一步扩大标的 体量，进入2.0阶段。开始筛选康复产业细分领域，需求人群基数大、群体比较容易识别、付费意愿较强、单价比较高、盈利能力 强等特征成为判断的主要依据，骨关节康复、儿童疾病康复、心肺康复等康复专科医院或社区康复中心成为主要标的，进行标准 化和连锁化布局。 （2） “线”式投资 伴随着互联网、大数据
39、、人工智能、物联网等高科技在康复医疗的应用，康复产业迎来投资3.0阶段，康复医疗进行智能化、信 息化创新。资本在看重解决康复医疗某个环节问题企业的同时，更加看重能够提供康复设备、康复人才、康复管理运营、康复信 息化建设服务的一体化解决方案服务商。资本希望通过整合康复服务方，来更好地为患者提供康复医疗服务。 （3） “面”式投资 康复产业的投资未来将朝着打造康复大生态方向发展，资本的投资重点将是平台型企业。不仅为C端患者提供一站式、全周期的 康复医疗服务，而且还要赋能B端企业，聚合技术、资本、人才、管理要素，服务于康复产业链上的医疗、医药、医保企业，为它 们的未来发展打造“第二”增长引擎。 比如
40、长和医疗，作为康复领域代表企业，致力于投资、管理和运营康复医疗机构，引入国际先进的康复医疗技术、服务和管理模 3.1 资本沿着“点线面”投资康复产业 迎合机遇扩大体量整合服务方打造康复大生态 14 鄫鰓僨嗴疦撾麽啀恓姾侟 图片来源：蛋壳研究院制图 图11 长和医疗康复产业投资布局情况 （1） “点”式投资 主要是指康复产业投资1.0和2.0阶段，康复产业投资1.0阶段，主要是迎合公立医院转型机遇。当时相关政策要求二级以上综合 医院必须建立康复医学科且正逢公立医院改制热潮，出现了一批较好的转型做康复的二级医院投资标的，这个时期主要是通过 托管公立医院康复医学科室或直接参与二级医院转型投资。资本在
41、1.0阶段积累了康复医院管理运营经验，需要进一步扩大标的 体量，进入2.0阶段。开始筛选康复产业细分领域，需求人群基数大、群体比较容易识别、付费意愿较强、单价比较高、盈利能力 强等特征成为判断的主要依据，骨关节康复、儿童疾病康复、心肺康复等康复专科医院或社区康复中心成为主要标的，进行标准 化和连锁化布局。 （2） “线”式投资 伴随着互联网、大数据、人工智能、物联网等高科技在康复医疗的应用，康复产业迎来投资3.0阶段，康复医疗进行智能化、信 息化创新。资本在看重解决康复医疗某个环节问题企业的同时，更加看重能够提供康复设备、康复人才、康复管理运营、康复信 息化建设服务的一体化解决方案服务商。资本
42、希望通过整合康复服务方，来更好地为患者提供康复医疗服务。 （3） “面”式投资 康复产业的投资未来将朝着打造康复大生态方向发展，资本的投资重点将是平台型企业。不仅为C端患者提供一站式、全周期的 康复医疗服务，而且还要赋能B端企业，聚合技术、资本、人才、管理要素，服务于康复产业链上的医疗、医药、医保企业，为它 们的未来发展打造“第二”增长引擎。 比如长和医疗，作为康复领域代表企业，致力于投资、管理和运营康复医疗机构，引入国际先进的康复医疗技术、服务和管理模 为了进一步反映康复产业目前的资本投融资现状，蛋壳研究院结合前期的研究成果和对同类研究的参考，提出了“行业发展潜力 评价九宫格模型”，通过融资
43、轮次和融资额两个维度，对行业的发展潜力做出综合性评价。 企业融资轮次与行业的发展阶段密切相关，行业起步期，企业融资轮次多以天使轮、PreA轮为主，随着企业的不断成长壮大，融 资轮次会逐步后移。当大部分企业融资进入D轮以后时，则标志所在行业开始步入成熟阶段。融资轮次主要分为A轮及以前、B轮 D轮、D轮以后三个阶段，分别对应起步期、成长期和成熟期。 融资额的高低直接反映了资本市场对企业所在行业的关注度和认可度，事件融资额越高，说明企业对资本的吸引力越强，企业的 资本吸引力可以推动行业的资本吸引力，吸引更多机构参与所在行业的投资。融资额主要分为500万元以下、500万元（含500万 元）1000万元
44、以下、1000万元及以上3个档次。 3.2“行业发展潜力评价九宫格模型”阐释 图12 行业发展潜力评价九宫格模型 A轮及以前（起步期） 发展潜力大 1000万元及以上 （资本吸引力强） 5001000万元 （资本吸引力较强） 500万元以下 （资本吸引力较弱） 发展潜力较大 发展潜力较大发展潜力一般发展潜力较小 面临退出或转型发展潜力一般发展潜力较小 需要新业务，维持进一步发展 B轮D轮（成长期）D轮以后（成熟期） 图片来源：蛋壳研究院制图 式，整合产业资源，推动中国康复医疗的发展。在20152017年，通过投资建设长和大蕴儿童康复门诊和昆明长和天城康复医 院，初步切入康复医疗市场。在2018
45、2020年，长和医疗将依靠自身在康复领域的投资和管理运营经验，围绕公司核心优势，不 断优化技术和服务模式，专注产品服务特色打造，将在北京、上海、深圳、昆明等城市进行康复连锁化投资布局。在20212023 年，长和医疗将在做好公司核心业务的同时，向外输出康复管理运营能力，进行康复服务产业链资源整合，将康复器械、康复人 才教育培训、康复医疗托管运营等核心资源进行纵向整合，发挥资源聚集效益。 15 鄫鰓僨嗴疦撾麽啀恓姾侟 我们结合融资轮次和融资额分布的阶段或档次不同， 将行业的发展潜力也划分为5个层次，发展潜力大、发展潜力较大、发展潜力 一般（含需要新业务维持进一步发展） 、发展潜力小、面临退出或转
46、型困境。 （1）发展潜力大 如果一个行业大多数企业的融资都在A轮及以前且融资额都在1000万元及以上， 说明该行业在起步期就获得了资本的青睐， 投资 机构愿意大笔投资押注行业， 这在很大程度上反映了资本看好该行业的未来前景， 后续还会进一步加大投资， 行业发展潜力大 （2）发展潜力较大 主要分为两种情况， 一种是行业处在起步期， 融资额较高， 对投资机构的吸引力较强。另一种是行业已经进入成长期， 投资额高但 投资机构的选择会更加严格， 获得高投资额的企业数量有限。 （3）发展潜力一般 行业处于起步期但融资额较低， 对投资机构缺少吸引力， 或者行业已经迈入成长期但资本的投资额仍然保持较低水平，
47、资本的认 可度不高。还有就是行业已经进入成熟阶段了，投资机构愿意投入资金，但是要以企业的持续增长为前提， 即需要企业不断开拓 新业务来维持已有的发展速度， 企业面临较大的发展压力。 （4）发展潜力较小 行业处于成长期，但对资本的吸引力较弱，投资机构认为行业存在较大不确定性，不敢进行大笔投资。即使行业处在成熟阶段 后，对资本的吸引力仍然一般，行业较难获得大量资本来维持发展。 （5）面临退出或转型 行业处在成熟期，但资本对行业的发展偏于冷谈，不看好行业的发展。企业面临退出或转型的双重困境，如果转型成功，企业将 获得二次重生的机会。 16 鄫鰓僨嗴疦撾麽啀恓姾侟 进一步分析康复产业细分领域的投融资热
48、点分布情况，我们发现，康复机器人领域融资额都在1000万元及以上，其中超过60% 的事件都发生在A轮以前。同样，远程康复领域超过60%的事件融资也在1000万元及以上且融资发生在A轮及以前。根据行业发 展潜力评价九宫格模型，康复机器人和远程康复属于发展潜力大的行业。 康复信息化领域的融资事件主要发生在A轮及以前，融资额主要在5001000万元之间，对资本具备较强的吸引力。而骨关节康 复领域和康复护理领域融资事件的融资额集中在1000万元及以上，但其中一半都在A轮以后，行业已经进入成长阶段。另外，心 肺康复领域融资事件都发生在A轮及以前，但事件融资额大部分在1000万元以下，说明该行业处于起步期
49、，只有部分项目能够获 得较好的投资。同样，根据行业发展潜力评价九宫格模型，上述四个细分领域都属于发展潜力较大行业。 因此，结合康复产业细分领域的投融资热点分布情况与行业发展潜力评价九宫格模型，我们认为康复机器人、远程康复、康复信 息化、骨关节康复、康复护理和心肺康复六大领域将成为康复未来黄金赛道。接下来，我们将重点分析黄金赛道的代表企业，通 过企业的发展进一步窥探行业的发展情况。 根据康复医疗产业服务图谱，对中游的康复医疗服务按疾病类型做了进一步细分，细分出骨关节康复、心肺康复、儿童疾病康 复、精神康复、听视力康复、产后康复、康复护理（失能失智康复）7个领域，再加上近年出现的康复机器人、康复信息化、远程 康复3个领域。蛋壳研究院对上述10个细分领域53家康复企业投融资数据进行了整理（详见附录）。根据各企业的融资情况，制 作了产业投融资热点分布图。从投融资热点整体分布看，主要集中在A轮及以前且融资额在1000万元及以上的区域，这说明整个 康复产业发展潜力大，资本市场的关注度高，投资机构看好产业的发展前景，有大批企业在起步期就获得了大额融资。 3.3 康复产业细分领域发展潜力解析 图13 康复产业投融资热点分布图 数据来源：动脉网数据库，蛋壳研究院制图 康复机器人康复信息化远程康复骨关节康复心肺康复 儿童疾病康复精神康复听视力康复产
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